2025年5月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為976.95，同比下跌11.31%，降幅較上月有所擴(kuò)大；環(huán)比下跌1.73%，連續(xù)三個(gè)月下跌。

宏觀分析：

國(guó)際方面，5月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值52.0%，較上月提高1.8個(gè)百分點(diǎn)；ISM制造業(yè)PMI終值48.5%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增加了3.7萬(wàn)人，為2023年3月以來(lái)最小增幅，遠(yuǎn)低于預(yù)期的11.4萬(wàn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，由于關(guān)稅的影響，今年的通脹率將“顯著”上升，而就業(yè)市場(chǎng)“預(yù)計(jì)將大幅走弱”，對(duì)待降息適合保持謹(jǐn)慎。

國(guó)內(nèi)方面，5月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.0%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為48.3，2024年10月來(lái)首次跌至臨界點(diǎn)以下。自5月12日中美大幅降低雙邊關(guān)稅以來(lái)，部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，5月制造業(yè)供需有所回升。不過(guò)，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻。此外，受高溫多雨天氣、中高考期間停止噪聲施工以及房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，建筑業(yè)擴(kuò)張速度放緩。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，5月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來(lái)看，5月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品9個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

5月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為774.09，環(huán)比下跌0.94%，同比下跌14.08%。

2025年5月份，鋼材價(jià)格震蕩偏弱。其中，冷軋跌幅較大，為4.4%，螺紋跌3.6%，熱卷和中厚板分別下跌2.3%和1.5%。原料價(jià)格小跌，噸鋼成本下移，鋼材利潤(rùn)分化。

進(jìn)入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)鋼材需求小幅走弱。不過(guò)，6月4日焦煤、焦炭期貨出現(xiàn)大漲行情，成本推升帶動(dòng)鋼價(jià)階段性反彈?？紤]到鋼鐵市場(chǎng)供需雙弱格局難改，鋼價(jià)修復(fù)性反彈過(guò)后或重回弱勢(shì)震蕩。

5月份能源價(jià)格指數(shù)為995.86，環(huán)比下跌5.42%，同比下跌24.46%。

2025年5月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格汽柴均跌，國(guó)六 92#汽油月均價(jià)格為 7443 元/噸，環(huán)比下跌 4.76%；國(guó)六 0#柴油月均價(jià)格為 6414 元/噸，環(huán)比下跌 2.21%。5月中上旬市場(chǎng)心態(tài)不佳，多觀望看空為主，汽柴油價(jià)格持續(xù)下跌，至下旬汽柴價(jià)格逐漸跌至部分中下游心理價(jià)位，柴油價(jià)格先于汽油反彈，汽油月末止跌小幅反彈。

5月國(guó)產(chǎn)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)回落，五一假期過(guò)后由于焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，且市場(chǎng)看降情緒濃厚，焦炭累積降價(jià)兩輪100-110元/噸。終端對(duì)于煉焦煤采購(gòu)節(jié)奏放緩，焦鋼以去庫(kù)為主，只維持剛需采購(gòu)，對(duì)原料煤保持較強(qiáng)的壓價(jià)意圖，而貿(mào)易商投機(jī)意愿冰冷，降價(jià)壓力向煤礦傳導(dǎo)順暢，國(guó)內(nèi)各煤種價(jià)格普遍下跌50-150元/噸。

6月4日焦煤2509收盤768.0，漲幅達(dá)到7.19%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。短期來(lái)看，盤面貼水修復(fù)以及供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期可能會(huì)引起階段性反彈。但從現(xiàn)貨角度來(lái)看，供需寬松的格局恐怕較難短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。雖然煤礦可能因安全、地質(zhì)、滯銷等原因減產(chǎn)，但在產(chǎn)能過(guò)剩的背景之下，若無(wú)政策強(qiáng)制約束，產(chǎn)量將在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，無(wú)法造成實(shí)質(zhì)性減量。且成材面臨消費(fèi)淡季，鐵水產(chǎn)量回落已是定局，需求下滑將壓制煤焦需求，目前焦炭已提降第三輪，煤價(jià)難有上漲預(yù)期。不過(guò)也應(yīng)注意到，6月為安全生產(chǎn)月，山西煤礦后續(xù)安全監(jiān)管將有趨嚴(yán)預(yù)期，且今年山西環(huán)保檢查頻繁，或在短期內(nèi)對(duì)煤礦生產(chǎn)造成擾動(dòng)，煤價(jià)后期跌勢(shì)或?qū)⒂兴啪彙?/p>

