Mysyeel電解銅月度報告（2025年4月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，4月上海地區(qū)升水均價在升90元/噸，環(huán)比上漲130元/噸；4月廣東地區(qū)升水均價在升80元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向上運行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月中國電解銅產(chǎn)量減少 據(jù)Mysteel調(diào)研2025年4月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量110.92萬噸，環(huán)比減少1.81%，同比增加15.66%。

月報

Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

本周重慶市場電解銅價格小幅上漲，截止2025年5月9日電解銅中間價報78335元/噸，較上周五中間價上漲395元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報價逐步下調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價在升水105元/噸，環(huán)比下跌55元/噸從成交來看，五一假期后期銅BACK月差迅速走擴，同時下周當(dāng)月合約將進(jìn)入交割階段，為避免高月差帶來的交割虧損，持貨商繼續(xù)選擇各種方式進(jìn)行清庫，部分選擇進(jìn)一步增加長單交付量，另外部分持貨商由于長單交付量無法再增加，則選擇繼續(xù)讓價銷售現(xiàn)貨，但高月差及高銅價抑制下游買興，僅個別交易日有大型下游銅廠逢低價采購，更多的零單成交較為零散。

周報

Mysteel周報：銅價重心繼續(xù)上抬 社庫再度去庫明顯(4.18-4.25)

重慶市場：從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存有所減少，截止至4月24日兩地社庫庫存為4100噸，環(huán)比減少500噸；從具體情況來看，周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量正常，但長單出庫增多，故整體川渝社庫表現(xiàn)去庫本周重慶市場電解銅價格整體向上，截止2025年4月25日電解銅中間價報78085元/噸，較上周五中間價上漲1830元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報價整體上調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價在升水115元/噸，環(huán)比上漲60元/噸。

周報

Mysteel電解銅月度報告（2025年3月）

據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，2025年3月1#電解銅現(xiàn)貨均價為79640元/噸，環(huán)比上漲2810元/噸，漲幅3.66%。

月報

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

2025年3月5日，滬銅價格錄得77510元/噸，全國電解銅現(xiàn)貨匯總均價錄得76729元/噸，長單冶煉利潤虧損57元/噸；3月6日，滬銅價格錄得78260元/噸，全國電解銅現(xiàn)貨匯總均價錄得78041元/噸，長單冶煉利潤盈利31元/噸，基于此可大致判斷，當(dāng)銅價位于77000元/噸左右的時候，使用長單的冶煉廠開始邊際盈利，此時減產(chǎn)的動力便會被大大削弱，銅價的下沿或為77000元/噸左右。

熱點分析

Mysteel電解銅月度報告（2025年2月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，2月上海地區(qū)升水均價在貼80元/噸，環(huán)比下跌120元/噸；2月廣東地區(qū)升水均價在貼140元/噸，環(huán)比下跌180元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向下運行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月中國電解銅產(chǎn)量小幅減少 據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年2月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

月報

Mysteel電解銅月度報告（2025年1月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，1月上海地區(qū)升水均價在升40元/噸，環(huán)比上漲10元/噸；1月廣東地區(qū)升水均價在升40元/噸，環(huán)比下跌190元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向下運行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 1月中國電解銅產(chǎn)量增加 據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年1月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量105.78萬噸，環(huán)比增加2.25%，同比增加3.56%。

月報

Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

一、市場預(yù)測 隨著國內(nèi)市場的假期結(jié)束，市場逐步恢復(fù)；從宏觀上看，下周中美CPI陸續(xù)發(fā)布，或?qū)κ袌銮榫w有所影響，銅價也將有所變化，從前期數(shù)據(jù)來看，均表現(xiàn)平穩(wěn)，但依然需要提防可能出現(xiàn)的預(yù)期之外的變化基本面上，國內(nèi)市場陸續(xù)恢復(fù)，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結(jié)束假期進(jìn)入正常的生產(chǎn)、銷售階段，然而目前絕對價格偏高，或許會影響到下游補庫的積極性和補庫數(shù)量；而北方市場消費偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對于后續(xù)的國產(chǎn)到貨有一定的增長預(yù)期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預(yù)計庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少。

周報

Mysteel：消費預(yù)期顧慮難消 西南銅長單進(jìn)度受累

二、精銅長單博弈周期冗長，降幅超于預(yù)期水平 2024年11月以來，西南精銅市場便陸續(xù)進(jìn)入2025年長協(xié)訂單的談判階段，但，由于2024年區(qū)域電解銅現(xiàn)貨升貼水幾乎處于近幾年來最低位運行，據(jù)Mysteel銅團(tuán)隊調(diào)研，2024年西南市場年平均升貼水僅有貼水14元/噸左右，不僅相較2023年升貼水均價同比下降190元/噸，降幅超過100%，并且在近六年內(nèi)首次出現(xiàn)年均貼水的情況；同時，2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，也預(yù)示著2025年銅精礦緊張的格局仍在延續(xù)。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節(jié)假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

