Mysteel解讀：減產(chǎn)話題持續(xù)發(fā)酵 8月電解銅產(chǎn)出能否再度攀高

但7月產(chǎn)量增加是不及預(yù)期的，主要受到部分冶煉廠主動(dòng)減產(chǎn)以及原料緊張、利潤不多被動(dòng)減產(chǎn)影響，加之少數(shù)粗煉檢修冶煉企業(yè)檢修也影響了部分的產(chǎn)出 從Mysteel調(diào)研結(jié)果來看，7月中國電解銅冶煉企業(yè)按原料來看，礦端企業(yè)的產(chǎn)能利用率表現(xiàn)上升，主要是7月受檢修影響企業(yè)逐步爬產(chǎn)，港口銅精礦庫存回升，加之目前TC價(jià)格小幅反彈，原料端銅精礦供應(yīng)壓力有所緩和；再生銅冶煉企業(yè)7月產(chǎn)能利用率表現(xiàn)下降，隨著銅價(jià)下行，精廢價(jià)差大幅收窄，疊加國內(nèi)再生產(chǎn)業(yè)加工政策調(diào)整預(yù)期，銅陽極加工企業(yè)為規(guī)避政策預(yù)期變動(dòng)帶來的稅收風(fēng)險(xiǎn)，多選擇停、減產(chǎn)，7月國內(nèi)再生銅供應(yīng)下滑，其一受季節(jié)性淡季影響，供應(yīng)量減少，市場挺價(jià)較為嚴(yán)重。

主編視角

Mysteel午評(píng)：下游減產(chǎn)增加 重慶電解銅成交慘淡

價(jià)格：5月21日，重慶市場電解銅85990-87910元/噸，中間價(jià)86950元/噸，較上一個(gè)交易日上漲210元/噸；供應(yīng)商主流報(bào)價(jià)貼水350元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年12月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：國內(nèi)主流冶煉廣均披露 2026 年減產(chǎn)計(jì)劃，但目前減產(chǎn)細(xì)節(jié)尚不明確2026 年長單談判仍無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，分歧明顯，日本企業(yè)暫無明確報(bào)價(jià)，市場傳聞“日本holiday”，但未獲證實(shí)市場普遍等待 Benchmark基準(zhǔn)價(jià)出臺(tái)，在此之前，長單談判難有突破 電解銅：12月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.14萬噸，較上個(gè)交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少15.48%。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年12月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：國內(nèi)部分礦山預(yù)計(jì)12月確定26年系數(shù)，部分礦山初步預(yù)計(jì)出廠系數(shù)在92%-94%之間，較去年上調(diào)明顯國內(nèi)部分治煉廠均披露2026年減產(chǎn)計(jì)劃，并且計(jì)劃以檢修形式實(shí)現(xiàn) 電解銅：昨日銅價(jià)繼續(xù)漲幅相對(duì)明顯，貿(mào)易商反饋下游企業(yè)接貨情緒表現(xiàn)偏弱，基本維持剛需壓價(jià)采購為主，日內(nèi)傾向于平水附近接貨，但是由于部分主流平水銅品牌流通比較少，品牌價(jià)差表現(xiàn)較大；但由于下游消費(fèi)受限，現(xiàn)貨升水承壓有所回落。

行情簡評(píng)

Mysteel：價(jià)格攀升后精銅桿市場原料、成品庫存現(xiàn)狀調(diào)研

目前銅價(jià)仍在持續(xù)上漲且不斷刷新歷史記錄，絕對(duì)價(jià)格重心明顯上移，部分區(qū)域精銅桿企業(yè)反饋正在面臨訂單持續(xù)減少、庫存積壓和后續(xù)減產(chǎn)的壓力，為更好地了解目前精銅桿市場實(shí)際情況，Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)調(diào)研了21家精銅桿企業(yè)（年產(chǎn)能合計(jì)574.5萬噸）最新的庫存情況，調(diào)研結(jié)果如下（詳細(xì)情況附于文末）： 一、原料庫存：提前儲(chǔ)備、以銷定采策略綜合調(diào)整 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，樣本企業(yè)廠內(nèi)電解銅庫存合計(jì)約3.6萬噸。

