Mysteel：德國(guó)呼吁歐洲限制對(duì)華出口廢銅影響幾何？

基于國(guó)際銅研究組織（ICSG）公布的數(shù)據(jù)，Mysteel測(cè)算，2025年上半年全球銅礦產(chǎn)量同比增速為2.73%，低于精煉銅產(chǎn)量增速3.61%，且全球銅礦產(chǎn)能利用率已從近25年的歷史高點(diǎn)93.5%下滑至2025年上半年的78.85%，明顯低于82.33%的銅精煉產(chǎn)能利用率而廢銅，這一“城市礦產(chǎn)”，作為冷料以及原生銅的替代原料，在粗煉、精煉、加工等多個(gè)環(huán)節(jié)起到至關(guān)重要的作用，約占全球銅原料供應(yīng)的30%左右，自然而然也就引起各國(guó)及市場(chǎng)的爭(zhēng)奪。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落 整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：區(qū)域價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò) 廢銅交投氛圍謹(jǐn)慎

六、預(yù)測(cè) 國(guó)際方面，目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)需要維持利率不變的時(shí)間將更長(zhǎng)，如有需要美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)”準(zhǔn)備好幫助穩(wěn)定市場(chǎng)國(guó)內(nèi)方面，一季度社融增量累計(jì)為15.18萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元；3月末M2余額326.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

宏源期貨：滬銅短線輕倉(cāng)試空

雖然西南銅業(yè)升級(jí)搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5月和8月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)量約10萬(wàn)噸，但是隨著白銀和中條山有色等新投產(chǎn)能開(kāi)始釋放產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2023年和2024年國(guó)內(nèi)新增精煉銅產(chǎn)能分別為56萬(wàn)噸和87萬(wàn)噸，原料充足或使中國(guó)精煉銅供給預(yù)期趨松 綜上所述，短期國(guó)內(nèi)銅精礦、廢銅和粗銅均供給預(yù)期偏緊，但隨著廢銅供給增加及新建粗煉與精煉銅產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)粗銅和精煉銅供給預(yù)期趨松，疊加春節(jié)假期臨近，下游需求預(yù)期趨弱，或使國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存量逐步累積。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)運(yùn)行發(fā)展向好

產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，全國(guó)2023年9月份十種有色金屬產(chǎn)量為641.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.3%；當(dāng)月，精煉銅產(chǎn)量113.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.6%；電解鋁產(chǎn)量357.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%銅生產(chǎn)方面，9月份銅冶煉企業(yè)檢修數(shù)量較上月有所增加，導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)下滑加之部分頭部企業(yè)在進(jìn)行檢修，令其自身產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比減少；同時(shí)，粗銅和廢銅供應(yīng)偏緊，也對(duì)部分企業(yè)生產(chǎn)形成一定抑制。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：節(jié)后累庫(kù)或相對(duì)有限 銅價(jià)存小幅反彈趨勢(shì)

8月國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)較少，僅有少數(shù)企業(yè)因?yàn)樵O(shè)備老化的問(wèn)題，延長(zhǎng)了檢修時(shí)間，對(duì)于全年度的產(chǎn)量影響量比較小，并且前期產(chǎn)量受限的企業(yè)在8月進(jìn)行不同程度的追產(chǎn)，致使8月產(chǎn)量達(dá)到新高產(chǎn)能規(guī)模10萬(wàn)噸以內(nèi)銅企產(chǎn)量均表現(xiàn)下降，主因中小型企業(yè)原料粗銅和廢銅供應(yīng)緊張局勢(shì)加劇，因此產(chǎn)量下降較為明顯 Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅冶煉企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1322萬(wàn)噸（含2023年新增產(chǎn)能），樣本覆蓋率96.7%。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：觀望情緒濃厚 銅板帶市場(chǎng)實(shí)質(zhì)成交不多

