東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

根據(jù)冶煉廠檢修計(jì)劃，下半年的檢修減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)與上半年類似，電解銅產(chǎn)量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢，海外冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫存仍在去化，已經(jīng)回落至歷史偏低水平，原料端長期缺口擴(kuò)大的局面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)隨著時(shí)間的推移，礦端的短缺問題預(yù)計(jì)在年底對冶煉端的生產(chǎn)構(gòu)成進(jìn)一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴(kuò)大的可能性，8—9月預(yù)計(jì)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍將保持在偏高水平。

國內(nèi)資訊

江西和凡環(huán)保擬建年產(chǎn)20萬噸再生電解銅項(xiàng)目

項(xiàng)目位于江西鉛山縣工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括新建廠房和有關(guān)公用設(shè)施，通過購置設(shè)備，配置新生產(chǎn)線，利用危廢銅泥、各品位廢雜銅及自產(chǎn)各類廢物為原料，通過側(cè)吹熔池熔煉、富氧熔煉、底吹爐吹煉、陽極精煉、電解生產(chǎn)20萬t/a再生電解銅 項(xiàng)目共分為5條生產(chǎn)線，具體如下： 1.將危廢銅泥（共11.12萬t/a，其中6.7萬t/a處理規(guī)模來源于和立公司現(xiàn)有工程關(guān)停處置量，新增1.6萬t/a處理規(guī)模來源于江西和豐環(huán)?？萍加邢薰荆ㄍ瑢儆诟灰奔瘓F(tuán)全資子公司））多金屬固廢資源綜合利用項(xiàng)目（贛環(huán)評字[2018]124號(hào)），另外需新增2.82萬t/a處理規(guī)模）烘干后與自產(chǎn)固廢風(fēng)管銅泥、側(cè)吹爐、富氧爐、底吹爐及陽極爐沉降煙灰、綜合廢水處理站污泥及初期雨水清掏污泥、脫硫石膏等固廢、電解凈液黑銅及外購低品位雜銅、浮選銅渣等原料通過1臺(tái)富氧側(cè)吹爐（10.8m2）生產(chǎn)熱態(tài)黑銅及少量冰銅，熱態(tài)黑銅及冰銅直接去底吹爐吹煉。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：淡季影響需求偏弱 7月銅棒產(chǎn)量小幅下滑

據(jù)Mysteel銅棒團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)64家銅棒樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能228.65萬噸，2025年7月國內(nèi)銅棒產(chǎn)量為9.907萬噸，較6月減少0.21萬噸，降幅為2.09%，7月綜合產(chǎn)能利用率為50.45%，環(huán)比下降1.07%；其中年產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)14家，產(chǎn)能利用率為60.59%，環(huán)比下降0.28%；年產(chǎn)能5萬噸以下企業(yè)50家，產(chǎn)能利用率為38.2%，環(huán)比下降2.03%進(jìn)入7月，銅棒市場受多重因素交織影響，整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

主編視角

Mysteel日報(bào)：銅管價(jià)格下調(diào) 新單成交有限

【市場總結(jié)】 今日銅管跟跌，在價(jià)格下行趨勢中，廠家避免大規(guī)模囤貨，優(yōu)先滿足生產(chǎn)剛需，降低庫存成本風(fēng)險(xiǎn)，下游觀望中 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格79055元/噸，較上一交易日跌405元/噸。

行情簡評

Mysteel：五一前再生銅加工企業(yè)原料備庫情緒不佳

而在進(jìn)口貨源維度，受進(jìn)口貿(mào)易政策調(diào)整的波及，三月進(jìn)口再生銅數(shù)量較上月環(huán)比下滑，且預(yù)估四月到貨狀況亦難有起色，故而對國內(nèi)再生銅市場的補(bǔ)充作用較為有限此外，盡管當(dāng)前電解銅保持去庫態(tài)勢，銅價(jià)亦偏強(qiáng)運(yùn)行，但宏觀政策層面仍存不確定性因素，故建議市場參與者操作時(shí)秉持謹(jǐn)慎態(tài)度 二、預(yù)計(jì)5月精廢差持續(xù)收窄 一方面，節(jié)前開展備庫的企業(yè)數(shù)量有限，且多數(shù)企業(yè)備庫規(guī)模較大，節(jié)后生產(chǎn)需求釋放或致市場競爭加劇，進(jìn)而推動(dòng)再生銅價(jià)格上揚(yáng)，促使精廢價(jià)差收窄。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅管價(jià)格先抑后揚(yáng) 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

