Mysteel午評：關稅落定前夕 重慶電解銅成交情緒回升

價格：4月1日，重慶市場電解銅中間價79990元/噸，較上一個交易日下跌180元/噸；供應商主流升貼水均價升60元/噸，環(huán)比上調。

行情簡評

Mysteel有色早讀：財政部調整煤炭進口關稅 電解銅社庫降幅達16%

◎財政部：自2022年5月1日至2023年3月31日，對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。

有色聚焦

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內冶煉廠發(fā)往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫存大幅下降。

主編視角

Mysteel日報：銅價持續(xù)走高 銅板帶市場總體成交下滑明顯

貿易商拿貨比較一般，有訂單才采購 三、明日預測 近期價格波動較大，呈現(xiàn)出走強趨勢，對于下游需求短期內有一定抑制情況，市場觀望情緒較重，而出口關稅的降低也有可能促進后續(xù)部分出口訂單，等價格穩(wěn)定之后預計訂單會有所回升，但是短期內需求可能會受到價格的影響，出現(xiàn)一定下滑，加工費繼續(xù)承壓 四、原料市場 電解銅：5月14日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78900元/噸，較上一交易日漲685元/噸。

行情簡評

Mysteel調研：內需減弱出口承壓 5月電解銅箔或將供需兩弱

電子電路方面，下游受關稅調整影響較大，部分下游專門做海外市場出現(xiàn)訂單砍半甚至更多情況國內需求稍顯發(fā)力，相比于前期受購新補貼政策影響需求上升時期，訂單稍有下滑，不過低價訂單依舊尚可，這也符合部門中小企業(yè)去庫的目的 數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、下月預測 5月電解銅箔供需兩端承壓。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲再次暫停降息 有色金屬多數(shù)收跌

◎若對美談判失敗，歐盟準備反制，將對波音飛機征收關稅 ◎5月7日，根據(jù)Mysteel調研的國內53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.13萬噸，較上一個交易日增加0.05萬噸，環(huán)比增加1.61%。

有色聚焦

Mysteel早讀：中美貿易局勢緩和市場下調美聯(lián)儲降息預期 有色金屬多數(shù)收跌

◎美國政府4月財政預算盈余同比增長23%至2584億美元，海關關稅收入160億創(chuàng)歷史新高 ◎俄烏局勢-①澤連斯基批準美烏礦產協(xié)議，愿與普京在土耳其直接會談；②特朗普稱可能前往土耳其參加會談，預感普京可能會同意?；?◎5月12日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.49萬噸，較6日降0.75萬噸，較8日降0.15萬噸； 上海庫存9.17萬噸，較6日降0.18萬噸，較8日增0.02萬噸； 廣東庫存1.46萬噸，較6日降0.36萬噸，較8日降0.07萬噸； 江蘇庫存1.05萬噸，較6日降0.36萬噸，較8日降0.11萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：節(jié)后市場交易積極性一般 本周銅板帶市場供需變化不大（4.30-5.9）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結果符合預期；同時關稅事件依然在反反復復中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內庫存降至低位，近一個月國內庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內期貨Back結構擴大；國內冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

周報

Mysteel：月內銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

同時隨著滬銅BACK結構的月差拉大，電解銅市場現(xiàn)貨供應偏緊，加劇現(xiàn)貨升水的上漲幅度，但多數(shù)冶煉廠看好后市升水而惜售情緒高漲，其發(fā)貨至國內電解銅社會庫存的量較為有限，國產貨源到貨減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價重心下落 4月市場需求高于預期 月初在關稅信息反復的背景下，銅價斷崖式下跌，國內電解銅現(xiàn)貨價格更是跌至72070元/噸左右，來到年度最低值，而銅價的回落較大程度的提升了市場消費的積極性，下游企業(yè)逢低補庫的情緒高漲。

主編視角

Mysteel早讀：中國央行稱將適時降準降息 有色金屬多數(shù)飄紅

③德國候任總理默茨將敦促特朗普取消所有關稅 ◎俄烏-①普京宣布衛(wèi)國戰(zhàn)爭勝利慶典期間（5月8日零時至11日零時）?；?2小時②英媒：美國和烏克蘭最快將于本周簽署礦產協(xié)議③澤連斯基：經過談判后，與美國的礦產協(xié)議變得“更穩(wěn)固、更公平” ◎4月28日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫16.10萬噸，較21日降4.75萬噸，較24日降2.12萬噸； 上海庫存11.60萬噸，較21日降2.93萬噸，較24日降1.08萬噸； 廣東庫存2.08萬噸，較21日降0.84萬噸，較24日降0.43萬噸； 江蘇庫存1.63萬噸，較21日降1.04萬噸，較24日降0.60萬噸。

有色聚焦

Mysteel解讀：中國電子電路產業(yè)主要環(huán)節(jié)對美國出口情況簡析

4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對部分貿易伙伴征收更高關稅，結合之前已生效關稅，2025年美對華關稅政策調整已將達到+54%然而電子電路產業(yè)鏈中，從原材料到終端電子各環(huán)節(jié)產品而言，對美國出口表現(xiàn)差別較大，關稅調整所帶來的影響也有一定區(qū)別 電解銅箔出口穩(wěn)步增加，對美出口持續(xù)減少 近幾年，中國銅箔進出口呈現(xiàn)進口增加出口減少的特點。

主編視角

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產疊加西南冶煉廠產能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內產業(yè)，而非實施進口關稅。

