Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

但目前廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，多數(shù)廢銅供應商表現(xiàn)捂貨待漲情緒，加之精廢價差長時間低于合理價差，再生銅對銅原料補充較為有限 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 二、進口有望小幅回升 出口仍維持較高水平 進口方面，4月份進口量表現(xiàn)減少，其中來自于非洲、智利、俄羅斯邦的進口銅清關量貢獻主要降幅。

Mysteel參考

Mysteel解讀：5月廢銅進口下滑 美國廢銅出口下降對中國進口的影響逐漸明顯

主要的原因不僅有歐洲體量的彌補，更有進口比價優(yōu)勢的有利推動5月廢銅進口比較優(yōu)勢回歸，當月多數(shù)時間處于盈利窗口打開的狀態(tài)，利于廢銅到港清關但月底開始，進口盈利窗口再度閉合，或影響6月廢銅進口量 預測：6月廢銅進口預期將繼續(xù)下降 5月上旬，中美貿易摩擦的關系雖然緩和，但廢銅進口仍然面臨著10%的關稅稅率，為本就微利的廢銅進口貿易雪上加霜，加之Lme與comex價差仍處于高水平，短期美國廢銅出口到中國仍在定價上面的不合理，且國內貿易對于后續(xù)政策的不確定性存在擔憂，因此近期國內貿易商從美國進口廢銅量仍較少。

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Mysteel調研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

五一節(jié)后復工復產，下游利廢加工廠補原料的需求增加，積極在市場尋找適價的廢銅貨源，但受限于加工利潤狹窄或者虧損的局面，利廢加工銅廠采購溢價空間狹窄，無法與廢銅供貨商達成交易，采購量相對有限廢銅供貨商基于價格持續(xù)僵持，庫存成本仍是高位，致使其出貨意愿不強或者展現(xiàn)出極強的挺價情緒，廢銅現(xiàn)貨流通偏緊另外隨著五月的到了，廢銅供應即將進入淡季 廢銅進口端，進口利潤表現(xiàn)為正，但寧波、佛山等主要廢銅進口地現(xiàn)貨較少，基本處于廢銅到港即清關拉走，且銷售價格偏高，市場參與者反饋，近期進口廢銅偏少。

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Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內冶煉廠發(fā)往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫存大幅下降。

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Mysteel：2025年4月14日銅產業(yè)早讀

下周來看，考慮到近期隨著銅價回落，進口比價持續(xù)回暖，窗口有所打開，下周進口銅清關流入量有所增加，且短期銅價止跌反彈上漲，下游企業(yè)入市采購預計有所觀望，消費增長空間有限，因此現(xiàn)貨升水上漲壓力有所顯現(xiàn) 廢銅：上周銅價呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，市場情緒逐步修復，然而廢銅現(xiàn)貨市場流動性依舊受限上游持貨商因現(xiàn)貨庫存虧損嚴重，出貨意愿極低，雖有意通過采購拉低庫存均價，但市場上高價訂單的存在，使得現(xiàn)貨采購難度驟增，廢銅交易多以溢價方式達成。

行情簡評

Mysteel日報：終端采購積極性不高 銅板帶市場交易較為平淡

從成交表現(xiàn)來看，主流平水銅品牌集中成交于升70~升80元/噸，部分低價平水銅品牌升60元/噸成交較好，好銅品牌亦成交于升80~100元/噸整體來看，交割換月日，近月BACK月差波動頻繁，持貨商基本堅挺于平水以上出貨，現(xiàn)貨升水上漲；后續(xù)來看，隨著短期銅價反彈力度有所減弱，料換月后下游消費仍存回升空間，但考慮到周內進口銅清關量有所增加，因此現(xiàn)貨升水或拉鋸于升50~升100元/噸附近 廢銅：4月15日華東廢銅市場光亮銅價格70000-70600元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel日報：銅板帶市場交易量環(huán)比有所提高

從成交表現(xiàn)來看，日內平水銅品牌集中成交于貼40~貼20元/噸，好銅品牌亦下調至貼20~升0元/噸部分成交；整體來看，銅價短期有所止跌企穩(wěn)，但近月BACK結構月差仍較大，下游消費相對前期有所走弱，現(xiàn)貨升水走跌；下周來看，由于近期進口窗口打開，料后續(xù)進口銅清關流入量有所增加，同時臨近交割，BACK結構月差維持，因此料下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運行于貼20~升100元/噸 廢銅：4月11日華東廢銅市場光亮銅價格68200-68800元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel：美國銅關稅威脅對全球銅跨地區(qū)套利交易影響

