廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁生產(chǎn)平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產(chǎn)、舊產(chǎn)調停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩看待，電解鋁低多布局

氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

海內(nèi)外鋁土礦量增價減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產(chǎn)產(chǎn)能如期執(zhí)行，氧化鋁市場整體供應減少，另仍有部分產(chǎn)能計劃檢修，氧化鋁周內(nèi)供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉單水平高位，國內(nèi)總庫存絕對水平持續(xù)累積，市場現(xiàn)貨成交氛圍較為冷清電解鋁運行產(chǎn)能保持高位，山東地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)向云南遷移，貴州個別企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存、國內(nèi)社會庫存穩(wěn)步去庫，金三銀四旺季提振下游消費，水利基建開工托底下游，現(xiàn)貨市場成交情緒回暖，華東、華南地區(qū)現(xiàn)貨成交轉為升水。

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廣州期貨：氧化鋁短期難跌，電解鋁關注低多機會

美國關稅政策反復，市場避險情緒濃厚，宏觀風險仍未解除氧化鋁供應有過剩預期，但在利潤壓力下部分廠家主動減停產(chǎn)，下游需求穩(wěn)定且有增長預期，氧化鋁價格短期難跌保持低位震蕩整理電解鋁供應高位但有剛性開產(chǎn)限制，未來下游需求消費偏樂觀，庫存穩(wěn)步去庫，近期鋁價下跌明顯主因宏觀定價影響，中長建議低多對待

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廣州期貨：氧化鋁低位震蕩，電解鋁度低多對待

海內(nèi)外鋁土礦價格表現(xiàn)偏弱，氧化鋁廠對原料端議價能力較強，但在氧化鋁期現(xiàn)貨報價明顯下跌的影響下，氧化鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)出清，部分氧化鋁廠家主動檢修壓產(chǎn)，周度氧化鋁供應呈現(xiàn)整體過剩但逐步走向緊平衡的狀態(tài)，氧化鋁下游消費相對穩(wěn)定且有小幅增長預期，氧化鋁國內(nèi)總庫存水平持續(xù)走增但增速放緩 電解鋁成本支撐重心下移，電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能水平保持高位，山東產(chǎn)能向綠電地區(qū)轉移，四川、廣西產(chǎn)能復產(chǎn)，貴州有新投，供應端增減互現(xiàn)，鋁棒加工費反彈明顯，棒廠開產(chǎn)積極性修復，金三銀四旺季提振下游消費熱情，鋁桿、鋁板帶箔加工企業(yè)開工率上行，海內(nèi)外電解鋁交易所庫存去庫，社會庫存持續(xù)去化。

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廣州期貨：氧化鋁短期反彈，電解鋁承壓運行

美國對外鋼鋁進口加征關稅政策已生效，疊加地緣沖突再度白熱，海外用鋁有恐慌情緒，美國經(jīng)濟消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲對降息態(tài)度偏鴿，國內(nèi)政策面延續(xù)積極 鋁土礦成本支撐走弱，氧化鋁開產(chǎn)積極但已有部分產(chǎn)能利潤受損，彈性產(chǎn)能有較大概率壓產(chǎn)，新投產(chǎn)能建設持續(xù)推進，遠期供應保持過剩預期，下游需求剛性但增量有限，庫存緩慢走增但累庫速率緩慢 電解鋁開產(chǎn)保持高位，供應端保持相對寬松，未鍛造鋁材出口同比下降，出口消費明顯承壓，進入內(nèi)需旺季消費但市場給出的態(tài)度偏悲觀，交易所庫存累庫，社會庫存去庫，現(xiàn)貨小幅貼水提增廠家+貿(mào)易商交割熱情，側面反映需求旺季不旺現(xiàn)實。

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印尼Harita啟動氧化鋁和電解鋁項目

據(jù)海外媒體消息，印尼Harita Group 通過其子公司 PT Dharma Inti Bersama (DIB) 已開始在西加里曼丹省北 Kayong 縣的 Pulau Penebang 工業(yè)區(qū) (KIPP) 開發(fā)新的氧化鋁和電解鋁項目該項目被授予國家戰(zhàn)略項目 (PSN) 地位，標志著印度尼西亞下游金屬加工行業(yè)向前邁出重要一步 DIB 管理層代表 Dev Hirlinda 在 2025 年 1 月 20 日星期一與北卡勇縣立法會 (DPRD) 的 22 名成員一起訪問 KIPP 時表示，該設施將配備氧化鋁冶煉廠和鋁冶煉廠，不涉及采礦活動。

