Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

前言：進(jìn)入4月份以來，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升水重心環(huán)比3月份上抬明顯，且大部分時(shí)間企穩(wěn)運(yùn)行于升100~升200元/噸附近隨著近期臨近五一小長假，下游逢低備貨情緒顯現(xiàn)，同時(shí)市場主流品牌貨源流通相對較少，現(xiàn)貨升水亦有走強(qiáng)趨勢那么即將進(jìn)入5月份，后續(xù)升水重心能否延續(xù)上抬？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)社庫下降明顯 庫存降至低位支撐升水 從庫存角度來看，月內(nèi)上海市場社會(huì)庫存整體維持去庫趨勢，且去庫幅度相較于之前明顯加快；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止4月28日國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存16.10萬噸，其中上海市場庫存11.60萬噸，環(huán)比3月份分別大幅去庫17.87萬噸和10.55萬噸，因此4月份去庫速度明顯加快，且接近年內(nèi)相對低位。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

英偉達(dá)、AMD一度重挫10%，收盤時(shí)跌幅收窄中概指數(shù)跌近3%歐洲科技板塊跌2%，指引遜色的ASML跌超5%美元指數(shù)盤中跌1%、逼近三年低位；日元反彈至半年高位，離岸人民幣盤中漲400點(diǎn)突破7.30；比特幣一度漲超2000美元，沖上8.5萬美元黃金盤中大漲超3%原油反彈近2% ◎4月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.35萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.42萬噸，環(huán)比增加14.02%。

有色聚焦

Mysteel：2025年3月國內(nèi)銅項(xiàng)目進(jìn)展匯總

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年3月國內(nèi)18個(gè)涉銅項(xiàng)目公布開工、投產(chǎn)、環(huán)評審批等情況其中開工項(xiàng)目1個(gè)，四川鑫源礦業(yè)有限責(zé)任公司80萬噸/年選礦廠提升改造項(xiàng)目；投產(chǎn)項(xiàng)目2個(gè)，分別是江蘇金峰銅業(yè)有限公司二期銅桿生產(chǎn)項(xiàng)目和銅陵有色金新銅業(yè)分公司銅基新材料項(xiàng)目 其中，銅陵有色金新銅業(yè)分公司銅基新材料項(xiàng)目總投資103億元，采用行業(yè)先進(jìn)的閃速熔煉和閃速吹煉“雙閃”工藝等制造技術(shù)，建設(shè)熔煉、電解、銅材加工等主工藝工程及環(huán)保、動(dòng)力等配套工程，該項(xiàng)目投產(chǎn)將使銅陵有色電解銅年產(chǎn)量突破200萬噸大關(guān)。

資訊

Mysteel調(diào)研：旺季困難重重 3月電解銅箔穩(wěn)中向上

產(chǎn)品方面，主流產(chǎn)品短期內(nèi)主動(dòng)上調(diào)可能性不大，但是特殊規(guī)格以及高端HVLP銅箔生產(chǎn)端議價(jià)空間大并且市場需求足，這已經(jīng)成為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域2月份6微米鋰電銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為16000-20000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為12000-16000元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 供應(yīng)端：實(shí)際生產(chǎn)時(shí)間有限，供應(yīng)小幅小降 Mysteel調(diào)研國內(nèi)57家電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)涉及產(chǎn)能179萬噸(含2025年新增調(diào)研產(chǎn)能)數(shù)據(jù)顯示2025年2月國內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量9.02萬噸，環(huán)比減少5.3%，同比增加39.37%，其中電子電路銅箔3.55萬噸，鋰電銅箔5.47萬噸。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水孱弱 后續(xù)能否回升

前言：隨著近期2502合約交割換月，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升水便進(jìn)入大幅貼水局面，且期間市場品牌貨源大多數(shù)時(shí)間維持貼水200~貼水100元/噸附近運(yùn)行，整體表現(xiàn)孱弱隨著2月份步入尾聲，后續(xù)傳統(tǒng)國內(nèi)“金三”消費(fèi)旺季背景到來，現(xiàn)貨升水能否回升？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)社庫累庫趨勢延續(xù) 高庫存壓力尚存 從庫存角度來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止2月27日，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存37.74萬噸，其中上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存24.43萬噸，春節(jié)節(jié)后市場延續(xù)累庫趨勢。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 社會(huì)庫存表現(xiàn)下降(2.28-3.7)

