瑞達期貨：滬銅主力合約輕倉逢低短多交易

滬銅基本面上，原料端銅精礦加工費持續(xù)回落凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國廢銅進口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國內(nèi)精煉銅供給增量或有限需求端在宏觀政策積極托底和擴大內(nèi)需的帶動下，下游銅材開工率預(yù)計維持高位運行庫存端已現(xiàn)拐點，隨著下游開工穩(wěn)步提升，社會庫存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢 整體來看，滬銅市場正步入供給增速放緩、需求穩(wěn)步回暖、消費預(yù)期向好的新階段，基本面支撐逐步增強。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊供應(yīng)方面，受原料供應(yīng)影響以及部分冶煉廠檢修計劃的實施，預(yù)計國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能將增速小幅放緩，此外在進出口方面，在高額關(guān)稅的影響下全球銅供需皆會有一定回落，故國內(nèi)精煉銅供給增量或?qū)⑿》啪徯枨蠓矫?，在今年整體宏觀條件偏積極的背景下，受到擴大內(nèi)需政策的影響，預(yù)計下游銅材開工將維持偏高位格局。

期貨公司評論

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價格延續(xù)下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應(yīng)較為緊張，后續(xù)冶煉廠生產(chǎn)仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產(chǎn)量預(yù)計維持下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場庫存相對高位，若后續(xù)進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預(yù)計有所回流至國內(nèi)補充市場，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

主編視角

Mysteel日報：輕倉過節(jié)占比提升 廢銅成交有所放量

六、預(yù)測 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，央行必須遠離政治干預(yù)，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率美聯(lián)儲開始進入靜默期，市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變國內(nèi)方面，重要會議召開，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作會議強調(diào)，“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，特朗普認為沒有任何紅線會改變關(guān)稅政策美國財長：首筆貿(mào)易協(xié)議可能最早在本周或下周達成，印度或是首批之一國內(nèi)方面，發(fā)改委：我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措；將建立實施育兒補貼制度，定向增發(fā)購車指標常態(tài)化、敞口式做好政策預(yù)研儲備 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊。

期貨公司評論

Mysteel日報：避險情緒明顯升溫 廢銅尋求高價成交

再觀下游銅廠，近期采銷意愿持續(xù)低迷，備庫意愿同樣不佳，更有甚者，早早停產(chǎn)放假，廢銅需求表現(xiàn)下滑 五、市場觀點 上游貿(mào)易商反饋成交不多，部分成交多為溢價收貨；隨著假期臨近，貿(mào)易商輕倉過節(jié)意愿提升，下游部分銅廠反饋收料情況有所改善，但原料短缺問題仍存，終端補庫備貨情緒一般，整體成交有限 六、預(yù)測 宏觀面對銅價的擾動暫時削弱，基本面上，國內(nèi)超預(yù)期的去庫表現(xiàn)導(dǎo)致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預(yù)期增強，現(xiàn)貨升水整體水平抬升，供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，國際方面，美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲表明，若關(guān)稅對導(dǎo)致失業(yè)率上升、通脹問題以及經(jīng)濟增速造成的影響得以明確，或?qū)㈤_啟降息，普遍預(yù)計節(jié)點在6月以后國內(nèi)方面，央行公告稱，4月25日將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，本月有1000億元MLF到期，此次操作實現(xiàn)凈投放5000億元，顯示出央行在當前階段繼續(xù)加大流動性支持力度，穩(wěn)定市場預(yù)期 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊。

期貨公司評論

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構(gòu)表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實施進口關(guān)稅。