國際資訊

中國鋁業(yè)：目前公司氧化鋁產(chǎn)量能夠滿足電解鋁生產(chǎn)需要

有投資者在投資者互動平臺提問：由于價格高昂的氧化鋁原料，公司電解鋁是否虧損，是否有停產(chǎn)？ 1月14日，中國鋁業(yè)在投資者互動平臺表示，氧化鋁作為電解鋁生產(chǎn)原材料之一，價格上漲會導致電解鋁成本上升公司擁有包括礦產(chǎn)資源開采、氧化鋁、電解鋁、鋁合金生產(chǎn)在內(nèi)的完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈，具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢目前公司整體生產(chǎn)運營正常，氧化鋁產(chǎn)量能夠滿足電解鋁生產(chǎn)需要未來，公司將繼續(xù)堅持降本增效，加強成本管控，積極應對原材料價格波動帶來的經(jīng)營風險。

國內(nèi)資訊

廣東：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換 從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能

12月23日，廣東省人民政府印發(fā)《廣東省2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知其中提到，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上嚴格新增有色金屬項目準入新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。

產(chǎn)業(yè)資訊

南山鋁業(yè)：在海外積極布局建設200萬噸氧化鋁項目及25萬噸電解鋁項目

有投資者在投資者互動平臺提問：公司印尼200萬噸氧化鋁產(chǎn)能是用于出口還是自用？今年以來氧化鋁價格不斷上漲，10月份單月上漲20%左右，公司預計氧化鋁價格未來如何運行，對公司四季度利潤增量預計有多少？ 11月26日，南山鋁業(yè)在投資者互動平臺表示，公司著力整合境內(nèi)外資源，在印尼產(chǎn)業(yè)園已投產(chǎn)200萬噸氧化鋁基礎上進一步投資擴建新的200萬噸氧化鋁產(chǎn)能及投建25萬噸電解鋁項目，擴大海外產(chǎn)業(yè)版圖，夯實增長潛力，拓寬發(fā)展空間。

國內(nèi)資訊

三門峽形成了“鋁礬土—氧化鋁—電解鋁—鋁精深加工”全產(chǎn)業(yè)鏈

11月4日，在中共河南省委宣傳部召開的“推進中國式現(xiàn)代化建設河南實踐”系列主題三門峽專場新聞發(fā)布會上，三門峽市人民政府市長徐向鋒介紹了三門峽市“堅持綠色轉型、創(chuàng)新驅動，加快資源型城市向創(chuàng)新型城市轉型蝶變”的相關情況 產(chǎn)業(yè)體系不斷完善 近年來，三門峽市作為典型的資源型城市，堅定走好綠色轉型、創(chuàng)新驅動這一資源型城市高質量發(fā)展必由之路，以新材料、新能源、裝備制造為主攻方向，全力培育產(chǎn)業(yè)集群，推動原料變材料、材料變器件、器件變裝備。

國內(nèi)資訊

一德期貨：電解鋁氧化鋁有望共振上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19990元/噸，氧化鋁收盤于4046元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2522美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，8月產(chǎn)量環(huán)比7月基本持平，鋁錠庫存小幅去庫，終端消費已經(jīng)開始環(huán)比季節(jié)性修復，型材開工率周度修復氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現(xiàn)貨市場價格高位持穩(wěn)，進口虧損持續(xù)擴大消費雖開始季節(jié)性修復，海外有修復逾期拉漲國內(nèi)行情，當下電解鋁價格前低支撐有效，可繼續(xù)看多。

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氧化鋁早評：國慶假期間市場產(chǎn)能利用率有所增加 電解鋁廠原料庫存小幅累庫

【現(xiàn)貨價格】 9月30日Mysteel山西氧化鋁價格4175元/噸漲20元/噸，河南氧化鋁價格4100元/噸漲20元/噸，山東氧化鋁價格4070元/噸漲30元/噸，廣西氧化鋁價格4065元/噸漲10元/噸，貴州氧化鋁價格4100元/噸漲30元/噸。

日報

國信期貨：電解鋁產(chǎn)能再現(xiàn)復產(chǎn)，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據(jù)調研，近期貴州，四川再有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續(xù)性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，需求支撐較強現(xiàn)貨市場維持僵持狀態(tài)，現(xiàn)貨價格難有松動，長單執(zhí)行及剛需補庫需求下，現(xiàn)貨供需仍然偏緊。

