中信建投期貨：滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進一步走強態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應端進一步減產(chǎn)，鋁價下方成本支撐突顯消費端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導致鋁錠發(fā)運受限，預計本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導致國內(nèi)庫存逐步增加，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

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一德期貨：電解鋁當下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；?，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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一德期貨：氧化鋁近月合約回調后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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Mysteel：鋁價高位轉跌 原因幾何？

海外鋁價反彈疊加國內(nèi)需求有超預期表現(xiàn)、帶動滬鋁主力反彈至19000元/噸附近，但期間滬鋁跟漲相對有限，鋁錠進口盈虧由盈利轉為虧損 庫存持續(xù)下降：12月19-21日，倫鋁反彈至震蕩區(qū)間高位后窄幅回調，而滬鋁在國內(nèi)基本面支撐下偏強震蕩在寒流天氣影響下、鋁錠運輸節(jié)奏放緩帶動現(xiàn)貨庫存整周去庫幅度達3.8萬噸但此時基本面的邊際走弱跡象已有積累：一方面，發(fā)運問題導致電解鋁廠庫存周環(huán)比增加0.8萬噸；另一方面，自月中開始，鞏義對無錫的升水逐步走弱，且自12月21日開始，現(xiàn)貨三大主流消費地價格對期貨接連轉為貼水，現(xiàn)貨跨地區(qū)轉運需求下降也導致鋁錠出庫量環(huán)比顯示下降。

熱點分析

Mysteel半年報: 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

一方面鋁價高位震蕩運行，市場商戶操作節(jié)奏謹慎，需求提升有限，導致廠內(nèi)出貨較前期有所放緩另一方面，受到部分地區(qū)發(fā)運干擾，但全國整體鋁水轉化率進一步提升亦使得鑄錠量下降，因此廠庫環(huán)比繼續(xù)下降5月初廠內(nèi)鋁錠大幅去庫暫時告一段落，因國內(nèi)需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強，導致去庫速度放緩此外，供應端產(chǎn)量增加也較為有限，鋁廠繼續(xù)以降庫為主 6 月初國內(nèi)電解鋁廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)繼續(xù)下降態(tài)勢，且創(chuàng)年內(nèi)新低，月初批量提貨需求增多，疊加鋁價拉漲，市場投機需求略有增加。

年報

Mysteel：從價差和庫存變動分析3月華南鋁市場

2023年3月Mysteel華南價月均價為18393.5元/噸，環(huán)比上升1.72%，同比下降18.58%基差月均價為升水17.25元/噸，受云南減產(chǎn)鑄錠量下降影響，廣東地區(qū)鋁錠長單合同保障度下降，在3月份電解鋁廠庫發(fā)運告一段落后，廣東地區(qū)現(xiàn)貨供應收緊，對期貨貼水75元/噸逐漸過渡至升水120元/噸，基差月均價環(huán)比增加73.25元/噸。

熱點分析

瑞達期貨：國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率維持弱勢

供應端，美鋁旗下 Kwinana 氧化鋁廠宣布減產(chǎn) 30%；國內(nèi)貴州對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷，供應不及預期 需求端，淡季消費疲軟，下游加工訂單匱乏，加上春節(jié)將至，終端項目開始停工，部分下游企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)及放假，國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率維持弱勢，基本面上供需雙降 庫存上，國內(nèi)外均處低位，國內(nèi)社庫出現(xiàn)累庫趨勢，增幅較大，隨著鋁錠發(fā)運到貨，近兩周將維持累庫。

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瑞達期貨：滬鋁AL2302合約短期觀望為主

供應端，美鋁旗下Kwinana氧化鋁廠宣布減產(chǎn)30%；國內(nèi)貴州對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷供應不及預期 需求端，淡季消費疲軟，下游加工訂單匱乏，加上春節(jié)將至，終端項目開始停工，部分下游企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)及放假，國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率維持弱勢，基本面上供需雙降 庫存上，國內(nèi)外均處低位，國內(nèi)社庫出現(xiàn)累庫趨勢，增幅較大，隨著鋁錠發(fā)運到貨，近兩周將維持累庫 總體上，供需雙弱下庫存大幅累庫，基本面承壓，成本線有支撐，加上宏觀利好下走強，但基本面較差，加上春假將至，資金影響較大，不適合追高，夜盤 AL2302 合約漲幅 0.66%。

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國海良時期貨：滬鋁交易邏輯有望回歸基本面

供應端，隨著云南等地復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)抬升，3月我國電解鋁運行產(chǎn)能超過4000萬噸，當前開工率高達91%，接近5年歷史高位，預計后續(xù)開工率提升空間有限1—3月我國電解鋁產(chǎn)量為946.5萬噸，同比減少2.28%在當前高利潤的驅使下，電解鋁行業(yè)增產(chǎn)積極性提升，4月產(chǎn)量有望超去年同期不過，受多地疫情影響，近期國內(nèi)運輸不暢，對鋁廠發(fā)運造成的影響較大，疊加進口窗口已關閉6個月有余，進口鋁錠持續(xù)缺失，國內(nèi)現(xiàn)貨市場流通偏緊。

市場播報

電解鋁企重回鑄造鋁錠老路了嗎？

但經(jīng)此一“劫”，會否影響這些廠家的信心？行業(yè)會否生變？ 近年來，我國鋁市場和行業(yè)不斷發(fā)生著變化，而這些變化無疑是順著市場要素最佳配置方向發(fā)展電解鋁市場早已過了重在熔鑄鋁錠的歷史行業(yè)已形成吸引大量資本加持，產(chǎn)業(yè)更多集聚，鏈條延伸，分工協(xié)作更加緊密的發(fā)展格局 為響應下游鋁材加工節(jié)能減排，減少熔鑄環(huán)節(jié)，大量鋁棒廠追隨電解鋁廠投資興建相對于電解鋁廠，這些鋁棒廠直接消納了電解鋁廠生產(chǎn)的鋁水而直接變現(xiàn)，省去了鋁水后期的鑄造鋁錠、發(fā)運、貿(mào)易等諸多環(huán)節(jié)，而相對于鋁棒廠可直接采購鋁廠鋁水鑄造成鋁棒掙點加工費，可謂多方共贏。

國內(nèi)資訊

我的有色：2021年五一假期鋁市運行情況概覽

印度政府25日預測，該國這一波新冠疫情可能于5月中旬達到峰值，屆時每天新增確診病例將高達50萬例 而從鋁產(chǎn)業(yè)角度來看，印度鋁土礦-氧化鋁-電解鋁已形成完備產(chǎn)業(yè)鏈其各品種產(chǎn)量在全球占比皆相對有限，屬于自給自足型考慮到其鋁產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的完備體系，冶煉端幾乎不可能出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)而加工端仍存在停產(chǎn)可能性，類似情況在2020年其實已有發(fā)生，2020年3月，印度實施為期21天的封鎖，除優(yōu)質列車保障原材料供應外，其余運輸途徑都受到了不同程度的影響，其中包括了電解鋁廠外發(fā)鋁錠以及從港口發(fā)運鋁錠及鋁材。

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