【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應(yīng)邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點(diǎn)： 短期邏輯：政策和供應(yīng)占主導(dǎo)邏輯，需求進(jìn)入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進(jìn)入淡季，庫(kù)存企穩(wěn)開(kāi)始增加，無(wú)錫地區(qū)受益于出口和新能源相關(guān)行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢(shì)；供應(yīng)較低：1、短期運(yùn)行產(chǎn)能供應(yīng)維持低位，去年同期運(yùn)行產(chǎn)能3950萬(wàn)噸，目前3820萬(wàn)噸，絕對(duì)值少了130萬(wàn)噸；2、進(jìn)口窗口持續(xù)中斷，進(jìn)口補(bǔ)充不足，1月份~2月份進(jìn)口估計(jì)很少；3、鋁水轉(zhuǎn)化率偏高，鑄錠少，結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致鋁錠庫(kù)存少，春節(jié)累庫(kù)節(jié)后高峰期大概在120萬(wàn)噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫(kù)存會(huì)比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場(chǎng)情緒，央行周一降息（預(yù)期內(nèi)），但是周二的新聞發(fā)布會(huì)大超預(yù)期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場(chǎng)，發(fā)改委催促重大項(xiàng)目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂(lè)觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價(jià)格再度大漲，全球能源價(jià)格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應(yīng)鏈危機(jī)：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)，山西河南有概率加入，氧化鋁產(chǎn)量大減對(duì)電解鋁的影響會(huì)存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應(yīng)； 中長(zhǎng)期邏輯：供應(yīng)端短期雖遇到挫折，但中期維持產(chǎn)能爬坡，大周期遭遇產(chǎn)能天花板，2022年電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，前低后高，目前運(yùn)行產(chǎn)能大概3820萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)至2022年底運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4100~4150萬(wàn)噸的水平，全年產(chǎn)量根據(jù)投產(chǎn)節(jié)奏預(yù)計(jì)在3920~4000萬(wàn)噸的區(qū)間，取決于投產(chǎn)的進(jìn)度，國(guó)內(nèi)供應(yīng)前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產(chǎn)后端竣工的尾聲，新能源及光伏領(lǐng)域的爆發(fā)式增長(zhǎng)，板帶箔、組件出口維持高位，導(dǎo)致上半年需求維持韌性增長(zhǎng)，光伏+汽車是確定性大幅增長(zhǎng)的，核心在于地產(chǎn)，只要地產(chǎn)企穩(wěn)，需求就是增長(zhǎng)的，地產(chǎn)弱勢(shì)，需求就會(huì)持平甚至下行，所以近期地產(chǎn)政策的偏暖預(yù)期給市場(chǎng)信心；伴隨下半年全球加息推進(jìn)，全球需求下行，出口預(yù)期減少，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)周期帶來(lái)的負(fù)面影響傳導(dǎo)至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預(yù)計(jì)緊平衡； 公司簡(jiǎn)介：銀河期貨有限公司注冊(cè)資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國(guó)際能源交易中心會(huì)員、中國(guó)金融期貨交易所全面結(jié)算會(huì)員，可代理國(guó)內(nèi)所有品種的期貨交易，提供商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售等多維度矩陣服務(wù)。

鋁

2021年3月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價(jià)格在17540元/噸，較期貨貼水40左右廣東主流成交價(jià)格在17560元/噸國(guó)內(nèi)下游及終端市場(chǎng)對(duì)價(jià)格接受度仍不高，進(jìn)口鋁錠也不斷流入國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)繼續(xù)累庫(kù)，短期對(duì)價(jià)格形成一定壓制不過(guò)旺季臨近，消費(fèi)繼續(xù)回升將，對(duì)價(jià)格有強(qiáng)支撐短期鋁價(jià)維持高位震蕩，建議回調(diào)做多思路 光大期貨 隔夜鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)電解鋁平均維系3700元/噸的冶煉利潤(rùn)以及進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，未來(lái)電解鋁產(chǎn)量與進(jìn)口量均有一定上升空間，排除內(nèi)蒙雙控的影響，3月供應(yīng)端預(yù)計(jì)將整體上漲11.1%至344萬(wàn)噸。

期貨公司評(píng)論

2021年1月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：期鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，鋁庫(kù)存繼續(xù)累積當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對(duì)充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開(kāi)始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫(kù)存增幅較大對(duì)鋁價(jià)有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤(rùn)高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫(kù)存終現(xiàn)拐點(diǎn)，不過(guò)換月后鋁錠維持升水，庫(kù)存仍處在相對(duì)低位，在良好消費(fèi)預(yù)期下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)下方支撐較強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

2021年1月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：上周非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，并催生美債收益率上漲，美指反彈利空有色價(jià)格，鋁同樣慘遭拋售當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對(duì)充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開(kāi)始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫(kù)存增幅較大對(duì)鋁價(jià)有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤(rùn)高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫(kù)存終現(xiàn)拐點(diǎn)，不過(guò)換月后鋁錠維持升水，庫(kù)存仍處在相對(duì)低位，在良好消費(fèi)預(yù)期下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)下方支撐較強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

2021年1月7日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：美元指數(shù)再度大幅下跌，有色整體得以支撐大幅上漲當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對(duì)充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開(kāi)始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫(kù)存增幅較大對(duì)鋁價(jià)格有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤(rùn)繼續(xù)上行，此外廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期不過(guò)換月后鋁錠升水再度高企，庫(kù)存仍維持相對(duì)低位，在消費(fèi)端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)下方支撐較強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

2021年1月8日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：民主黨重新掌控參議院，這將為進(jìn)一步的財(cái)政刺激鋪平道路，市場(chǎng)預(yù)期更多的財(cái)政刺激措施將導(dǎo)致更快的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并利好有色價(jià)格當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對(duì)充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開(kāi)始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫(kù)存增幅較大對(duì)鋁價(jià)格有一定壓制電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤(rùn)繼續(xù)上行，此外廢鋁進(jìn)口量增加是大概率事件，供應(yīng)端施壓力度大于前期。

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