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中國鋁業(yè)：預計下半年電解鋁氧化鋁價格仍將高位運行

在9月10日舉行的業(yè)績說明會上，中國鋁業(yè)財務總監(jiān)兼董秘葛小雷對公司兩大產(chǎn)品電解鋁、氧化鋁的未來行情做出較樂觀預測 氧化鋁方面，葛小雷表示，下半年鋁土礦資源緊缺常態(tài)化，多數(shù)企業(yè)保長單生產(chǎn)，供需緊平衡局面下，預計氧化鋁價格將繼續(xù)維持高位運行 對于，上半年氧化鋁價格走強原因，葛小雷表示，主要因國內(nèi)鋁土礦資源緊缺，氧化鋁供應趨緊，而云南地區(qū)下游電解鋁廠停產(chǎn)產(chǎn)能不斷復產(chǎn)，氧化鋁需求增多，階段性供弱需強，提振氧化鋁價格上漲。

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一德期貨：氧化鋁和電解鋁多單繼續(xù)持有

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，預計6月份凈進口量降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季略有顯現(xiàn)，價格回調后終端采購量增加但補庫意愿不強，鋁棒產(chǎn)量開始受到影響價格的回落與基本面微觀數(shù)據(jù)關系不大，鋁價回調基本到位調整后或開啟新一輪的上漲氧化鋁方面，復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，供需緊平衡，進口虧損持續(xù)擴大，預計6月份凈出口量有望增加，供需缺口或將小幅擴大，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，進口氧化鋁價格保持高位。

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鄭州：全市禁止新增電解鋁、氧化鋁、等行業(yè)產(chǎn)能

近日，鄭州市人民政府印發(fā)鄭州市空氣質量持續(xù)改善行動計劃的通知，其中提到，全市禁止新增鋼鐵、焦化、水泥熟料、平板玻璃、電解鋁、氧化鋁、煤化工、鋁用碳素、燒結磚瓦、鉛鋅冶煉等行業(yè)產(chǎn)能鼓勵年產(chǎn)能5000噸以下的鋁石窯企業(yè)和石灰窯企業(yè)淘汰退出

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一德期貨：氧化鋁和電解鋁布局多單時機尚好

供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，預計6月份凈進口量降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季略有顯現(xiàn)，價格回調后終端采購量增加但補庫意愿不強，鋁棒加工費保持低迷，鋁棒產(chǎn)量開始受到影響價格的回落與基本面微觀數(shù)據(jù)關系不大，鋁價回調基本到位調整后或開啟新一輪的上漲氧化鋁方面，復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；?，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，供需緊平衡，進口虧損持續(xù)擴大，預計6月份凈出口量有望增加，供需缺口或將小幅擴大，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，進口氧化鋁價格保持高位。

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國信期貨：氧化鋁供應增量受限，電解鋁復產(chǎn)持續(xù)推進

周一夜間，滬鋁報收20730元/噸，上漲0.29%，外盤休市氧化鋁報收3827元/噸，上漲0.5% 鋁方面，云南進入豐水期，供電能力預計提升，電費也預期下降，省內(nèi)產(chǎn)能復產(chǎn)將持續(xù)推進需求側則面臨旺季結束后需求回落的利空節(jié)后鋁錠呈現(xiàn)累庫，當前低庫存及低鑄錠量仍對價格有較強支撐預計滬鋁震蕩，若價格重心進一步上移，生產(chǎn)企業(yè)可擇機賣出套保 氧化鋁方面，礦石供應偏緊問題未得到緩解，限制氧化鋁供應能力，電解鋁復產(chǎn)下，需求端持續(xù)有增量。

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國信期貨：氧化鋁夜間回調，鋁錠持續(xù)去庫利多鋁價

周一夜間，倫鋁上漲1.07%，報收2588美元/噸，滬鋁漲幅為0%，報收20635元/噸氧化鋁下跌1.45%，報收3730元/噸鋁方面，鋁錠連續(xù)去庫，利多鋁價云南電解鋁復產(chǎn)持續(xù)推進中，但需求端旺季接近尾聲，且高鋁價對需求仍有抑制，謹慎看待未來需求，防范預期差風險預計滬鋁高位震蕩，建議清倉過節(jié) 氧化鋁方面，現(xiàn)貨市場流通偏緊，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅上漲，給予期價較強支撐氧化鋁供應增量受礦石供應偏緊限制，使得市場出現(xiàn)一定擔憂情緒。

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