廣州期貨：鋁市仍有下調(diào)壓力

國內(nèi)廢鋁料供應(yīng)走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

春節(jié)假期導致鋁水就地轉(zhuǎn)化率階段性下滑，鑄錠量相應(yīng)增加，驅(qū)動廠內(nèi)庫存環(huán)比上升，但庫存峰值水平同比小幅下降節(jié)后隨下游企業(yè)全面復工，鋁水轉(zhuǎn)化率快速反彈；疊加傳統(tǒng)消費旺季需求釋放，廠庫去化速度進一步加快3月底西南鋁棒廠檢修雖短暫擾動區(qū)域供應(yīng)，但企業(yè)復產(chǎn)計劃明確，支撐廠庫持續(xù)維持低位區(qū)間整體來看，旺盛的下游需求持續(xù)推升鋁水直接轉(zhuǎn)化率，鑄錠產(chǎn)量下降推動廠內(nèi)庫存降至歷史低位 鋁錠廠內(nèi)庫存季節(jié)性對比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6. 電解鋁供需平衡分析 2025年上半年，國內(nèi)電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

年報

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲強調(diào)央行獨立 預計鋁價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

供應(yīng)端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調(diào)箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策以及關(guān)稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關(guān)稅分級方案 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應(yīng)端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調(diào)箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策以及關(guān)稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應(yīng)端，西南復產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調(diào)箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續(xù)，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策以及關(guān)稅豁免細則，預計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩

行情簡評

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，滬鋁報收19675元/噸，下跌0.3%，倫鋁報收2508美元/噸，下跌0.57%原材料氧化鋁價格跌幅擴大，將帶動電解鋁成本下移，修復鋁行業(yè)利潤，同時，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應(yīng)處于同期較高水平，春節(jié)前下游鋁加工企業(yè)開工率預計持續(xù)下滑，供強需弱對鋁價格形成利空另外，隨著行業(yè)鋁水比升高，鑄錠量上漲，鋁錠庫存會逐漸迎來持續(xù)性累庫目前來看，外部環(huán)境面臨美國關(guān)稅政策的不確定性，宏觀情緒謹慎，基本面偏弱，鋁價缺乏上漲驅(qū)動力。

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2024中國再生鋁產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展論壇——山東站圓滿落幕

這使得新進入者面臨巨大的資金壓力，也限制了市場上大型壓鑄機的供應(yīng)數(shù)量 姚馨老師作了《 用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢》的專題報告報告分為國內(nèi)外鋁產(chǎn)業(yè)供需平衡介紹、行業(yè)利潤情況分析、下游鋁加工情況及后市展望四個部分 姚老師認為，國內(nèi)外電解鋁平衡不同表現(xiàn)帶來內(nèi)外價差的大幅波動，鋁錠進口補充國內(nèi)供應(yīng)，而鋁材出口調(diào)節(jié)海外短缺達到一定的平衡。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市：市場回撤對大幅降息的押注 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩為主

美國8月Markit制造業(yè)PMI萎縮速度創(chuàng)今年最快，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值仍在榮枯線以下、低于預期及前值，有色金屬漲跌不一基本面方面，鑄錠量的持續(xù)下降預計帶動鋁錠社會庫存入庫量持續(xù)恢復至6月左右水平，帶動庫存持續(xù)去庫廢鋁供應(yīng)緊張、8月鋁加工企業(yè)訂單邊際有所回升帶動鋁錠對廢鋁有一定替代，但受海外宏觀情緒環(huán)節(jié)及海外電解鋁廠減產(chǎn)影響，滬鋁隨倫鋁持續(xù)反彈，對國內(nèi)鋁加工企業(yè)訂單的恢復趨勢或有抑制，在需求顯著拐點來臨前、庫存表現(xiàn)或有反復。

行情簡評

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中綜合來看，前期運輸節(jié)奏影響的鋁錠完成入庫后，近兩周鋁錠社會庫存恢復下降趨勢，但在需求淡季期間，預計入庫量將逐漸增加、導致鋁錠社會庫存去庫速度趨緩，或在7月出現(xiàn)季節(jié)性累庫 鋁錠社會庫存季節(jié)性對比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內(nèi)庫存分析 截止6月末，中國電解鋁廠廠內(nèi)庫存總量為9.9萬噸，較年初增加5.5萬噸，增幅達125%；與去年同期相比增加3.7萬噸，增幅為59.7%。

熱點分析

Mysteel：傳統(tǒng)淡季為何鋁錠庫存連續(xù)下降 后續(xù)將如何表現(xiàn)？

入庫量在受運輸節(jié)奏影響出現(xiàn)波動后，在6月上中旬恢復至10.95萬噸/周的正常水平，帶動鋁錠社會庫存連續(xù)兩周下降目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，一方面鋁初級加工品端已開始有負反饋跡象，上周各個鋁初級加工品產(chǎn)量均環(huán)比下降，預計短期將維持季節(jié)性走弱趨勢；同時Mysteel調(diào)研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫存已連續(xù)三周環(huán)比增加，預計下周廠庫延續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢。