主編視角

Mysteel：成本筑底遇上供應(yīng)收緊，佛山200系不銹鋼年末或走出弱勢(shì)區(qū)間

更值得關(guān)注的是，廣西某鋼廠計(jì)劃于12月10日起啟動(dòng)為期21天的停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)減產(chǎn)6萬噸，其中200系占比約58%（減產(chǎn)約3.5萬噸）此次檢修是200系供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)性收縮，疊加前期粗鋼排產(chǎn)的環(huán)比下滑，200系不銹鋼的市場流通資源將逐步減少，為當(dāng)前低位的行情提供了關(guān)鍵托底 三、佛山市場200系行情：價(jià)格低位企穩(wěn)，穩(wěn)態(tài)特征顯現(xiàn) 盡管當(dāng)前佛山200系不銹鋼仍處于價(jià)格低位，但以宏旺201J2為代表的主流規(guī)格已呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)：一方面，原料端鉻鐵、錳系的成本支撐增強(qiáng)，電解銅庫存低位也間接提振市場信心；另一方面，供應(yīng)端減產(chǎn)落地12月粗鋼排產(chǎn)下降加上廣西鋼廠檢修，市場流通資源收縮，緩解了前期的庫存壓力。

不銹鋼頭條

佛山金控期貨：滬銅將再度挑戰(zhàn)前高

再次，10月秘魯多個(gè)礦山因社會(huì)事件停產(chǎn)或降荷，供應(yīng)階段性收縮最后，11月剛果（金）部分礦區(qū)受武裝沖突升級(jí)影響，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢目前已有多個(gè)礦山下調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量指標(biāo)，銅精礦TC維持在極低水平中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）呼吁國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)低加工費(fèi)，并研究設(shè)定加工費(fèi)底線從數(shù)據(jù)上看，我國電解銅8月、9月、10月產(chǎn)量持續(xù)下行，但整體依舊處于近5年同期高位，冶煉端所受影響暫時(shí)有限 今年8月以來，精廢價(jià)差（電解銅與廢銅之間的價(jià)差）持續(xù)走強(qiáng)。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：銅棒行業(yè)承壓 高成本難題待解

國際銅研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2025年8-9月全球銅礦產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長2025年第三季度，前二十的大銅礦產(chǎn)量同比下降6.5%，部分企業(yè)受外部擾動(dòng)和內(nèi)部因素影響出現(xiàn)減產(chǎn)例如，印尼Grasberg銅礦因事故導(dǎo)致產(chǎn)量同比下降13%，嘉能可前三季度銅產(chǎn)量同比也下降17%這種緊張局勢(shì)直接體現(xiàn)在進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)（TC）上，11月中旬TC現(xiàn)貨價(jià)深陷-41.82美元/噸的歷史低位，表明銅礦供應(yīng)非常緊張此外，10月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量110.61萬噸，環(huán)比減少3.8%，進(jìn)一步印證了供應(yīng)端的壓力。

主編視角

Mysteel月報(bào)：原料硫酸持續(xù)上漲 11月電解錳或保持窄幅震蕩運(yùn)行

上方受制于電解銅、電解錳、硅錳的寬松供應(yīng)格局及市場情緒低迷，價(jià)格難有突破性上漲；下方則有鎳鐵成本底與鋼廠減產(chǎn)預(yù)期形成支撐，下跌空間有限預(yù)計(jì)201J2冷軋價(jià)格將在6900-7300元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)的波段機(jī)會(huì)將成為市場參與的主要盈利點(diǎn) 展望：預(yù)計(jì)電解錳市場整體走勢(shì)持穩(wěn)為主，在相關(guān)固定需求交付及長協(xié)交貨等背景下，電解錳行情得以有利支撐，需求端謹(jǐn)慎情緒主導(dǎo)，不愿過多備貨，采購量未見提升。

研究報(bào)告

Mysteel解析：佛山200系不銹鋼四重原料角力下 區(qū)間震蕩成主旋律

三、后市展望與操作策略 （一）價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)：區(qū)間震蕩為主，博弈加劇 綜合原料端博弈與市場情緒，佛山200系不銹鋼后續(xù)將延續(xù)“窄幅震蕩、區(qū)間博弈”的格局上方受制于電解銅、電解錳、硅錳的寬松供應(yīng)格局及市場情緒低迷，價(jià)格難有突破性上漲；下方則有鎳鐵成本底與鋼廠減產(chǎn)預(yù)期形成支撐，下跌空間有限。