一、市場預(yù)測 在關(guān)稅反反復(fù)復(fù)背景下，宏觀對于銅的擾動(dòng)在持續(xù)增加，尤其是市場對于銅后續(xù)可能出現(xiàn)的20%～25%的關(guān)稅問題引發(fā)了銅價(jià)的快速上漲，從后續(xù)的變化來看，宏觀對于銅的擾動(dòng)在近期難有減弱的跡象，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將處于高波動(dòng)區(qū)間基本面上，隨著時(shí)間來到3月，市場消費(fèi)開始回暖，加之近期出口盈利和海外市場套利機(jī)會(huì)的增加，國內(nèi)社會(huì)庫存逐步進(jìn)入了去庫階段，不過下降幅度相對有限一些；不過相較于市場對于供給端的擔(dān)憂，從目前的反應(yīng)來看，國內(nèi)冶煉廠依然處于較高產(chǎn)出的階段，供給所帶來的支撐有所減弱。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：銅價(jià)上漲下游消費(fèi)難有起色 電解銅市場成交受限

相較昨日同樣本46家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.56萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少19.89% 從數(shù)據(jù)上看，成交量持續(xù)減少，企業(yè)反饋臨近月底結(jié)算，暫時(shí)停止交易，因此交易進(jìn)一步下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、區(qū)域價(jià)差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、預(yù)測 后續(xù)來看，隨著月底將至，料市場消費(fèi)難有提振，但考慮到即將進(jìn)入交割月，部分持貨商主流可交單品牌低價(jià)出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水或維持貼200~貼100元/噸區(qū)間運(yùn)行為主。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 社庫累庫幅度放緩(2.14-2.21)

消費(fèi)方面，目前區(qū)域終端消費(fèi)仍在復(fù)蘇階段，但下游銅廠基本全部復(fù)產(chǎn)，后續(xù)需求將受到一定的保障性訂單維持，但真正復(fù)蘇仍需等待終端方面的訂單增加現(xiàn)貨方面，目前區(qū)域流通現(xiàn)貨較少，加之下周到貨量不太多，且到貨的貨物中預(yù)計(jì)仍有一部分以長單為主，故下周市場流通貨源依舊不多，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升貼水將在平水-升水200區(qū)間調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（2.13~2.20）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存35.81萬噸，較13日增2.83萬噸，較17日增0.47萬噸；本周上海市場庫存延續(xù)壘庫趨勢，周內(nèi)國產(chǎn)貨源仍有陸續(xù)到貨，且進(jìn)口銅清關(guān)流入補(bǔ)充市場，加之銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游消費(fèi)提振空間有限，庫存因此增加；下周來看，國產(chǎn)貨源到貨逐漸表現(xiàn)減少，同時(shí)由于進(jìn)口比價(jià)虧損，后續(xù)進(jìn)口銅到貨亦相對有限，但考慮到目前高銅價(jià)背景下，下游需求難有明顯增加，因此庫存或?qū)⑿》蹘臁?/p>

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：市場有所好轉(zhuǎn) 電解銅箔節(jié)間開工同比上升

1月6微米鋰電銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為16000-20000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為12000-16000元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、部分企業(yè)節(jié)間檢修，供應(yīng)小幅下降 Mysteel調(diào)研國內(nèi)57家電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)涉及產(chǎn)能179萬噸(含2025年新增調(diào)研產(chǎn)能)，數(shù)據(jù)顯示2025年1月國內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量9.53萬噸，環(huán)比減少3.74%，同比增加21.8%，其中電子電路銅箔為3.69萬噸，鋰電銅箔為5.84萬噸。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 Contango月差表現(xiàn)走擴(kuò)(2.7-2.14)

一、市場預(yù)測 宏觀方面，美國1月未季調(diào)CPI同比升3%，預(yù)期升2.9%，前值升2.9%;未季調(diào)核心CP同比升3.3%，預(yù)期升3.1%，前值升3.2%美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，政策存在不確定性，需要靜觀政策的效果，才能考慮未來的行動(dòng)，在通脹問題上接近但尚未達(dá)到目標(biāo)，目前希望保持政策的緊縮狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不針對關(guān)稅政策調(diào)整利率。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)連續(xù)走高 社會(huì)庫存大幅累庫(1.24-2.7)