大型企業(yè)反饋今年長單情況高于往年，空調(diào)企業(yè)訂單有力托底銅管市場需求從空調(diào)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，4月排產(chǎn)總量達(dá)2429萬臺(tái)，同比增長11.8%，內(nèi)銷排產(chǎn)規(guī)模達(dá)1331萬臺(tái)，同比增長11.1%；出口排產(chǎn)規(guī)模突破千萬級(jí)，達(dá)1098萬臺(tái)，同比增幅達(dá)12.7%這組數(shù)據(jù)不僅印證了空調(diào)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，也反應(yīng)了銅管企業(yè)旺季增量的資本 綜合來看，電解銅價(jià)格較前期有所回落，降低了銅管企業(yè)的生產(chǎn)成本，對空調(diào)廠商而言，提前備貨成為應(yīng)對成本上漲的有效策略，合適的價(jià)格更方便空調(diào)廠商下單提貨，減輕空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力，銅管企業(yè)供需兩旺。

主編視角

Mysteel日報(bào)：廢電池報(bào)價(jià)全面下調(diào) 市場情緒觀望為主

4月11日，報(bào)廢三元材料電池—方殼報(bào)價(jià)21000-22600元/噸，較上一工作日持平；報(bào)廢三元材料電池—軟包報(bào)價(jià)21300-25000元/噸，較上一工作日持平；報(bào)廢磷酸鐵鋰電池—方殼報(bào)價(jià)7300-8500元/噸，較上一工作日持平；報(bào)廢磷酸鐵鋰電池—軟包報(bào)價(jià)6800-8100元/噸，較上一工作日持平 本周，受鋰鹽與電解銅價(jià)格大幅下跌影響，廢電池價(jià)格的報(bào)價(jià)全面調(diào)整部分企業(yè)選擇暫停采購或減少生產(chǎn)規(guī)模，因其生產(chǎn)已處于嚴(yán)重倒掛狀態(tài)，需及時(shí)止損。

日報(bào)

Mysteel解讀：3月銅管產(chǎn)量創(chuàng)新高 空調(diào)成品渠道庫存承壓

若企業(yè)在需求旺季前過度樂觀預(yù)估市場需求，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，則會(huì)導(dǎo)致庫存積壓渠道壓貨策略雖能短期提升銷量，但若終端銷售不暢，渠道庫存積壓將反向傳導(dǎo)至企業(yè)成品庫存 從原料電解銅供需端來看，二季度的高檢修影響的預(yù)期下降，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準(zhǔn)，冶煉虧損的局面依然存在，但現(xiàn)階段副產(chǎn)品對虧損的補(bǔ)充較為明顯，但中長期看虧損對于冶煉廠的生存壓力依然是十分突出的消費(fèi)端預(yù)期尚可，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進(jìn)等等，對于銅消費(fèi)促進(jìn)效果明顯，隱患來自出口市場，部分終端產(chǎn)品可能會(huì)在短期內(nèi)受到影響，但后續(xù)仍有調(diào)整空間。

主編視角

Mysteel早讀：美國就業(yè)市場再現(xiàn)放緩跡象 有色金屬漲跌不一

◎特朗普警告考慮對俄實(shí)施大規(guī)模制裁，媒體稱普京準(zhǔn)備同意與烏克蘭有條件地停戰(zhàn)，白宮研究放寬對俄能源業(yè)制裁以推動(dòng)?；?◎3月7日Mysteel調(diào)研國內(nèi)57家電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)涉及產(chǎn)能179萬噸(含2025年新增調(diào)研產(chǎn)能)數(shù)據(jù)顯示2025年2月國內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量9.02萬噸，環(huán)比減少5.3%，同比增加39.37%，其中電子電路銅箔3.55萬噸，鋰電銅箔5.47萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2025年2月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利2月25日發(fā)生大規(guī)模停電，首都圣地亞哥及北部主要銅礦受影響，全球金屬市場受沖擊政府宣布緊急狀態(tài)并實(shí)行宵禁內(nèi)政部長稱停電由北部輸電線故障引起，排除網(wǎng)絡(luò)攻擊可能智利是世界上最大的銅生產(chǎn)國，此次停電影響了多個(gè)主要銅礦的運(yùn)營目前尚未報(bào)告緊急情況政府表示電力將在未來幾小時(shí)內(nèi)恢復(fù) 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游入市接貨情緒難有提振，日內(nèi)采購維持剛需接貨為主；且市場現(xiàn)貨流通仍表現(xiàn)充裕，部分持貨商以促成交積極下調(diào)報(bào)價(jià)出貨，現(xiàn)貨貼水幅度維持貼200~貼100元/噸附近運(yùn)行；后續(xù)來看，周內(nèi)下游消費(fèi)預(yù)計(jì)提升空間受限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主。

行情簡評

Mysteel日報(bào)：銅管價(jià)格今日大漲 新年開市緩慢復(fù)蘇

大型企業(yè)近日復(fù)工，但產(chǎn)線外地員工尚未到齊，生產(chǎn)部門平穩(wěn)排產(chǎn)規(guī)模偏小的企業(yè)暫未復(fù)工偏多，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后恢復(fù)正常 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格76030元/噸，較上一交易日上漲740元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅升0~升20元/噸，較上一交易日下跌45元/噸；平水銅貼80~貼20元/噸，較上一交易日下跌75元/噸；濕法銅貼150~貼120元/噸，較上一交易日下跌75元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)銅板帶箔價(jià)格較為穩(wěn)定