熱點分析

王宏飛：用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢

2024年中國電解鋁行業(yè)表現(xiàn)緊平衡，后續(xù)關(guān)注氣候現(xiàn)象從厄爾尼諾向拉尼娜的轉(zhuǎn)變對云南產(chǎn)量的影響 其次，王宏飛認為庫存依舊是重要的行情參考指標庫存是供需平衡的結(jié)果，依舊是交易焦點截至2024年4月15日，國內(nèi)鋁錠社會庫存90.3萬噸，春節(jié)后去庫速度低于往年鋁水就地轉(zhuǎn)化率提升后，初級加工品產(chǎn)量上升，春節(jié)期間鋁棒庫存大增，原料去庫優(yōu)先集中在這個環(huán)節(jié)，相應(yīng)的鋁錠去庫速度變慢鋁水比例持續(xù)提高帶動鑄錠量在原鋁同比增量情況下仍顯示同比下降。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市: 需求有超預期表現(xiàn) 預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主

國內(nèi)方面，中國3月官方制造業(yè)PMI強勁反彈至50.8，重回擴張區(qū)間供應(yīng)端，供應(yīng)端，云南方面因干旱問題導致電解鋁冶煉廠復產(chǎn)進度明顯不及前期計劃，鋁水比例持續(xù)提高、鑄錠量維持偏低水平需求端，從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，除地產(chǎn)端用鋁同比稍有轉(zhuǎn)弱外，光伏、家電、汽車、特高壓等相關(guān)用鋁均有顯著增長，帶動鋁表觀需求維持同比增勢庫存方面，從季節(jié)性來看，鋁錠庫存拐點出現(xiàn)后、整體鋁產(chǎn)品庫存將步入快速去庫周期綜合來看，國內(nèi)外鋁基本面表現(xiàn)堅挺，需求有超預期表現(xiàn)，預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主，后續(xù)關(guān)注需求端會否有高鋁價帶來的負反饋情況。

日報

Mysteel朝聞鋁市: 電解鋁基本面支撐仍在 預計對鋁價帶來支撐。

供應(yīng)端，四川某冶煉廠因技改一開始停產(chǎn)，初步預計下周完成停產(chǎn)，但西南地區(qū)供應(yīng)提升預期升溫；同時鋁棒周度產(chǎn)量環(huán)比窄幅提高、鑄錠量相對有限鋁棒加工費相對平穩(wěn)，廠庫維持下降趨勢但鋁棒社會庫存較上周四持平需求方面，國內(nèi)板帶消費受出口、家電及地產(chǎn)帶動好于預期，鋁錠現(xiàn)貨維持貼水，需綜合考慮鋁價高位運行對出庫量的影響 綜合來看，海外市場情緒在經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動下有所反復，國內(nèi)黑色板塊連續(xù)大跌電解鋁基本面支撐仍在、預計對鋁價帶來支撐。

行情簡評

瑞達期貨：國內(nèi)利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節(jié)內(nèi)國內(nèi)電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運行；昨日國內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運行產(chǎn)能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

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Mysteel節(jié)后預測：成本邏輯環(huán)繞 ADC12價格高位震蕩

鋁棒產(chǎn)量存遞減預期，但市場對于鋁錠鑄錠量卻存有不同意見對于春節(jié)假期鋁錠累庫量是否會超過80萬噸，市場不得而知通過2月5日的電解鋁庫存數(shù)據(jù)來看，雖然出庫量下滑明顯，但同樣累庫量一直不高，仍然僅處于45萬噸水平對于未來的庫存量是高于市場預期還是低于市場預期，在現(xiàn)階段宏觀情緒偏弱的背景下，空頭沒有信心趁機進場砸盤，市場多頭也不敢貿(mào)然進場正因如此，滬鋁連日縮量下跌盤整，總體波幅較小但總的來說，未來滬鋁反彈上行的空間遠大于其下跌的空間。

熱點分析

廣州期貨：鋁價反彈修復

宏觀面情緒支撐偏空，人民幣貶值支撐內(nèi)盤價格基本面方面，氧化鋁再度走強，成本端帶動，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定，行業(yè)鑄錠量環(huán)比有所增長，進口利潤窗口打開仍有進口鋁流入市場，下游消費仍處節(jié)前淡季，國內(nèi)鋁錠庫存暫維持低位，近期下游節(jié)前集中備貨動作帶動鋁錠出庫，節(jié)前鋁錠累庫水平不及往年同期短期來看，鋁價上下均有壓力，前期價格下跌反彈修復

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Mysteel：12月需求超預期 鋁價V形反轉(zhuǎn)

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉(zhuǎn)化企業(yè)仍在投產(chǎn)過程中，距離春節(jié)仍有時日，而隨著重污染天氣結(jié)束、前期北方鋁加工檢修產(chǎn)能或有復產(chǎn)計劃，預計鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢，疊加前期云南電解鋁減產(chǎn)主要體現(xiàn)在鋁錠上，預計鋁錠社會庫存入庫量維持偏低水平。

熱點分析

瑞達期貨：短期鋁錠或難有較大補充

夜盤AL2402合約漲幅0.26%宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應(yīng)影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁短期區(qū)間低買高賣

夜盤AL2402合約跌幅0.81%宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應(yīng)影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約漲幅0.03%宏觀面，美國12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)及薪資漲幅反映美國當前經(jīng)濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，近期鋁土礦供應(yīng)影響仍在，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素高位運行，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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