Mysteel解讀：5月電解銅產(chǎn)量超預(yù)期增加 廢銅冶煉陽(yáng)極成產(chǎn)量“奇兵”

Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬(wàn)噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年5月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量98.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.34%，同比增加2.51%1-5月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為487.9萬(wàn)噸， 同比增加4.89% 另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量97.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%，同比增加1.61%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開(kāi)始降低銅精礦的投料量，但通過(guò)增加廢銅和陽(yáng)極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國(guó)銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過(guò)限制銅精礦和廢料出口提振國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel：一季度廢銅市場(chǎng)回顧及二季度展望

需求方面：二季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，電網(wǎng)基建項(xiàng)目集中開(kāi)工，新能源汽車產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)銅需求環(huán)比增長(zhǎng)8%-10%此外，銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）或進(jìn)一步下探，擠壓冶煉廠利潤(rùn)，使得冶煉廠更傾向于使用廢銅作為生產(chǎn)原料，對(duì)廢銅的需求量將有所增加隨著市場(chǎng)情緒逐漸穩(wěn)定以及銅精礦供應(yīng)緊張、廢銅需求增長(zhǎng)等因素的支撐，預(yù)計(jì)二季度再生銅制陽(yáng)極和再生銅桿行業(yè)的消費(fèi)將有所回暖。

主編視角

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國(guó)或?qū)?em class='keyword'>銅進(jìn)口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場(chǎng)交易火熱，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價(jià)下跌，回吐漲幅，廢銅市場(chǎng)遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場(chǎng)廢銅庫(kù)存已經(jīng)下降了，銅價(jià)下跌，持貨商不愿意低價(jià)出貨，本周后半段出貨意愿不強(qiáng)對(duì)于廢銅加工廠家采購(gòu)而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價(jià)抑制了終端消費(fèi)，銅材加工企業(yè)采購(gòu)情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購(gòu)情緒已經(jīng)高漲，陽(yáng)極冶煉利潤(rùn)突破800元/噸，采購(gòu)溢價(jià)空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫(kù)存較高點(diǎn)繼續(xù)下降整體而言，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)定，需求轉(zhuǎn)暖的階段，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問(wèn)題帶來(lái)的不確定性影響。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策中方堅(jiān)決反制再出“組合拳”國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)：對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84% 基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫(kù)存較高點(diǎn)繼續(xù)下降。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅成交有所放量 后市看法分歧明顯

六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普4月9日宣布將對(duì)中國(guó)商品關(guān)稅提高至125%，并立即生效，同時(shí)對(duì)未對(duì)美實(shí)施報(bào)復(fù)的國(guó)家暫停征稅90天基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫(kù)存較高點(diǎn)繼續(xù)下降。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩下行

基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫(kù)存較高點(diǎn)繼續(xù)下降 整體而言，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)定，需求轉(zhuǎn)暖的階段，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)放緩等問(wèn)題帶來(lái)的不確定性影響。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約震蕩偏弱

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國(guó)際方面，特朗普：拒絕歐盟提議的互免關(guān)稅政策美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特：4月9日之前不太可能達(dá)成（與任何國(guó)家的）貿(mào)易協(xié)議，有近70個(gè)國(guó)家尋求談判國(guó)內(nèi)方面，外交部回應(yīng)美方威脅升級(jí)對(duì)華關(guān)稅：中方對(duì)此強(qiáng)烈譴責(zé)、堅(jiān)決反對(duì) 基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國(guó)際方面，特朗普簽署行政令對(duì)所有國(guó)家設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，符合美墨加協(xié)定下的商品關(guān)稅豁免將繼續(xù)，不符合的關(guān)稅維持在25%國(guó)內(nèi)方面，中方對(duì)原產(chǎn)美國(guó)所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅：中國(guó)已經(jīng)并將繼續(xù)采取堅(jiān)決措施，維護(hù)自身主權(quán)安全發(fā)展利益 基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)上漲 強(qiáng)化了廢銅貨商看漲心態(tài)（3.15-3.21）

對(duì)于銅廠方面，再生銅桿端，銷售訂單下滑，價(jià)格持續(xù)大幅貼水，難于接受市場(chǎng)高價(jià)貨源但對(duì)于陽(yáng)極冶煉廠來(lái)說(shuō)，銅價(jià)上漲，加工利潤(rùn)上漲，周均陽(yáng)極利潤(rùn)606元/噸，相對(duì)上周均價(jià)上漲60元/噸，采購(gòu)需求較強(qiáng)，在合理價(jià)格內(nèi)，積極性接單，卻面臨資金周轉(zhuǎn)壓力問(wèn)題 廢銅進(jìn)口端，據(jù)悉3月進(jìn)口廢銅到港量較少，主要是受美國(guó)出口廢銅量的減少，但國(guó)內(nèi)對(duì)廢銅的需求較好，近期寧波廢銅庫(kù)存在減少，尤其是廢紫銅類。

