中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

在非洲部分冶煉廠(chǎng)的發(fā)運(yùn)受阻問(wèn)題得到解決及海外多地冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊(cè)電解銅”已成為我國(guó)電解銅進(jìn)口的主要來(lái)源預(yù)計(jì)7月電解銅進(jìn)口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國(guó)，智利多家冶煉廠(chǎng)仍未恢復(fù)產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對(duì)銅加征50%關(guān)稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時(shí)間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補(bǔ)了印度電解銅長(zhǎng)單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫(kù)存來(lái)看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存44.99萬(wàn)噸，較6月底增加8.72萬(wàn)噸，較去年同期減少10.61萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）6 月銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 17%，達(dá)到 12.02 萬(wàn)噸，其中必和必拓（BHP）旗下全球最大銅礦埃斯孔迪達(dá)（Escondida）的產(chǎn)量下滑 33%，至 7.64 萬(wàn)噸；由嘉能可（Glencore）與英美資源集團(tuán)（Anglo American）聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的另一大型銅礦Collahuasi產(chǎn)量下降 29%，至 3.43 萬(wàn)噸 電解銅：昨日銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼30~貼10元/噸，持貨商大多表現(xiàn)積極挺價(jià)，加之臨近交割換月，現(xiàn)貨貼水也因此收窄，但下游畏高情緒濃厚，買(mǎi)興不佳，下游加工企業(yè)大多維持剛需采購(gòu)，成交難有明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)來(lái)看，交割臨近，現(xiàn)貨或?qū)⒕S持小幅貼水或平水運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)沖高回落 社庫(kù)去庫(kù)放緩 (3.21-3.28)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀(guān)方面，本周宏觀(guān)面對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)仍在，特朗普可能對(duì)銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價(jià)格飆至歷史新高此外美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口汽車(chē)進(jìn)行25%的關(guān)稅，關(guān)稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯(lián)儲(chǔ)官員警示貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢(shì)走強(qiáng)打壓商品價(jià)格，銅價(jià)承壓下行國(guó)內(nèi)方面政策持續(xù)發(fā)力，商務(wù)部召開(kāi)擴(kuò)消費(fèi)專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開(kāi)展汽車(chē)流通消費(fèi)改革試點(diǎn)，出臺(tái)離境退稅針對(duì)性措施。

周報(bào)

Mysteel: 2024年9月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：為保住其全球最大銅供應(yīng)商的頭銜，智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)計(jì)劃出價(jià)5億美元從國(guó)有企業(yè)Enami手中收購(gòu)QuebradaBlanca銅礦10%股權(quán)QuebradaBlanca銅礦是智利重要銅礦之一，泰克資源為其大股東，持60%的股份，今年該銅礦產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)得益于其擴(kuò)建項(xiàng)目，QuebradaBlanca二期為今年最大的銅礦新增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能18.5萬(wàn)噸 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交還是有所提升，銅價(jià)這邊大幅下跌，部分貿(mào)易商反饋點(diǎn)價(jià)的人比較多，而且像非注冊(cè)，濕法這類(lèi)的貨源成交很好，主流的品牌相對(duì)有所壓價(jià)，貿(mào)易商這邊挺價(jià)的情緒還是比較強(qiáng)烈，但是高價(jià)升水貨源，市場(chǎng)反饋還是有所抵觸，部分人認(rèn)為升水還是比較難持續(xù)走高，高度相對(duì)有限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

