Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)生豬價格或先漲后跌

從供應面來看，產(chǎn)區(qū)庫存同比減少，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)好，低價售糧意向一般從政策端來看，一季度中儲糧發(fā)布增儲消息，進口玉米暫未拍賣，6月份以最低保護收購小麥對玉米市場也形成支撐從需求端來看，各地深加工補貨積極性尚可，各地深加工玉米收購價格略高于產(chǎn)地玉米收購價格，深加工收購積極較高，對市場也有一定的支撐總來來看，市場供需端、政策端均對玉米行情有所提振，玉米價格在上半年漲幅明顯 （2）小麥上半年價格走勢分析 圖 30 2023-2025年主產(chǎn)區(qū)小麥價格走勢圖 2025年上半年小麥價格弱勢運行，主要受供需、政策、國際形勢等多重因素交織影響。

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山東省米袋子價格指數(shù)盤整上行（2025年上半年）

整體而言，上半年小麥價格雖有起伏，但供大于求格局未改，價格多在區(qū)間內(nèi)震蕩運行下半年，市場需持續(xù)關(guān)注新季小麥產(chǎn)情、政策走向、國際市場變化及下游需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素 2025年上半年玉米淀粉受原料支撐震蕩上行，但由于下游需求表現(xiàn)一般，疊加競爭品替代分流拖累，玉米淀粉價格上漲幅度滯后于玉米，導致行業(yè)利潤在3月份由盈轉(zhuǎn)虧，且行業(yè)庫存持續(xù)同比偏高，4-6月份減產(chǎn)檢修企業(yè)逐步增多，行業(yè)開機同比下滑明顯。

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Mysteel半年報：2025下半年小麥價格先強后弱

不過，高檔小麥粉加工需求呈上升趨勢整體而言，上半年小麥價格雖有起伏，但供大于求格局未改，價格多在區(qū)間內(nèi)震蕩運行下半年，市場需持續(xù)關(guān)注新季小麥產(chǎn)情、政策走向、國際市場變化及下游需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素 一、2025上半年市場回顧 1.1小麥上半年價格回顧 2025年上半年小麥市場價格整體穩(wěn)中有漲，新麥上市后價格略有下調(diào)。

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Mysteel半年報：2025下半年玉米市場先強后弱

2025年1-6月份，在1月17日小麥與玉米價差最高300元/噸，在6月27日價差最低為7元/噸從價格走勢看，3月9日之前，小麥價格高于玉米200元/噸以上，基本無替代優(yōu)勢5月23日之后，國內(nèi)玉米價格連續(xù)走高，與小麥價差迅速跌破100元/噸，另外，臨近新季小麥上市，飼料企業(yè)普遍預期小麥替代窗口期有保障，自5月份開始調(diào)整配方 2025年上半年，玉米價格受中儲糧政策、中美關(guān)稅調(diào)整、售糧進度加快等一系列利好影響，截止6月27日，玉米價格連續(xù)上漲341元/噸，小麥替代優(yōu)勢大大增加。

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[隆眾聚焦]：成本使然 高磷肥或居高難下

據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品部消息，受供需、政策、國際形勢等多重因素交織影響，2025年上半年小麥市場價格整體穩(wěn)中有漲，新麥上市后價格略有下調(diào)其中上半年價格最高點為5月16日2473元/噸，低點為1月1日2388元/噸。

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Mysteel半年報：2025國內(nèi)玉米副產(chǎn)品市場回顧及后市展望

2025年上半年，玉米價格受中儲糧政策、中美關(guān)稅調(diào)整、售糧進度加快等一系列利好影響，截止6月27日，玉米價格連續(xù)上漲341元/噸，小麥替代優(yōu)勢大大增加截至6月底，小麥仍有飼用替代價值，關(guān)注3季度小麥與玉米價差情況現(xiàn)階段，市場多空因素依然交織，余糧不斷減少，貿(mào)易商庫存快速下降，市場普遍認為供需存在較大缺口，利空方面主要是飼用小麥的大量替代和政策性的各種拍賣，整體調(diào)控手段豐富展望下半年，玉米價格或呈現(xiàn)近強遠弱情況，短期原料價格高位或?qū)ι罴庸こ杀径擞兴危笫谢蛴兴蓜印?/p>