后市展望 展望下半年，供應(yīng)端，全球銅礦供應(yīng)大概率保持寬松局面，廢銅供應(yīng)也偏寬松，粗銅供應(yīng)有望逐漸增加，高利潤(rùn)提振精煉企業(yè)開(kāi)工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將處于偏高水平需求端，海外經(jīng)濟(jì)疲弱，將繼續(xù)壓制當(dāng)?shù)?em class='keyword'>銅消費(fèi)然而，國(guó)內(nèi)政策影響力度加大，銅消費(fèi)有望逐漸好轉(zhuǎn)，特別是與新能源相關(guān)的光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)板塊 在全球銅供過(guò)于求的背景下，銅價(jià)下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運(yùn)行區(qū)間在6900—9000美元/噸，滬銅運(yùn)行區(qū)間在53000—70000元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

華聞期貨：銅價(jià)下半年重心回落是主基調(diào)

整體來(lái)看，上半年我國(guó)廢銅供應(yīng)偏寬松，銅精廢價(jià)差多數(shù)處于優(yōu)勢(shì)線上方 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—5月我國(guó)粗銅產(chǎn)量累計(jì)為415.85萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加12%而進(jìn)口量相對(duì)偏低，1—5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口粗銅37.43萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少15.95%整體來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)粗銅供應(yīng)偏寬松，二季度國(guó)內(nèi)粗銅供應(yīng)趨緊不過(guò)，隨著年內(nèi)全球粗銅產(chǎn)能釋放，下半年國(guó)內(nèi)粗銅供應(yīng)有望再度轉(zhuǎn)為寬松 最后是精煉銅產(chǎn)能保持增勢(shì)。

國(guó)內(nèi)資訊

宏源期貨：滬銅短期仍有上漲空間

國(guó)內(nèi)廢銅供給增加或使3月粗銅產(chǎn)量環(huán)比增加，粗銅供需缺口將收窄雖然中色大冶弘盛銅業(yè)產(chǎn)能40萬(wàn)噸高純陰極銅項(xiàng)目投產(chǎn)，但大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)共250萬(wàn)噸精煉產(chǎn)能3—4月將進(jìn)入檢修期，中國(guó)3月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比將下降，供需緊平衡滬倫銅價(jià)比值圍繞近5年均值波動(dòng)，進(jìn)口窗口關(guān)閉限制中國(guó)銅精礦、粗銅及電解銅進(jìn)口量總之，3月國(guó)內(nèi)電解銅供需將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài) 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨支撐下游需求 因電線電纜行業(yè)新增訂單難見(jiàn)明顯回升，多家銅桿企業(yè)因成品庫(kù)存高位而選擇檢修或停產(chǎn)，精銅桿（再生銅桿）生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率較上周下降。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel參考丨2022-2025年國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)分析

概述：2022年上半年銅價(jià)高位震蕩，年中大幅下跌，三季度開(kāi)始反彈的趨勢(shì)金九銀十已經(jīng)過(guò)半，價(jià)格反彈能持續(xù)多久，未來(lái)市場(chǎng)還有哪些亮點(diǎn)？本文將從礦供應(yīng)方面，精煉銅供應(yīng)和需求方面以及宏觀政策方面進(jìn)行詳細(xì)解讀 一、供應(yīng)：全球銅供應(yīng)充足 國(guó)際銅業(yè)研究組織ICSG數(shù)據(jù)顯示，2022年1-7月全球銅礦產(chǎn)量達(dá)到1248.8萬(wàn)噸銅金屬，同比增長(zhǎng)3.1%；而全球1-7月原生電解銅產(chǎn)量為1245.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%，得出1-7月全球銅精礦供應(yīng)過(guò)剩3.5萬(wàn)噸。

