瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數疊創(chuàng)新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

基本面上，銅精礦加工費指數疊創(chuàng)新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落 整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

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Mysteel日報：區(qū)域價差繼續(xù)走擴 廢銅交投氛圍謹慎

六、預測 國際方面，目前預計美聯(lián)儲需要維持利率不變的時間將更長，如有需要美聯(lián)儲“絕對”準備好幫助穩(wěn)定市場國內方面，一季度社融增量累計為15.18萬億元，人民幣貸款增加9.78萬億元；3月末M2余額326.06萬億元，同比增長7%基本面上，銅精礦加工費指數疊創(chuàng)新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落，。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數疊創(chuàng)新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落，整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

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宏源期貨：滬銅短線輕倉試空

雖然西南銅業(yè)升級搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5月和8月投產而減少生產量約10萬噸，但是隨著白銀和中條山有色等新投產能開始釋放產量，預計2023年和2024年國內新增精煉銅產能分別為56萬噸和87萬噸，原料充足或使中國精煉銅供給預期趨松 綜上所述，短期國內銅精礦、廢銅和粗銅均供給預期偏緊，但隨著廢銅供給增加及新建粗煉與精煉銅產能投產，國內粗銅和精煉銅供給預期趨松，疊加春節(jié)假期臨近，下游需求預期趨弱，或使國內電解銅社會庫存量逐步累積。

國內資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：國內有色金屬行業(yè)運行發(fā)展向好

產業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產平穩(wěn)，經季節(jié)調整后，全國2023年9月份十種有色金屬產量為641.6萬噸，同比增長7.3%；當月，精煉銅產量113.6萬噸，同比增長14.6%；電解鋁產量357.7萬噸，同比增長5.3%銅生產方面，9月份銅冶煉企業(yè)檢修數量較上月有所增加，導致產量環(huán)比均出現(xiàn)下滑加之部分頭部企業(yè)在進行檢修，令其自身產量出現(xiàn)環(huán)比減少；同時，粗銅和廢銅供應偏緊，也對部分企業(yè)生產形成一定抑制。

國內資訊

Mysteel節(jié)后預測：節(jié)后累庫或相對有限 銅價存小幅反彈趨勢

8月國內檢修企業(yè)較少，僅有少數企業(yè)因為設備老化的問題，延長了檢修時間，對于全年度的產量影響量比較小，并且前期產量受限的企業(yè)在8月進行不同程度的追產，致使8月產量達到新高產能規(guī)模10萬噸以內銅企產量均表現(xiàn)下降，主因中小型企業(yè)原料粗銅和廢銅供應緊張局勢加劇，因此產量下降較為明顯 Mysteel調研國內50家電解銅冶煉企業(yè)，涉及精煉產能1322萬噸（含2023年新增產能），樣本覆蓋率96.7%。

主編視角

Mysteel日報：觀望情緒濃厚 銅板帶市場實質成交不多

后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平需求端，海外經濟疲弱，將繼續(xù)壓制當地銅消費然而，國內政策影響力度加大，銅消費有望逐漸好轉，特別是與新能源相關的光伏、風電、新能源車板塊 在全球銅供過于求的背景下，銅價下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運行區(qū)間在6900—9000美元/噸，滬銅運行區(qū)間在53000—70000元/噸。

行情簡評

華聞期貨：銅價下半年重心回落是主基調

整體來看，上半年我國廢銅供應偏寬松，銅精廢價差多數處于優(yōu)勢線上方 據統(tǒng)計，1—5月我國粗銅產量累計為415.85萬噸，累計同比增加12%而進口量相對偏低，1—5月我國累計進口粗銅37.43萬噸，累計同比減少15.95%整體來看，一季度國內粗銅供應偏寬松，二季度國內粗銅供應趨緊不過，隨著年內全球粗銅產能釋放，下半年國內粗銅供應有望再度轉為寬松 最后是精煉銅產能保持增勢。