主編視角

Mysteel調(diào)研：廢銅反向開(kāi)票 但難掩銅價(jià)上漲帶來(lái)的情緒升溫（3.1-3.7）

對(duì)于廢銅加工端，周初市場(chǎng)不溫不火，廢銅采購(gòu)較為艱難，但到了周四、五，隨著銅價(jià)上漲對(duì)貨源刺激的影響，利廢加工企業(yè)積極采購(gòu)適價(jià)貨源，不管是再生銅桿還是銅陽(yáng)極冶煉，企業(yè)的采銷熱度均在升溫，但也要關(guān)注到反向開(kāi)票的影響，少部分企業(yè)仍是謹(jǐn)慎的操作策略 預(yù)測(cè)：國(guó)際方面，美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，創(chuàng)2022年6月以來(lái)新高，預(yù)期50.5，前值50.9美國(guó)2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7為2022年6月以來(lái)新高，預(yù)期51.6，前值51.6。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動(dòng) 再生銅陽(yáng)極行業(yè)指數(shù)向好

另外對(duì)于公平競(jìng)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，希望能落地，這樣對(duì)于江西老牌企業(yè)來(lái)看，是個(gè)契機(jī) 企業(yè)F： 1、4個(gè)陽(yáng)極平爐，3個(gè)銅桿平爐，產(chǎn)能35萬(wàn)噸，主要原料為廢銅； 1、開(kāi)年之后正常復(fù)產(chǎn)，兩個(gè)陽(yáng)極爐正常生產(chǎn)，2025年陽(yáng)極產(chǎn)量計(jì)劃13萬(wàn)噸，具體還需看市場(chǎng)情況； 2、原料庫(kù)存：廠內(nèi)廢料庫(kù)存超過(guò)2000噸（含下屬子公司）； 3、關(guān)于稅收政策：目前上饒政策6個(gè)點(diǎn)，沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，后續(xù)如果落實(shí)反向開(kāi)票政策，成本預(yù)計(jì)將增加至6.2； 4、銷售情況：江西及周邊冶煉廠居多，處于供小于求的局面； 5、后續(xù)看法：以生產(chǎn)陽(yáng)極銅為主，在原料端加快渠道擴(kuò)充，例如建立海外采購(gòu)渠道以及建立負(fù)極料加工廠，擴(kuò)大產(chǎn)廢供應(yīng)量，保障生產(chǎn)。

主編視角

Mysteel解讀：2025年國(guó)內(nèi)外精煉銅供應(yīng)差距或致國(guó)際間貨物流轉(zhuǎn)

預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修規(guī)模將同比減少，特別是上半年檢修規(guī)模較小其中，國(guó)有大型冶煉廠將繼續(xù)保產(chǎn)量，即便面臨利潤(rùn)壓力也不太可能大幅減產(chǎn)，甚至銅陵等冶煉廠的新增產(chǎn)能可能于今年上線，而民營(yíng)冶煉廠減產(chǎn)的概率更大 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 國(guó)內(nèi)銅冶煉廠保持高產(chǎn)的主要?jiǎng)恿χ皇窃偕?em class='keyword'>陽(yáng)極原料的供應(yīng)，但預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)增量并非來(lái)自于海外。

主編視角

Mysteel：節(jié)后復(fù)產(chǎn)正常推進(jìn) 廢銅需求增加精廢差承壓

此外2025年銅精礦供應(yīng)緊張困擾市場(chǎng)，冶煉廠虧損生產(chǎn)，不少冶煉廠為擺脫困境，更傾向于采購(gòu)再生銅陽(yáng)極（或冷料）作為銅精礦的替代品，2025年廢銅冶煉需求或增量較大，全年廢銅精廢差預(yù)計(jì)承壓

主編視角

Mysteel：政策預(yù)期變化廢銅市場(chǎng)常有壓價(jià) 精廢差走擴(kuò)

陽(yáng)極冶煉板塊，近期加工費(fèi)雖然維持在500元/噸左右，處于相對(duì)較低的位置，但生產(chǎn)成本居高不下，加工利潤(rùn)多數(shù)處于虧損轉(zhuǎn)態(tài)，不少企業(yè)年末時(shí)間選擇停產(chǎn)觀望，產(chǎn)能利用率偏低疊加政策預(yù)期變化，限制了產(chǎn)能利用率的有效回升 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 再生銅材加工利潤(rùn)也處于盈虧平衡邊緣，年末訂單也呈現(xiàn)疲弱的局面，開(kāi)工率難有起色，對(duì)于廢銅的原料需求多為剛需采購(gòu)為主，短時(shí)間面對(duì)市場(chǎng)較大量的流通廢銅，其采購(gòu)選擇性更多，采購(gòu)報(bào)價(jià)方面存在明顯的壓價(jià)行為。