截至周四，上海市場庫存8.77萬噸，環(huán)比周一增加1.18萬噸本周隨著下游加工企業(yè)基本處于停產(chǎn)放假狀態(tài)，消費較為疲弱；同時由于銅價維持高位震蕩運行，企業(yè)新增訂單較少，少數(shù)下游企業(yè)日內(nèi)逢低剛需接貨為主，整體市場需求較上周下滑明顯本周銅價重心有所回落，截止周五滬銅02合約盤面收于75720元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價75175元/噸，較上周五下跌1100元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)下跌轉(zhuǎn)至貼水行情運行，且周五貼水幅度擴大至100元/噸；由于本周隨著春節(jié)節(jié)假臨近，下游陸續(xù)停產(chǎn)放假，下游消費低迷，同時部分持貨商年前清庫等動作，加之冶煉廠、進(jìn)口銅到貨增加，現(xiàn)貨升水因此承壓快速下跌，但少數(shù)貿(mào)易商預(yù)期節(jié)后升水下跌空間有限，日內(nèi)存在逢低大貼水收貨情緒。

周報

Mysteel電解銅月度報告（12月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，12月上海地區(qū)升水均價在升30元/噸，環(huán)比上漲20元/噸；12月廣東地區(qū)升水均價在升230元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)偏強運行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 12月中國電解銅產(chǎn)量減少 據(jù)Mysteel調(diào)研2024年12月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量103.45萬噸，環(huán)比增加7.19%，同比增加3.82%。

月報

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

全年整體受年內(nèi)電解銅現(xiàn)貨升貼水多數(shù)時間處于偏弱運行的影響，同比2022、2023年均有所下滑上半年加工費主要呈震蕩下行走勢，銅價一路沖高，一度突破88000關(guān)口，市場需求受限，消費難有起色，下游提貨壓力劇增，致使廠內(nèi)成品庫存偏高，加上各主流地區(qū)內(nèi)競爭激烈，低價貨源不斷流入，多數(shù)廠家不得不頻繁下調(diào)加工費，在二季度刷新近幾年低點，最低至310元/噸下半年加工費整體穩(wěn)定性相對更高，主因銅價整體維持震蕩回落，市場消費情緒的提升亦帶動訂單明顯回升，加工費亦呈現(xiàn)上升趨穩(wěn)的狀態(tài)，但年內(nèi)均價較往年有所下滑。

年報

Mysteel周報：銅價持續(xù)走跌 節(jié)后升水回升明顯(12.27-1.3)

一、市場預(yù)測 隨著時間進(jìn)入2025年，宏觀消息再度增加，對于銅價而言來自宏觀的擾動也有所提升，銅價的波動率預(yù)計將有所加大基本面上，隨著跨年后市場陸續(xù)重啟，交易熱度逐步提升，現(xiàn)貨端價格明顯抬升，關(guān)于供給端的擾動依然不減，庫存累庫表現(xiàn)略低于預(yù)期，市場對于短期的供應(yīng)擔(dān)憂增加；需求端表現(xiàn)穩(wěn)定，提貨表現(xiàn)也并未有所下滑，不過目前尚處于下游企業(yè)的檢修高峰期，因此當(dāng)下的市場需求表現(xiàn)并不理想。

周報

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

價格方面，2024年水泥價格同比走低，2025年國內(nèi)宏觀環(huán)境向好，基建托底、房建探底使水泥供需降幅收窄，預(yù)計水泥價格將回到合理區(qū)間，全國水泥均價或在350-400元/噸的區(qū)間 四、有色金屬2024重要事件回顧及2025年展望 回顧2024年，銅的期現(xiàn)價格先揚后抑，2024年電解銅均價為74897.38元/噸，年同比增長9.71%；SHFE電解銅期貨價格為75120.22元/噸，年同比增長10.38%；LME銅期貨價格為9281.86美元/噸，年同比增長8.87%，2024年銅的期現(xiàn)均價整體高于2023年。