12月和1月份進口數(shù)據(jù)的異常水平反映出，進口企業(yè)在美大選結果出爐之前的搶進口行為，因為銅進口清關的原因，進口數(shù)據(jù)在時間上有一定遲滯隨著特朗普勝選，后續(xù)廢銅進口數(shù)據(jù)料將受到影響 美國作為中國第一大廢銅來源國，2024年占比19.5%，其政策變動對中國供應鏈穩(wěn)定性構成威脅，12月數(shù)據(jù)凸顯依賴單一來源的脆弱性。

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Mysteel調研：廢銅供需基本恢復 銅價上漲加速市場回暖（2.8-2.14）

另外本周銅價繼續(xù)呈現(xiàn)偏強運行，極大的刺激了國內廢銅供貨商出貨的積極性，市場上廢銅可成交的貨源增加對于需求端，雖然節(jié)后市場一直在傳反向開票的事情，但實際上在具體落地上還是模棱兩可，多數(shù)利廢加工企業(yè)仍在正常生產另外本周上漲行情，利廢加工利潤空間走擴，或驅動產能利用率的加速恢復，對于廢銅原料的需求也日益增加，采購成交量環(huán)比增加明顯 廢銅進口端，本周銅價上漲，相較于進口廢銅，國產廢銅更具性價比，周內進口廢銅成交量偏少，但隨著進口廢銅持續(xù)在到貨清關，寧波進口廢銅在逐漸的壘庫。

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Mysteel解讀：12月廢銅進口超預期 進口廢銅逐漸壘庫

其二，進口盈虧由負轉正，12月份多數(shù)時間廢銅進口有一定的盈利，這使得貨主主動清關情緒較好其三，年末任務沖刺，據(jù)悉12月份國內主要港口海關清關速度加快，12月并沒有像以往同期提前關賬的情況最后從廢銅來源國來看，從韓國、俄羅斯進口的廢銅單月超過萬噸，高于之前月份 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 之前我們提到過，11月國內進口廢銅貨源供應緊張，庫存偏低，甚至出現(xiàn)一貨難求的局面，但12月隨著進口廢銅的陸續(xù)到港，從12月下旬開始，寧波、佛山等主要到港地的廢銅開始在壘庫。

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Mysteel調研：本周廢銅市場基本放假 成交量低符合市場預期（1.18-1.24）

價格方便，本周滬銅重心下下移，但國內廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價格跟跌不明顯，少數(shù)還未放假的供貨商，均不愿低價出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對于下游加工端而言，本周三、四基本停產放假，廢銅采購意愿較低，本周主要是催單到庫為主 廢銅進口端，年末清關入庫的增加，加之近期國內銅廠更愿意接受國產低價貨源，廢銅進口庫存出現(xiàn)一定的壘庫 預測：隨著國內陸續(xù)進入假期，國內銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場。

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Mysteel調研：廢銅市場進入收尾階段 成交量下滑（1.11-1.17）

廢銅加工端，本周尚未完成備庫的企業(yè)仍在積極報價采購，但多數(shù)企業(yè)進入收尾階段，主要是催促廢銅供貨商年前到貨，采購的積極性并不高 廢銅進口端，年末清關入庫的增加，加之近期國內銅廠更愿意接受國產低價貨源，且匯率導致進口企業(yè)虧損擴大，被迫性壘庫 預測：宏觀市場成為近期銅價走勢的關鍵引導因素，銅價進入階段性的回升階段；當前市場關鍵依舊來源于匯率市場，尤其是對于國內政策預期，以及美聯(lián)儲后續(xù)的降息進度等；此外，目前關稅問題對市場擾動依然較大。

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Mysteel調研：春節(jié)前部分備庫需求 周內廢銅成交較大幅增加（1.3-1.10）

廢銅供貨端來看，本周隨著銅價的持續(xù)上漲，捂貨待漲情緒有所轉變，周初選擇高價獲利減倉，出貨情緒尚可，但到了周五，銅價再次沖高，使得廢銅供貨商開始由畏跌轉為看漲，出貨情緒收緊，或者是追求高價成交下游加工端，雖然部分銅廠對節(jié)后政策變動存在一定的擔憂，但仍選擇適量備庫，進而本周采購情緒尚可，適當性的壓價采購，周初市場廢銅貨源較多，成交較高，本周下半段，其報價低于市場預期，成交有限，整體采購量環(huán)比增加 廢銅進口端，年末清關入庫的增加，加之近期國內銅廠更愿意接受國產低價貨源，廢銅進口近期出現(xiàn)一定壘庫現(xiàn)象。

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Mysteel調研：廢銅銅廠對待政策預期差異 部分壓價備庫操作（12.28-1.3）

