【證券時報】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

國外4月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.4%，符合市場預期，且美國4月CPI和核心CPI同比增長均較3月放緩，市場重燃對于美聯(lián)儲降息預期 供應端，當前冶煉廠TC持續(xù)下滑至負值，更加速冶煉廠的檢修進程，供應縮緊的預期下，多頭力量入場，不斷拉動銅價沖高但回歸于現(xiàn)貨市場，供應收緊情況還未反饋至現(xiàn)貨市場，社會去庫存進程緩慢，供應格局仍顯寬松不過需求方面，當前高銅價的背景下，下游需求十分有限，剛需拿貨為主，電解銅現(xiàn)貨市場近3個月以來延續(xù)大貼水報價，更有小型終端企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不暢的背景下，面臨破產(chǎn)風險。

媒體報道

Mysteel：電解銅庫存再創(chuàng)近年高點 去庫拐點何時出現(xiàn)

二、影響國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存因素 價格方面：銅精礦現(xiàn)貨供應短缺以及二季度國內(nèi)冶煉企業(yè)進入檢修高峰，除去以上兩個重要因素，上周國外美精銅價格上漲，對倫銅以及國內(nèi)銅價構(gòu)成一定支撐；同時國內(nèi)房地產(chǎn)利好政策釋放，滬銅已沖破88000元/噸，再創(chuàng)新高。

主編視角

Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場展望

值得關(guān)注的是，洛陽鉬業(yè)在年內(nèi)需要把滯留在民主剛果的28萬噸銅發(fā)往國內(nèi)，預計后續(xù)民主剛果的進口量會超過智利，成為中國第一大銅進口國來源所以整個四季度的進口量預計還是比較可觀的 圖15：中國精銅進口（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：GACC 圖16：上海銅市場進口盈虧（主力合約）（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 供應強勢增長，10月庫存超預期回落，未來低庫存或?qū)⒊蔀槌B(tài) 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，中國電解銅社會庫存從2月末的32.04萬噸持續(xù)去庫至11月2日的6.56萬噸，去庫量達25.48萬噸，降幅79.5%，保稅區(qū)庫存也從3月中旬的19.2萬噸持續(xù)去庫至11月2日的1.8萬噸，保稅區(qū)庫存減少主要是因為進口持續(xù)盈利，進口窗口，打開保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，且國外貨物暫不流入國內(nèi)保稅區(qū)倉庫，直接發(fā)往下游工廠，入庫較少。

Mysteel參考

Mysteel解讀：9月精銅進出口表現(xiàn)不一 四季度產(chǎn)量或?qū)⒂绊懭赀M口增量

9月精銅進出口表現(xiàn)不一，分析為以下幾個原因 一：9月上旬精銅進口虧損嚴重；9月?lián)Q月前，國內(nèi)市場的現(xiàn)貨價格居高不下，一度來到70000元附近，國內(nèi)市場升水表現(xiàn)趨弱，以上海市場為例，9月上旬上海地區(qū)升水僅為65元/噸，環(huán)比8月150元/噸，降幅超過130%；從國外進入的貨物由于虧損，進口增量減少 二：精銅供應增加，海外銅吸引力下降；根據(jù)mysteel調(diào)研的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2023年9月全國電解銅實際產(chǎn)量99.84萬噸，環(huán)比增加0.57%，同比增加11.79%。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（9月）

預測：10月目前預測產(chǎn)量為101.15萬噸，10月目前調(diào)研的冶煉企業(yè)檢修比較少，且有幾家冶煉企業(yè)在9月有新增產(chǎn)能，加上前期的一些追產(chǎn)，冶煉企業(yè)在4季度基本都保持滿產(chǎn)生產(chǎn)中，市場現(xiàn)貨供應持續(xù)寬松 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止到9月28日中國電解銅現(xiàn)貨庫存7.04萬噸，保稅區(qū)庫存4.17萬噸從數(shù)據(jù)上來看，9月國內(nèi)庫存趨勢整體表現(xiàn)下降，從原因方面分析的話，月后半段時間，銅價快速下跌，達到近兩個月以來的新低，市場的反饋來看的話，銅桿的成交非常不錯，企業(yè)積極點價成交，社會庫存快速下降，保稅區(qū)庫存方面，月中進口持續(xù)盈利，保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，庫存減少，且國外貨物暫不流入國內(nèi)保稅區(qū)倉庫，直接發(fā)往下游工廠，入庫較少。

