Mysteel：宏觀風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場預(yù)期重塑

一季度國內(nèi)電解銅進(jìn)口同環(huán)比均大幅下降，核心的主要因素在于海內(nèi)外價格差，美國銅價于國內(nèi)銅價最高時相差1400美元/噸，導(dǎo)致海外市場的進(jìn)口貨源持續(xù)向美國市場輸送，流向國內(nèi)的貨源因此明顯減少，同時也讓國內(nèi)更多的進(jìn)口銅由此前的南美貨源開始轉(zhuǎn)變成非洲貨源 預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)電解銅進(jìn)口量為87.5萬噸，較2024年二季度減少2.39萬噸，降幅為2.66%；較2025年一季度增加5.7萬噸，增幅為6.97%。

主編視角

Mysteel：消費(fèi)旺季雖遲但到 國內(nèi)電解銅社庫降幅明顯

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 但據(jù)Mysteel調(diào)研了解，月內(nèi)實(shí)際抵港到船貨源不及預(yù)期，部分來自非洲及南美洲地區(qū)的進(jìn)口船只因政局動蕩以及天氣惡劣等多方因素干擾而延期抵港，因此抵港貨源有限，即便清關(guān)進(jìn)口也少有入庫，大多直接流入國內(nèi)下游工廠，同時倉庫貨源亦有所出庫，故國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存下降速度加快。

主編視角

Mysteel：2024年9月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦主流成交由10月船期向11月過渡，TC主要在5-6美元/干噸，多是M+4/M+5，較上周有小幅下調(diào)市場參與者多是觀望情緒，而且部分煉廠表示接下來會為春節(jié)前后備貨，可能會刺激四季度加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào) 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交整體表現(xiàn)一般，銅價周五反彈上漲，問下來貿(mào)易商反饋的接貨情緒都相對比較謹(jǐn)慎，加上進(jìn)口銅集中到港流入，現(xiàn)貨升水繼續(xù)維持承壓下跌的一個走勢，然后本周末跟周初仍然有不少進(jìn)口銅到貨流入，雖然大部分是非洲那邊的貨源，預(yù)計(jì)對于升水還是有一定沖擊，但是臨近中秋節(jié)假，了解下來部分持貨商對于節(jié)前備貨需求還是有預(yù)期，所以升水下跌空間也有限。

行情簡評

Mysteel: 2024年9月6日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：南非HarmonyGold公司于2022年收購了澳大利亞EvaCopper項(xiàng)目，目前正更新該項(xiàng)目的可行性研究預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將耗時兩年時間建設(shè)，到2028年開始正式投入生產(chǎn)，每年銅產(chǎn)量可達(dá)6萬噸 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，貿(mào)易商反饋主流的平水品牌成交相對困難，雖然銅價這邊繼續(xù)下跌，但整體問下來的成交量相對上個交易日還是有下滑，然后加上昨天進(jìn)口銅集中到貨流入，市場積極出貨的情緒還是存在，現(xiàn)貨升水因此表現(xiàn)承壓走跌，了解到本周末以及下周的話，仍然有不少進(jìn)口銅到貨，量的話大概1.5萬噸左右，大部分還是非洲那邊的貨為主，因此下周的升水預(yù)計(jì)會有所回落，但因?yàn)槟壳耙睙拸S這邊發(fā)貨比較少，國產(chǎn)貨流通相對不多，加上昨天庫存繼續(xù)去庫，下跌的空間因有限。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

一、市場預(yù)測 近期市場情緒變化明顯，尤其是經(jīng)歷了日本股市、虛擬貨幣市場等劇烈動蕩之后，加之美國勞動力市場降溫，市場對于后續(xù)歐美衰退的預(yù)期提升，市場情緒下滑明顯；下周面臨美國核心通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，又將是影響市場對于美聯(lián)儲短期降息的重要判斷指標(biāo)。

周報(bào)

COMEX銅交割憂慮短期難緩解

根據(jù)LME庫存原產(chǎn)地的情況，至少70%的庫存不被COMEX接受，那么實(shí)際可用于騰挪的庫存僅為4萬噸左右，考慮到俄銅被限制價格的影響，預(yù)計(jì)這4萬噸庫存中北美為1萬噸、歐洲為2萬噸、亞洲為1萬噸 國內(nèi)方面，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)的電解銅無法用于COMEX銅的交割，因此市場需要考慮的因素僅為保稅區(qū)的進(jìn)口銅是否存在再度出口的可能目前保稅區(qū)的電解銅庫存量約為8萬噸，考慮到4月下旬滬倫比值下挫，部分冶煉廠考慮布局電解銅出口的情況，以及進(jìn)口銅中非洲銅以及俄銅的占比增加，而這兩個產(chǎn)地的銅被排除在交割體系之外，因此，實(shí)際可用于支撐COMEX銅交割的數(shù)量預(yù)計(jì)為3萬噸。

國際資訊

期貨日報(bào)：進(jìn)口銅持續(xù)流入，滬銅保持空頭思路

供需偏緊預(yù)期，將使四季度銅精礦TC/RC加工費(fèi)仍存下降空間 雖然白銀有色和中條山有色10月點(diǎn)火投料，但因廢銅供給緊張或使國內(nèi)10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降而供給預(yù)期偏緊國內(nèi)10至11月或分別僅有3家和1家銅冶煉廠檢修，但非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，疊加滬倫銅比值高于近5年均值而打開進(jìn)口窗口，或使我國電解銅10月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比略降（增加）而供給預(yù)期趨松 進(jìn)口銅和國產(chǎn)銅集中到貨，但出口量亦較大使我國電解銅社會庫存量較上周減少，但是歐洲經(jīng)濟(jì)中制造業(yè)表現(xiàn)低迷使倫金所電解銅庫存量持續(xù)增加。

