Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價從高位回落，且精廢價差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導(dǎo)致廢銅供應(yīng)有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會庫存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會庫存為13.27萬噸，月環(huán)比減少20.67萬噸后續(xù)電解銅社庫或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應(yīng)恢復(fù)尚需時日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價的高價差維持，導(dǎo)致中國進(jìn)口銅數(shù)量也難以增長。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月14日-4月18日）

本周銅價重心上移，周初下游企業(yè)采購情緒有所觀望，現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)承壓由于市場到貨不多，其中冶煉廠發(fā)貨較少，進(jìn)口銅雖有所增加，但量相對有限，國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現(xiàn)貨升水連續(xù)表現(xiàn)上抬走高 本周鋁價重心上移成本端，本周國內(nèi)氧化鋁價格有止跌企穩(wěn)跡象，或緩解鋁價下行壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)公開資料，2024年，中國自美國進(jìn)口廢銅43.9萬實物噸，同比大幅增長21.3%由于廢銅進(jìn)口多以COMEX銅 折扣價作為計價基準(zhǔn)，伴隨著C0MEX-LME溢價明顯上升，中國廢銅進(jìn)口從美國進(jìn)口廢銅成本大增，這可能導(dǎo)致未來1-2個月國內(nèi)廢銅進(jìn)口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，截止3月19日，電解銅進(jìn)口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進(jìn)口難以放量增長。

熱點分析

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點，環(huán)比下降9.05%

2月有色供給指數(shù)為260.58，同比上升13.73%，環(huán)比下降5.43%銅方面，銅價偏強(qiáng)運行一是原料供應(yīng)偏緊超預(yù)期，成本驅(qū)動銅價上漲國產(chǎn)銅精礦價格以及進(jìn)口銅精礦價格均呈現(xiàn)不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現(xiàn)貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，在需求層面利多銅三是美元指數(shù)較為順暢的下行，利多以美元定價的商品銅。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進(jìn)口量來說，其進(jìn)口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進(jìn)口至美國進(jìn)口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導(dǎo)致價差走擴(kuò)明顯。

主編視角

Mysteel：2024年12月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：臨近交割換月，銅價震蕩上漲，上海市場現(xiàn)貨升水回落，但持貨商低價貼水出貨意愿不高，但下游消費剛需為主，采購需求難有起色廣東市場上流通貨源較為緊張，下游企業(yè)面對流通貨源偏緊情況逢低入市補(bǔ)庫，加之年末企業(yè)有回款需求，需求持續(xù)減弱，因此成交也較為有限，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局加之市場到貨有所增加，預(yù)計庫存表現(xiàn)小幅累庫 廢銅：昨日銅價小幅上漲，上游持貨商出貨意愿積極，囤貨意愿較差，有少部分選擇接空單，后期補(bǔ)訂單，寧波進(jìn)口貿(mào)易商反饋市場黃銅貨源緊缺，特別是黃銅錠，多數(shù)已被提前預(yù)定；下游銅廠原料成本上升，采購控制較為嚴(yán)格，以剛需采買為主，黃銅廠需求尚可。

行情簡評

Mysteel周報：本周銅板帶市場分化依然嚴(yán)重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 本周銅價震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內(nèi)，市場采購量難以出現(xiàn)大幅增長，而且近期黃銅板帶產(chǎn)品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)加工費，利潤水平有所增長，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調(diào)的可能，預(yù)計下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應(yīng)：市場到貨表現(xiàn)尚可 庫存再度下降 本周進(jìn)口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進(jìn)口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國內(nèi)，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。

周報

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為158.05點，環(huán)比上升2.92%

6月有色金屬供給指數(shù)為271.96，同比上升18.66%，環(huán)比下降0.32%銅方面，6月銅價偏弱運行，一是因為冶煉廠減產(chǎn)不及預(yù)期，主動減產(chǎn)的意愿有限，電解銅供給較為充裕；二是下游消費偏弱，電解銅現(xiàn)貨庫存壓力較大，拖累銅價；三是進(jìn)口銅精礦價格有所回落，電解銅成本支撐減弱鋁方面，電解鋁價格震蕩偏弱運行，一是基本面偏弱，供給端，云南和內(nèi)蒙古的電解鋁運行產(chǎn)能正有序提高，電解鋁產(chǎn)量保持增長。

