Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

而作為全球主產(chǎn)銅國(guó)之一的秘魯，2024年銅礦產(chǎn)量卻下降了0.48%，2025年1月份產(chǎn)量同比依然下滑2.8%此外，巴拿馬 Cobre 銅礦復(fù)產(chǎn)或延期至 2026 年智利 Chuquicamata 銅礦復(fù)產(chǎn)、印尼及巴拿馬政府銅精礦相關(guān)出口政策調(diào)整等都難以扭轉(zhuǎn)銅礦供應(yīng)頹勢(shì)，且智利和剛果（金）地緣風(fēng)險(xiǎn)也增加供應(yīng)端緊缺預(yù)期同時(shí)，全球廢銅供應(yīng)或因美國(guó)關(guān)稅政策而受限原料供應(yīng)緊缺，或?qū)⑾拗凭珶掋~產(chǎn)量，進(jìn)一步支撐銅價(jià)。

主編視角

加工費(fèi)下跌，明年銅冶煉廠處境艱難

12月14日消息，2025年加工費(fèi)的大跌意味著全球銅冶煉行業(yè)將面臨艱難時(shí)期全球冶煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張過快，尤其是在中國(guó)，太多冶煉廠都在追逐有限的原料，競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)在2025年加劇明年，印尼和剛果的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國(guó)家的礦精礦出口ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求許多中國(guó)冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅前10個(gè)月中國(guó)銅精礦進(jìn)口量?jī)H增長(zhǎng)3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長(zhǎng)了16%。

國(guó)際資訊

加工費(fèi)下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實(shí)上，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計(jì)，今年前九個(gè)月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩40.2萬噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國(guó)的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國(guó)家的礦精礦出口 ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求 許多中國(guó)冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個(gè)月，中國(guó)銅精礦進(jìn)口量?jī)H增長(zhǎng)3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長(zhǎng)了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel早讀：市場(chǎng)等待美國(guó)CPI通脹 有色金屬全線收跌

然而，有18.75%的企業(yè)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，主要原因包括銅價(jià)波動(dòng)、原料采購(gòu)困難及政策限制多數(shù)恢復(fù)生產(chǎn)的企業(yè)以生產(chǎn)陽極板為主，以滿足市場(chǎng)對(duì)陽極板的需求節(jié)后企業(yè)對(duì)原料的需求顯著增加，預(yù)計(jì)將引發(fā)補(bǔ)庫高潮由于廢銅供應(yīng)端挺價(jià)惜售心態(tài)較強(qiáng)，短期內(nèi)廢銅貨源供應(yīng)量不會(huì)大幅增加，可能導(dǎo)致精廢價(jià)差收窄 ◎艾芬豪礦業(yè)公布，公司位于剛果民主共和國(guó) (以下簡(jiǎn)稱 “剛果(金)”) 的卡莫阿–卡庫拉 (Kamoa-Kakula) 銅礦于2024年第三季度破紀(jì)錄生產(chǎn)精礦含銅11.6萬噸；同樣位于剛果(金)境內(nèi)的基普什 (Kipushi) 超高品位鋅礦于2024年第三季度共生產(chǎn)精礦含鋅1.8萬噸。

有色聚焦

Mysteel：宏觀基本面同擾動(dòng) 全球銅市何去何從？

從趨勢(shì)圖可以看出，全球廢銅進(jìn)出口以及中國(guó)廢銅進(jìn)口量比較穩(wěn)定，變化比較平緩，而中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢銅供應(yīng)波動(dòng)比較大，全球月貿(mào)易量基本維持在90萬噸左右，中國(guó)月廢銅進(jìn)口量基本維持在16萬噸左右 數(shù)據(jù)來源：ICSG，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，Mysteel 二、與產(chǎn)能利用率錯(cuò)配的精煉銅產(chǎn)量高增速或難持續(xù) ICSG的8月通報(bào)顯示，2024年上半年全球精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)81萬噸，增幅達(dá)6.2%，遠(yuǎn)高于銅精礦3.1%的增速，其主因是由中國(guó)和剛果（金）產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的結(jié)果，兩國(guó)合計(jì)占全球53%。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大漲 銅板帶市場(chǎng)成交偏弱

印度正在啟動(dòng)一家定制冶煉廠，印尼正在增加兩家綜合冶煉廠，剛果的一家新冶煉廠預(yù)計(jì)將于2025年完工，主要由中國(guó)投資推動(dòng)據(jù)Wood稱，這些新增產(chǎn)能將使全球冶煉產(chǎn)能增加160萬噸，這是幾十年來中國(guó)以外最大的增幅然而，北美和歐洲尚未計(jì)劃新建初級(jí)冶煉產(chǎn)能相反，美國(guó)正專注于二級(jí)市場(chǎng)和廢銅，雖然銅供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可以得到緩解，各國(guó)也已經(jīng)開始一些重新平衡，但中國(guó)在供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)地位意味著完全替代是不可行的

