一、有色金屬價格指數(shù)運行回顧
9月Mysteel有色金屬價格指數(shù)42289.45元/噸，環(huán)比上升1.33%，同比上升4.23%。環(huán)比來看，除鋅1個品種價格指數(shù)下跌，其余銅、鋁、鉛、鎳、錫5個品種價格指數(shù)均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。同比，銅、鋁、鉛、錫4個品種價格指數(shù)上漲，鎳和鋅2個品種價格指數(shù)下跌。
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
二、細分品種分析
1、銅
美聯(lián)儲降息及印尼礦山停產(chǎn)使得市場看漲情緒濃厚，銅價迎來階段性高峰。9月Mysteel銅價格指數(shù)為80655.47元/噸，環(huán)比上升1785.19元/噸，漲幅2.26%；同比上升5814.72元/噸，漲幅7.77%。
宏觀方面，9月上旬市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期支撐銅價上漲，滬銅主力一度突破81500元/噸，創(chuàng)下半年新高；然而降息落地后，市場焦點轉(zhuǎn)向基本面現(xiàn)實，高銅價抑制下游采購，銅價有所回落。供應(yīng)端，礦冶矛盾持續(xù)發(fā)酵，月末印尼停產(chǎn)點燃市場看漲情緒，銅價迎來階段性高峰。需求端，盡管旺季需求未達預(yù)期，但節(jié)前市場備貨仍對價格形成一定支撐。宏觀與基本面的雙重支撐，使得本月銅價漲幅明顯。
2、鋁
受宏觀政策擾動及庫存影響，電解鋁整體呈現(xiàn)沖高后回落的走勢。9月Mysteel鋁價格指數(shù)為20748.24元/噸，環(huán)比上升100.41元/噸，漲幅0.49%；同比上升1079.26元/噸，漲幅5.49%。
據(jù)Mysteel調(diào)研，11日電解鋁社會庫存呈現(xiàn)本月首次小幅去庫（較前期減少1.1萬噸至61.8萬噸），初步顯露旺季特征；疊加宏觀面美聯(lián)儲降息預(yù)期，助推電解鋁價格突破21000元/噸，刷新年內(nèi)高位。隨著降息落地，市場預(yù)期兌現(xiàn)，利多消化且社會庫存再次累庫，鋁價開始回落。盡管節(jié)前最后一周下游備貨導(dǎo)致去庫明顯，但市場普遍存在“畏高”情緒，多維持剛需采購，對價格向上的驅(qū)動力不足，整體呈現(xiàn)震蕩走勢。
3、鉛
原生鉛企業(yè)集中檢修，下游積極備貨，鉛價高位震蕩運行。9月Mysteel鉛價格指數(shù)為16867.21元/噸，環(huán)比上升136.7元/噸，漲幅0.82%；同比上升200.83元/噸，漲幅1.21%。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，9月29日原生鉛社會庫存為3.77萬噸，較月初減少2.81萬噸；9月26日當(dāng)周原生鉛樣本企業(yè)成品庫存為0.7萬噸，較月初減少1.19萬噸；廠庫和社庫的下滑都是因為電池廠積極采購和節(jié)前備貨。消費端向好對價格提供了一定支撐，加之中旬受宏觀利好消息帶動，鉛價上漲。生產(chǎn)端，受北方地區(qū)再生鉛企業(yè)停產(chǎn)及原生鉛企業(yè)集中檢修影響，鉛錠供應(yīng)收縮。供需兩端的雙重利好，使得本月原生鉛價格呈現(xiàn)偏強震蕩運行。
4、鎳
庫存持續(xù)累積抑制價格上漲，鎳價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。9月Mysteel鎳價格指數(shù)為123054.09元/噸，環(huán)比上升633.29元/噸，漲幅0.52%；同比下降3405.43元/噸，跌幅2.69%。
據(jù)Mysteel調(diào)研全國20家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2025年9月中國精煉鎳產(chǎn)量36795噸，環(huán)比增加0.27%，同比增加25.03%，刷新單月新高；精煉鎳27庫社會庫存持續(xù)累庫，環(huán)比增加1874噸?？v然礦端短缺及硫酸鎳供應(yīng)偏緊，對精煉鎳價格提供一定支撐，但持續(xù)增加的供應(yīng)和庫存使得精煉鎳價格上漲空間有限。
5、錫
受供應(yīng)端偏緊影響，錫錠價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。9月Mysteel錫價格指數(shù)為272141.30元/噸，環(huán)比上升3867.49元/噸，漲幅1.44%；同比上升15867.49元/噸，漲幅6.19%。
據(jù)Mysteel調(diào)研，9月底中國錫錠現(xiàn)貨庫存8352噸，環(huán)比下降16.50%,呈現(xiàn)持續(xù)去庫狀態(tài)。盡管近期緬甸佤邦地區(qū)礦產(chǎn)開采證已審批完畢，但復(fù)產(chǎn)進度緩慢，短期供應(yīng)難以放量；疊加9月大型冶煉企業(yè)開啟檢修，整體供應(yīng)仍舊偏緊，價格高位震蕩運行。
6、鋅
旺季特征不顯，鋅價跌至階段性低價。9月Mysteel鋅價格指數(shù)為22021.00元/噸，環(huán)比下降274.38元/噸，跌幅1.23%；同比下降1907.46元/噸，跌幅7.97%。
鋅價受高庫存高產(chǎn)量影響持續(xù)走弱，月底現(xiàn)貨價格跌至21666元/噸，為年內(nèi)低價。據(jù)Mysteel調(diào)研54家鋅冶煉廠顯示，9月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量49.99萬噸，環(huán)比減少3.53%，同比增加16.13%；鋅錠社會庫存為12.84萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸，同比增長79.83%。節(jié)前下游備貨打斷了社會庫存的增長趨勢，但仍處于近三年高位，使得鋅價承壓弱勢運行。
三、市場展望
截至目前，10月有色金屬價格受宏觀情緒主導(dǎo)，整體承壓運行，但不同品種因其基本面差異，走勢有所分化。
后續(xù)來看，銅、錫因供應(yīng)緊缺和長期需求前景，預(yù)計10月價格偏強運行；鋁、鉛價格受成本支撐和低庫存托底，但需求疲軟限制漲幅，上行空間有限，預(yù)計10月價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩；鋅、鎳供應(yīng)過剩局面暫時難以改變，受高庫存拖累，預(yù)計10月價格偏弱運行。除此之外，需關(guān)注“金九銀十”旺季需求的驗證，銅冶煉廠檢修情況對有色價格的影響。
宏觀層面，10日特朗普發(fā)文擬對我國加征100%關(guān)稅，引發(fā)資金避險情緒，導(dǎo)致有色價格下跌，后續(xù)需關(guān)注關(guān)稅問題走向；國內(nèi)，重點關(guān)注反內(nèi)卷政策的實施。
綜上，預(yù)計10月Mysteel有色金屬價格指數(shù)整體或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)健上行態(tài)勢。
資訊編輯：李晶 021-26093227 資訊監(jiān)督：周遠見 021-26093238 資訊投訴：陳躍進 021-26093100
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