主編視角

Mysteel調(diào)研：年末沖量疊加銅價(jià)小幅上揚(yáng) 廢銅交投短暫好轉(zhuǎn)（12.7-12.13）

廢銅最前端的中小拆解、回收商逢高獲利出貨，疊加年底，更愿意選擇套現(xiàn)離場(chǎng)，市場(chǎng)廢銅現(xiàn)貨流通情況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)大型貿(mào)易商同步積極補(bǔ)庫(kù)交付年前訂單，廢銅市場(chǎng)前端回收、貿(mào)易情緒在本周表現(xiàn)尚可以此同時(shí)廢銅下游利廢加工端，也存在一定的年前沖量的動(dòng)作，這以湖北、安徽的利廢加工廠最為積極，采購(gòu)的積極性較高，廢銅采購(gòu)報(bào)價(jià)也是市場(chǎng)最高周五隨著銅價(jià)的較大幅度下跌，市場(chǎng)采、銷兩端再度陷入低迷氣氛 細(xì)分利廢加工需求來(lái)看，再生銅桿需求比冶煉（陽(yáng)極、粗銅）需求更強(qiáng)勁，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周陽(yáng)極、粗銅加工利潤(rùn)負(fù)值，虧損300-400元/噸，而再生銅桿加工利潤(rùn)雖然也是虧損，但虧損幅度沒(méi)有陽(yáng)極、粗銅加工虧損大，周內(nèi)廢銅流入再生銅桿端更具優(yōu)勢(shì)。

主編視角

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過(guò) 12月電解銅產(chǎn)量將明顯回升

導(dǎo)致精廢差持續(xù)收窄，且精廢差逐漸低于合理價(jià)差，進(jìn)而抑制再生銅貿(mào)易商出貨的情緒，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通量減少部分冶煉廠反饋市場(chǎng)上冷料以及陽(yáng)極板采買(mǎi)較為困難，短期廢銅供應(yīng)偏緊持續(xù)，精廢差也將窄幅運(yùn)行，年前部分冶煉廠生產(chǎn)仍會(huì)受限于再生銅原料緊張影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 12月產(chǎn)量將明顯回升 檢修影響下降明顯 另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年12月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量100.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.38%，同比增加1.1%。

主編視角

Mysteel：四季度廢銅價(jià)格先揚(yáng)后抑 市場(chǎng)供需有望改善

一季度末的增量較多的原因是銅精礦原料供應(yīng)緊張問(wèn)題發(fā)酵以及銅價(jià)上漲帶來(lái)國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)的供應(yīng)缺口問(wèn)題二季度因銅價(jià)大幅拉漲，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，雖有強(qiáng)需求支撐，但仍有縮量；三季度受美聯(lián)儲(chǔ)變動(dòng)影響，供應(yīng)量表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑 三、需求方面：冶煉用料增加 圖4：小樣本周度銅陽(yáng)極廠產(chǎn)能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 在銅價(jià)先抑后揚(yáng)再下跌的背景下，2024年1-2季度受銅精礦供應(yīng)干擾的影響，銅精礦TC持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)不得不將目光轉(zhuǎn)向廢銅制陽(yáng)極、粗銅供應(yīng)，對(duì)其的采購(gòu)需求較好，二季度銅陽(yáng)極板廠產(chǎn)能利用率處于較高位置，但三季度隨著銅價(jià)的回落，《公平審查競(jìng)爭(zhēng)條例》的影響，再生銅加工行業(yè)處于低迷狀態(tài)，陽(yáng)極產(chǎn)能利用率持續(xù)回落。

主編視角

Mysteel：2024年10月14日銅產(chǎn)業(yè)早讀

但散戶庫(kù)存多有虧損，捂貨惜售待漲心態(tài)較強(qiáng)，貿(mào)易商雖意圖逢低補(bǔ)庫(kù)，但市面貨源有所縮減，導(dǎo)致廢銅成交量有限，且整體廢銅成交價(jià)格在銅價(jià)下跌下仍然保持堅(jiān)挺下游廠家由于節(jié)中的連續(xù)耗庫(kù)，原料端壓力增大，部分陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，結(jié)合目前退稅情況有所改觀，整體采購(gòu)意愿較強(qiáng)然而，受限于當(dāng)前廢銅現(xiàn)貨偏緊，成交出現(xiàn)分化，貨源更多流向做陽(yáng)極冶煉的廠家 銅桿：上周華北精銅桿市場(chǎng)成交平淡，因目前銅價(jià)仍處于高位，市場(chǎng)終端對(duì)價(jià)格保持觀望，采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎，多維持按需補(bǔ)庫(kù)，區(qū)域大型銅桿企業(yè)均反饋出貨表現(xiàn)不暢。

行情簡(jiǎn)評(píng)