月報

Mysteel：中國銅2022年市場回顧與2023年展望

2023年全球宏觀環(huán)境將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，加息周期漸入尾聲，雖國外仍有下行壓力，但中國需求增速上行人民幣企穩(wěn)回升，美元見頂回落，支撐大宗商品價格2022年銅短缺，全球顯性庫存下15萬噸左右2023年宏觀環(huán)境以及消費端依然對銅價能產(chǎn)生較強的抗跌性或拉動作用，預計2023年我國全銅需求增長3%至1761萬噸左右，全銅供應增長3.5%至1760萬噸，全年來看呈現(xiàn)供需緊平衡狀態(tài)一旦供應層面電解銅產(chǎn)出干擾因素擴大，冷料缺口放大將導致電解銅產(chǎn)出受限，從而影響整個市場供應增速，對銅價產(chǎn)生正面推動，2023年預計國內(nèi)銅價在69000-82000元之間波動。

主編視角

Mysteel：中國銅箔2022年市場回顧與2023年展望

2022年上半年，國內(nèi)疫情多地反復，政策管控嚴格，物流運輸受到較大影響，同時國外地緣政治沖突，全球高通脹持續(xù)，宏觀經(jīng)濟壓力加大，對終端電子消費行業(yè)產(chǎn)生負面影響，下游需求大幅減少下半年傳統(tǒng)消費電子旺季來臨也未能改變下游消費需求疲軟的態(tài)勢，整體需求依然較差 五、2023年銅箔市場展望 供應方面：新能源的需求強勁推動了生產(chǎn)企業(yè)于2022年均開啟了或大或小的擴產(chǎn)計劃，預計2023年電解銅箔企業(yè)新增產(chǎn)能58萬噸，其中鋰電銅箔47萬噸、標準銅箔11萬噸；分地區(qū)而言江西地區(qū)預計增加20萬噸，甘肅地區(qū)預計增加8.8萬噸，四川地區(qū)預計增加7萬噸。

年報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2022.11.11）

從目前終端需求來看，在疫情以及高月差的影響下，市場消費受到明顯的沖擊，尤其對于中小型企業(yè)影響最為明顯，短期內(nèi)需求端一時難見大幅提升的表現(xiàn)庫存方面，由于本周滬銅基差收縮，且銅價并未出現(xiàn)明顯下降趨勢，因此部分下游企業(yè)開始接受市場目前高價；同時現(xiàn)貨貼水幅度擴大，下游剛需采購依然存在，因此庫存出現(xiàn)一定下降；據(jù)市場反饋近期有不少境外銅開始抵達，后市社會庫存有增加可能保稅區(qū)庫存延續(xù)下降趨勢；一方面因為滬倫比值依然使境外銅可進行清關(guān)處理；另一方面，國外市場電解銅供應偏緊，其中歐洲市場因能源價格居高不下，影響歐洲市場電解銅產(chǎn)出；最后周邊國家市場電解銅終端消費有所起色，銅進口溢價高于中國市場，從而使部分境外銅流入周邊國家，因此保稅區(qū)庫存延續(xù)下降趨勢。

情緒指數(shù)

2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈年會暨銅板帶箔年會

會議背景 2022年以來，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

會議預告

瑞達期貨：滬銅2209合約1小時MACD死叉

隔夜滬銅2209沖高回調(diào)市場關(guān)注即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)，預計通脹數(shù)據(jù)可能見頂，美元指數(shù)震蕩偏弱；中國外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過市場預期，顯示疫情給供應鏈造成的問題正在緩解，提振中國經(jīng)濟復蘇的信心 基本面，上游銅礦庫存小幅下降，但仍處在較高水平，冶煉廠原料供應基本充足，疊加硫酸價格大幅上漲，高利潤驅(qū)動下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高；國內(nèi)煉廠雖處于檢修期，但電解銅產(chǎn)量小幅增加不過隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復跡象，市場采購氛圍回暖，近期庫存呈現(xiàn)下降，預計銅價震蕩上漲。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅2209沖高回調(diào)