國內資訊

宏源期貨：滬銅短期仍有上漲空間

國內廢銅供給增加或使3月粗銅產量環(huán)比增加，粗銅供需缺口將收窄雖然中色大冶弘盛銅業(yè)產能40萬噸高純陰極銅項目投產，但大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)共250萬噸精煉產能3—4月將進入檢修期，中國3月電解銅生產量環(huán)比將下降，供需緊平衡滬倫銅價比值圍繞近5年均值波動，進口窗口關閉限制中國銅精礦、粗銅及電解銅進口量總之，3月國內電解銅供需將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài) 傳統(tǒng)消費旺季來臨支撐下游需求 因電線電纜行業(yè)新增訂單難見明顯回升，多家銅桿企業(yè)因成品庫存高位而選擇檢修或停產，精銅桿（再生銅桿）生產企業(yè)開工率較上周下降。

國內資訊

Mysteel參考丨2022-2025年國內銅市場分析

概述：2022年上半年銅價高位震蕩，年中大幅下跌，三季度開始反彈的趨勢金九銀十已經過半，價格反彈能持續(xù)多久，未來市場還有哪些亮點？本文將從礦供應方面，精煉銅供應和需求方面以及宏觀政策方面進行詳細解讀 一、供應：全球銅供應充足 國際銅業(yè)研究組織ICSG數據顯示，2022年1-7月全球銅礦產量達到1248.8萬噸銅金屬，同比增長3.1%；而全球1-7月原生電解銅產量為1245.3萬噸，同比增長3.8%，得出1-7月全球銅精礦供應過剩3.5萬噸。

Mysteel參考

江西省鼎晟金屬：擬新建年處理12萬噸銅冶煉廢渣及含銅廢物綜合利用項目

江西省生態(tài)環(huán)境廳關于江西省鼎晟金屬有限公司年處理12萬噸銅冶煉廢渣及含銅廢物綜合利用項目環(huán)境影響報告書的批復進入公示階段 本項目位于江西省上饒市弋陽縣高新技術產業(yè)園內，屬新建工程，原料均為一般固廢，包括渣選含銅物料4萬噸、中品位廢雜銅3.5萬噸、低品位廢雜銅1萬噸、陽極爐渣（一般固廢，自產和部分外購）2萬噸、廢電機0.5萬噸、廢電線電纜1萬噸項目以廢電機、廢電線電纜為原料，經人工拆解、人工分選、破碎、銅米機分選、水力搖床分選等拆解工序，產生拆解廢銅送陽極爐；以渣選含銅物料、富氧熔煉冶煉系統(tǒng)返塵返渣為原料，經制磚工序，再與陽極爐渣、低品位廢雜銅進入富氧熔煉爐粗煉工序，生產中間產品黑銅、副產品冰銅，以黑銅、中品位廢雜銅、拆解廢銅為原料，經陽極爐精煉工序，生產陽極銅。

企業(yè)動態(tài)

滬銅可逢低做多

2021年12月中國銅冶煉廠粗煉費為62美元/干噸，精煉費為6.2美分/磅后市預計TC難以出現(xiàn)大幅抬升的態(tài)勢，以振蕩回升為主；預計2022年銅礦干擾率將小于2021年，當下現(xiàn)貨銅精礦供需天平愈加向冶煉廠端傾斜 滬銅上周庫存增加一萬多噸，淡季效應開始體現(xiàn)，但考慮到今年春節(jié)較早，累庫時間不多，且廢銅維持緊張，進口窗口關閉，進口補充亦受限，將以同期最低庫存進入新年旺季從價格結構看，滬銅在淡季仍維持升水，低庫存支撐凸顯，盡管消費進入淡季，但實際壓力并不大。

市場播報

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴

根據Mysteel銅礦團隊統(tǒng)計，今年1-10月份中國冶煉企業(yè)銅精礦消耗量為600萬噸銅當量，同時，1-10月電解銅產量為848萬噸，意味著在銅冶煉中冷料使用量約248萬噸，冷料占比29%，而這其中，根據Mysteel電解銅團隊統(tǒng)計，1-10月國內再生銅煉銅（利用廢銅冶煉精煉銅）產量為96萬噸，占銅產量的11.7%，較上一年同期的153萬噸（18.7%）減少7%，即57萬噸，說明了外購粗銅/陽極板使用的增加。