倍特期貨：歐洲央行宣布降息，銅強(qiáng)勢(shì)反彈

供給方面，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示5月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.35萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.39%，同比上升5.19%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量為491.33萬(wàn)噸，同比增加27.20萬(wàn)噸，增幅為5.86%智利國(guó)家銅業(yè)公司Codelco聲稱(chēng)將于2024年下半年開(kāi)始恢復(fù)銅產(chǎn)量 庫(kù)存方面，6月6日LME銅庫(kù)存錄得12.22萬(wàn)噸，較上一日增加2200噸，增加幅度為1.83% 現(xiàn)貨方面，因銅價(jià)回落持貨商對(duì)后市消費(fèi)增長(zhǎng)持樂(lè)觀(guān)預(yù)期，端午節(jié)臨近下游節(jié)前補(bǔ)貨，由于實(shí)際銅價(jià)仍偏高補(bǔ)貨量有限，市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)一般。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高 月差擴(kuò)大現(xiàn)貨升水回升(4.7-4.12)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀(guān)面上，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示依舊強(qiáng)勁，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于6月的降息預(yù)期減弱，通脹表現(xiàn)降低了后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能；然而貴金屬的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)依舊在延續(xù)，對(duì)于銅價(jià)而言，其上漲空間依然存在。

周報(bào)

【中國(guó)有色金屬報(bào)】上海鋼聯(lián)：人工智能在有色金屬企業(yè)決策支持系統(tǒng)中的嶄新角色

作為領(lǐng)先的大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商，上海鋼聯(lián)在2023年積極探索了行業(yè)大模型研發(fā)和另類(lèi)數(shù)據(jù)采集領(lǐng)域上海鋼聯(lián)從數(shù)據(jù)交互方式的革新以及創(chuàng)新數(shù)據(jù)資源的利用兩個(gè)方面入手，幫助有色金屬等大宗商品企業(yè)迅速整合AI能力到其決策過(guò)程中，從而創(chuàng)造獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 大宗商品行業(yè)大模型“鋼聯(lián)宗師” “鋼聯(lián)宗師”是上海鋼聯(lián)于2023年底推出的行業(yè)大模型，旨在為大模型注入大宗商品垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)能力，幫助企業(yè)解決數(shù)據(jù)查詢(xún)、分析研究和決策支持等實(shí)際問(wèn)題。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng) 倫鉛庫(kù)存激增 有色金屬漲跌不一

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為221.5萬(wàn)噸，同比增加10.7%；銅材產(chǎn)量為287.1萬(wàn)噸，同比增加2.8% 3月19日消息，智利礦業(yè)公司Antofagasta（安托法加斯塔）周二表示，已與一批國(guó)際貸款機(jī)構(gòu)（包括日本國(guó)際合作銀行、加拿大出口發(fā)展銀行等）簽署了最終協(xié)議，獲得25億美元融資，此次融資的提款期為4年，期限為12年。

有色聚焦

Mysteel參考丨2023年四季度中國(guó)銅市場(chǎng)展望

今年上半年海外精銅供應(yīng)增量有限，主要來(lái)自剛果金的濕法銅，以塞爾維亞BOR冶煉廠(chǎng)的擴(kuò)建，下半年隨著智利、印尼以及美國(guó)冶煉廠(chǎng)檢修后復(fù)產(chǎn)，以及洛陽(yáng)鉬業(yè)的出口問(wèn)題得以解決，海外精銅供應(yīng)將開(kāi)始寬松 圖13：全球精煉銅產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：ICSG 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)953.31萬(wàn)噸，同比增加72.68萬(wàn)噸，增幅8.25%。

Mysteel參考

宏源期貨：銅價(jià)上有壓制下有支撐

全球電解銅供給寬松格局明確 雖然礦石品位較低導(dǎo)致智利國(guó)家銅業(yè)Codelco將2023年銅產(chǎn)量由135萬(wàn)—142萬(wàn)噸下調(diào)至131萬(wàn)—135萬(wàn)噸，但印尼自由港獲得2024年5月前出口170萬(wàn)噸銅精礦許可證、秘魯政府將2023年銅產(chǎn)量由2022年約244萬(wàn)噸上調(diào)至280萬(wàn)噸，疊加國(guó)內(nèi)多個(gè)銅冶煉廠(chǎng)已經(jīng)成交4萬(wàn)噸9月裝船和3萬(wàn)噸10月裝船的銅精礦，我國(guó)銅精礦供給預(yù)期偏松，且粗煉加工費(fèi)處于高位。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美元升破102至三周新高 有色金屬多數(shù)回落