產(chǎn)業(yè)分析

青島海關(guān)啟動進(jìn)口銅精礦“轉(zhuǎn)場檢驗”新模式

海關(guān)在企業(yè)專用場地完成后續(xù)取樣送檢等監(jiān)管工作，減少進(jìn)口貨物拆箱倒運等環(huán)節(jié)，降低企業(yè)貨物損耗，加快貨物通關(guān)進(jìn)程 “新模式下，貨物在口岸通關(guān)速度明顯加快，通關(guān)成本大幅壓縮，僅本批次貨物，我們即可節(jié)約物流成本25萬元”山東恒邦冶煉股份有限公司國際商貿(mào)經(jīng)理王浚亦說 該公司是我國貴金屬重點冶煉企業(yè)，年產(chǎn)黃金50噸、白銀1000噸、電解銅25萬噸“公司自海外大量進(jìn)口冶煉原料，年進(jìn)口精礦類產(chǎn)品120余萬噸，價值210億元。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銅價變動出貨增加 下月價格有望上漲（3.23-3.29）

國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；本周檢修企業(yè)不多，檢修影響產(chǎn)量有限，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存8.6萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸；周內(nèi)銅價先抑后揚(yáng)，下游逐步開始拿貨，存在追漲情緒，市場成交環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，因此冶煉廠發(fā)貨增加，廠庫減少本周銅價重心較上周五小幅下移，周內(nèi)受消息面影響表現(xiàn)再度走高，且由于臨近月末，受制于資金成本等因素，下游接貨情緒難以表現(xiàn)明顯提振，疊加上海市場進(jìn)口銅到貨增加，整體庫存因此表現(xiàn)再度累庫，然隨著清明小長假臨近，部分持貨商存看好后市升水情緒，低價大貼水出貨意愿減弱，現(xiàn)貨升水有所回升。

周報

Mysteel年報：2023年國內(nèi)銅桿市場回顧與2024年展望

2023年月均產(chǎn)能利用率僅有38.9%，相較于2021年的54.2%和2022年的41.6%皆有明顯的下滑，且2024年仍有進(jìn)一步下降的可能，再生銅桿依舊處于調(diào)整期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從產(chǎn)能利用率表現(xiàn)來看，再生銅桿僅在2-4月有相對較高的產(chǎn)出，產(chǎn)能利用率也能維持在接近50%的水平；而4月銅價持續(xù)下跌，再生銅桿經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢減弱，在交易熱度下降后由于原料供應(yīng)不足，面臨著市場價格居高不下的現(xiàn)狀；部分再生銅桿企業(yè)開始轉(zhuǎn)采進(jìn)口貨源或電解銅彌補(bǔ)原料空缺，采購成本的大幅增長，使得多數(shù)銅桿企業(yè)在虧損狀態(tài)下選擇減產(chǎn)、停產(chǎn)，因此從5月份開始再生銅桿企業(yè)的產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量皆有大幅下滑，而且產(chǎn)能利用率也持續(xù)維持近年同期低位的水平。

年報

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（12.18-12.22）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯銅市方面：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)并不理想，銅價走高加之年末臨近，市場需求端并未見明顯增長亮點，下游頭部企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)尚可，但中小企業(yè)均有不同程度的下滑。

汽車

Mysteel周報：船舶原材料價格監(jiān)測（12.18-12.22）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯銅市方面：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)并不理想，銅價走高加之年末臨近，市場需求端并未見明顯增長亮點，下游頭部企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)尚可，但中小企業(yè)均有不同程度的下滑。

船舶

Mysteel周報：機(jī)械原材料價格監(jiān)測（12.18-12.22）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯銅市方面：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)并不理想，銅價走高加之年末臨近，市場需求端并未見明顯增長亮點，下游頭部企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)尚可，但中小企業(yè)均有不同程度的下滑。

機(jī)械

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（12.18-12.22）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯銅市方面：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)并不理想，銅價走高加之年末臨近，市場需求端并未見明顯增長亮點，下游頭部企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)尚可，但中小企業(yè)均有不同程度的下滑。