價(jià)格方面：春節(jié)假期期間，銅板帶箔市場交易基本處于停滯狀態(tài)，供需兩端以及物流企業(yè)等多數(shù)市場參與方均處于放假狀態(tài)，無可成交價(jià)格，無論是銅價(jià)亦或是加工費(fèi)，均維持在春節(jié)前水平，調(diào)研企業(yè)反饋現(xiàn)在是等待開市后再做交易才有價(jià)格變動(dòng)（關(guān)于春節(jié)前后價(jià)格變化，可閱讀Mysteel：近5年春節(jié)前后全國銅板帶市場走勢） 供需情況： 據(jù)Mysteel銅板帶箔團(tuán)隊(duì)調(diào)研了解 ，今年銅板帶企業(yè)檢修規(guī)模較往年基本持平，多數(shù)企業(yè)會(huì)大規(guī)模檢修，根據(jù)調(diào)研情況，有接近一半廠商選擇直接全部停產(chǎn)檢修，只保留個(gè)別人員看護(hù)溫爐，剩下一部分企業(yè)雖然有安排輪班，正常生產(chǎn)，但開工率也下滑將近三分之一；（具體情況可閱讀Mysteel調(diào)研：2025年銅板帶企業(yè)春節(jié)放假安排及下游備庫情況）而今年銅箔行業(yè)上下游放假時(shí)間較往年有所縮減，電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)放假時(shí)間多數(shù)按照國家法定節(jié)假日來，非生產(chǎn)人員放假時(shí)間相較去年有所縮減，節(jié)間生產(chǎn)企業(yè)開工率較去年有所回升，檢修行為有所減少，且主要集中在中小企業(yè)。

主編視角

Mysteel解讀：取消出口補(bǔ)貼對于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

當(dāng)前，相比于日企以及中國臺(tái)灣企業(yè)所生產(chǎn)的中高端電子電路銅箔，大陸出口的銅箔加工費(fèi)優(yōu)勢明顯，而取消出口補(bǔ)貼，對于一般貿(mào)易銅箔而言，預(yù)計(jì)減少13%的利潤，對于銅箔廠而言，無疑是雪上加霜目前電子電路銅箔部分產(chǎn)品銷售價(jià)低于成本價(jià)，壓延銅箔國內(nèi)市場被電解銅箔市場擠占，出口環(huán)境的改變或?qū)夯磥磴~箔發(fā)展空間 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、覆銅板出口量大，取消補(bǔ)貼影響較為明顯 根據(jù)調(diào)研以及數(shù)據(jù)顯示，覆銅板受此次取消出口補(bǔ)貼影響非常明顯，主要體現(xiàn)在價(jià)格和規(guī)模上。

主編視角

Mysteel解讀：增收不增利 2024年前三季度銅箔上市企業(yè)情況解讀

在此情形下，行業(yè)出清或許是解決問題的根本方法短期來看，銅箔企業(yè)可以控制庫存水平，延后規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間來緩解生產(chǎn)經(jīng)營壓力同時(shí)，可以通過增加高端產(chǎn)品投入與研發(fā)，增加進(jìn)口替代規(guī)模，加快出口步伐，搶占海外市場來提高利潤 展望四季度，電解銅箔市場將持續(xù)承壓“銀十”成色明顯不足，海外圣誕節(jié)訂單增加有限，新型電子產(chǎn)品市場反應(yīng)一般，加之今年春節(jié)時(shí)間提前，對于電子電路銅箔而言，剩余發(fā)展機(jī)會(huì)有限鋰電端，雖然11月份需求與前期基本持平，但12月面臨著頭部電池廠招標(biāo)，加工費(fèi)壓力依舊難以緩解。

主編視角

瑞浦鋁業(yè)再生鋁錠及精深加工材項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書擬批準(zhǔn)公示