5月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為881.70，環(huán)比上漲0.27%，同比下跌5.39%。

2025年5月份，六大基本金屬價(jià)格漲跌不一，其中銅價(jià)漲幅最大，鎳價(jià)跌幅最大。以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年5月末價(jià)格78260元/噸，4月末價(jià)格77220元/噸；A00電解鋁2025年5月末價(jià)格20280元/噸，4月末價(jià)格19910元/噸；1#鉛錠2025年5月末價(jià)格16400元/噸，4月末價(jià)格16840元/噸；0#鋅錠2025年5月末價(jià)格22850元/噸，4月末價(jià)格22440元/噸；1#錫錠2025年5月末價(jià)格252000元/噸，4月末價(jià)格260300元/噸；1#電解鎳2025年5月末價(jià)格123480元/噸，4月末價(jià)格123720元/噸。

基本面上，5月末銅社會(huì)庫(kù)存再度呈現(xiàn)去庫(kù)表現(xiàn)，市場(chǎng)消費(fèi)隨著銅價(jià)回調(diào)而再度有所好轉(zhuǎn)，加之端午假期的影響，需求端表現(xiàn)略有回升；進(jìn)入6月之后，隨著企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度預(yù)計(jì)將有所提升。從供給端來(lái)看，受部分?jǐn)_動(dòng)影響，產(chǎn)出有所影響，但國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來(lái)自銅冶煉原料市場(chǎng)，銅精礦價(jià)格依然有下跌趨勢(shì)，尤其是長(zhǎng)單出現(xiàn)負(fù)值報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)影響明顯，基本面對(duì)銅價(jià)依然有較為明顯的支撐。整體來(lái)看，銅價(jià)的支撐依舊明顯，但價(jià)格尚缺少明確且強(qiáng)勁的引導(dǎo)因素，因此預(yù)計(jì)價(jià)格依然會(huì)延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)。

5月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1048.21，環(huán)比下跌1.62%，同比下跌1.33%。

2025年5月份，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體在供應(yīng)預(yù)期增量壓制下，價(jià)格呈震蕩下跌走勢(shì)。月中上旬，由于沿海甲醇庫(kù)存低位，及月內(nèi)港口甲醇庫(kù)存累庫(kù)速度或不快，對(duì)市場(chǎng)仍存一定支撐，市場(chǎng)震蕩整理運(yùn)行為主。月中在宏觀及部分下游外采的提振下，市場(chǎng)短時(shí)略偏強(qiáng)，但隨著主要交易邏輯回歸基本面，以及下游停止外采，且月下旬宏觀轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)持續(xù)快速回落至低位運(yùn)行。

宏觀因素壓制下，甲醇向好驅(qū)動(dòng)匱乏，但社會(huì)庫(kù)存偏低不排除令甲醇在6月止跌。預(yù)計(jì)6月甲醇偏弱低位震蕩為主，江蘇太倉(cāng)價(jià)格評(píng)估在2200-2350元/噸之間。

5月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為670.09，環(huán)比下跌1.95%，同比下跌12.84%。

2025年5月份，5天然橡膠價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)，價(jià)格上漲主要原因受原材料成本支撐、再加上合成膠裝置問(wèn)題拉漲刺激等利好因素呈現(xiàn)小幅走高，但是終端成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)導(dǎo)致需求采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，再加上市場(chǎng)投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)看空預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致膠價(jià)在月末出現(xiàn)大幅回調(diào)。

6 月天然橡膠價(jià)格仍有走低預(yù)期。主要體現(xiàn)在供應(yīng)端的壓力。按照現(xiàn)在物候狀況，6 月份海外主產(chǎn)區(qū)的將繼續(xù)加大上量節(jié)奏，國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)在病蟲(chóng)害好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)6 月份上量速度也將提升。進(jìn)口方面，5 月將延續(xù)減少態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì) 5 月橡膠進(jìn)口量預(yù)估值45.18萬(wàn)噸，環(huán)比 4 月份進(jìn)口終值52.32萬(wàn)噸，減少7.14萬(wàn)噸。終端仍按需采購(gòu)為主。

5月份建材價(jià)格指數(shù)為1149.76，環(huán)比下跌1.65%，同比下跌10.49%。

2025年5月份，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)報(bào)361元/噸，環(huán)比下跌5%，同比下跌5.06%，主因多地錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行不佳加劇供應(yīng)壓力，疊加庫(kù)存攀升及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激化。