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)DDGS價格或先穩(wěn)后弱

第二季度DDGS現(xiàn)貨價格低于去年同期，河南產(chǎn)區(qū)由于原糧玉米價格上漲，酒精企業(yè)生產(chǎn)壓力繼續(xù)增大，挺價心態(tài)濃厚，整體價格相對較高從市場需求來看，由于前期替代品豆粕現(xiàn)貨與DDGS之間仍保持一定價差，DDGS性價比優(yōu)勢相對明顯，下游飼料企業(yè)仍有一定剛需，但后續(xù)隨著豆粕現(xiàn)貨價格沖高回落，南北方市場需求存在差異，南方市場豆粕現(xiàn)貨與DDGS之間價差逐漸縮小，部分飼料企業(yè)采購積極性減弱，利空后續(xù)DDGS市場需求 2、DDGS行業(yè)成本利潤分析 2.1 2025上半年玉米價格走勢分析 現(xiàn)階段，市場多空因素依然交織，余糧不斷減少，貿(mào)易商庫存快速下降，市場普遍認為供需存在較大缺口，利空方面主要是飼用小麥的大量替代和政策性的各種拍賣，整體調(diào)控手段豐富。

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Mysteel半年報：2025下半年小麥淀粉震蕩運行

（二）2025上半年供需格局回顧 1、小麥淀粉廠家開機分析 2025年上半年，小麥淀粉平均開機率為42.71%，同比去年36.7%增加6.01%，由于今年小麥淀粉價格較低，副產(chǎn)品行情回暖，帶動企業(yè)利潤，行業(yè)開機明顯上漲。

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Mysteel解讀：兩次加征關(guān)稅對生豬價格的影響分析：政策、供需與市場反應

而小麥作為中國排名第一大主糧而言，自給率更是沒得說，然這些農(nóng)產(chǎn)品亦是生豬可用的飼料，年前年后豆粕價格的上漲，曾掀起飼料價格300-500元/噸不等的上漲幅度，但基于現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)?；?、集團化，飼料配比替代也越來越靈活，單豆粕一種產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響有限，且上半年正值巴西豆上市，且恢復性增產(chǎn)，對于我國上半年整體進口而言，產(chǎn)生的影響有限，而對于后期4季度，面對多產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響，雖為生豬的需求旺季，但也是集中出欄期，因此要注意情緒端的影響。

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[磷銨]：國際磷銨市場周度關(guān)注點（20250125-0131）

國際磷銨,二銨

國際市場

Mysteel年報：2024年國內(nèi)小麥市場回顧與2025年展望

年后面粉需求進入淡季，企業(yè)開機持續(xù)低位狀態(tài)，甚至部分中小企業(yè)停機消耗庫存中儲糧輪換拍賣持續(xù)增加市場供應，持糧主體逢高出貨，市場供應難有缺口；但需求疲軟狀態(tài)下，小麥價格或有進一步下跌的可能不過由于企業(yè)普遍庫存低位，依舊存在采購剛需，支撐市場價格不至于繼續(xù)深跌 分階段來看： 上半年小麥市場價格頻繁震蕩調(diào)整春節(jié)前終端面粉少量建庫，制粉企業(yè)開機略有提升，提振小麥價格小幅上漲，由于制粉企業(yè)購銷心態(tài)依舊較為謹慎，因此小麥價格漲幅不大。

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Mysteel解讀：小麥市場供大于求 四季度能否迎來上漲行情？

由于粉企普遍看空后市，因此四季度粉企多以消耗庫存為主，渠道庫存積壓至2024年上半年春節(jié)過后面粉行業(yè)進入傳統(tǒng)需求淡季，粉企開機持續(xù)低位水平，疊加政策糧不斷拍賣投入市場，市場未出現(xiàn)缺糧現(xiàn)象，小麥價格亦呈現(xiàn)接連下跌行情 新麥產(chǎn)量、質(zhì)量雙增 2024年新麥上市，小麥質(zhì)量、產(chǎn)量皆高于去年同期。

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Mysteel解讀：供強需弱格局難有扭轉(zhuǎn) 小麥行情偏弱震蕩

由于上半年小麥價格整體呈現(xiàn)弱勢，部分有陳麥庫存的糧商未及時拋售高價成本的庫存，結(jié)余至新麥上市，但新麥價格低至更低，使得這部分糧源虧損空間加大，預計今年陳麥結(jié)余量大概在2000萬噸左右 3、進口增加明顯，超過配額 2024年1-7月份我國小麥累計進口量998萬噸，較去年同期增加15.88%，國內(nèi)制粉消費對高等級小麥需求不減，進口高品質(zhì)小麥以調(diào)節(jié)余缺。

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Mysteel解讀：2024年上半年小麥供需分析

國際小麥價格弱勢調(diào)整，進口小麥價格優(yōu)勢明顯，在國內(nèi)外糧食價差的驅(qū)動下，小麥進口量進一步增加受國內(nèi)外價差影響，疊加國內(nèi)飼料消費剛性增長、配額使用率提高，預計2024年小麥進口量繼續(xù)保持較高水平 三、2024年上半年小麥下游消費減弱 小麥下游需求主要是制粉需求、其次是飼料需求。