不銹鋼頭條

Mysteel：2025年10月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場近期無明顯變化，加工費(fèi)持續(xù)承壓的態(tài)勢(shì)，交投氛圍冷清據(jù)Mysteel調(diào)研，最近vale的兩個(gè)礦山招標(biāo)5萬噸，成交價(jià)格在-90美元中位CSPT召開季度會(huì)議，不敲定2025年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)，會(huì)上呼吁聯(lián)合減產(chǎn)，規(guī)定加工費(fèi)的底線2025年第一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為25美元/干噸，第二三季度均未設(shè)定指導(dǎo)價(jià) 電解銅：10月29日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.04萬噸，較上個(gè)交易日減少0.1萬噸，環(huán)比減少4.70%。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：9月社融信貸延續(xù)同比少增 10月中下旬有色庫存走勢(shì)分化

9月在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的支撐下，銅價(jià)重心上移，對(duì)下游企業(yè)采購需求有所抑制國慶節(jié)前雖然有部分企業(yè)存在備貨情緒，但印尼Grasberg銅礦減產(chǎn)預(yù)期使得全球銅價(jià)飆升，進(jìn)而導(dǎo)致市場實(shí)際備貨表現(xiàn)一般，不及往年同期整體來看，據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)，9月電解銅日均成交量約為2.89萬噸，較8月日均成交量減少約2480噸，因此9月市場消費(fèi)對(duì)電解銅社會(huì)庫存的消耗偏弱。

主編視角

Mysteel：2025年10月10日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持-30高位至-40低位區(qū)間震蕩近期銅精礦市場呈現(xiàn)供需博弈下的相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)進(jìn)口干凈銅精礦日指數(shù)TC 小幅波動(dòng)，國產(chǎn)礦計(jì)價(jià)系數(shù)持平進(jìn)口礦TC依舊處于低位冶煉廠采購策略分化，雖面臨成本壓力但無減產(chǎn)意向;貿(mào)易商現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平靜對(duì)后期加工費(fèi)態(tài)度消極 電解銅：昨日銅價(jià)大幅跳空高開，重心上移明顯，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，入市接貨需求難有明顯回升，現(xiàn)貨成交氛圍整體成交相對(duì)一般，但節(jié)假期間上海市場到貨相對(duì)較少，庫存有所下降，現(xiàn)貨升水亦表現(xiàn)小幅回升。

行情簡評(píng)

【上海證券報(bào)】“黑天鵝”突襲！全球銅市大漲

銅加工企業(yè)或適度減產(chǎn)，國內(nèi)電解銅市場或進(jìn)一步累庫

媒體報(bào)道

Mysteel：2025年9月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC持穩(wěn)，整體情緒較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要在-30高位到40低位范圍內(nèi)上下震蕩，據(jù)調(diào)研，某煉廠和貿(mào)易商以-41成交10月船期的干凈礦某煉廠接到貿(mào)易商四季度打包礦報(bào)盤-42國產(chǎn)礦方面，有煉廠表示系數(shù)在95-96之間近期銅精礦現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需僵持、價(jià)格博弈激烈的態(tài)勢(shì)，市場活躍度偏低，貿(mào)易商與煉廠對(duì)長單及現(xiàn)貨價(jià)格的分歧顯著，同時(shí)受硫酸價(jià)格波動(dòng)、進(jìn)口礦供應(yīng)變化及明年減產(chǎn)預(yù)期等影響 電解銅：9月17日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.51萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.01萬噸，環(huán)比增加0.23%。

行情簡評(píng)