Mysteel參考

江西省鼎晟金屬：擬新建年處理12萬(wàn)噸銅冶煉廢渣及含銅廢物綜合利用項(xiàng)目

江西省生態(tài)環(huán)境廳關(guān)于江西省鼎晟金屬有限公司年處理12萬(wàn)噸銅冶煉廢渣及含銅廢物綜合利用項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)的批復(fù)進(jìn)入公示階段 本項(xiàng)目位于江西省上饒市弋陽(yáng)縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，屬新建工程，原料均為一般固廢，包括渣選含銅物料4萬(wàn)噸、中品位廢雜銅3.5萬(wàn)噸、低品位廢雜銅1萬(wàn)噸、陽(yáng)極爐渣（一般固廢，自產(chǎn)和部分外購(gòu)）2萬(wàn)噸、廢電機(jī)0.5萬(wàn)噸、廢電線電纜1萬(wàn)噸項(xiàng)目以廢電機(jī)、廢電線電纜為原料，經(jīng)人工拆解、人工分選、破碎、銅米機(jī)分選、水力搖床分選等拆解工序，產(chǎn)生拆解廢銅送陽(yáng)極爐；以渣選含銅物料、富氧熔煉冶煉系統(tǒng)返塵返渣為原料，經(jīng)制磚工序，再與陽(yáng)極爐渣、低品位廢雜銅進(jìn)入富氧熔煉爐粗煉工序，生產(chǎn)中間產(chǎn)品黑銅、副產(chǎn)品冰銅，以黑銅、中品位廢雜銅、拆解廢銅為原料，經(jīng)陽(yáng)極爐精煉工序，生產(chǎn)陽(yáng)極銅。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

滬銅可逢低做多

2021年12月中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)為62美元/干噸，精煉費(fèi)為6.2美分/磅后市預(yù)計(jì)TC難以出現(xiàn)大幅抬升的態(tài)勢(shì)，以振蕩回升為主；預(yù)計(jì)2022年銅礦干擾率將小于2021年，當(dāng)下現(xiàn)貨銅精礦供需天平愈加向冶煉廠端傾斜 滬銅上周庫(kù)存增加一萬(wàn)多噸，淡季效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)，但考慮到今年春節(jié)較早，累庫(kù)時(shí)間不多，且廢銅維持緊張，進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口補(bǔ)充亦受限，將以同期最低庫(kù)存進(jìn)入新年旺季從價(jià)格結(jié)構(gòu)看，滬銅在淡季仍維持升水，低庫(kù)存支撐凸顯，盡管消費(fèi)進(jìn)入淡季，但實(shí)際壓力并不大。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴

根據(jù)Mysteel銅礦團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年1-10月份中國(guó)冶煉企業(yè)銅精礦消耗量為600萬(wàn)噸銅當(dāng)量，同時(shí)，1-10月電解銅產(chǎn)量為848萬(wàn)噸，意味著在銅冶煉中冷料使用量約248萬(wàn)噸，冷料占比29%，而這其中，根據(jù)Mysteel電解銅團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，1-10月國(guó)內(nèi)再生銅煉銅（利用廢銅冶煉精煉銅）產(chǎn)量為96萬(wàn)噸，占銅產(chǎn)量的11.7%，較上一年同期的153萬(wàn)噸（18.7%）減少7%，即57萬(wàn)噸，說(shuō)明了外購(gòu)粗銅/陽(yáng)極板使用的增加。

有色聚焦

我的有色：碳中和背景下 銅行業(yè)碳排放水平測(cè)算

②火法熔煉：將廢銅經(jīng)火法熔煉成粗銅和陽(yáng)極銅，然后再電解精煉成陰極銅按廢料銅含量不同，可采用一段法、二段法和三段法三種流程其中二段法在我國(guó)應(yīng)用較廣，生產(chǎn)流程包括“鼓風(fēng)爐還原熔煉/轉(zhuǎn)爐進(jìn)行吹煉（粗銅）-反射爐內(nèi)精煉（陽(yáng)極銅）”，和一段法相比，兩段法銅回收率提高約5%，能源消耗降低約100kg標(biāo)煤/噸陽(yáng)極銅 ③電解：陽(yáng)極銅通過(guò)電解精煉，產(chǎn)出陰極銅。

