期貨日報：美聯儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

而國內廢銅政策收緊也值得關注張小凱表示，政策約束導致陽極銅、廢料冶煉廠減產，預計9月電解銅產量環(huán)比下降5%（約5萬噸），形成實質性的供應缺口 “在過去的半個月里，銅價在美國經濟數據疲軟、美聯儲降息預期不斷升溫、國內政策與供需收緊的預期支撐下走強展望后市，需重點關注美聯儲利率決議中的增量信息，以及‘金九’旺季成色”張維鑫說，9月美聯儲利率決議在即，前期降息預期帶來的利多充分交易后，資金市場在靴子落地后面臨見頂回落的風險，交易聚焦FOMC預測及鮑威爾表態(tài)。

國內資訊

Mysteel：2025年9月5日銅產業(yè)早讀

銅精礦：主流加工費是在-30高位到-40低位區(qū)間，今年下半年煉廠的需求缺口較小，大部分采購已完成，行情大概率持穩(wěn)，而多數貿易商表示沒貨沒報盤，對后續(xù)市場持不容樂觀態(tài)度，認為明年供需格局的博弈將進一步加劇 電解銅：昨日廣東市場表現去庫，主因市場到貨較少；銅價表現承壓回落，早間市場對平水銅報價升0~10元/噸，現貨成交并不十分活躍，但升水表現一定韌性，多數持貨商依舊表現挺價為主，僅有個別持貨商低價積極出貨，而下游企業(yè)來看，補庫意愿不高，也大多維持剛需采購為主。

行情簡評

東吳期貨：基本面驅動有限，滬銅后期走勢關注美國降息預期變化

根據冶煉廠檢修計劃，下半年的檢修減產規(guī)模預計與上半年類似，電解銅產量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢，海外冶煉廠減產規(guī)模擴大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫存仍在去化，已經回落至歷史偏低水平，原料端長期缺口擴大的局面并未發(fā)生扭轉隨著時間的推移，礦端的短缺問題預計在年底對冶煉端的生產構成進一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴大的可能性，8—9月預計國內電解銅產量仍將保持在偏高水平。

國內資訊

中國國際期貨:國內銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運受阻問題得到解決及海外多地冶煉廠減產問題嚴峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊電解銅”已成為我國電解銅進口的主要來源預計7月電解銅進口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國，智利多家冶煉廠仍未恢復產量其次，特朗普政府于8月1日對銅加征50%關稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時間窗口最后，印尼部分新增產量彌補了印度電解銅長單的缺口 結合全球銅顯性庫存來看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計庫存44.99萬噸，較6月底增加8.72萬噸，較去年同期減少10.61萬噸。

國內資訊

Mysteel：2025年8月5日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場運行較為穩(wěn)定，冶煉廠現階段采購欲望不強烈，庫存貨物較為充足，三季度基本上飽和，但是四季度仍有缺口主要參與者多持比較悲觀的預期，部分企業(yè)更多的關注11月的長單談判 電解銅：昨日廣東現貨庫存繼續(xù)累庫，主因市場到貨有所增加，下游消費有限，出庫不及入庫所致；早間市場對平水銅報價貼120~貼60元/噸，持貨商積極降價出貨，但依舊難有成交，月初市場下游加工企業(yè)逢低消費，現貨維持貼水繼續(xù)偏弱下行，消費表現不及預期，整體交投氛圍表現較差。

行情簡評

Mysteel：2025年8月1日銅產業(yè)早讀

銅精礦：冶煉廠現階段采購欲望不強烈，主要是參與者的觀望態(tài)度，持比較悲觀的預期，三季度基本上飽和，主要四季度缺口spcc招標-85，近期礦山招標對貿易商變動不大 電解銅：昨日銅價表現下跌，早間廣東市場對平水銅報貼60~貼50元/噸，現貨庫存變化有限，同時部分持貨商月底存在清庫存的需求積極出貨，但下游企業(yè)補庫需求有限，依舊維持剛需采購，整體交投氛圍表現清淡為主。

行情簡評

Mysteel：下半年廢銅供應有樂觀預期 對于銅供需平衡起重要作用

數據來源：Mysteel 對于下半年，廢銅供應能否繼續(xù)保持增長勢頭，能否有效彌補電解銅產量的原料缺口，接下來從下面幾個方面來剖析。

主編視角

Mysteel：2025年7月22日銅產業(yè)早讀

銅精礦：近期市場平靜，TC價格企穩(wěn)，市場需求有限，庫存充足某煉廠表示以交付長單為主，現貨采購缺口8、9月備貨已經基本完成；煉廠表示近月貨物加工費高，遠月的加工費更低副產品硫酸價格維持高位 電解銅：昨日廣東現貨庫存表現去庫，主因市場到貨較少，加之臺風天氣對運輸有一定的影響；銅價維持上漲勢頭，早間市場對平水銅報價貼20~貼10元/噸，消費淡季下，持貨商難以挺，下調升水出貨才略有成交，但是需求端并未有改善跡象，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，市場成交維持偏弱。