家電

Mysteel早讀：美聯(lián)儲官員放鴿 有色金屬內(nèi)外走勢分化

據(jù)mysteel調(diào)研，上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計3.61萬噸，較25日降0.56萬噸，較28日降0.31萬噸； 上海保稅區(qū)2.96噸，較25日降0.51萬噸，較28日降0.36萬噸； 廣東保稅區(qū)0.65萬噸，較25日降0.05萬噸，較28日增0.05萬噸；進(jìn)口窗口維持盈利，加之美金成本過高，保稅區(qū)倉庫入庫偏少，庫存維持下降 據(jù)mysteel調(diào)研，國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫10.92萬噸，較28日增3.88萬噸，較7日增2.13萬噸； 上海庫存7.73萬噸，較28日增1.93萬噸，較7日增1.64萬噸； 廣東庫存1.73萬噸，較28日增1.25萬噸，較7日增0.42萬噸； 江蘇庫存0.88萬噸，較28日增0.50萬噸，較7日增0.07萬噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：2023年8月山東銅冶煉及加工走訪調(diào)研報告

銅箔行業(yè)目前產(chǎn)能過剩，未來加工費預(yù)計仍會下降 總結(jié)：目前國內(nèi)自產(chǎn)電解銅尚有缺口，需要進(jìn)口銅彌補(bǔ)，后續(xù)國內(nèi)部分冶煉企業(yè)逐步擴(kuò)張產(chǎn)能，未來國內(nèi)供給將會逐步增加，或許對進(jìn)口銅依賴度下降國內(nèi)銅加工產(chǎn)品在當(dāng)前供需環(huán)境下價格競爭激烈，國內(nèi)需求雖有韌性但當(dāng)前表現(xiàn)偏弱降本增效是貫穿上下游企業(yè)共同的目標(biāo)，對成本的控制提升了價格敏感度加工企業(yè)的原料庫存普遍還是偏低的，所以在銅價出現(xiàn)一定跌幅時候出現(xiàn)收貨現(xiàn)象。

主編視角

Mysteel周報：銅價走低下游接貨情緒改善 現(xiàn)貨升水先抑后揚(yáng)（8.7-8.11）

因前期受臺風(fēng)影響進(jìn)口銅集中到港流入，市場到貨有所增加，但周內(nèi)銅價回調(diào)，下游采購情緒回暖，增幅有限廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存變化不大，周內(nèi)僅小幅下降100噸主因一方面下游逢低補(bǔ)庫增加，另一方面持貨商貼水交倉，致使庫存變動有限本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計7.13萬噸，較3日增0.32萬噸，較7日增0.25萬噸；保稅區(qū)庫存增量仍來自前期國內(nèi)煉廠出口貨源陸續(xù)入庫，提單入庫因成本較高表現(xiàn)偏少 四、電解銅周度產(chǎn)量分析 本周（8.3~8.10）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.90萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；本周產(chǎn)量增加主因上個月冶煉企業(yè)檢修影響生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但仍部分冶煉企業(yè)仍在檢修，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。

周報

Mysteel調(diào)研：進(jìn)口銅集中到港流入下游逢低補(bǔ)庫 電解銅庫存變化不大

因前期受臺風(fēng)影響進(jìn)口銅集中到港流入，市場到貨有所增加，但周內(nèi)銅價回調(diào)，下游采購情緒回暖，增幅有限 廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存變化不大，周內(nèi)僅小幅下降100噸主因一方面下游逢低補(bǔ)庫增加，另一方面持貨商貼水交倉，致使庫存變動有限 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計7.13萬噸，較3日增0.32萬噸，較7日增0.25萬噸； 上海保稅區(qū)6.15萬噸，較3日增0.3萬噸，較7日降0.25萬噸； 廣東保稅區(qū)0.98萬噸，較3日增0.02萬噸，較7日持平；保稅區(qū)庫存增量仍來自前期國內(nèi)煉廠出口貨源陸續(xù)入庫，提單入庫因成本較高表現(xiàn)偏少。

主編視角

Mysteel周報：美元指數(shù)破位下行提振銅價 交割臨近現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)換貼水局面（7.10-7.14）

周內(nèi)部分進(jìn)口銅繼續(xù)流入貢獻(xiàn)主要增量，加之交割臨近，下游消費難有明顯提振，日內(nèi)整體接貨情緒一般，庫存因此增加廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存周內(nèi)小幅回升下游消費不佳，且部分持貨商未表現(xiàn)積極降價出貨，周內(nèi)選擇交倉，倉單有所增加亦可反應(yīng)本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計6.35萬噸，較6日降0.75萬噸，較10日降0.55萬噸；各地補(bǔ)貼加上美金成本較高，到港貨源基本清關(guān)進(jìn)入國內(nèi)，保稅區(qū)入庫偏少，且前期鎖定比價下，倉單仍有所出庫，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。

周報