2025年9月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為982.46，同比下跌5.69%，降幅較上月有所收窄；環(huán)比下跌0.60%，由漲轉(zhuǎn)跌。

宏觀分析：

國際方面，9月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52%，較上月回落1個百分點；ISM制造業(yè)PMI終值49.1%，較上月增加0.4個百分點。美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國私營部門減少3.2萬個就業(yè)崗位，出現(xiàn)2023年3月以來最大降幅，遠(yuǎn)低于增加約5萬個就業(yè)崗位的市場預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)面臨通脹上升與就業(yè)下行的“雙向風(fēng)險”。美聯(lián)儲點陣圖顯示年內(nèi)還將有兩次降息、累計再降50基點。

國內(nèi)方面，9月份，中國制造業(yè)PMI為49.8%，比上月上升0.4個百分點；中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.3%，比上月上升0.2個百分點。生產(chǎn)旺季下，9月份中國制造業(yè)景氣度略有改善，但需求端改善有限，供強需弱格局下，企業(yè)呈現(xiàn)被動累庫情形。國內(nèi)仍面臨需求不足問題，不過宏觀政策仍有發(fā)力空間。根據(jù)中國央行三季度貨政例會，強調(diào)要“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強靈活性預(yù)見性”。同時，預(yù)期“反內(nèi)卷”政策持續(xù)實行。此外，10月還有二十屆四中全會（10月20日至23日召開）。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，9月份能源、有色金屬、造紙3個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品6個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，9月份鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工3個行業(yè)價格指數(shù)上漲，能源、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品6個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

9月份鋼鐵價格指數(shù)為782.88，環(huán)比下跌1.57%，同比上漲0.43%。

2025年9月份，鋼價走出下跌～反彈～下跌的運行態(tài)勢。其中，螺紋鋼價格下跌2.0%，熱卷價格下跌1.7%，冷軋價格跌幅最小，下跌0.7%。原料價格表現(xiàn)分化，鐵礦石、焦煤價格偏強，焦炭價格下跌。其中，鐵礦石價格上漲1.9%，焦煤價格上漲6%，焦炭價格下跌5.2%，廢鋼價格上漲2.2%。

10月鋼材市場矛盾加劇，預(yù)計高爐鐵水產(chǎn)量將小幅回落，鋼材成本支撐隨之減弱，10月鋼材價格或震蕩偏弱運行，唯有行政性控產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)性反內(nèi)卷，才有震蕩反彈機會。目前鋼材庫存水平偏高，去庫壓力持續(xù)存在。按當(dāng)前供應(yīng)及需求推斷，10月鋼材庫存同比將增加20%左右，且結(jié)構(gòu)層面，矛盾出現(xiàn)轉(zhuǎn)移跡象，螺紋鋼因減產(chǎn)疊加季節(jié)性需求回升，供需格局略有改善；然而，熱卷受鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量持續(xù)攀升，庫存累積速度加快。值得注意的是，冷軋、鍍鋅等品種庫存壓力顯著，其疲弱態(tài)勢可能進(jìn)一步向熱卷傳導(dǎo)，加劇板材去庫壓力。

9月份能源價格指數(shù)為1068.88，環(huán)比上漲0.53%，同比下跌16.00%。

2025年9月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌，國六92#汽油月均價格為7507元/噸，環(huán)比下跌2.49%；國六0#柴油月均價格為6457元/噸，環(huán)比下跌1.39%。月內(nèi)汽柴價格均呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，但柴油月末止跌小幅反彈，主要由于9月暑期結(jié)束，汽油需求下滑，市場多對汽油后市看跌，汽油價格震蕩下跌為主；9月中上旬，原油價格震蕩下跌，疊加市場心態(tài)較為謹(jǐn)慎，柴油價格亦呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，至下旬，原油價格有所反彈，部分中下游逢低入市，月末柴油價格止跌反彈。