觀點

Mysteel周報：年末需求不佳 本周銅板帶市場供需雙弱（12.20-12.27）

需求：年末企業(yè)關(guān)賬結(jié)算 需求表現(xiàn)低迷 由于周內(nèi)逐步臨近年末，部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入關(guān)賬結(jié)算階段，日內(nèi)采購情緒基本表現(xiàn)低迷，且隨著逐漸步入周尾，日內(nèi)消費降至冰點；同時銅價大部分時間表現(xiàn)偏強震蕩運行，市場整體訂單出現(xiàn)一定回落，因此年末下游市場需求較為不佳 價格：市場成交活躍度有限 現(xiàn)貨升水大幅回落 本周銅價重心下移，截止周五滬銅01合約盤面收于74110元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價74260元/噸，較上周五上漲480元/噸。

周報

Mysteel周報：年末市場成交低迷 銅社庫維持累庫(12.20-12.27)

由于周內(nèi)逐步臨近年末，部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入關(guān)賬結(jié)算階段，日內(nèi)采購情緒基本表現(xiàn)低迷，且隨著逐漸步入周尾，日內(nèi)消費降至冰點；同時銅價大部分時間表現(xiàn)偏強震蕩運行，市場整體訂單出現(xiàn)一定回落，因此年末下游市場需求較為不佳本周銅價重心下移，截止周五滬銅01合約盤面收于74110元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價74260元/噸，較上周五上漲480元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)堅挺，但臨近周尾，升水快速回落至貼水局面 ，期間甚至于主流平水銅品牌一度貼至百元每噸附近。

周報

Mysteel電解銅月度報告（11月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，11月上海地區(qū)升水均價在升10元/噸，環(huán)比上漲50元/噸；11月廣東地區(qū)升水均價在升180元/噸，環(huán)比上漲240元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)偏強運行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 11月中國電解銅產(chǎn)量減少 據(jù)Mysteel調(diào)研2024年11月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量96.51萬噸，環(huán)比減少1.5%，同比減少2.05%。

月報

Mysteel周報：銅價偏弱運行 滬粵升水價差收窄明顯(12.13-12.20)

周內(nèi)銅價表現(xiàn)偏弱運行，部分下游加工企業(yè)新增訂單相對上周有所增加，但考慮到目前因臨近年底，部分企業(yè)存在資金壓力，入市采購情緒稍顯謹(jǐn)慎，日內(nèi)逢低接貨需求尚可，因此市場消費未有明顯下滑，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)本周銅價重心下移，截止周五滬銅12合約盤面收于73820元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價73780元/噸，較上周五下跌885元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水大部分時間表現(xiàn)堅挺運行為主，由于周初正值12合約交割日，滬銅近月12-01合約Contango結(jié)構(gòu)月差擴大，持貨商換月升水大幅上調(diào)，同時后續(xù)因市場主流品牌貨源流通偏少，加之銅價持續(xù)回落，部分時間下游逢低接貨情緒尚可，持貨商挺價惜售情緒強烈，但周尾進(jìn)口銅到貨流入增加，同時交割倉單釋放補充市場，現(xiàn)貨升水有所承壓回落，但整體多數(shù)時間偏強運行于升50~升100元/噸附近。

周報

Mysteel周報：年末終端企業(yè)拿貨積極性不高 本周銅板帶市場偏弱運行（12.6-12.13）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行 本周銅板帶價格震蕩上行，整體成交表現(xiàn)不佳，年底終端消費走弱，銅板帶市場成交量下降明顯，但隨著越來越臨近春節(jié)假期，終端企業(yè)存在年前備庫需求，如果銅價出現(xiàn)階段性回調(diào)，不排除部分終端企業(yè)提前進(jìn)行備庫，從而提高市場成交積極性，預(yù)計下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行 五、電解銅原料市場 價格：價格先揚后抑 現(xiàn)貨升水下調(diào) 本周天津市場現(xiàn)貨均價在75100元/噸左右，較上周均價74200元/噸上漲900元/噸，價格重心繼續(xù)上移，市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼130-升70元/噸區(qū)間，較上周表現(xiàn)下調(diào)。

周報

Mysteel解讀：11月制造業(yè)產(chǎn)需回暖 12月銅鋅庫存有增長預(yù)期

出廠價格指數(shù)也較10月的49.9%下降2.2個百分點至47.7%因此，11月PPI環(huán)比預(yù)計下降，但由于2023年同期基數(shù)較低，11月PPI同比預(yù)計延續(xù)降幅收窄趨勢據(jù)Mysteel統(tǒng)計，11月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價環(huán)比漲跌不一，其中，電解銅下跌2.40%；電解鋁（A00）上漲0.48%；鉛錠（1#）上漲1.62%；鋅錠（0#）上漲0.73%；錫錠（1#）下跌4.17%；電解鎳（1#）下跌2.07%。

主編視角