行情簡評

Mysteel：2025年7月17日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場較為冷清，市場成交有限，本周有成交貿易商與煉廠交易7月份干凈礦-30中位成交，本筆交易因到港月份臨近，所以加工費有明顯抬高，另有煉廠與貿易商以TC-42成交，船期為9月，作價期賣方自選，近日據Mysteel調研市場上可成交價格普遍在-40附近，煉廠對近月需求量小，四季度需求量高，個別煉廠有小幅缺口，所以市場成交較少（單位：美元/干噸） 電解銅：昨日銅價維持震蕩運行，早間廣東市場對平水銅報價升20~50元/噸，交割換月后，部分持貨商積極挺價，但難有成交，淡季消費下，下游需求提振有限，市場成交維持偏弱，大多保持觀望，整體成交氛圍依舊清淡。

行情簡評

Mysteel調研：2025年江西銅板帶箔產業(yè)調研報告

銅箔較為穩(wěn)定，近兩個月由于消費的下滑表現出一定的疲軟狀況，電子市場近期表現低迷，新能源市場尚可，高端產業(yè)缺口依舊很大 4.出口：絕大部分企業(yè)均在不同程度上布局海外市場，不過都面臨著部分難題，不過海外市場相比于特別內卷的國內市場，仍然具有很強的吸引力 【調研企業(yè)情況】 1.電解銅箔企業(yè)A 生產經營情況：集團有三大廠區(qū)合計15萬噸產能。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

從數據來看，再生銅制陽極數據表現亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效地補充銅精礦供應缺口據Mysteel數據顯示，2025年1-5月國內電解銅產量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內再生銅陽極產量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內精煉銅的產出增量貢獻較大。

年報

Mysteel半年報：2025下半年電解銅箔加工費下行壓力難減

根據Mysteel調研，到2025年年底，電解銅箔行業(yè)設備總產能預計達到222.3萬噸，同比增長18%，其中電子電路銅箔設備產能為82.6萬噸，同比增加13.4萬噸，鋰電銅箔設備產能為139.7萬噸，同比增加20.5萬噸 數據來源：鋼聯數據 需求方面，三季度銅箔下游需求或將表現較為疲軟，特別是電子產業(yè)方面，消費淡季特征明顯，企業(yè)訂單缺口較大，新能源方面出口端也面臨著不小壓力，預計9月之后以及四季度需求有望迎來回暖。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

海外溫和復蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現亮眼 圖表13 國內電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數據來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析

Mysteel半年報：2025下半年國內再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續(xù)擴大

從數據來看，再生銅制陽極數據表現亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效的補充銅精礦供應缺口據Mysteel數據顯示，2025年1-5月國內電解銅產量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內再生銅陽極產量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內精煉銅的產出增量貢獻較大。

主編視角

Mysteel：近期銅價大幅波動 廢銅供需關系再度緊張

數據來源：海關總署 精銅對廢銅替代性增強 基于廢銅價格堅挺，精廢差收窄，廢銅加工的經濟性在減弱，且廢銅供應的連續(xù)性不如電解銅，上周部分加工廠開始采購適量來補廢銅原料缺口，有貿易商為交付前期高價廢銅銷售訂單，采取采購電銅來交付訂單，精銅對廢銅的替代性增強，這也解釋了上周國內電解銅庫存持續(xù)下降的原因。

主編視角

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續(xù)漲可能

BHP招標5月船期，QP為M+3，對冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對貿易商TC為-53美元/干噸多個市場參與者認為，現貨交易TC有進一步下調可能面臨持續(xù)虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產，市場對于中國國內冶煉廠減產、擴大檢修的預期較強，對于后續(xù)的供給有減少預期Mysteel預測二季度中國電解銅產量或因原料短缺和冶煉虧損出現下滑，3 月產量或成年內峰值高盛預計，2025年全球銅市場缺口將達18萬噸。

主編視角

國信期貨：滬銅預計延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫存持續(xù)下降，推動倫銅進一步上漲，滬銅有所跟漲 市場預測，受美國可能對銅加征關稅的影響，在政策實施前，美國進口銅將顯著增加，電解銅資源將出現區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口國內電解銅社會庫存已呈現去庫狀態(tài)，庫存拐點的到來將給銅價帶來支撐。

期貨公司評論

Mysteel周報：銻價站穩(wěn)20萬，市場期待進一步上漲（3.7-3.14）

7、3月11日，中信建投研報指出，銻“熱縮冷漲(元素周期表里極其少見)和難以回收”的特性，注定成為新材料特性的關鍵的“消費型金屬”，在人工智能時代，在我國軍工航天大發(fā)展的時代，在新能源車和光伏產業(yè)大發(fā)展的時代，當前均離不開“銻”金屬，按照相對謹慎的需求增速假設，近兩年銻供需缺口在20%以上，銻價或持續(xù)上漲，銻板塊有望獲得重估 8、每經快訊，飛南資源在互動平臺回復投資者稱，公司產出的資源化產品包括電解銅、鋅錠、焊錫錠、鉛銻鉍合金、金錠、銀錠、鈀粉等，其中鉛銻鉍合金中含有銻、鉍金屬，目前銻、鉍金屬對應的收入占公司收入比例較低，不足1%。

周報

國信期貨：國內社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內外盤銅價均自高位回調根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅高位回調，后市預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報收78430元/噸，下跌0.34%關稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價漲至近期高位后上方也受到生產商鎖定利潤帶來的壓力，銅價自高位回調 根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論