回顧9月份的煉焦煤市場，8月下旬開始隨著宏觀情緒消退；河北、山東、河南等下游焦鋼企業(yè)在8月末9月初環(huán)保限產(chǎn)。雖然焦煤礦山在9月初也有短暫停產(chǎn)減產(chǎn)，但需求下滑疊加預(yù)期走弱導(dǎo)致煉焦煤持續(xù)陰跌，各煤種價格累計下跌60-100元/噸。進(jìn)入下旬，焦鋼企業(yè)紛紛開始節(jié)前補庫，疊加9月3號之后鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)至240萬噸以上，需求在后半月集中兌現(xiàn)，使得煤價快速反彈，部分煤價已經(jīng)漲至年內(nèi)高點，目前安澤低硫主焦煤價格已漲至1590元/噸。

展望10月的焦煤市場，9月的焦煤漲勢主要原因還是在于焦鋼企業(yè)集中補庫造成采購擁堵，使得本就產(chǎn)量與庫存偏低的煤礦趁勢上漲。而10月之后下游補庫結(jié)束，煉焦煤需求下滑，鋼材消費又未見持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，煉焦煤行情恐將重回陰跌走勢。

9月份有色金屬價格指數(shù)為903.03，環(huán)比上漲0.64%，同比上漲3.39%。

2025年9月份，六大基本金屬價格多數(shù)上漲，其中銅價漲幅最大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年9月末價格79370元/噸，8月末價格79370元/噸；A00電解鋁2025年9月末價格20730元/噸，8月末價格20730元/噸；1#鉛錠2025年9月末價格16725元/噸，8月末價格16725元/噸；0#鋅錠2025年9月末價格22030元/噸，8月末價格22030元/噸；1#錫錠2025年9月末價格272500元/噸，8月末價格272500元/噸；1#電解鎳2025年9月末價格123520元/噸，8月末價格123520元/噸。

基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對價格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。然而再生銅端在高銅價提振下交易逐步回升，但依然存在帶票貨源緊張的問題，因此再生銅對消費的補充也存在一定的局限性。綜合來看，在銅價受到基本面的突發(fā)事件影響下，短期的價格支撐較強，但從市場的接受度來看并不樂觀；部分企業(yè)在高銅價影響下假期的生產(chǎn)規(guī)劃或有所下調(diào)，銅價進(jìn)一步上漲的空間受限，假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預(yù)計有所增強，若有進(jìn)一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能。

9月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1030.74，環(huán)比下跌2.69%，同比上漲1.99%。

2025年9月份，甲醇價格分化，基本面來自港口高庫存壓制及內(nèi)地烯烴需求堅挺影響。9月，江蘇太倉價格為2263元/噸，較8月2327元/噸下跌64元/噸；同期鄂爾多斯北線價格為2088元/噸，較8月2086元/噸上調(diào)2元/噸。

截至2025年9月底，對國內(nèi)甲醇市場參與者10月心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，10月市場觀點：57%看穩(wěn)，36%看漲，7%看跌?？捶€(wěn)者心態(tài)為：西北烯烴仍存外采需求以及逐步升溫的海外限氣預(yù)期，對價格形成支撐。然而，港口高庫存壓力持續(xù)，10月外輪到貨充足而下游消耗平淡，短期去庫拐點難現(xiàn)，加之宏觀面提振有限，對絕對價格形成明顯壓制。

9月份橡膠塑料價格指數(shù)為653.90，環(huán)比下跌1.20%，同比下跌11.83%。

預(yù)計10月天然橡膠價格相比9月有小幅走弱預(yù)期。供應(yīng)方面，海外主產(chǎn)區(qū)開始逐步進(jìn)入上量期，具體關(guān)注物候情況，預(yù)計海關(guān)數(shù)據(jù)9月份中國天膠進(jìn)口量繼續(xù)保持小幅增加1.5萬噸左右，青島庫存繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性去庫，但是幅度相比去年仍有減弱。終端輪胎整體表現(xiàn)難有大的改善，樣本輪胎企業(yè)整體采購繼續(xù)延續(xù)前期節(jié)奏。