隔夜滬銅2209沖高回調(diào)美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠超預期，美聯(lián)儲9月加息75基點預期升溫，美元指數(shù)走強；不過中國外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過市場預期，顯示疫情給供應鏈造成的問題正在緩解，提振中國經(jīng)濟復蘇的信心 基本面，上游銅礦庫存小幅下降，但仍處在較高水平，冶煉廠原料供應基本充足，疊加硫酸價格大幅上漲，高利潤驅(qū)動下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高；國內(nèi)煉廠雖處于檢修期，但電解銅產(chǎn)量小幅增加不過隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復跡象，市場采購氛圍回暖，近期庫存呈現(xiàn)下降，預計銅價震蕩上漲。

期貨公司評論

Mysteel解讀：12月電解銅進口明顯回升 全年進口降幅收縮

同時四季度國內(nèi)廢銅供應相對偏緊，加上國內(nèi)電解銅庫存偏低，刺激境外電解銅進入國內(nèi)市場需求，從而使11和12月電解銅進口量同比出現(xiàn)增長態(tài)勢，不過全年進口總量依然呈現(xiàn)下降跡象 2021年電解銅進口下降主因：其一、2020年電解銅進口基數(shù)偏大，去年電解銅進口創(chuàng)下近10年新高，而2020年電解銅進口環(huán)境在2021年已經(jīng)不具備延續(xù)性，從而使2021年進口環(huán)境完全不同其二、2021年國外銅消費市場有回暖跡象，境外升水處于上升趨勢，從而使國內(nèi)外進口格局處于進口虧損局面；其三、全球海運運力緊張，運輸成本大幅增加抑制電解銅進口至國內(nèi)市場，因此2021年電解銅進口逐步恢復至疫情爆發(fā)前水平。

主編視角

Mysteel日報：價格波幅較小 銅桿市場成交表現(xiàn)一般

現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水報價，市場以下月票報價為主下游銅廠即將進入年底清算模式，保持低庫存過渡，銅廠需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨升水再受打壓部分貿(mào)易企業(yè)逐漸進入關(guān)賬模式，出貨和接貨均少市場整體成交量有明顯下滑趨勢，因此需求走弱現(xiàn)貨升貼水短期保持弱勢 電解銅-廣東市場：年底需求放緩，市場整體成交不佳，供應端依舊受到疫情干擾，運輸受限，發(fā)運量降低入庫減少今日多數(shù)成交多數(shù)為壓價成交，臨近年末，市場部分下游企業(yè)由于國外訂單減少，補庫意愿較弱。

日報

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)電解銅庫存趨弱難改

近期進口比價不理想，進口盈利收窄，外貿(mào)商清關(guān)積極性下降國外圣誕節(jié)假日臨近，海上運輸速度放緩，到港貨源不多，短期保稅區(qū)仍將維持低庫存 后市來看，近期銅價大幅下跌，疊精廢價差急劇收窄，致使廢銅優(yōu)勢大大減弱，下游利廢加工企業(yè)適量轉(zhuǎn)電解銅的需求，從而導致廢銅的采購需求下降，精銅需求有所上升精銅桿消費略顯增加，導致銅板庫存依舊偏低，庫存受到疫情干擾和年度結(jié)算、發(fā)運遲緩等因素影響，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨供應水平趨弱難改。

國內(nèi)資訊

Mysteel午評：廣東電解銅市場供需兩淡

價格：12月27日，佛山市場1#電解銅均價69940元/噸，較上一交易日下跌145元/噸；好銅升水240元/噸，平水銅升水210元/噸 成交：年底需求放緩，市場整體成交不佳，供應端依舊受到疫情干擾，運輸受限，發(fā)運量降低入庫減少今日多數(shù)成交多數(shù)為壓價成交，臨近年末，市場部分下游企業(yè)由于國外訂單減少，補庫意愿較弱 庫存：今日廣東庫存0.9萬噸，年底進口方面，海上運輸緩慢進口量減少，未能給低庫存帶來緩解。

行情簡評

Mysteel：10月銅進口持續(xù)低迷的原因分析

國內(nèi)需求放緩下，供應得到緩解，對國外進口需求降低也是影響原因之一 第三，10月中旬后，精廢價差修復，廢銅替代開始回升，部分擠出了精銅使用；于此同時，10月以來，進口由之前的小幅盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損，國內(nèi)銅價上漲過快，部分原來使用電解銅的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向廢銅，導致廢銅一時供應緊張，精廢價差不斷收窄，推動廢銅價格上漲。