消費(fèi)方面，近兩周市場均處于持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，西南市場消費(fèi)表現(xiàn)或?qū)⒉惶硐耄绕湓谡率逯?，區(qū)域需求表現(xiàn)難有明顯增量現(xiàn)貨方面，目前由于庫存累庫較多，加之部分持貨商庫存壓力較大，故市場持貨商報(bào)價(jià)出現(xiàn)兩極分化，但預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨升貼水仍將有下調(diào)可能性，預(yù)計(jì)在貼200-平水之間波動(dòng) 三、電解銅庫存變化分析 本周（1.23~2.06）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存27.63萬噸，較23日增15.08萬噸，較27日增11.58萬噸；本周不論上海市場還是廣東市場，節(jié)假期間社會(huì)庫存均增加相對明顯，主因節(jié)假期間國內(nèi)冶煉廠維持正常生產(chǎn)，且往市場倉庫陸續(xù)發(fā)貨增加，同時(shí)春節(jié)下游加工企業(yè)處于停產(chǎn)放假狀態(tài)，消費(fèi)表現(xiàn)停滯，庫存因此累庫明顯；下周來看，由于下游加工企業(yè)仍未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)回升有限，加之進(jìn)口抵港到船貨源陸續(xù)清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，因此預(yù)計(jì)兩市庫存繼續(xù)維持累庫。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 節(jié)假臨近下游消費(fèi)低迷(1.17-1.24)

消費(fèi)方面，本周開始，西南市場下游及終端基本已經(jīng)放假，疊加終端復(fù)工時(shí)間偏晚，預(yù)計(jì)在正月十五前區(qū)域消費(fèi)難有明顯增長量現(xiàn)貨方面，雖2025年電解銅長單大部分都已敲定，但02合約約定量并不多，加之冶煉廠春節(jié)期間仍在發(fā)貨，年后川渝社庫仍將延續(xù)累庫，年后升貼水或?qū)⒃谫N200-平水之間波動(dòng) 三、電解銅庫存變化分析 本周（1.16~1.23）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.55萬噸，較16日增1.65萬噸，較20日增1.99萬噸；本周上海市場社會(huì)庫存增加明顯，但整體相對往年累庫幅度相對較少，一方面由于春節(jié)節(jié)假臨近，下游加工企業(yè)基本進(jìn)入停產(chǎn)放假階段，市場消費(fèi)低迷；另一方面，國產(chǎn)貨源及進(jìn)口銅到貨表現(xiàn)增加，倉庫入庫較多；后續(xù)來看，下周節(jié)假將至，下游消費(fèi)預(yù)計(jì)降至冰點(diǎn)，同時(shí)冶煉廠發(fā)貨陸續(xù)增加，庫存因此仍將繼續(xù)累庫。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：春節(jié)將至市場降溫 1月電解銅箔供需預(yù)計(jì)小幅下滑

12月6微米鋰電銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為16000-20000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為12000-16000元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、需求拉動(dòng)生產(chǎn) 銅箔供應(yīng)小幅增加 據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家電解銅企業(yè)，總涉及產(chǎn)能87.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2024年12月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為5.1萬噸，環(huán)比增加1.93%，同比減少5.68%，產(chǎn)能利用率為69.37%，其中鋰電銅箔產(chǎn)量為3.4萬噸，電子電路銅箔產(chǎn)量為1.7萬噸。

主編視角

Mysteel年報(bào)：2025年電解銅箔加工費(fèi)或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

同時(shí)，消沉兩年的消費(fèi)市場在新的一年有望觸底反彈，但是市場出清需要一個(gè)過程，想要盈利仍需要較長一段時(shí)間，預(yù)計(jì)35微米電子電路銅箔處于12000-16000元/噸區(qū)間波動(dòng) 2.供應(yīng)方面 2025年電解銅箔供應(yīng)小幅上漲，漲幅回到個(gè)位數(shù)，頭部企業(yè)產(chǎn)能占比進(jìn)一步提高，市場出清或?qū)⒊霈F(xiàn)根據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年電解銅箔產(chǎn)能樂觀估計(jì)將達(dá)到230萬噸，同比增長21%，其中電子電路銅箔100萬噸，鋰電銅箔130萬噸，而實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)為120萬噸-125萬噸，同比增加9%左右。

Mysteel參考

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)先揚(yáng)后抑 社庫延續(xù)去庫表現(xiàn)(12.6-12.13)