國內(nèi)資訊

宏源期貨：銅價上有壓制下有支撐

此外，非洲剛果（金）和贊比亞邊境積壓了20多萬噸銅，因三季度是非洲農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運(yùn)季節(jié)，物流緊張導(dǎo)致發(fā)貨進(jìn)程緩慢，預(yù)計(jì)四季度物流問題緩解整體來看，我國電解銅供給預(yù)期寬松 2023年以來，國內(nèi)電解銅進(jìn)口窗口多數(shù)處于關(guān)閉狀態(tài)，但因多數(shù)進(jìn)口商都利用期貨或期權(quán)市場進(jìn)行了套期保值，進(jìn)口銅清關(guān)量增加推動中國電解銅社會庫存初現(xiàn)累積此外，通脹反復(fù)或使美聯(lián)儲和歐洲央行保持高位利率更長時間，勢必抑制歐美的投資與消費(fèi)活動，導(dǎo)致歐美制造業(yè)PMI連續(xù)多月處于50以下，LME電解銅庫存也在持續(xù)累積。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：月初終端采購量尚可 本周銅板帶市場供需小幅增加（8.7-8.11）

五、電解銅原料市場 供應(yīng)：進(jìn)口銅集中到港流入 市場到貨有所改善 周初因受前期臺風(fēng)影響的進(jìn)口銅到港集中補(bǔ)充，市場到貨有所改善，例如日韓、智利等貨源表現(xiàn)增量，且部分非洲非注冊貨源亦陸續(xù)有所流入但由于進(jìn)口比價周內(nèi)大部分時間仍表現(xiàn)虧損，保稅區(qū)倉單出庫較少，隨著到港進(jìn)口銅逐漸被市場消化，后半周市場現(xiàn)貨供應(yīng)重現(xiàn)表現(xiàn)偏緊。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價走低下游接貨情緒改善 現(xiàn)貨升水先抑后揚(yáng)（8.7-8.11）

一、市場預(yù)測 從宏觀上看，當(dāng)前市場國內(nèi)宏觀偏好依然偏于樂觀，市場依然有強(qiáng)預(yù)期的存在，但目前市場流通性表現(xiàn)一般，因此強(qiáng)預(yù)期落地依然有一定難度。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價波動大 銅板帶市場成交難掩頹勢(7.31-8.4）

現(xiàn)貨升水方面，因本周臺風(fēng)影響，下周有部分進(jìn)口銅集中到港，加之了解到非洲進(jìn)口銅下周也有所流入，市場到貨將有所改善，且目前近月合約BACK結(jié)構(gòu)走擴(kuò)，料現(xiàn)貨流通增加情況下，升水將表現(xiàn)承壓 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅報(bào)69660元/噸含稅含運(yùn)費(fèi)的報(bào)價1#光亮銅67840元/噸，2#銅65402元/噸，精廢差分別為1820元/噸、4258元/噸，本周光亮銅不含稅周均價為64080元/噸，較上個交易周上漲620元/噸，上漲幅度為0.98%，本周五精廢差較上個交易周周五擴(kuò)大396元/噸至1820元/噸，擴(kuò)大幅度為27.81%，合理價差為1391元/噸，較上個交易周周五擴(kuò)大3元/噸。

周報(bào)

【港口資訊】簡析南非暴亂對港口發(fā)運(yùn)的影響

鉻礦：南非是中國最重要的鉻礦、鉻鐵進(jìn)口來源地，目前港口運(yùn)輸受阻，這將直接影響到短期內(nèi)鉻礦與鉻鐵的發(fā)運(yùn)，進(jìn)而影響國內(nèi)鉻礦、鉻鐵到貨節(jié)奏由于全國范圍內(nèi)的騷亂，國內(nèi)物流問題嚴(yán)重，當(dāng)?shù)刂饕t礦出口商仍然對將礦石從礦山運(yùn)送到港口感到焦慮與此同時，南非礦商表示，只有在局勢穩(wěn)定后才有可能出新的報(bào)價 銅礦：生產(chǎn)方面，南非并非主要銅生產(chǎn)國以及出口國，所以對全球銅產(chǎn)量供應(yīng)影響甚微；運(yùn)輸方面，德班港主要用于運(yùn)輸剛果和贊比亞的銅（電解銅和粗銅為主），基本剛果和贊比亞40-50%的銅會經(jīng)過德班港，本次事件導(dǎo)致原本運(yùn)輸?shù)降掳喔鄣你~轉(zhuǎn)至非洲其他港口運(yùn)輸，船期有所延誤。

貨流監(jiān)測

我的有色：贊比亞將取消對銅精礦和銅礦石的進(jìn)口關(guān)稅

9月25日贊比亞財(cái)政部長Bwalya Ng’andu發(fā)表預(yù)算案時稱，贊比亞將取消對銅精礦和銅礦石的進(jìn)口關(guān)稅，從而扶持本地銅加工企業(yè)由于今年上半年的銅價下跌，贊比亞上半年銅出口收入減少14.8%至23億美元 贊比亞是非洲第二大產(chǎn)銅國，2019年贊比亞銅產(chǎn)量為95萬噸，占非洲總銅產(chǎn)量271.5萬噸的35% 點(diǎn)擊查看電解銅報(bào)價 。

上游企業(yè)