Mysteel午報：當月票現(xiàn)貨需求大 佛山鋁錠成交較好

佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20000-20020元/噸，均價20010元/噸，較上個交易日漲50元/噸市場早期報升水10元/噸出貨，少量挺升水20元/噸出貨，升水10元/噸成交較快；市場中期報升水20元/噸出貨為主，少量升水10元/噸出貨，升水20元/噸成交較好市場后期報升水30元/噸出貨為主，少量升水20元/噸出貨，低價現(xiàn)貨成交迅速臨近跨年，市場對當月票需求較大，中間商集中補貨，持貨商出貨價不斷上調，整體成交較好。

行情簡評

Mysteel早報：市場需求疲軟 預計鋁錠貼水擴大

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在18470-18490元/噸，均價18480元/噸，較上個交易日跌120元/噸 今日早間市場倉儲自提貨源報貼水30元/噸為主，市場接貨情緒弱，接貨方壓價接貨，市場貼水80元/噸才開始成交。

行情簡評

Mysteel：預計國慶節(jié)后鋁板帶箔價格維持高位震蕩

為了保證生產，鋁板帶箔企業(yè)已在節(jié)前完成了鋁錠的備貨節(jié)前電解鋁社會庫存持續(xù)下降，但鋁價表現(xiàn)相對冷靜，畢竟8天的長假確實存在很多不確定的因素不論是海外可能出現(xiàn)的黑天鵝事件還是類似于4月的全球關稅風波，又或者是假期電解鋁社會庫存超預期累庫和當前已經處于相對高位置的鋁價對于市場多頭而言，以上任何一個因素都是無法承受的展望后市，預計鋁價在低庫存作用維持高位震蕩，不排除繼續(xù)小幅沖高，但對于鋁板帶箔的價格來說，其漲幅很難同步，畢竟終端需求壓力較大，只能維持高位震蕩。

熱點分析

廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美元指數走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應端國內電解鋁運行產能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構成一定壓力。

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廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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廣州期貨：鋁市仍有下調壓力

國內廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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Mysteel: 河南省電解鋁廠產能置換趨勢及產業(yè)轉型路徑

當地政府積極推動鋁產業(yè)鏈一體化布局，通過招商引資承接其他地區(qū)電解鋁產能轉移 2. 產業(yè)鏈銜接與延續(xù)：新疆、內蒙地區(qū)生產的鋁錠主要銷往河南即使產能轉移，依舊能夠穩(wěn)定滿足河南本地鋁加工產業(yè)的原料需求 未來趨勢與產業(yè)結構調整 1. 原鋁冶煉或逐步退出：據當地電解鋁企業(yè)反映，河南省對本地電解鋁行業(yè)缺乏政策傾斜與保護，鋁廠生產經營壓力較大。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強運行

氧化鋁價格上漲帶動下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對于鋁價的影響有限 供需方面，鋁供應將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產能開工率，隨著鋁價回調，近期下游采購備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐整體而言，國內利多政策給予鋁價向上驅動力，預計滬鋁震蕩偏強運行，以震蕩思路對待。

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中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預期下Back結構將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內持續(xù)關注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內庫存小幅上行電解鋁生產保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡。

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Mysteel：2025年5月再生鋁市場運行情況解析

隨著5月份鋁價相對平穩(wěn)，市場廢鋁整體供應量相比4月有所增加，板帶企業(yè)積極采購廢鋁替代A00鋁錠，采購量出現(xiàn)明顯回升隨著6月預交付訂單排產周期縮短，企業(yè)產出量化效率放緩，截止月底，企業(yè)廢鋁庫存環(huán)比有所增加 展望6月：5月份開始，金三銀四傳統(tǒng)消費淡季結束，再生鋁市場需求開始逐漸減弱，但是截至到6月份，電解鋁社會庫存仍然在大幅去庫，而且去庫速度尚無減緩的跡象。

熱點分析

廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯(lián)儲警告滯脹風險，市場展露對經濟衰退擔憂，有色價格整體承壓幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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Mysteel：4月制造業(yè)供給指數（MMSI）錄得152.59點，環(huán)比下降10.50%

鋁方面，4月鋁價先弱后強，與銅價運行路徑基本一致，主要與中美關稅政策影響有關，隨后在鋁錠去庫與宏觀擾動減弱的背景下逐步修復4月初特朗普關稅政策落地，市場消極情緒大幅提升，滬鋁跌停；隨著關稅緩和疊加下游逢低備貨、鋁錠庫存持續(xù)去化，電解鋁基本面偏強，鋁價反彈 4月化工行業(yè)終端需求有所恢復4月化工業(yè)供給指數為163.59，同比上升12.53%，環(huán)比下降15.50%。

產業(yè)分析

廣州期貨：氧化鋁回調后仍大概率趨于上漲

幾內亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產業(yè)鏈原料供應恐慌，短期內供應恐慌情緒告一段落，但幾內亞政府政策不確定性較強，后續(xù)仍可能對礦端供應造成影響近日幾內亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內礦產復產節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產線多有檢修，國內氧化鋁產能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產保持高位且年內仍有新投增量，但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：原料供應恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達成一致關稅壁壘降低協(xié)議，全球市場交投情緒修復明顯，幾內亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產業(yè)鏈原料供應恐慌近日幾內亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內礦產復產節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產線多有檢修，國內氧化鋁產能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產保持高位且年內仍有新投增量，但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：礦段擾動刺激氧化鋁價格上行

中美關稅戰(zhàn)暫停，兩國經濟數據表現(xiàn)展現(xiàn)韌性，市場交投情緒趨于回暖，近期市利好情緒在市場已逐步兌現(xiàn)礦端擾動引發(fā)氧化鋁大漲，近日幾內亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，引發(fā)市場對礦產供應中斷擔憂，疊加中國氧化鋁近期多有檢修，短期受情緒影響氧化鋁價格或維持上漲態(tài)勢，電解鋁產能開工率保持高位，年內仍有200萬噸新投產能待釋放，氧化鋁下游消費穩(wěn)中有增，短期氧化鋁價格或偏強勢運電解鋁供應穩(wěn)定趨增但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)間19500-20500元/噸。

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【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

不過他也提及，氧化鋁市場需考慮上半年新增產能多穩(wěn)定落地，供應趨向寬松，而下游電解鋁廠或運行平穩(wěn)，需求整體不佳目前伴隨市場頹勢，氧化鋁企業(yè)檢修范圍擴大，或減緩價格下跌幅度，但總體看，預計今年二季度氧化鋁價格或仍震蕩下跌運行為主 “從鋁加工企業(yè)的反饋來看，5月至6月訂單量環(huán)比下滑比較確定，近日鋁錠現(xiàn)貨成交也出現(xiàn)貼水擴大的跡象，中下游剛需備貨，對高價貨源明顯排斥，并不利于鋁價進一步拉升。

媒體報道

廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁生產平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內外交易所+國內社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產、舊產調停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內礦產持續(xù)復產，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內外氧化鋁冶煉產能有新增釋放預期，遠期全球產能過剩確認，近期氧化鋁生產利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內外交易所+國內社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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