廣州期貨：鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運(yùn)行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內(nèi)外礦加工TC報(bào)價(jià)下行，國內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進(jìn)口礦補(bǔ)充量下行，國內(nèi)精煉鋅開產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進(jìn)一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內(nèi)出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費(fèi)剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

期貨公司評(píng)論

中金嶺南韶關(guān)冶煉廠鋅合金及片狀鋅粉項(xiàng)目開工活動(dòng)成功舉行

11月18日，據(jù)“湞江發(fā)布”消息，中金嶺南韶關(guān)冶煉廠鋅合金及片狀鋅粉項(xiàng)目開工儀式當(dāng)日于中金嶺南（韶關(guān)）功能材料產(chǎn)業(yè)園順利舉行韶關(guān)市政府黨組成員、副市長肖智勇出席儀式并宣布項(xiàng)目正式開工；湞江區(qū)委副書記、區(qū)長周昭堅(jiān)出席并致辭；中金嶺南黨委書記、董事長喻鴻，黨委副書記、董事、總裁潘文皓，黨委副書記、工會(huì)主席郭磊等出席活動(dòng)活動(dòng)由潘文皓主持 據(jù)了解，該項(xiàng)目總投資2.87億元，設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)30000噸鋅合金和1000噸片狀鋅粉，分兩期建設(shè)，其中一期設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)12000噸鋅合金和400噸片狀鋅粉，二期設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)18000噸鋅合金和600噸片狀鋅粉。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開工平平

鋅：弱勢整理 美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部對(duì)降息態(tài)度發(fā)言不一，國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場信心強(qiáng)，交投情緒向好 國產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補(bǔ)充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險(xiǎn)仍存，國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)累增。

期貨公司評(píng)論

愛柯迪富樂新建鋅合金精密部件項(xiàng)目開工奠基

據(jù)媒體報(bào)道，8月8日，愛柯迪富樂新建鋅合金精密部件項(xiàng)目開工奠基儀式舉行 據(jù)悉，愛柯迪富樂精密科技（江蘇）股份有限公司于2005年在太倉成立一期項(xiàng)目位于城廂鎮(zhèn)西新路福地歐美工業(yè)園，租賃廠房1.5萬平方米 愛柯迪富樂新建鋅合金精密部件項(xiàng)目是其二期項(xiàng)目，總投資3.5億元，占地30畝，規(guī)劃建設(shè)面積2.9萬平方米，將繼續(xù)聚焦鋅合金精密成型領(lǐng)域，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒃谄?、家電等主?dǎo)行業(yè)基礎(chǔ)上，大力拓展設(shè)備及自動(dòng)化、電子及電子通訊、消費(fèi)電子等行業(yè)。

國內(nèi)資訊

年產(chǎn)銅鋅合金錠4000噸新建項(xiàng)目環(huán)評(píng)受理公示

8月4日，江門市天生金屬有限公司年產(chǎn)銅鋅合金錠4000噸新建項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表受理公示 。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價(jià)格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲(chǔ)7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會(huì)庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運(yùn)行 美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅修正，美元指數(shù)止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費(fèi)運(yùn)行穩(wěn)定，進(jìn)口礦流入國內(nèi)市場，冶煉端檢修與復(fù)產(chǎn)并存，整體上看仍有增量但量級(jí)極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會(huì)庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價(jià)上下空間有限，預(yù)計(jì)滬鋅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評(píng)論

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251211）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年12月11日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：203.6萬噸，較上期去庫6.5萬噸，環(huán)比下降3.1%，庫存量在本周期繼續(xù)呈現(xiàn)去庫的走勢，樣本港口庫存已經(jīng)連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫的走勢，港內(nèi)日均出貨速度加快。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251204）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年12月4日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：210.1萬噸，較上期去庫7.1萬噸，環(huán)比下降3.3%，庫存量在本周期繼續(xù)呈現(xiàn)小幅去庫的走勢，樣本港口庫存已經(jīng)連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈去庫的走勢，出貨速度明顯增快是港口庫存去庫的主因。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[隆眾聚焦]：苯乙烯主流生產(chǎn)工藝成本結(jié)構(gòu)分析

2025年1-9月份價(jià)格與成本、利潤均表現(xiàn)偏弱價(jià)格看來：苯乙烯價(jià)格7767元/噸，較2021年下跌12.69%裝置成本看來：乙苯脫氫（非一體化）裝置成本7919元/噸，較2021年下跌9.35%；PO/SM裝置綜合成本為11152元/噸，較2021年下跌9.77%。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251127）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年11月27日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：217.2萬噸，較上期去庫0.1萬噸，環(huán)比下降0.05%，庫存量在本周期整體變動(dòng)不大，趨勢呈現(xiàn)小幅去庫的走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)窄幅去庫的走勢，港內(nèi)出貨速度略有減緩。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251120）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年11月20日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：217.3萬噸，較上期累庫6.3萬噸，環(huán)比上漲3.0%，庫存量在本周期呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，樣本港口庫存量連續(xù)兩周累庫本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存繼續(xù)寬幅累庫的走勢，港上到港量較上周期變動(dòng)不大，港上整體呈現(xiàn)累庫走勢。

