Mysteel午報：滬鋁弱勢震蕩 華南鋁錠交投穩(wěn)中偏弱

佛山地區(qū)鋁錠成交價在18980 - 19000元/噸，均價18990元/噸，較上個交易日跌90元/噸 市場初始，鋁價偏弱震蕩，早盤華南現(xiàn)貨高升水，貿(mào)易商報價升水30到40元/噸，低升水有成交市場中后期，接貨動力不足，市場交投活躍度下降，持貨商下調(diào)報價至升20到升30元/噸，升20元/噸才有成交滬鋁弱勢震蕩，持貨商抬高升水報價謹(jǐn)慎出貨，且高升水貨源對市場接貨需求也有所抑制，整體成交情況穩(wěn)中偏弱。

行情簡評

Mysteel早報：滬鋁震蕩反彈 預(yù)計華東鋁錠價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流價上漲，現(xiàn)貨鋁價18940-18980元/噸，均價18960元/噸，漲230元/噸 滬鋁震蕩反彈運(yùn)行，今日華東市場維持穩(wěn)定，基差延續(xù)大貼水貿(mào)易商看漲接貨意愿較高，持貨商挺價出貨，報價在均價附近，整體情緒較活躍，交投尚可 【今日市場預(yù)測】 綜合來看，當(dāng)前市場成交尚未恢復(fù)，下游終端需求表現(xiàn)微弱，社會庫存壓力累庫持續(xù)，壓力仍舊較大，但近期傳西南限電減產(chǎn)預(yù)期，市場多空博弈激烈，市場商家心態(tài)維持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，預(yù)計今日現(xiàn)貨維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

日報

A00鋁錠現(xiàn)貨午評：早間滬鋁盤中觸及跌停 現(xiàn)貨流通收緊成交受抑

【期貨市場】 隔夜外盤鋁價震蕩回調(diào)至2274美元/噸，跌0.15%滬期鋁夜盤跳空高開，主力2105合約收高于17675元/噸今日早間滬鋁大幅走跌，截止午市休盤收于17000元/噸，跌535元/噸，跌幅3.05% 【現(xiàn)貨市場】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價在17130-17150元/噸，均價17140元/噸；華南地區(qū)鋁錠成交價在17170-17210元/噸，均價17190元/噸。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會被壓縮，鋁價的定價中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

值得注意得是，周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯，滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上 本周鋁價下跌，國內(nèi)投復(fù)產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進(jìn)，近期產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但長期國內(nèi)供應(yīng)端增量有限鋁錠進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)，需進(jìn)一步關(guān)注滬倫比值變化國內(nèi)社庫去化加速傳統(tǒng)“金三銀四”旺季疊加光伏、新能源汽車等需求增長，本周鋁加工企業(yè)采買積極性較高目前海外宏觀仍存不確定性，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩，抑制市場情緒氧化鋁出口窗口關(guān)閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

（三）電解鋁： 上周鋁價在淡季中表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從像羅斯進(jìn)口原鋁量波動有限，需進(jìn)一步關(guān)注滬倫比值變化，警惕海外其他區(qū)域進(jìn)口原鋁的補(bǔ)充本周全國鋁錠社會節(jié)后迎來首次超萬噸級去庫，節(jié)后社會庫存暫未突破90萬噸。

周報

國信期貨：滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

周三夜間，倫鋁報收2628美元/噸，下跌0.42%，滬鋁報收20560元/噸，下跌0.24%基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價帶來一定壓力，同時，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復(fù)至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單

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國信期貨：滬鋁短期震蕩調(diào)整

周二夜間，倫鋁報收2639美元/噸，下跌0.51%，滬鋁報收20575元/噸，上漲0.15%基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價帶來一定壓力，同時，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復(fù)至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單

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國信期貨：預(yù)計滬鋁短期調(diào)整

周一夜間，倫鋁報收2652.5美元/噸，下跌0.86%，滬鋁報收20600元/噸，下跌0.65%宏觀方面，美元走強(qiáng)，對金屬價格形成壓制基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價帶來一定壓力，同時，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復(fù)至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單。

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中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務(wù)業(yè)PMI52.8不及預(yù)期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場情緒有所改善，本周重點(diǎn)關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)的情況，以及庫存拐點(diǎn)何時到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

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中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹(jǐn)慎，今年票委齊聲支持漸進(jìn)式 降息美元保持高位運(yùn)行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴(kuò)大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費(fèi)端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑，下游逢低補(bǔ)庫的需求將逐步減弱，預(yù)計春節(jié)假期前庫存仍將進(jìn)入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（12月30日-1月3日）