對于廢銅進口端，年末廢銅進口到貨環(huán)比增加，加之廢銅進口關稅下調，也刺激了清關速度，改善了江浙地區(qū)加工企業(yè)原料供應緊張的問題，寧波進口廢銅也開始在壘庫 預測：隨著時間進入2025年，宏觀消息再度增加，對于銅價而言來自宏觀的擾動也有所提升，銅價的波動率預計將有所加大基本面上，隨著跨年后市場陸續(xù)重啟，交易熱度逐步提升，現(xiàn)貨端價格明顯抬升，關于供給端的擾動依然不減，庫存累庫表現(xiàn)略低于預期，市場對于短期的供應擔憂增加；需求端表現(xiàn)穩(wěn)定，提貨表現(xiàn)也并未有所下滑，不過目前尚處于下游企業(yè)的檢修高峰期，因此當下的市場需求表現(xiàn)并不理想。

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Mysteel調研：臨近年末政策預期變化驅使廢銅貨商降庫（12.21-12.27）

但對于下游利廢加工企業(yè)來看，雖然存在一定的年前補庫的需求，但偏向于壓價采購，且要求供貨商年前到貨，國內主流精廢差也出現(xiàn)一定走擴的情況，重新回到合理價差之上 廢銅進口端，近期廢銅進口情況有所好轉，主要地區(qū)寧波、佛山市場廢銅進口貨清關量較多，可能與年底海關加速清關查驗有關，同時近期比價也重新回到正值 預測：近期來自宏觀市場的擾動繼續(xù)減少，年末假期居多，且市場交易熱度不高，對于銅價的擾動減弱。

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Mysteel解讀：政策磨合期 11月廢銅進口環(huán)比下降

2024年10月23日國家相關部委宣布2024年11月15日開始執(zhí)行最新的再生銅、再生銅合金進口政策，從政策的頒布到執(zhí)行中間只有22天，導致在途進口廢銅是按照舊版政策標準進口的，而到港清關是需執(zhí)行新版進口標準，新舊政策標間差異導致11月15日之后退柜率增加另外政策落地執(zhí)行仍需一定磨合期，及1月中旬之后匯率貶值，銅價維持高位，進口成本、風險較高，嚴重抑制了進口貿易商的進口積極性。

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Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或將延續(xù)

廢銅進口端，近期國內主要的廢銅進口貿易商反饋，進口廢銅現(xiàn)貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關即運輸?shù)较M廠家，在途遠期貨物也低于同期水平，主要是因為9-10月進口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進口貿易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內端、進口端廢銅供應困境，短時間導致國內廢銅供應整體偏緊的局面 數(shù)據(jù)來源：海關總署 消費：價差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應偏緊，進一步加深了賣方市場的定價權，廢銅價格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時間低于合理價差，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調研統(tǒng)計，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

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Mysteel解讀：10月廢銅進口超預期 且進口港口現(xiàn)貨庫存低

10月市場多存在一定“銀十”旺季預期，在之前廢銅進口貿易商訂購廢銅積極性也升溫，10月進口廢銅到貨量增加對于10月廢銅下游需求端來看，利廢銅廠對于廢銅的采購需求熱情屬實不減，10月銅陽極加工費繼續(xù)維持低位，約450-550元/噸，加工利潤優(yōu)勢突出，產能利用率重新回到40%上方，再生銅桿開工率也環(huán)比9月增加，整體加工端對廢銅采購需求較為強勁，但據(jù)調研了解，國內廢銅供應偏緊，10月銅價整體呈現(xiàn)窄幅運行的趨勢，貿易利差收窄，國內廢銅貿易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內廢銅流通現(xiàn)貨寥寥無幾，進而不少利廢加工企業(yè)多寄希望于進口端，廢銅進口端基本處于清關即銷售，導致主要廢銅進口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類。

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Mysteel調研：銅價窄幅運行 廢銅市場交投情緒冷清（10.26-11.1）

周五受臺風天氣影響，主要聚集地浙江暴雨天氣，嚴重影響廢銅進口清關、裝運等 預測：隨著下周進入多項重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時間節(jié)點，事件和數(shù)據(jù)結果都將對銅價產生較大的影響，預計銅價將迎來十分動蕩且起伏較大的一周，交易風險也隨之提升基本面上，市場消費成為近期主要的焦點，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點，需求傳遞出現(xiàn)一定的阻礙，進而影響到了現(xiàn)貨升水；供給端，國內發(fā)貨量依然不多，市場進口預期依然較高，部分進口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內現(xiàn)貨交易多在交易進口貨源上，預計下周現(xiàn)貨端依然表現(xiàn)偏弱。

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Mysteel解讀：供應收緊 預計10月廢銅進口量環(huán)比下降

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預測：預計10月廢銅進口量環(huán)比下滑，預計量在15萬噸10月初恰逢國慶假期，海關清關作業(yè)時間縮短，與此三季度銅價重心整體相對二季度處于下跌的趨勢，不利于全球廢銅貿易流通，供應量出現(xiàn)一定的收緊，這樣導致目前寧波、佛山等地的廢銅進口庫存偏低，另外據(jù)多家進口貿易商反饋，在途（海飄）的進口廢銅量不如上半年。

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