主編視角

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

5月中我的有色標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC32-34.6美元/干噸，26%品位干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格2620-2735美元/干噸，較4月份持續(xù)回升5月后因冶煉廠檢修增加，廢銅及粗銅增加使用的彌補(bǔ)，TC進(jìn)一步回升趨勢(shì)日益明顯 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 雖然過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)TC持續(xù)下降，但是原料瓶頸并沒(méi)有約束冶煉生產(chǎn)，精煉銅產(chǎn)量不降反升， 前4個(gè)月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比增加20%，即增加了57萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：CSPT不敲定2021年二季度銅精礦TC指導(dǎo)價(jià)

四、粗銅加工費(fèi)上漲帶來(lái)利好 對(duì)于有精煉環(huán)節(jié)的冶煉廠來(lái)說(shuō)，冶煉廠可以選擇減少粗煉環(huán)節(jié)投料，擴(kuò)大粗銅及陽(yáng)極板的購(gòu)入隨著廢銅供應(yīng)的增長(zhǎng)，以廢銅冶粗銅的供應(yīng)增加，粗銅的加工費(fèi)一直呈上漲趨勢(shì)，與銅精礦的表現(xiàn)背離2021年一季度Mysteel我的有色網(wǎng)國(guó)產(chǎn)粗銅加工費(fèi)均價(jià)1573元/噸，進(jìn)口粗銅加工費(fèi)均價(jià)159美元/噸 圖三：Mysteel我的有色粗銅加工費(fèi) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel我的有色 五、二季度冶煉廠檢修計(jì)劃 據(jù)Mysteel我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，按照目前冶煉廠的檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)有8家冶煉廠計(jì)劃在2021年二季度檢修，檢修時(shí)間在25-40天不等，涉及粗煉產(chǎn)能268萬(wàn)噸。

主編視角

2020年鉛鋅、銅、鋁等行業(yè)運(yùn)行情況

進(jìn)口方面，受禁止洋垃圾入境政策以及銅礦加工費(fèi)低、國(guó)內(nèi)硫酸滯銷(xiāo)等因素影響，廢銅、銅精礦進(jìn)口實(shí)物量94萬(wàn)噸、2177萬(wàn)噸，同比下降36.9%、1%，粗銅、精煉銅進(jìn)口量103萬(wàn)噸、467萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.5%、31.5%出口方面，未鍛軋銅及銅材出口量74萬(wàn)噸，同比下降11.5% 2021年，全行業(yè)將按照黨的十九屆五中全會(huì)精神和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，開(kāi)展行業(yè)規(guī)范管理，推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G技術(shù)在銅企業(yè)集成應(yīng)用，引導(dǎo)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，突破銅基新材料短板，充分挖掘銅在新基建、建筑工程等領(lǐng)域的應(yīng)用潛力，提升行業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益。

聚焦

工信部：2020年銅行業(yè)運(yùn)行情況

根據(jù)行業(yè)分析機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，12月下旬銅庫(kù)存下降至15萬(wàn)噸，較年內(nèi)高點(diǎn)下降73%，處于正常水平 二、貿(mào)易總額同比增長(zhǎng)，進(jìn)出口出現(xiàn)分化據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020年銅產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易總額889億美元，同比增長(zhǎng)9.1%，其中進(jìn)口額827億美元，同比增長(zhǎng)10.7%，出口額63億美元，同比下降7.7%進(jìn)口方面，受禁止洋垃圾入境政策以及銅礦加工費(fèi)低、國(guó)內(nèi)硫酸滯銷(xiāo)等因素影響，廢銅、銅精礦進(jìn)口實(shí)物量94萬(wàn)噸、2177萬(wàn)噸，同比下降36.5%、1%，粗銅、精煉銅進(jìn)口量103萬(wàn)噸、467萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.9%、31.5%。

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