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強(qiáng)挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費(fèi)仍表現(xiàn)偏弱運(yùn)行 本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面新一輪長單初始，市場剛需接貨交單滬鋁主力在19500-20100元/噸區(qū)間弱勢震蕩，中間商做庫存賭單邊風(fēng)險較大。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：短期滬鋁維持寬幅震蕩思路

美國11月PPI通脹超預(yù)期增長上周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外增加，市場押注明年1月暫停降息，美元指數(shù)走強(qiáng)，有色略有承壓基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21552元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上，現(xiàn)金成本虧損比例擴(kuò)大至56%附近上周國內(nèi)電解鋁錠社會庫存小幅累增，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱預(yù)計12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，短期滬鋁維持寬幅震蕩思路。

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中信建投期貨：滬鋁短期維持寬幅震蕩思路

美國11月PPI通脹超預(yù)期增長，上周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外增加，市場押注明年1月暫停降息，美元指數(shù)走強(qiáng)，有色略有承壓基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上西南高成本地區(qū)后續(xù)計劃減產(chǎn)規(guī)模達(dá)19.2萬噸本周國內(nèi)電解鋁錠社會庫存55.3萬噸，較上周幅累增，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱預(yù)計12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)一步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，短期滬鋁維持寬幅震蕩思路。

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中信建投期貨：短期滬鋁維持寬幅震蕩思路

美國通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，12降息概率回升國內(nèi)中央釋放積極信號，年底貨幣政策有進(jìn)一步寬松預(yù)期，宏觀層面仍偏多對待基本面看國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本21526元/噸，行業(yè)虧損超1000元以上西南高成本地區(qū)后續(xù)計劃減產(chǎn)規(guī)模達(dá)19.2萬噸本周國內(nèi)電解鋁錠社會庫存55.3萬噸，較上周幅累增，無錫地區(qū)累庫明顯，鞏義地區(qū)目前持平為主下游需求較上周再度減弱，疊加新疆部分?jǐn)D壓庫存到貨，去庫力度減弱預(yù)計12月中旬國內(nèi)出口訂單需求進(jìn)一步減弱，或加大國內(nèi)庫存壓力，短期滬鋁維持寬幅震蕩思路。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計延續(xù)震蕩

周四夜間，滬鋁報收20500元/噸，上漲0.12%，倫鋁報收2604美元/噸，下跌0.08%近期供應(yīng)端維持穩(wěn)定，暫未有更多減產(chǎn)消息傳出，但氧化鋁高價之下，電解鋁冶煉環(huán)節(jié)的成本壓力仍然較大，成本對鋁價形成支撐鋁錠周內(nèi)連續(xù)累庫，累庫的持續(xù)性，需求淡季及出口訂單減少的共同影響下，庫存季節(jié)性拐點(diǎn)或即將到來關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議后市場情緒的變化，滬鋁預(yù)計震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對待

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中信建投期貨：滬鋁空單繼續(xù)持有

取消出口退稅的鋁材今年前三季度出口總量約為462萬噸，占國內(nèi)鋁材出口總量的99%12月1日后國內(nèi)出口訂單短期受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存增加，進(jìn)而繼續(xù)施壓滬鋁，但利多倫鋁內(nèi)外價差過大會導(dǎo)致鋁錠出口窗口再次打開，鋁錠流出直至價差再次收窄至合理區(qū)間考慮到目前全球范圍電解鋁資源供給并不寬裕，增加的成本最終仍會轉(zhuǎn)移至國外的下游客戶，導(dǎo)致倫鋁的價格重心持續(xù)抬升最終帶動滬鋁價格重心抬升該政策短中期偏空，長期中性偏多。

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中信建投期貨：滬鋁建議多單繼續(xù)持有

帶動鋁價上行的邏輯有兩個，一個是成本持續(xù)抬升提高了鋁價下限，供需格局預(yù)期改善帶動的估值回升短期電解鋁供應(yīng)壓力不大，主因新疆發(fā)運(yùn)問題，導(dǎo)致部分鋁錠及鋁產(chǎn)品積壓在疆內(nèi)，國內(nèi)主流消費(fèi)地到貨不足，庫存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，預(yù)計去庫會持續(xù)至12月年底庫存再次進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)中長期看，明年電解鋁的供應(yīng)增幅極為有限，需求保持一定的增長，供需矛盾較為凸顯 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸，建議多單繼續(xù)持有。

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國信期貨：滬鋁震蕩

周三夜間，滬鋁報收20730元/噸，下跌0.41%，倫鋁報收2615美元/噸，下跌1.69%氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱關(guān)注宏觀情緒變化，預(yù)計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)上漲，對電解鋁成本抬升明顯，同時氧化鋁期貨對滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺和廠區(qū)累計積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計4萬噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫存積壓相對有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

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