9月份建材價格指數(shù)為1084.69，環(huán)比下跌0.23%，同比下跌9.20%。

2025年9月份，水泥價格震蕩上行，主因錯峰生產(chǎn)收縮產(chǎn)量，但房建需求承壓、資金天氣制約，供需改善有限。10月價格或穩(wěn)中有升，需求端資金微升、基建回升，供應(yīng)端錯峰緩解壓力，供需趨平衡，漲幅受需求釋放力度限制。

9月份造紙價格指數(shù)為852.79，環(huán)比上漲1.76%，同比下跌1.07%。

2025年9月份，國內(nèi)瓦楞及箱板紙市場震蕩上行，主要受原料成本、供需調(diào)整及節(jié)日需求多重因素影響。10月份規(guī)模紙企多個基地有停機檢修計劃，故瓦楞紙供應(yīng)端壓力下降，而箱板紙受新增產(chǎn)能投產(chǎn)影響，市場供應(yīng)小幅增長；雙節(jié)過后，終端包裝需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，紙企出貨情況轉(zhuǎn)差，進(jìn)而庫存壓力提升，皆利空瓦楞及箱板紙價格。預(yù)計10月份國內(nèi)瓦楞紙價格先漲后跌。

9月份化學(xué)纖維價格指數(shù)為564.50，環(huán)比下跌0.08%，同比下跌10.65%。

2025年9月份，滌綸長絲江浙主流型號市場價格震蕩下探，月末因企業(yè)去庫效果較好，局部成交回暖，月均價環(huán)比均收跌。上旬市場乏善可陳，滌綸長絲廠商產(chǎn)銷承壓，讓利出貨，然下游用戶殺跌情緒不減，買盤維持剛需，滌綸長絲市場成交重心不斷下探。月中后市場需求轉(zhuǎn)好，然下游用戶消化庫存為主，原料采購積極性不高，因此滌綸長絲市場頹勢難改。月末廠商加大促銷力度，下游用戶逢低買入，產(chǎn)銷回暖提振市場氣氛，局部報價窄幅上揚，然月均價來看均收跌。

整體來看，10月份國內(nèi)滌綸長絲市場或先揚后抑，月均價環(huán)比繼續(xù)收跌。9月底滌綸長絲廠商去庫效果明顯，廠商低價惜售，假期市場挺市為主，局部低端商談仍有上調(diào)的預(yù)期，修復(fù)利潤為主。月中后部分下游用戶有一定補倉的預(yù)期，而滌綸長絲廠商庫存逐漸增加，出貨積極性提高，滌綸長絲廠商不乏讓利出貨，下旬市場成交重心或不斷下探。

9月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1376.65，環(huán)比下跌0.55%，同比下跌4.09%。

2025年9月份，大連盤玉米主力合約價格以下行調(diào)整為主，新季玉米上市供應(yīng)量增加，以及超期小麥拍賣的消息都對行情有一定的不利影響。9月期貨主力合約最低價格達(dá)2135元/噸。

10 月份是新糧集中收割上市的月份，由于新糧集中上量，市場普遍有下跌的預(yù)期，因此貿(mào)易商收購建庫的意愿相對謹(jǐn)慎。從下游來看，企業(yè)建庫意愿不強，按需采購為主。整體來看，預(yù)計10月新陳玉米價格分化，陳糧供應(yīng)少，有剛性需求，價格保持堅挺，新糧上市量增加，短期供大于求，價格維持季節(jié)性下跌的趨勢。

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

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9月份處于國內(nèi)生產(chǎn)旺季，大宗商品市場表現(xiàn)分化。其中，煉焦煤、水泥、有色金屬、造紙等部分行業(yè)價格震蕩偏強運行，鋼鐵、原油、基礎(chǔ)化工等行業(yè)價格震蕩偏弱運行，整體來看當(dāng)月大宗商品價格指數(shù)呈現(xiàn)“先跌、后漲、再跌”態(tài)勢。進(jìn)入10月份，預(yù)計大宗商品需求復(fù)蘇依然緩慢，節(jié)后面臨去庫存壓力。不過，實行“反內(nèi)卷”政策的行業(yè)有望維持供需平衡。整體來看，預(yù)計10月份大宗商品價格指數(shù)或窄幅震蕩，漲跌空間不大。

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