主編視角

Mysteel：“Taper”襲來 銅價是否一蹶不振？

7月河南大水，沖垮電力設(shè)施，省內(nèi)出現(xiàn)供電不足，從而實行限電政策；廣西因工業(yè)用電大增及新增電力設(shè)施不及預期，從而在酷暑季節(jié)供電不足，從而實行限電政策；限電政策導致區(qū)域電解銅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量下降，從而使8月甚至9月電解銅產(chǎn)量月環(huán)比均出現(xiàn)下降趨勢，從而一定程度緩解國內(nèi)電解銅供應壓力 國外機構(gòu)對此輪銅價大跌的觀點 美國某咨詢公司：現(xiàn)在對銅失去信心還言之過早，現(xiàn)在是短期調(diào)整，長期來看基本面還是有支撐的，風力發(fā)電，太陽能發(fā)電，電動汽車等行業(yè)的發(fā)展仍對銅價形成支撐，現(xiàn)在價格下跌我覺得主要原因在于Delta病毒，而不是美聯(lián)儲紀要暗示今年內(nèi)縮減QE，西方觀點認為人們只要接種疫苗就不會感染，經(jīng)濟也會恢復，但現(xiàn)在即使接種兩次的人也會感染Delta病毒，此外現(xiàn)在運輸問題也很嚴重，集裝箱卡車短缺影響經(jīng)濟恢復，運輸問題不止是對銅有影響，現(xiàn)在超市貨架上有些食物都沒有辦法及時上架，美國現(xiàn)在是豐收季節(jié)，所有很多卡車都去運輸容易腐爛的食物，而其他食物運輸相對就沒有那么及時。

主編視角

《中國銅市場一周報告》2021年第3期

保稅區(qū)方面，1月22 日保稅區(qū)庫存43.8萬噸，較上周五減少1.4萬噸，降幅增大，因國外新冠疫情海關(guān)檢疫環(huán)節(jié)影響，海運集裝箱供應偏緊；進口商透露大部分進口銅原先計劃1月到港貨源，基本延遲到2月春節(jié)后，入庫減少，出庫量增加（上周進口比價虧損縮小，吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)），導致庫存總量再減 五、再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報58945元/噸。

周報

我的有色：【中國銅庫存解讀】

【保稅區(qū)庫存減少1.7萬噸】1月22日保稅區(qū)庫存43.8萬噸，較上周五（1月15日）減少1.7萬噸，降幅增大，因國外新冠疫情海關(guān)檢疫環(huán)節(jié)影響，海運集裝箱供應偏緊；進口商透露大部分進口銅原先計劃1月到港貨源，基本延遲到2月春節(jié)后，入庫減少，出庫量增加（上周進口比價虧損縮小，吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)），導致庫存總量再減 【國內(nèi)庫存減少1.2萬噸】1月22日中國電解銅現(xiàn)貨庫存15.44萬噸，較上周五（1月15日）減少1.2萬噸；其中上海庫存10.13萬噸，減少0.74萬噸，廣東市場3.49萬噸，減少0.55萬噸，江蘇市場1.66萬噸，增加0.05萬噸。

國內(nèi)資訊

我的有色：【中國銅庫存解讀】

【保稅區(qū)庫存減少0.7萬噸】1月15日保稅區(qū)庫存45.85萬噸，較上周五（1月8日）減少0.7萬噸，因國外新冠疫情影響，目前海運集裝箱供應偏緊，部分到港貨源有延期現(xiàn)象不變，導致銅貨源到港有限；本周進口比價虧損縮小，疊加國內(nèi)升水強（上海平水銅升水120元/噸），吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)，出庫量增加，報關(guān)進口銅增加帶動保稅庫存下滑，導致保稅區(qū)庫存止增轉(zhuǎn)降 【國內(nèi)庫存增加0.1萬噸】1月15日中國電解銅現(xiàn)貨庫存16.69萬噸，較上周五（1月8日）增加0.01萬噸；其中上海庫存10.88萬噸，減少0.24萬噸，廣東市場4.04萬噸，減少0.2萬噸，江蘇市場1.61萬噸，增加0.55萬噸。

國內(nèi)資訊