◎智利統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，智利6月銅產(chǎn)量為457921噸，較上月的413083噸增長(zhǎng)10.85%，較去年同期的462172噸下降0.9% ◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月中國(guó)銅材累計(jì)產(chǎn)量1081.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%其中，產(chǎn)量排名前三的省份分別是江西、江蘇和廣東，江西銅材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.15% ◎據(jù)媒體消息，2022年6月落戶(hù)梅縣區(qū)的嘉元時(shí)代年產(chǎn)10萬(wàn)噸高性能電解銅箔項(xiàng)目正在快馬加鞭建設(shè)，力爭(zhēng)9月底前實(shí)現(xiàn)試產(chǎn)。

有色聚焦

年中盤(pán)點(diǎn)：2023年上半年銅行業(yè)大事記

建設(shè)有電解車(chē)間、熔煉車(chē)間、貴金屬車(chē)間、硫酸鎳車(chē)間等生產(chǎn)車(chē)間，以及深冷制氧、電力總降、煙氣脫硫制酸、污水零排放等配套公輔設(shè)施項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后具備每年31萬(wàn)噸的危廢綜合利用能力，年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解銅、3.5噸金、120噸銀及錫、鎳、鉑、鈀、銠等稀貴金屬，年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)120億元 智利卡喬羅銅礦將繼續(xù)開(kāi)展鉆探 智利礦企安托法加斯塔（AntofagastaMinerals）計(jì)劃在該國(guó)北部的安托法加斯塔大區(qū)卡喬羅（Cachorro）銅礦項(xiàng)目進(jìn)行新的地表和地下勘探。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：重磅央行周令風(fēng)險(xiǎn)情緒退潮 有色金屬多數(shù)收跌

◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年12月中國(guó)銅材產(chǎn)量216.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.8%；1-12月累計(jì)產(chǎn)量2286.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.7%12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量96.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%；1-12月累計(jì)產(chǎn)量1106.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5% ◎1月30日，五礦資源港交所公告，在運(yùn)輸受阻而影響進(jìn)出運(yùn)輸后，智利Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，礦山被迫開(kāi)始逐步減緩營(yíng)運(yùn)。

有色聚焦

朝聞?dòng)猩核ネ藫?dān)憂(yōu)加劇 美股暴跌美元重挫 有色金屬再轉(zhuǎn)跌

智利總統(tǒng)府秘書(shū)長(zhǎng)表示，將在6月30日宣布稅制改革，將立即啟動(dòng)幾項(xiàng)法案，其中之一便是采礦特許權(quán)使用費(fèi)法案由于智利是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)和第二大鋰生產(chǎn)國(guó)，該法案可能對(duì)智利乃至全球的礦業(yè)格局產(chǎn)生影響 惠譽(yù)表示，上調(diào)對(duì)鎳、鋅、鐵礦石、焦煤和動(dòng)力煤短期價(jià)格預(yù)估，以反映了疫情之后需求和供應(yīng)干擾，尤其是俄羅斯的供應(yīng)中斷 Mysteel調(diào)研 全國(guó)主要市場(chǎng)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸。

有色聚焦

宏源期貨：有色重心逐步下移

此外，隨著全國(guó)多個(gè)城市推出汽車(chē)消費(fèi)券等消費(fèi)刺激政策，我國(guó)5月汽車(chē)銷(xiāo)量為186.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)57.6%，且同比降幅收窄，其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量44.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)49.6%，且同比增長(zhǎng)105.2%以上因素使銅鋁鋅加工產(chǎn)能開(kāi)工率有所恢復(fù)，但仍不及同期，說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與消費(fèi)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期初步兌現(xiàn)，但進(jìn)展仍偏慢 綜合來(lái)看，銅市場(chǎng)，智利和秘魯與銅礦相關(guān)的罷工活動(dòng)逐步停止，疊加我國(guó)銅冶煉廠(chǎng)二季度銅礦備庫(kù)基本完成，下半年國(guó)內(nèi)電解銅供給將逐步寬松。