行情簡(jiǎn)評(píng)

伍德麥肯茲強(qiáng)調(diào)全球銅冶煉格局的重大轉(zhuǎn)變

8月16日，Wood Mackenzie的最新報(bào)告強(qiáng)調(diào)全球銅冶煉格局的重大變化，今年中國(guó)以外的新設(shè)施將投入使用印度正在啟動(dòng)一家定制冶煉廠，印尼正在增加兩家綜合冶煉廠，剛果的一家新冶煉廠預(yù)計(jì)將于2025年完工，主要由中國(guó)投資推動(dòng)據(jù)Wood稱，這些新增產(chǎn)能將使全球冶煉產(chǎn)能增加160萬噸，這是幾十年來中國(guó)以外最大的增幅然而，北美和歐洲尚未計(jì)劃新建初級(jí)冶煉產(chǎn)能相反，美國(guó)正專注于二級(jí)市場(chǎng)和廢銅，雖然銅供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可以得到緩解，各國(guó)也已經(jīng)開始一些重新平衡，但中國(guó)在供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)地位意味著完全替代是不可行的。

國(guó)際資訊

銀河期貨：終端需求超預(yù)期，滬銅劍指85500元

環(huán)保、設(shè)備故障、電力以及安全事故問題，也會(huì)影響礦山產(chǎn)量剛果（金）電力也不穩(wěn)定，今年一季度卡莫阿銅礦產(chǎn)量因?yàn)殡娏υ蛳禄?% 終端需求超預(yù)期 2023年全球精銅消費(fèi)增速為3.75%，主要得益于風(fēng)光和新能源汽車的快速增長(zhǎng)二者為銅消費(fèi)貢獻(xiàn)了2.92個(gè)點(diǎn)的增速預(yù)計(jì)2024年銅消費(fèi)增速為3.97%，一方面是因?yàn)榻衲曛袊?guó)光伏、風(fēng)電、新能源汽車、白電等行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)都比預(yù)期要好；另一方面是因?yàn)榻衲暌睙拸S大量采購(gòu)廢銅，將擠壓下游原料。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2024年4月23日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：剛果(金)政府官員正在監(jiān)督COMMUS銅鈷礦暫停運(yùn)營(yíng)，主要擔(dān)心該礦的鈷含有過量輻射，并對(duì)出口后被封鎖和退回鈷貨物進(jìn)行檢測(cè)COMMUS銅鈷礦去年生產(chǎn)了12.9萬噸銅 廢銅：昨日廢銅市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)形勢(shì)從寬裕變得緊張成交多在中午，銅銅價(jià)偏高，上游持貨商已逐步釋放庫存，目前現(xiàn)貨儲(chǔ)備相對(duì)有限部分貨商仍面臨未完成的訂單，補(bǔ)貨意愿強(qiáng)烈，但實(shí)際交易并不活躍下游銅廠多根據(jù)產(chǎn)品訂單需求進(jìn)行原料采購(gòu)，然而再生銅桿制品市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟且成本較高，相比之下，陽極板更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此市場(chǎng)廢銅資源主要流向陽極板加工企業(yè)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：中國(guó)12月LPR維持不變 有色金屬小幅波動(dòng)

其中，美國(guó)為廢銅的最大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口廢銅37,361噸，環(huán)比增加31%，同比增長(zhǎng)近20% 海關(guān)總署12月20日公布的在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月精煉銅進(jìn)口量400,394.87噸，環(huán)比增加近13%，同比增加5.1%其中，剛果民主共和國(guó)是最大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月中國(guó)從該國(guó)進(jìn)口精煉銅96,500噸，環(huán)比增加5.2%，同比增加5.6% 海關(guān)總署12月20日公布的在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,443,317.63噸，環(huán)比增加5.9%，同比增加1.6%。

有色聚焦

ICSG：2021年世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%

國(guó)際銅研究組織（ICSG）的數(shù)據(jù)顯示，1至12月份世界精煉銅產(chǎn)量同比提高1.4%左右，其中電解銅（包括電解法和電積法）產(chǎn)量同比提高0.6%，利用廢銅生產(chǎn)的再生銅產(chǎn)量同比提高6%中國(guó)發(fā)布的初步官方數(shù)據(jù)顯示，2021年精煉銅產(chǎn)量同比提高4.5%智利精煉銅產(chǎn)量同比降低2.4%非洲，剛果民主共和國(guó)的精煉銅產(chǎn)量同比提高8%印度產(chǎn)量提高47%，比利時(shí)產(chǎn)量提高20%，美國(guó)產(chǎn)量提高10%從全球來看，2021年度再生精煉銅產(chǎn)量提高6%，其中中國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)最多。