雖國內(nèi)冶煉廠檢修高峰期結(jié)束，但市場倉庫國產(chǎn)品牌貨源到貨依舊較少截止本周四，上海市場社會(huì)庫存8.14萬噸，較周一繼續(xù)大幅下降1.15萬噸周內(nèi)銅價(jià)先揚(yáng)后抑，下游面對高銅價(jià)局面采購情緒仍有所謹(jǐn)慎具體來看，周初隨著銅價(jià)連續(xù)上抬走高，加工企業(yè)多駐足觀望，接貨需求仍剛需采購為主，但后半周銅價(jià)表現(xiàn)回落，市場逢低入市接貨情緒尚可然由于整體市場訂單未有明顯增加，消費(fèi)上升空間有限現(xiàn)貨升水于平水附近本周銅價(jià)重心上移，截止周五滬銅12合約盤面收于74750元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)74665元/噸，較上周五上漲200元/噸。

周報(bào)

Mysteel早讀：中國11月財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.5 有色金屬多數(shù)收漲

◎日央行行長上周“放風(fēng)”加息“即將到來”，周一日本短債收益率創(chuàng)2008年來新高 ◎12月2日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.99萬噸，較25日增0.41萬噸，較28日增0.58萬噸； 上海庫存11.05萬噸，較25日增0.18萬噸，較28日增0.47萬噸； 廣東庫存1.23萬噸，較25日增0.32萬噸，較28日增0.30萬噸 江蘇庫存1.09萬噸，較25日降0.14萬噸，較28日降0.14萬噸。

有色聚焦

Mysteel午評：廣東電解銅庫存降至1萬噸下方 市場成交表現(xiàn)升溫

價(jià)格：截止到11月22日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價(jià)74175元/噸，較上一交易日跌500元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格升200~250元/噸，較上一交易日跌持平 供需：廣東市場現(xiàn)貨庫存降至1萬噸以下，區(qū)域內(nèi)冶煉廠檢修以及原料供應(yīng)緊張，使市場到貨較少，下游消費(fèi)有較大回升，因此出庫大于入庫；今日銅價(jià)表現(xiàn)震蕩運(yùn)行為主，市場對平水銅報(bào)價(jià)180元/噸，在低庫存情況下，部分貿(mào)易商捂貨惜售，下游加工企業(yè)也積極逢低補(bǔ)庫，市場上整體活躍度較高。

行情簡評

倍特期貨：美元延續(xù)強(qiáng)勢，銅走勢承壓

1—10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為984.43萬噸，同比增加3.26% 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，減少1025噸至272400噸，環(huán)比前一周跌幅0.38%；11月14日倫銅庫存錄得272200噸，較上一日減少900噸上周滬銅庫存繼續(xù)下降，累計(jì)減少13559噸至139662噸，環(huán)比前一周跌幅8.85% 【觀點(diǎn)及操作策略】國內(nèi)政策利好充分釋放，國內(nèi)宏觀對銅價(jià)支撐減弱；美元強(qiáng)勢未改，美元走強(qiáng)施壓銅價(jià)，短期宏觀及基本面支撐不強(qiáng)，日內(nèi)空單短線參與。

期貨公司評論

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)延續(xù)窄幅震蕩 現(xiàn)貨升水回升(10.25-11.01)

一、市場預(yù)測 隨著下周進(jìn)入多項(xiàng)重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，事件和數(shù)據(jù)結(jié)果都將對銅價(jià)產(chǎn)生較大的影響，預(yù)計(jì)銅價(jià)將迎來十分動(dòng)蕩且起伏較大的一周，交易風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升基本面上，市場消費(fèi)成為近期主要的焦點(diǎn)，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點(diǎn)，需求傳遞出現(xiàn)一定的阻礙，進(jìn)而影響到了現(xiàn)貨升水；供給端，國內(nèi)發(fā)貨量依然不多，市場進(jìn)口預(yù)期依然較高，部分進(jìn)口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內(nèi)現(xiàn)貨交易多在交易進(jìn)口貨源上，預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨端依然表現(xiàn)偏弱。

周報(bào)

Mysteel解讀：供應(yīng)端再迎檢修高峰期 10月電解銅產(chǎn)出或表現(xiàn)下滑

廢銅供應(yīng)上，基于政策調(diào)整的不確定性，精廢差窄幅運(yùn)行，多數(shù)再生銅原料冶煉企業(yè)反饋原料采購比較緊張9月底隨著國內(nèi)外宏觀消息的利好，銅價(jià)上漲，加之政策預(yù)期軟著陸，廢銅供需兩端有所改善，加之精廢價(jià)差也隨著打開，9月底精廢差重新回到2000上方，廢銅優(yōu)勢在10月份或?qū)⒃俅瓮癸@ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月產(chǎn)量或?qū)p少 市場再迎冶煉企業(yè)檢修高峰期 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，2024年10月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量97.56萬噸，環(huán)比減少2.87%，同比減少1.61%。

主編視角