隆眾數(shù)據(jù)分析

央行開展8000億元買斷式逆回購操作，加量規(guī)模連續(xù)擴(kuò)大，持續(xù)注入中期流動(dòng)性

11月17日，央行開展8000億元買斷式逆回購操作，財(cái)聯(lián)社記者梳理，今年11月，6個(gè)月期買斷式逆回購到期量為3000億元，今日操作落地后，6個(gè)月期限買斷式逆回購實(shí)現(xiàn)加量續(xù)做5000億元在此之前，央行已于11月5日開展7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購，由于當(dāng)月有同樣規(guī)模3個(gè)月期買斷式逆回購到期，因此月內(nèi)為等量續(xù)做 值得注意的是，這是央行連續(xù)6個(gè)月通過買斷式逆回購向市場注入中期流動(dòng)性。

國內(nèi)

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251113）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年11月13日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：211.0萬噸，較上期累庫10.2萬噸，環(huán)比上漲5.1%，庫存量在上周期呈現(xiàn)窄幅去庫后本周期轉(zhuǎn)為高位累庫的走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存轉(zhuǎn)為累庫的走勢，港上到港量維持正常水平，港上整體呈現(xiàn)累庫的趨勢。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251106）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年11月6日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：200.8萬噸，較上期去庫5.3萬噸，環(huán)比下降2.6%，庫存量在本周期呈現(xiàn)窄幅去庫的走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存轉(zhuǎn)為去庫的走勢，港內(nèi)日均出貨速度提升本周期常熟港庫存呈現(xiàn)窄幅累庫的趨勢，港內(nèi)出貨量較上周期增加，接近10萬噸本周期其余港口庫存數(shù)量整體變動(dòng)不大，基本維持正常區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

隆眾數(shù)據(jù)分析

Mysteel解讀：四季度鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)較難出現(xiàn)——基于利潤與廠庫角度的分析

【核心觀點(diǎn)】 討論鋼廠觸發(fā)減產(chǎn)的條件和變化情況，其中最重要的在于兩方面因素——利潤與庫存通過對(duì)比2022年至今鐵水產(chǎn)量明顯趨勢性下行階段的基本面情況，我們認(rèn)為年底鋼廠減產(chǎn)力度和積極性有限 對(duì)今年來說，進(jìn)入傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季，鋼廠供應(yīng)壓力凸顯，利潤持續(xù)收縮，鐵水產(chǎn)量也呈現(xiàn)見頂回落趨勢不過，主因當(dāng)前市場顯示的鋼廠利潤和廠庫情況，相比過往幾次主動(dòng)減產(chǎn)周期，惡化程度更小，暫未達(dá)到觸發(fā)大幅降產(chǎn)閾值。

觀點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251030）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年10月30日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：206.1萬噸，較上期累庫0.6萬噸，環(huán)比上漲0.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)窄幅累庫的走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存轉(zhuǎn)為窄幅累庫的走勢，港內(nèi)日均出貨維持正常區(qū)間本周期常熟港庫存呈現(xiàn)窄幅去庫的趨勢，港內(nèi)出貨量較上周期變動(dòng)不大，超過8萬噸本周期其余港口庫存數(shù)量整體變動(dòng)不大，基本維持正常區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國紙漿主流港口樣本庫存周數(shù)據(jù)分析（20251023）

一、 樣本庫存趨勢定性分析 截至2025年10月23日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：205.5萬噸，較上期去庫1.9萬噸，環(huán)比下降0.9%，庫存量在本周期呈現(xiàn)窄幅去庫的走勢本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存數(shù)量呈現(xiàn)窄幅去庫的走勢，港內(nèi)日均出貨速度變動(dòng)不大，到港量維持正常區(qū)間水平本周期常熟港庫存呈現(xiàn)累庫的趨勢，港內(nèi)出貨量小幅增加本周期其余港口庫存數(shù)量基本維持正常區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，整體變動(dòng)不大。

隆眾數(shù)據(jù)分析

世界黃金協(xié)會(huì)：9月全球?qū)嵨稂S金ETF錄得有史以來最大單月流入規(guī)模

10月22日，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，全球?qū)嵨稂S金ETF錄得有史以來最大單月流入規(guī)模，推動(dòng)三季度總流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的260億美元 截至三季度末，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）增至4720億美元，再創(chuàng)歷史新高；總持倉環(huán)比增長6%至3838噸，較2020年11月第一周3929噸的歷史峰值僅低2%

貴金屬

空調(diào)電機(jī)2025冷年盤點(diǎn)：規(guī)模新高，直流化領(lǐng)航結(jié)構(gòu)升級(jí)

空調(diào)電機(jī)作為空調(diào)整機(jī)的核心動(dòng)力部件，其技術(shù)迭代直接關(guān)聯(lián)空調(diào)的能效、噪音與智能表現(xiàn)，在“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)與消費(fèi)需求升級(jí)的背景下，近年來持續(xù)增長產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2025冷年中國空調(diào)電機(jī)總銷售51647.6萬臺(tái)，同比增長14.7%，其中內(nèi)銷41646.6萬臺(tái)，同比增長13.7%；出口10001萬臺(tái)，同比增長19.2% 綜合市場表現(xiàn)來看，2025冷年的中國空調(diào)電機(jī)市場恰似一艘穿越周期的航船——既承載著上一冷年高增長的勢能，又面臨著新周期開局調(diào)整的考驗(yàn)，處于“結(jié)構(gòu)升級(jí)深化、內(nèi)外需求重塑”的關(guān)鍵發(fā)展階段。

家電