廣州期貨：鍍鋅周度開(kāi)工上行，氧化鋅、鋅合金開(kāi)工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運(yùn)行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內(nèi)外礦加工TC報(bào)價(jià)下行，國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進(jìn)口礦補(bǔ)充量下行，國(guó)內(nèi)精煉鋅開(kāi)產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進(jìn)一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫(kù)存出現(xiàn)累增，前期國(guó)內(nèi)出口利潤(rùn)窗口打開(kāi)刺激部分精煉鋅出口，整體市場(chǎng)擠倉(cāng)情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開(kāi)工上行，氧化鋅、鋅合金開(kāi)工疲軟，消費(fèi)剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開(kāi)工平平

鋅：弱勢(shì)整理 美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，市場(chǎng)持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部對(duì)降息態(tài)度發(fā)言不一，國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)信心強(qiáng)，交投情緒向好 國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫(kù)走增，精煉鋅冶煉利潤(rùn)修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤(rùn)補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開(kāi)工平平，鍍鋅周度開(kāi)工率上行，海外LME庫(kù)存持續(xù)去化，海外市場(chǎng)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開(kāi)工走弱

鋅：基本面弱勢(shì)壓制，價(jià)格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲(chǔ)7月降息內(nèi)部分歧及美國(guó)關(guān)稅施壓影響，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場(chǎng)信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場(chǎng)交投情緒向好 TC加工費(fèi)上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)到貨量增加，鋅錠社會(huì)庫(kù)存呈累庫(kù)趨勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開(kāi)工走弱。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開(kāi)工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢(shì)運(yùn)行 美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅修正，美元指數(shù)止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費(fèi)運(yùn)行穩(wěn)定，進(jìn)口礦流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，冶煉端檢修與復(fù)產(chǎn)并存，整體上看仍有增量但量級(jí)極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開(kāi)工率走弱，剛需采購(gòu)為主，鋅市社會(huì)庫(kù)存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價(jià)上下空間有限，預(yù)計(jì)滬鋅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：鋅下游消費(fèi)動(dòng)態(tài)（7.16-7.22）鍍鋅消費(fèi)稍有恢復(fù) 鋅合金氧化鋅消費(fèi)弱

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周鋅下游消費(fèi)喜憂參半，廠家對(duì)市場(chǎng)心態(tài)總體偏悲觀北方鍍鋅訂單稍有恢復(fù)，周五補(bǔ)庫(kù)小幅增加浙江、廣東地區(qū)鋅合金消費(fèi)較弱，訂單依舊較少；氧化鋅各地消費(fèi)趨同，訂單不佳，停產(chǎn)時(shí)有發(fā)生 河北廊坊某鍍鋅廠表示，訂單有所恢復(fù)，日產(chǎn)鍍鋅件130噸，鍍鋅量小幅提升； 天津某大型鍍鋅管廠表示，訂單周環(huán)比增加，但與去年同期相去較遠(yuǎn)； 天津某鍍鋅廠近期開(kāi)工率40-50％，比較穩(wěn)定； 四川某鍍鋅管廠表示，目前日產(chǎn)鍍鋅200噸，第二條生產(chǎn)線（日產(chǎn)鍍鋅300噸）預(yù)計(jì)下周開(kāi)工； 河北某熱鍍鋅合金廠表示合金周產(chǎn)量850噸，訂單增加； 江蘇某熱鍍鋅合金昌表示，周產(chǎn)量265噸，訂單稍好； 江蘇某氧化鋅大廠表示，受下游訂單影響目前已停產(chǎn)； 山東某氧化鋅廠表示目前受雨季停產(chǎn)氧化鋅產(chǎn)線，訂單較弱； 河北某氧化鋅廠表示，受環(huán)保影響氧化鋅停產(chǎn)； 寧夏某氧化鋅廠表示，近期氧化鋅停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)待定； 天津龍頭鍍鋅管廠表示，訂單一般，需求差，消化庫(kù)存為主； 唐山龍頭鍍鋅管廠表示，訂單稍有增加，產(chǎn)線開(kāi)了10條，未滿產(chǎn)，消化庫(kù)存為主； 寧波某大型鋅合金廠表示，本周停產(chǎn)，以消化前期庫(kù)存為主，訂單弱； 寧波某鋅合金廠表示，周停產(chǎn)，沒(méi)訂單； 河北保定某熱鍍鋅合金：鋅合金周產(chǎn)量400噸，產(chǎn)量正常； 石家莊市某氧化鋅廠表示，日產(chǎn)60噸，產(chǎn)量訂單下滑較大； 江西某氧化鋅廠表示，氧化鋅日產(chǎn)量15噸，訂單較弱。