周報

Mysteel日報：廢銅采買難度未減 銅企生產(chǎn)壓力倍增

六、預(yù)測 宏觀面，受美關(guān)稅政策松動、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁多重利好支撐，銅價反彈動力強勁基本面來看，當前銅行業(yè)供需面偏好，全球銅礦擴產(chǎn)周期接近尾聲，新增項目稀缺，預(yù)計礦產(chǎn)增速低于精煉銅消費增速銅精礦加工費持續(xù)下跌，反映國內(nèi)銅礦供應(yīng)偏緊格局難改，加劇冶煉廠減產(chǎn)壓力庫存方面，國內(nèi)庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持去化姿態(tài)，對銅價形成支撐需求端方面，銅價重心向下回調(diào)，改善終端加工需求，另外隨著國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，精廢差收窄，精銅對廢銅的替代性增強，短期來看，宏觀面緊張局面變緩及消費偏好對銅價形成一定支撐，銅價止跌反彈，但關(guān)稅問題仍未實質(zhì)性的解決，后續(xù)宏觀面的擾動因素仍在，仍需謹慎對待所謂“關(guān)稅”影響。

日報

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

從原料結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)冶煉企業(yè)主要依賴原生銅（國產(chǎn)銅礦、進口銅礦和進口粗銅）和廢銅（國產(chǎn)廢雜銅和進口廢雜銅）兩大來源 二、美國對中國銅精礦進口形勢影響較低 據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去十年間，我國銅精礦（銅礦砂及其精礦）進口從2015年1323萬噸增至2024年的2811萬噸，進口規(guī)模翻倍2024年，銅精礦進口總金額達4821億元，同比增長13.1%。

熱點分析

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落 整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長 整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段，庫存持續(xù)去化，內(nèi)需消費預(yù)期向好。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低

供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長 整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩(wěn)定增長的階段，庫存持續(xù)去化，內(nèi)需消費預(yù)期向好。

期貨公司評論

Mysteel日報：區(qū)域價差繼續(xù)走擴 廢銅交投氛圍謹慎

六、預(yù)測 國際方面，目前預(yù)計美聯(lián)儲需要維持利率不變的時間將更長，如有需要美聯(lián)儲“絕對”準備好幫助穩(wěn)定市場國內(nèi)方面，一季度社融增量累計為15.18萬億元，人民幣貸款增加9.78萬億元；3月末M2余額326.06萬億元，同比增長7%基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，。

日報

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

受限銅精礦供應(yīng)緊張問題，國內(nèi)冶煉廠對廢銅原料的需求日益增加，驅(qū)使海外廢銅大量流入國內(nèi) 4. 需求：再生銅制陽極消費優(yōu)于再生銅桿行業(yè) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一季度，再生銅桿企業(yè)受反向開票政策及春節(jié)因素影響，平均產(chǎn)能利用率維持在30%以下，同比處于歷史低位。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落 整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，整體來看，國內(nèi)精銅供應(yīng)量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節(jié)點以及銅價回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長。

期貨公司評論

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或?qū)︺~進口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場廢銅庫存已經(jīng)下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業(yè)采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購情緒已經(jīng)高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數(shù)及積極性提升，令國內(nèi)總體供應(yīng)量級維持相對穩(wěn)定狀態(tài)需求方面，銅價較此前高價有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場成交熱情回暖，社會庫存較高點繼續(xù)下降整體而言，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)定，需求轉(zhuǎn)暖的階段，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，但仍不可忽視短期內(nèi)由于全球貿(mào)易爭端導(dǎo)致的需求預(yù)期回落，經(jīng)濟放緩等問題帶來的不確定性影響。

期貨公司評論

Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預(yù)期 但在情理之中

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廢銅進口數(shù)據(jù)朝著增加趨勢其實也符合現(xiàn)實情況，受限銅精礦供應(yīng)緊張問題，嚴重影響冶煉廠加工利潤，按銅精礦現(xiàn)貨TC-20美元/干噸測算，國內(nèi)冶煉廠虧損超過1500元/噸，面對礦端供應(yīng)緊張，國內(nèi)冶煉廠對于廢銅原料的需求日益增加，在需求推動下，驅(qū)使海外廢銅大量流入到國內(nèi)。

主編視角