項(xiàng)目屬新建工程，廠區(qū)總占地面積為45.982畝（30655m2）新建4條再生鋁合金錠生產(chǎn)線，2條壓鑄（澆鑄）生產(chǎn)線以外購清潔廢鋁、純鋁錠為主要原料，清潔廢鋁經(jīng)人工分揀、破碎篩分、磁選、壓塊預(yù)處理后，與純鋁錠一并經(jīng)熔煉、精煉（加入硅、鎂錠、電解銅、精煉劑等）、鑄錠、扒渣、鋁渣回收（加入打渣劑）、鋁水轉(zhuǎn)運(yùn)、澆鑄、壓鑄、檢驗(yàn)等工序達(dá)到年產(chǎn)6萬噸鋁合金錠、4萬噸鋁合金鑄件的生產(chǎn)規(guī)模 主要環(huán)境影響及預(yù)防或者減輕不良環(huán)境影響的對策和措施 1.廢氣防治措施 項(xiàng)目有組織廢氣主要包括原料預(yù)處理廢氣、熔煉系統(tǒng)廢氣（包括天然氣燃燒煙氣、熔煉和精煉廢氣、環(huán)境集煙）、鋁渣回收廢氣、保溫爐燃?xì)鈴U氣、壓/澆鑄廢氣、鋁灰渣和鋁灰暫存廢氣等，主要污染物為顆粒物、SO2、NOX、氨、氟化物、HCl、二噁英類、錫及其化合物、非甲烷總烴等。

國內(nèi)資訊

“三大優(yōu)勢”推動(dòng)包頭市銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢逐步擴(kuò)大——包頭以華鼎、震雄兩家銅料加工企業(yè)為龍頭，已經(jīng)形成了年產(chǎn)12萬噸陽極銅、10萬噸電解銅、60萬噸硫酸的生產(chǎn)規(guī)模目前正在實(shí)施的華鼎銅業(yè)年產(chǎn)10萬噸銅電解改擴(kuò)建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值可達(dá)300億元，能夠滿足未來3至5年內(nèi)包頭市大力發(fā)展風(fēng)電、光伏、稀土永磁電機(jī)等裝備制造新動(dòng)能板塊所增加的精銅需求，實(shí)現(xiàn)“包材包用”，就地轉(zhuǎn)化。

國內(nèi)資訊

華鼎銅業(yè)實(shí)施年產(chǎn)10萬噸銅電解改擴(kuò)建項(xiàng)目

其中，華鼎銅業(yè)已形成年產(chǎn)12萬噸陽極銅、10萬噸電解銅、60萬噸硫酸的生產(chǎn)規(guī)模包頭震雄銅業(yè)有限公司與華鼎銅業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互補(bǔ)，目前產(chǎn)能達(dá)到10萬噸

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

其中，華鼎銅業(yè)已形成年產(chǎn)12萬噸陽極銅、10萬噸電解銅、60萬噸硫酸的生產(chǎn)規(guī)模包頭震雄銅業(yè)有限公司與華鼎銅業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游互補(bǔ)，目前產(chǎn)能達(dá)到10萬噸 14:00 英國5月CPI月率 14:00 英國5月零售物價(jià)指數(shù)月率 16:00 歐元區(qū)4月季調(diào)后經(jīng)常帳 22:00 美國6月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù) 次日01:30 加拿大央行公布6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要 待定 2024陸家嘴論壇舉辦 。

有色聚焦

Mysteel解讀：銅價(jià)高位大幅震蕩 下方支撐動(dòng)力何在

國內(nèi)方面，到3月底時(shí)TC已降至個(gè)位數(shù)，國內(nèi)冶煉廠檢修及減產(chǎn)的幅度增加4月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加1.51%且預(yù)計(jì)5月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量95.1萬噸，環(huán)比減少0.66%，同比減少0.83%，體現(xiàn)出銅礦端與冶煉生產(chǎn)周期錯(cuò)配即將收尾，礦端供應(yīng)緊張的影響傳導(dǎo)至冶煉端 隨著減產(chǎn)的進(jìn)行，冶煉廠對銅礦需求也有所減少盡管現(xiàn)階段國內(nèi)冶煉廠并沒有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模幅度的減產(chǎn)，但主要原因是冶煉廠積極采購再生銅制陽極板以彌補(bǔ)原料缺口，4月再生銅冶煉銅陽極企業(yè)平均產(chǎn)能利用率達(dá)到59.44%，4月廢銅進(jìn)口量也遠(yuǎn)超市場預(yù)期，銅廢碎料進(jìn)口量為22.61萬噸，環(huán)比增加3.6%，同比增加55.65%；另外，金、銀、硫酸等副產(chǎn)品市場行情較好也給予一定的生產(chǎn)利潤和動(dòng)力。

主編視角

Mysteel周報(bào)：現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行 銅板帶市場成交壓力較大（4.19-4.26）

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.77億元，同比下降4.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3295.59萬元，上年同期盈利7032.58萬元 公司將在現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模上，持續(xù)提升超薄銅箔和厚銅箔的產(chǎn)量，鞏固和擴(kuò)大高端電子電路銅箔的市場份額同時(shí)隨著公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)10,000噸高精度電解銅箔項(xiàng)目”的穩(wěn)步實(shí)施，力爭部分生產(chǎn)線在2024年二季度投產(chǎn)，該項(xiàng)目以生產(chǎn)高性能電子電路銅箔以及超薄高抗拉鋰電銅箔為主。

周報(bào)