主編視角

廣州期貨：鍍鋅內(nèi)需消費(fèi)剛性、外需消費(fèi)亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 歐洲央行年內(nèi)降息可能性降低，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議及下任主席人選的相關(guān)信息 海內(nèi)外TC加工費(fèi)同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開(kāi)啟冬儲(chǔ)模式，冶煉廠原料采買(mǎi)難度增加，企業(yè)原料庫(kù)存消耗，另外中游冶煉利潤(rùn)再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計(jì)劃減產(chǎn)，隨著國(guó)內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開(kāi)，部分國(guó)內(nèi)鋅錠流入海外市場(chǎng)，倫鋅庫(kù)存上行，從下游消費(fèi)來(lái)看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開(kāi)工依舊保持高位且周度開(kāi)工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費(fèi)剛性、外需消費(fèi)亮眼，氧化鋅、鋅合金消費(fèi)淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫(kù)拐入去化，短期鋅價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)精煉鋅開(kāi)產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減

鋅：區(qū)間震蕩為主 近期美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)，推測(cè)降息幾率上升至73.5%，中美領(lǐng)導(dǎo)通話給市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，宏觀情緒修復(fù) 海內(nèi)外礦加工TC報(bào)價(jià)下行，國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)走緊，海外進(jìn)口礦補(bǔ)充量下行，國(guó)內(nèi)精煉鋅開(kāi)產(chǎn)或受部分企業(yè)檢修影響小有調(diào)減，后續(xù)原料緊張情緒或進(jìn)一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫(kù)存出現(xiàn)累增，前期國(guó)內(nèi)出口利潤(rùn)窗口打開(kāi)刺激部分精煉鋅出口，整體市場(chǎng)擠倉(cāng)情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開(kāi)工上行，氧化鋅、鋅合金開(kāi)工疲軟，消費(fèi)剛性支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鍍鋅開(kāi)工仍有剛性

鋅：維持震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息態(tài)度存在較大分歧，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，有色交投情緒承壓 國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤(rùn)收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)維持緊張格局，下游企業(yè)采購(gòu)維持剛需，但對(duì)盤(pán)面高鋅價(jià)接受度較差，前期出口盈利窗口打開(kāi)刺激部分貨源向外出口，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開(kāi)工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費(fèi)較為疲軟。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：市場(chǎng)現(xiàn)貨貨源依舊緊張，鋅價(jià)底部仍存支撐

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)12月降息分歧較大，國(guó)內(nèi)近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)略顯拖累，宏觀情緒走弱 國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤(rùn)收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)維持緊張格局，下游企業(yè)采購(gòu)維持剛需，但對(duì)盤(pán)面高鋅價(jià)接受度較差，前期出口盈利窗口打開(kāi)刺激部分貨源向外出口，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開(kāi)工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費(fèi)較為疲軟。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)12月降息分歧較大，市場(chǎng)對(duì)12月降息預(yù)測(cè)概率下降到43%，宏觀情緒承壓運(yùn)行 國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)導(dǎo)致冶煉廠利潤(rùn)收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)維持緊張格局，下游企業(yè)采購(gòu)維持剛需，但對(duì)盤(pán)面高鋅價(jià)接受度較差，前期出口盈利窗口打開(kāi)刺激部分貨源向外出口，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，鍍鋅開(kāi)工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費(fèi)較為疲軟。

期貨公司評(píng)論

2025年10月全國(guó)鍍層板分品種進(jìn)口統(tǒng)計(jì)

鋼材

2025年10月全國(guó)鍍層板分品種出口統(tǒng)計(jì)

鋼材

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（9月28日-10月11日）

假期期間中國(guó)鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對(duì)較長(zhǎng)節(jié)后市場(chǎng)恢復(fù)，但是價(jià)格的上漲抑制市場(chǎng)成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國(guó)鋅錠社庫(kù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，但LME鋅庫(kù)存繼續(xù)減少，已經(jīng)不足四萬(wàn)噸，CASH-3M價(jià)差也來(lái)到了高位隨著宏觀情緒由積極轉(zhuǎn)差，下周鋅價(jià)上方壓力也比較大，但是海外庫(kù)存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價(jià)格橫盤(pán)整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對(duì)價(jià)格中心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月28日-10月11日）