有色聚焦

我的有色：碳中和背景下 銅行業(yè)碳排放水平測算

②火法熔煉：將廢銅經火法熔煉成粗銅和陽極銅，然后再電解精煉成陰極銅按廢料銅含量不同，可采用一段法、二段法和三段法三種流程其中二段法在我國應用較廣，生產流程包括“鼓風爐還原熔煉/轉爐進行吹煉（粗銅）-反射爐內精煉（陽極銅）”，和一段法相比，兩段法銅回收率提高約5%，能源消耗降低約100kg標煤/噸陽極銅 ③電解：陽極銅通過電解精煉，產出陰極銅。

主編視角

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

5月中我的有色標準干凈銅精礦TC32-34.6美元/干噸，26%品位干凈銅精礦現(xiàn)貨價格2620-2735美元/干噸，較4月份持續(xù)回升5月后因冶煉廠檢修增加，廢銅及粗銅增加使用的彌補，TC進一步回升趨勢日益明顯 數據來源：鋼聯(lián)數據 雖然過去幾個月以來TC持續(xù)下降，但是原料瓶頸并沒有約束冶煉生產，精煉銅產量不降反升， 前4個月國內精煉銅產量同比增加20%，即增加了57萬噸。

有色聚焦

Mysteel調研：CSPT不敲定2021年二季度銅精礦TC指導價

四、粗銅加工費上漲帶來利好 對于有精煉環(huán)節(jié)的冶煉廠來說，冶煉廠可以選擇減少粗煉環(huán)節(jié)投料，擴大粗銅及陽極板的購入隨著廢銅供應的增長，以廢銅冶粗銅的供應增加，粗銅的加工費一直呈上漲趨勢，與銅精礦的表現(xiàn)背離2021年一季度Mysteel我的有色網國產粗銅加工費均價1573元/噸，進口粗銅加工費均價159美元/噸 圖三：Mysteel我的有色粗銅加工費 數據來源：Mysteel我的有色 五、二季度冶煉廠檢修計劃 據Mysteel我的有色網統(tǒng)計，按照目前冶煉廠的檢修計劃，預計有8家冶煉廠計劃在2021年二季度檢修，檢修時間在25-40天不等，涉及粗煉產能268萬噸。

主編視角

2020年鉛鋅、銅、鋁等行業(yè)運行情況

進口方面，受禁止洋垃圾入境政策以及銅礦加工費低、國內硫酸滯銷等因素影響，廢銅、銅精礦進口實物量94萬噸、2177萬噸，同比下降36.9%、1%，粗銅、精煉銅進口量103萬噸、467萬噸，同比增長35.5%、31.5%出口方面，未鍛軋銅及銅材出口量74萬噸，同比下降11.5% 2021年，全行業(yè)將按照黨的十九屆五中全會精神和中央經濟工作會議要求，持續(xù)深化供給側結構性改革，嚴控銅冶煉產能無序擴張，開展行業(yè)規(guī)范管理，推動工業(yè)互聯(lián)網、5G技術在銅企業(yè)集成應用，引導企業(yè)加快技術進步，突破銅基新材料短板，充分挖掘銅在新基建、建筑工程等領域的應用潛力，提升行業(yè)發(fā)展質量和效益。

聚焦

工信部：2020年銅行業(yè)運行情況

根據行業(yè)分析機構統(tǒng)計，12月下旬銅庫存下降至15萬噸，較年內高點下降73%，處于正常水平 二、貿易總額同比增長，進出口出現(xiàn)分化據海關總署數據，2020年銅產品進出口貿易總額889億美元，同比增長9.1%，其中進口額827億美元，同比增長10.7%，出口額63億美元，同比下降7.7%進口方面，受禁止洋垃圾入境政策以及銅礦加工費低、國內硫酸滯銷等因素影響，廢銅、銅精礦進口實物量94萬噸、2177萬噸，同比下降36.5%、1%，粗銅、精煉銅進口量103萬噸、467萬噸，同比增長35.9%、31.5%。

有色聚焦

我的有色：銅市場2020年回顧及2021年展望

2020年國內擴產計劃有所放緩，只有15萬噸粗煉和46萬噸精煉的產能增加2021年國內計劃新增58萬噸粗煉產能和70萬噸精煉產能，基本以使用銅礦原料為主 四、再生銅市場分析 近年來，廢銅進口政策日趨嚴格，在2018年禁止七類廢銅進口，2019年廢六類轉為限制類進口之后，中國廢銅進口量也從2017年的355.8萬噸下降至2019年的149.6萬噸。

主編視角