國(guó)際資訊

滬銅牛市行情延續(xù)

隨后，雖然礦山生產(chǎn)逐漸從疫情中緩慢恢復(fù)，但全球冶煉產(chǎn)能不斷釋放推升需求，加工費(fèi)再也無力回升至疫情前水平 2020年，國(guó)內(nèi)廢銅回收環(huán)節(jié)一度受疫情沖擊明顯，東南亞、歐美地區(qū)受疫情影響，廢銅企業(yè)停工并致使出口中斷之后，東南亞廢銅拆解廠恢復(fù)生產(chǎn)，而歐美國(guó)家由于受到疫情影響，電器及汽車等更換頻率放緩，廢銅供應(yīng)源頭供貨收緊，即使新固廢法正式出臺(tái)，廢銅進(jìn)口貨源供應(yīng)不足仍然持續(xù)困擾行業(yè) 按照正常的投產(chǎn)計(jì)劃，2021年，新增銅精礦供應(yīng)將主要來自秘魯?shù)腟pence、MinaJusta以及剛果金的Kakula-Kamoa銅礦，銅精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加16萬噸。

市場(chǎng)播報(bào)

我的有色早餐：中央首提“需求側(cè)改革” 有色金屬價(jià)格沖高回落

此次河南地區(qū)環(huán)保管控停產(chǎn)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響廢銅制低氧桿生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能約65萬噸， 廢銅原料用量預(yù)計(jì)減少3.5萬噸 ◎日前，艾芬豪礦業(yè)公司宣布剛果（金）的Kamoa Kakula銅礦項(xiàng)目的地下開發(fā) 在11月共生產(chǎn)了25萬噸礦石，品位為4.85%Kakula和Kansoko的噸位比 10 月份產(chǎn)量高出29%，而品位也從4.01%環(huán)比增加到 .85%該項(xiàng)目計(jì)劃在2021 年7月前開始生產(chǎn)，在地面儲(chǔ)存約300萬噸的中高品位礦石，其中包含超過12.5 萬噸的銅礦。

有色聚焦

滬銅預(yù)計(jì)短線區(qū)間震蕩

隔夜滬銅2010小幅上漲當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季，廢銅桿對(duì)銅價(jià)貼水?dāng)U大，顯示下游需求表現(xiàn)乏力，銅價(jià)上方仍存阻力南美銅礦生產(chǎn)供應(yīng)逐漸恢復(fù)，剛果也豁免銅出口禁令，銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)，不過短期銅礦加工費(fèi)TC低位運(yùn)行，粗銅到港量也有所下降，原料供應(yīng)緊張狀況仍存；加上金九銀十臨近，市場(chǎng)對(duì)需求改善存在預(yù)期；以及倫銅庫存大幅去化，對(duì)銅價(jià)形成支撐 技術(shù)上，滬銅2010合約縮量減倉，多空交投趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短線區(qū)間震蕩。

策略研究

滬銅預(yù)計(jì)短線震蕩調(diào)整

隔夜滬銅2010小幅下跌歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，以及美國(guó)刺激計(jì)劃僵局和疫情擔(dān)憂，使得美元指數(shù)大幅反彈；加之當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季，廢銅桿對(duì)銅價(jià)貼水?dāng)U大，顯示下游需求表現(xiàn)乏力，對(duì)銅價(jià)上方仍存阻力南美銅礦生產(chǎn)供應(yīng)逐漸恢復(fù)，剛果也豁免銅出口禁令，銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)，不過短期銅礦加工費(fèi)TC低位運(yùn)行，粗銅到港量也有所下降，原料供應(yīng)緊張狀況仍存；加上金九銀十臨近，市場(chǎng)對(duì)需求改善的樂觀情緒升溫；并且倫銅庫存大幅去化，對(duì)銅價(jià)形成支撐。

晨報(bào)速遞

潘虹：預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量同比增加1.7%

考慮到上半年回收意愿疲軟，謹(jǐn)慎估計(jì)，2020年廢銅回收量預(yù)計(jì)較去年下降66W噸 粗銅供應(yīng)方面仍較緊張1-5月粗銅進(jìn)口34萬噸，同比增10.7% 一方面智利去年的一些停產(chǎn)產(chǎn)能，今年恢復(fù)生產(chǎn)，剛果有新冶煉廠開始生產(chǎn)，提供了一定供應(yīng)增量。

國(guó)內(nèi)資訊