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Mysteel解讀：供強需弱格局下 小麥還有上漲機會嗎？

導語：今年新季小麥增產(chǎn)明顯，疊加上半年進口量激增的影響下，市場糧源供應壓力較大反觀需求，當前玉米、豆粕價格弱勢調(diào)整，小麥飼料替代優(yōu)勢不顯，飼料企業(yè)謹慎觀望為主粉企當前運營艱難，利潤虧損，小麥按銷定采為主小麥價格陷入漲跌兩難的狀態(tài) 目前基層糧點收購價格在1.19-1.21元/斤，價格洼地在河北山東；裝車價普遍在1.21-1.225元/斤。

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Mysteel解讀：2024上半年玉米消費及替代品分析

養(yǎng)殖行業(yè)21年后恢復性生產(chǎn)，飼料行業(yè)對玉米需求略有回升，小麥、高粱、大麥等多種產(chǎn)品起到替代作用，限制增加空間從生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，2024年全國工業(yè)飼料中玉米用量1-5月份產(chǎn)量為11832萬噸 2024年上半年國內(nèi)玉米的替代品主要為小麥、稻谷，進口高粱、大麥其中，小麥占據(jù)主要替代品的位置，對玉米的價格有較為明顯的影響 2024上半年，小麥與玉米價差的低出現(xiàn)在6月13日，價差為42元/噸，高點出現(xiàn)在2月23日，價差為455元/噸。

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Mysteel半年報：2024上半年小麥市場回顧及下半年展望

供需博弈下，小麥價格震蕩走弱下半年小麥市場供大于求的格局依舊明顯，小麥漲跌皆受限，維持區(qū)間震蕩為主 一、2024上半年市場回顧 2024年上半年小麥市場價格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢其中上半年價格最高點為1月9日2852元/噸，低點為6月13日2452元/噸2024年1-6月份全國小麥均價為2679元/噸，同比2023年下跌293元/噸，跌幅9.86%；同比2022年下跌409元/噸，跌幅13.24%。

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Mysteel半年報：2024上半年小麥淀粉市場回顧及下半年展望

第一部分：概述 2024年上半年小麥淀粉價格跟隨原料價格高位回落為主產(chǎn)能飽和基礎(chǔ)上，小麥淀粉供應維持寬松狀態(tài)，且上半年小麥淀粉價格高于玉米淀粉，替代需求較2023年大幅減少的情況下，廠家開機同比去年下降明顯外加副產(chǎn)品出口價格較低，國內(nèi)需求縮減，拖拽國內(nèi)價格處于低位，市場競爭加劇，行業(yè)利潤表現(xiàn)一般，小麥淀粉及副產(chǎn)品暫無行情亮點 第二部分：2024上半年市場回顧 （一）小麥淀粉價格及利潤回顧 1、國內(nèi)價格走勢分析 1-2月份小麥淀粉價格連續(xù)小幅上漲，主要受到原料價格上漲及開機減量利好，由于需求支撐不足，價格漲幅有限。

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[隆眾聚焦]：復合肥秋季備肥推進中

秋季用肥在9月份陸續(xù)啟動，從目前算發(fā)運時間剩余1月半-2月，對于后期是否集中發(fā)運引起貨源緊張還待關(guān)注預計隨著預收訂單增多，中規(guī)模企業(yè)負荷提升，但出貨好轉(zhuǎn)或在7月末體現(xiàn) 三、下游需求承壓 下游主糧看，2024年上半年小麥價格偏弱，一是糧源流通充足，二是基層庫存較為充足，貿(mào)易環(huán)節(jié)余糧較多，需求未見明顯好轉(zhuǎn)，市場購銷謹慎。

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2024磷酸二銨半年度分析：上半年國內(nèi)供需增長且盈利狀況良好 下半年市場窄幅震蕩運行

【導語】：2024年上半年世界經(jīng)濟走勢向好與風險并存，國內(nèi)經(jīng)濟也總體處于向潛在增長中樞回歸的過程上半年磷酸二銨市場整體波動幅度小于23年同期，主因春耕市場“保供穩(wěn)價”政策指引工廠價格保持穩(wěn)定；原料磷礦石價格長周期高位，成本支撐強勁；內(nèi)銷需求由強轉(zhuǎn)弱后，國內(nèi)二銨市場高位小幅下滑 2024年下半年，全球經(jīng)濟前景黯淡，但全球通脹頑固性超預期風險上升，肥料市場依舊面臨挑戰(zhàn)三季度磷酸二銨國際采購及國內(nèi)秋季小麥肥季節(jié)疊加，四季度冬儲備肥銜接。

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