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

而國內(nèi)廢銅政策收緊也值得關(guān)注張小凱表示，政策約束導(dǎo)致陽極銅、廢料冶煉廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降5%（約5萬噸），形成實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)缺口 “在過去的半個(gè)月里，銅價(jià)在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷升溫、國內(nèi)政策與供需收緊的預(yù)期支撐下走強(qiáng)展望后市，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中的增量信息，以及‘金九’旺季成色”張維鑫說，9月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議在即，前期降息預(yù)期帶來的利多充分交易后，資金市場在靴子落地后面臨見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)，交易聚焦FOMC預(yù)測(cè)及鮑威爾表態(tài)。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年9月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周買賣雙方多以觀望為主，整體情緒較為謹(jǐn)慎，貿(mào)易商堅(jiān)持-40低位加工費(fèi)，煉廠堅(jiān)持-30高位的加工費(fèi)，市場分歧仍存據(jù)某市場參與者透露，日本有兩家煉廠明年可能面臨重大調(diào)整: 其中一家計(jì)劃減產(chǎn)30%，另一家則可能直接關(guān)停 電解銅：上周銅價(jià)重心繼續(xù)上移，現(xiàn)貨升水回落，隨著銅價(jià)部分時(shí)間走高，下游企業(yè)入市接貨意愿一般，采購情緒稍顯觀望，同時(shí)周內(nèi)進(jìn)口銅集中到貨流入，低價(jià)貨源拖累現(xiàn)貨升水，升水重心亦有所走跌；本周來看，考慮到進(jìn)口增量仍存，同時(shí)銅價(jià)高位運(yùn)行，下游消費(fèi)提升空間預(yù)計(jì)受限，但周內(nèi)臨近交割，持貨商貼水出貨意愿難有體現(xiàn)，同時(shí)后續(xù)價(jià)格回落，下游采購需求預(yù)計(jì)提振，現(xiàn)貨升水亦將止跌回升，整體維持升0~升250元/噸區(qū)間運(yùn)行為主。

行情簡評(píng)

Mysteel早讀：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔(dān)憂 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應(yīng)短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費(fèi)和精煉費(fèi)（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤空間收窄的困境“短期內(nèi)，由于當(dāng)前條件下我們無法購買精礦，我們計(jì)劃將電解銅年產(chǎn)量從之前的預(yù)期削減數(shù)萬噸”Hayashi本周對(duì)媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進(jìn)金屬公司年產(chǎn)能達(dá)45萬噸，曾于6月警告稱可能減產(chǎn)該公司的財(cái)年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進(jìn)Cactus銅礦項(xiàng)目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進(jìn)其位于美國亞利桑那州的Cactus銅礦項(xiàng)目，計(jì)劃在年底前完成資源量更新與預(yù)可行性研究（PFS）；同時(shí)，公司還通過削減項(xiàng)目特許權(quán)使用費(fèi)、鞏固資金儲(chǔ)備等舉措為項(xiàng)目保駕護(hù)航。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.23-8.29）

另外，當(dāng)前下游工廠成品庫存較高，下游開工負(fù)荷較低，對(duì)原料采購更偏謹(jǐn)慎，抑制銅管開工后期來看，原料電解銅仍高位堅(jiān)挺，銅管成本面支撐強(qiáng)勁，然終端主機(jī)廠行業(yè)新單小幅下調(diào)，9月份排產(chǎn)計(jì)劃繼續(xù)下調(diào)，不過成交有待協(xié)商，對(duì)銅管需求存一定下降空間，高位成交難度加大，預(yù)計(jì)下周TP2光面盤管運(yùn)行區(qū)間在81000-83000元/噸 （三）電解鋁： 成本端，近高利潤刺激下氧化鋁廠生產(chǎn)積極性較高，即使有常規(guī)性減產(chǎn)發(fā)生，但對(duì)實(shí)際月產(chǎn)量影響較小，難以緩解過剩局面。

周報(bào)

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

根據(jù)ICSG的預(yù)測(cè)以及當(dāng)前主要礦企給出的2025年產(chǎn)量指引，鑒于潛在的礦山生產(chǎn)擾動(dòng)因素，2025年，全球銅礦產(chǎn)量增速或低于2.5%，礦端產(chǎn)量整體增幅有限 因銅礦產(chǎn)能增速低于冶煉產(chǎn)能增速，2025年初開始，現(xiàn)貨TC便持續(xù)下行，逐步進(jìn)入負(fù)值區(qū)間即便如此，除小型冶煉廠外，目前冶煉行業(yè)整體并未因負(fù)TC而出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象1—7月，中國電解銅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)776.73萬噸，同比增加82.08萬噸，增幅為11.82%。

國內(nèi)資訊