周報

Mysteel：3月社融信貸同比多增 4月末銅鋅社庫去化或放緩

4月17日電解銅社會庫存降至23.51萬噸，較3月31日下降10.43萬噸鋅錠方面，4月17日鋅錠社會庫存為8.40萬噸，較3月31日庫存下降2.05萬噸后續(xù)來看，電解銅、鋅錠庫存預計仍將保持去庫然而，市場對美國關稅政策反復調整反應逐步減小，使得前期超跌金屬價格逐步修復，加之前期企業(yè)多有補貨，因此需求端對庫存的消耗逐步減少。

主編視角

Mysteel調研：銅管價格先抑后揚 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

后續(xù)關稅問題進入談判期，宏觀情緒反復變化，但總體情緒有所改善，銅價回歸基本面主導，不斷下跌的銅精礦TC疊加國內電解銅社會庫存去化，銅價開始回升，銅管價格在近兩周走出修復行情，截止4月21日浙江地區(qū)TP2光面盤管的出廠價格回升至80000元/噸左右雖然仍不及3月價格水平，但已相差不多，且銅管價格適當下跌，有利于下游消費的提升 供需方面，銅管價格走低并未耽誤銅管企業(yè)生產，大部分企業(yè)待發(fā)訂單多，依然維持加班加點趕工的局面，整體銅管市場表現(xiàn)較旺。

主編視角

Mysteel早讀：美方豁免部分商品“對等關稅” 有色金屬全線飄紅

白宮官網(wǎng)產品豁免清單顯示，如果原產于任何國家的商品其中的“美國成分”占該進口商品海關報關總價的20%及以上，則“美國成分”不加征額外關稅，只對“非美國成分”加征對等關稅 ◎ 中歐雙方團隊已就電動車談判開始接觸，歐盟或取消中國生產電動汽車反補貼稅 ◎4月11日，根據(jù)Mysteel調研的國內53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.26萬噸，較上一個交易日減少0.19萬噸，環(huán)比減少5.36%。

有色聚焦

Mysteel早讀：黃金持續(xù)刷新高 有色金屬多數(shù)收漲

◎關稅陰霾下的避險新風向：亞洲消費股、印度銀行股和日本長債 ◎國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.21%報3435.10美元/盎司，創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲0.50%報32.95美元/盎司 ◎4月21日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫20.85萬噸，較14日降5.04萬噸，較17日降2.66萬噸； 上海庫存14.53萬噸，較14日降2.58萬噸，較17日降1.13萬噸； 廣東庫存2.92萬噸，較14日降1.29萬噸，較17日降0.92萬噸； 江蘇庫存2.67萬噸，較14日降1.10萬噸，較17日降0.51萬噸。

有色聚焦

Mysteel日報：市場情緒逐漸修復 廢銅價格緩慢爬升

六、預測 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普4月9日宣布將對中國商品關稅提高至125%，并立即生效，同時對未對美實施報復的國家暫停征稅90天，對我國的貿易關稅問題目前尚無消息基本面，礦端供應偏緊TC低位，國內電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價下跌，近期精廢價差收窄，對銅價形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價獲得階段性托底。

日報

Mysteel早讀：特朗普關稅再度考慮“松口” 有色金屬多數(shù)收跌

野村：美國意在將日本打造成與其他國家達成協(xié)議的“樣板案例”日本這周或要放財政大招，應對關稅沖擊，減稅+發(fā)錢 ◎4月14日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫25.89萬噸，較7日降4.13萬噸，較10日降1.14萬噸； 上海庫存17.11萬噸，較7日降2.59萬噸，較10日降1.02萬噸； 廣東庫存4.21萬噸，較7日降0.83萬噸，較10日降0.37萬噸； 江蘇庫存3.77萬噸，較7日降0.99萬噸，較10日增0.12萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：部分下游企業(yè)低價補庫 本周銅板帶市場交易積極性不錯（4.3-4.11）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預測：在關稅信息交織的背景下，銅價當前來自宏觀的擾動因素較大，市場價格也在此影響下起伏不定、寬幅波動，且短期內這一局面仍將延續(xù)下去基本面上，國內庫存下降表現(xiàn)較為明顯，價格的回落所帶來的下游訂單增長明顯，不過考慮到當前的價格波動，這部分訂單的后續(xù)執(zhí)行尤為關鍵，存在一定的風險因素，但對銅加工企業(yè)來說，后續(xù)的生產延續(xù)性得到保障；而國內產出的預期依然較高，不過隨著關稅問題的影響，后續(xù)出口有減少趨勢，此前國內供應偏緊的預期略有所轉變；然而在再生銅采購難度加大，消費需求穩(wěn)中有進的背景下，后續(xù)國內庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢。

周報

Mysteel解讀：3月電解銅產量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

加之進口再生銅數(shù)量超市場預期，進口的持續(xù)虧損，未能阻止進口商積極進口的步伐后續(xù)來看，由于關稅影響導致銅價下跌，同時再生銅價格也出現(xiàn)大幅回落，持貨商捂貨惜售情緒濃厚，短期內再生銅供應量恐有所減少但在國內舊換新政策以及消費增量下，再生銅供應減少幅度有限 另據(jù)調研企業(yè)的生產計劃安排來看，2025年4月國內電解銅預計產量111.26萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比增加16.02%1-4月國內電解銅預計產量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%。

主編視角