預(yù)計(jì)6月全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比跌幅收窄至1%-2%，同比降幅維持在5%-8%。若專項(xiàng)債資金在6月中下旬加速轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量，且錯(cuò)峰執(zhí)行率達(dá)80%以上，部分區(qū)域價(jià)格有望企穩(wěn)回升。但是6月份南方超長(zhǎng)雨季延長(zhǎng)、房企資金鏈進(jìn)一步惡化，可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)從華中、華南向全國(guó)蔓延。6月水泥價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)利潤(rùn)將持續(xù)下降。

5月份造紙價(jià)格指數(shù)為853.94，環(huán)比下跌1.49%，同比下跌3.77%。

2025年5月份，瓦楞紙市場(chǎng)呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，月上旬受到行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季以及關(guān)稅摩擦導(dǎo)致外需訂單不確定性的影響，瓦楞紙價(jià)格持續(xù)承壓下滑，處于低位震蕩狀態(tài)，月中旬開(kāi)始隨著關(guān)稅問(wèn)題緩解及龍頭紙企頻頻拉漲，價(jià)格出現(xiàn)反彈且在中下旬連續(xù)上漲。

6月處行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求缺乏增量支撐，部分下游包裝廠有原紙庫(kù)存，采購(gòu)節(jié)奏或放緩，市場(chǎng)看漲情緒稍有降溫。但龍頭紙廠均發(fā)布6月漲價(jià)計(jì)劃，對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用。故隆眾預(yù)計(jì)，6月瓦楞紙市場(chǎng)或整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)。

5月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為569.00，環(huán)比下跌1.08%，同比下跌10.99%。

2025年5月份，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)成交重心環(huán)比上揚(yáng)。4 月底 5 月初關(guān)稅政策利好疊加滌綸長(zhǎng)絲龍頭生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)消息提振，市場(chǎng)詢盤氣氛回升，下游用集中補(bǔ)倉(cāng)，滌綸長(zhǎng)絲廠商去庫(kù)效果顯著。而聚合成本不斷上揚(yáng)，導(dǎo)致滌綸長(zhǎng)絲現(xiàn)金流虧損程度加重，廠商修復(fù)利潤(rùn)為主，成交重心同步上揚(yáng)。月中后，一方面因聚合成本下降，支撐減弱，另一方面終端需求并無(wú)實(shí)質(zhì)性提升，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)續(xù)漲動(dòng)力不足，進(jìn)入盤整周期。

6月預(yù)測(cè)：成本端與需求端相互博弈，端午節(jié)后市場(chǎng)或維持盤穩(wěn)格局。然終端訂單縮減，導(dǎo)致下游紡織企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，而前期多數(shù)用戶原料備貨可維系至 6 月中旬至月底，6 月市場(chǎng)存累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)成交重心或小幅下探。

5月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1382.10，環(huán)比上漲0.84%，同比下跌4.05%。

2025年5月份，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅下探。截至5月30日，沿海主流區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格跌至2830-2940元/噸，環(huán)比下跌360-450元/噸；同比去年下跌490-590元/噸。全國(guó)市場(chǎng)豆粕均價(jià)在2952元/噸，環(huán)比下跌494元/噸，同比下跌492元/噸。

5月下旬，國(guó)內(nèi)連粕M09合約強(qiáng)勢(shì)反彈，但6月供應(yīng)壓力將限制回升空間，短期關(guān)注3000一關(guān)鍵壓力位，下方空間相對(duì)有限，支撐關(guān)注2920-2930，在無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)題材情況下，連粕M09或?qū)⒕S持較長(zhǎng)周期底部盤整。國(guó)內(nèi)全國(guó)油廠壓榨量顯著提升，預(yù)計(jì)6月壓榨量創(chuàng)歷史新高，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期較強(qiáng)，下游飼料企業(yè)持有不少基差合同，短期采購(gòu)意愿不高，維持隨用隨采、滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主，預(yù)計(jì)6月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓走低，全國(guó)現(xiàn)貨一口價(jià)2750-2800或?qū)⑹窍鄬?duì)底部，現(xiàn)貨基差偏弱運(yùn)行。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

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進(jìn)入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉(zhuǎn)弱。雖然財(cái)政支出進(jìn)度明顯加快，支撐基建投資較快增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整階段，淡季需求疲弱態(tài)勢(shì)難改。外部環(huán)境依舊嚴(yán)峻復(fù)雜，6月3日經(jīng)合組織再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，主要是美國(guó)關(guān)稅政策給全球貿(mào)易帶來(lái)不確定性。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)6月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，跌勢(shì)可能放緩。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
資訊監(jiān)督：樂(lè)衛(wèi)揚(yáng) 021-26093827
資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100

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