市場(chǎng)播報(bào)

BHP：2021年銅產(chǎn)量減少11.8%至74.2萬(wàn)噸

智利Escondida（生產(chǎn)銅精礦，電解銅）： Escondida2021下半年銅產(chǎn)量下降15%至48.83萬(wàn)噸，主要由于選礦廠(chǎng)原料品位下降 2022財(cái)年銅指導(dǎo)產(chǎn)量收窄至102-108萬(wàn)噸，由于預(yù)計(jì)2022年上半年原料品位將提高，但2022財(cái)年原料品位預(yù)計(jì)下降2%未來(lái)五年銅年均產(chǎn)量為120萬(wàn)噸的中期指導(dǎo)產(chǎn)量保持不變，預(yù)計(jì)后幾年產(chǎn)量較高。

上游企業(yè)

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20211214

Anglo American調(diào)整2022年銅指導(dǎo)產(chǎn)量為68-76萬(wàn)噸（原銅指導(dǎo)產(chǎn)量為68-79萬(wàn)噸），主要考慮秘魯Quellaveco投產(chǎn)、智利品位下降以及干旱因素；2023年銅指導(dǎo)產(chǎn)量為91-102萬(wàn)噸（原銅指導(dǎo)產(chǎn)量為89-100萬(wàn)噸）；新增2024年銅指導(dǎo)產(chǎn)量為91-102萬(wàn)噸；2021年銅指導(dǎo)量為65-66萬(wàn)噸保持不變 電解銅 重慶市場(chǎng)：昨日重慶市場(chǎng)報(bào)升水80~200元/噸，總體較12月10日下跌25元/噸。

有色聚焦

Mysteel有色早讀：有色金屬全線(xiàn)下跌 滬鋁重挫逾5%

◎Mysteel：2021年10月中國(guó)電解銅產(chǎn)量80.8萬(wàn)噸，同比下降7.2%，環(huán)比下降2.7%；1-10月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)847.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%11月中國(guó)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量82.0萬(wàn)噸，同比下降6.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5% ◎智利銅業(yè)委員會(huì)Cochilco數(shù)據(jù)顯示，智利2021年9月銅產(chǎn)量為44.74萬(wàn)噸，較2020年9月47.98萬(wàn)噸下降7%。

有色聚焦

滬銅需求邊際改善

此前普遍預(yù)期隨著疫情消散及海外新增產(chǎn)能投產(chǎn)，今年三四季度全球銅精礦供應(yīng)將加速，但實(shí)際增長(zhǎng)速度沒(méi)那么快智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）9月銅產(chǎn)量同比下降6.9%，斷斷續(xù)續(xù)有罷工干擾，該公司還上調(diào)了2022年中國(guó)買(mǎi)家銅升水至105美元/噸，不過(guò)下游接受意愿低10月我國(guó)銅礦砂及精礦進(jìn)口量為179.7萬(wàn)噸，低于9月的211.1萬(wàn)噸，但同比增長(zhǎng)6.3% 10月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為78.94萬(wàn)噸，環(huán)比降低1.7%，同比降低3.9%，10月產(chǎn)量的下滑主要是受到部分冶煉廠(chǎng)限電及檢修的影響。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20211020

主要是由于銅礦石進(jìn)料品位的下降2021年8月13日，Escondida一號(hào)工會(huì)工人投票同意一號(hào)工會(huì)與BHP達(dá)成的協(xié)議，雙方同意調(diào)解時(shí)間延長(zhǎng)1天至8月13日（智利時(shí)間），用于簽訂新的薪資協(xié)議，有效期36個(gè)月，至2026年4月2022財(cái)年，銅總產(chǎn)量指導(dǎo)量為100-108萬(wàn)噸不變 電解銅 廣東市場(chǎng)：據(jù)部分冶煉廠(chǎng)和貿(mào)易商反饋，近期進(jìn)口窗口虧損擴(kuò)大，加上back結(jié)構(gòu)較大，后期有轉(zhuǎn)出口的可能。

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