鉛錠社會(huì)庫(kù)存整體表現(xiàn)去庫(kù)，10月9日五地庫(kù)存總量為3.58萬(wàn)噸，處于近年同期低位鉛錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)主因終端消費(fèi)改善，節(jié)前訂單陸續(xù)提貨，煉企現(xiàn)貨成交較好，廠內(nèi)庫(kù)存較低，因此表現(xiàn)去庫(kù) 受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提振，假期間LME鋅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)節(jié)后國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲，但是后續(xù)上升動(dòng)力不足且周五晚宏觀因素?cái)_動(dòng)，導(dǎo)致鋅價(jià)隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回落假期期間中國(guó)鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對(duì)較長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel:2025年國(guó)慶期間國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

鋅下游:大部分鋅下游維持正常生產(chǎn)，采取輪休制度下游鋅合金企業(yè)放假天數(shù)多在3天以上，原料庫(kù)存充足，成品庫(kù)存累庫(kù)；部分企業(yè)正常放假8天，原料與成品庫(kù)存充盈，會(huì)適當(dāng)提前布局完成生產(chǎn)指標(biāo)以便于后續(xù)正常交付鋅粉生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)在國(guó)慶期間維持正常生產(chǎn)，由于生產(chǎn)工藝具有連續(xù)性特點(diǎn)，停開(kāi)成本較高，企業(yè)多安排產(chǎn)線人員輪班作業(yè)，保障設(shè)備連續(xù)運(yùn)行氧化鋅企業(yè)多數(shù)不放假，由于生產(chǎn)工藝原因，停開(kāi)周期較長(zhǎng)，企業(yè)基于成本與時(shí)間考慮選擇不放假，生產(chǎn)線上正常生產(chǎn)，辦公室文職調(diào)休輪班，確保生產(chǎn)順利進(jìn)行，國(guó)慶期間少數(shù)氧化鋅企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)線情況進(jìn)行檢修，選擇短時(shí)放假，提前進(jìn)行成品備庫(kù)。

主編視角

2025年09月全國(guó)鍍層板分品種進(jìn)口統(tǒng)計(jì)

鋼材

Mysteel調(diào)研：2025年鋅下游企業(yè)國(guó)慶排產(chǎn)計(jì)劃與市場(chǎng)現(xiàn)狀

目前來(lái)看，未來(lái)預(yù)期成品累庫(kù)較為明顯 總結(jié)： 鋅下游板塊中，鋅合金企業(yè)放假時(shí)間較長(zhǎng)，鋅粉與氧化鋅企業(yè)基本不放假。

主編視角

2025年09月全國(guó)鍍層板分品種出口統(tǒng)計(jì)

鋼材

廣州期貨：倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來(lái)臨注意控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)宏觀的影響 礦端掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，進(jìn)口礦價(jià)高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國(guó)產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤(rùn)因原料價(jià)高+副產(chǎn)品利潤(rùn)下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來(lái)看旺季消費(fèi)對(duì)鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級(jí)產(chǎn)品開(kāi)工率有刺激，節(jié)前備庫(kù)需求仍存，倫鋅庫(kù)存持續(xù)去化保持歷史低位，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：2025年9月山東鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)調(diào)研報(bào)告

調(diào)研時(shí)間：2025年9月8日-9月11日 調(diào)研地點(diǎn)：山東 調(diào)研方式：實(shí)地走訪 調(diào)研目的：實(shí)地了解山東鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游市場(chǎng)情況 調(diào)研對(duì)象：山東熱鍍鋅合金、壓鑄鋅合金、間接法氧化鋅、鋅粉等企業(yè) 山東是中國(guó)鋅產(chǎn)業(yè)鏈的核心區(qū)域，憑借港口與工業(yè)基礎(chǔ)，成為全國(guó)重要的精鋅供應(yīng)和加工中心下游鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等產(chǎn)業(yè)高度聚集，服務(wù)建筑、汽車(chē)、家電及外貿(mào)領(lǐng)域，其生產(chǎn)動(dòng)態(tài)和技術(shù)水平對(duì)國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)具有風(fēng)向標(biāo)意義，是觀察中國(guó)鋅加工競(jìng)爭(zhēng)力的重要窗口。

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