Mysteel：5月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得151.77點(diǎn)，環(huán)比下降0.75%

鋁方面，5月鋁價(jià)價(jià)格重心上移，主要原因在于中美貿(mào)易摩擦緩和，鋁悲觀需求預(yù)期較前期有所改善；現(xiàn)實(shí)層面來(lái)看，電解鋁基本面運(yùn)行穩(wěn)健，鋁錠庫(kù)存保持去化 5月化工行業(yè)景氣度有所下降5月化工業(yè)供給指數(shù)為155.71，同比上升0.15%，環(huán)比下降4.82%當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年5月10日至11日，中美在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談并發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：近期影響鋁價(jià)博弈的因素分析

鋁水采購(gòu)量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級(jí)加工品承擔(dān)更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存出庫(kù)量及去庫(kù)速度提高鋁初級(jí)加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存為62.9萬(wàn)噸，繼續(xù)呈下降趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價(jià)沖高回落是宏觀預(yù)期修正、供需階段性錯(cuò)配、地緣政治擾動(dòng)及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國(guó)內(nèi)一系列消費(fèi)刺激政策的逐步落地，市場(chǎng)情緒從前期的樂(lè)觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，對(duì)鋁價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力減弱，雖驅(qū)動(dòng)減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長(zhǎng)，短期鋁價(jià)仍有明顯支撐。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁早評(píng)：現(xiàn)貨價(jià)格呈斷崖式下跌 市場(chǎng)交投氛圍尚可

與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20078元/噸對(duì)比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來(lái)首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時(shí)鋁價(jià)走勢(shì)疲弱，加劇了鋁廠的經(jīng)營(yíng)壓力。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20078元/噸對(duì)比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來(lái)首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時(shí)鋁價(jià)走勢(shì)疲弱，加劇了鋁廠的經(jīng)營(yíng)壓力 1-12月全行業(yè)加權(quán)平均完全成本17432元/噸，年度平均利潤(rùn)2488元/噸與2023年相比利潤(rùn)增加100元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel 外購(gòu)電價(jià)上漲 西南區(qū)域鋁廠電力成本顯著抬升 12月煤炭價(jià)格呈現(xiàn)陰跌走勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

神火股份：未來(lái)鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平

7月26日，神火股份披露關(guān)系活動(dòng)記錄表神火股份表示云南自2024年3月16日放開(kāi)部分負(fù)荷管控以來(lái)，云南神火積極組織有序復(fù)產(chǎn)，5月中旬已全部啟動(dòng)云南電力供應(yīng)已經(jīng)市場(chǎng)化，電價(jià)由市場(chǎng)形成，受省內(nèi)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變、新能源疏導(dǎo)、火電分?jǐn)傉叩挠绊懀?em class='keyword'>2024年云南省電價(jià)較2023年有所上漲；目前云南處于豐水期，電價(jià)環(huán)比大幅降低，第三季度將是云南神火電力成本全年最低的一個(gè)季度 鑒于國(guó)內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長(zhǎng)的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國(guó)電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長(zhǎng)，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過(guò)剩，鋁錠低庫(kù)存格局仍將持續(xù)；目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”的態(tài)勢(shì)有利于國(guó)內(nèi)鋁型材的出口，同時(shí)受益于交通、光伏等行業(yè)用鋁需求的增加，綜合來(lái)看，未來(lái)鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel成本：山東省時(shí)隔41個(gè)月再次成為最具成本優(yōu)勢(shì)電解鋁省份

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為17202元/噸，較5月顯著上升520元/噸與上海鋼聯(lián)6月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20595元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利3393元/噸成本大幅上漲疊加鋁價(jià)下降，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比下降697元/噸從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，氧化鋁價(jià)格的大幅上漲是推動(dòng)電解鋁成本上漲的主要因素，電力成本及陽(yáng)極成本環(huán)比窄幅下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動(dòng)鋁利潤(rùn)走擴(kuò)

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20772元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價(jià)大幅上漲帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽(yáng)極成本環(huán)比上漲 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 動(dòng)力煤窄幅上漲但成本核算周期內(nèi)自備電價(jià)下降 5月動(dòng)力煤主產(chǎn)地安全環(huán)保檢查頻繁，整體供應(yīng)量稍有收緊，但煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏寬松格局未改。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市: 國(guó)內(nèi)需求季節(jié)性下降 關(guān)注鋁價(jià)企穩(wěn)后下游補(bǔ)庫(kù)意愿

與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20772元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價(jià)大幅上漲帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽(yáng)極成本環(huán)比上漲 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2024年6月17日中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁社會(huì)庫(kù)存76.1萬(wàn)噸，與6月13日的77.3萬(wàn)噸減1.2萬(wàn)噸其中：無(wú)錫25.1萬(wàn)噸，減0.6萬(wàn)噸；佛山27.2萬(wàn)噸，增0.3萬(wàn)噸；鞏義10.3萬(wàn)噸，減0.5萬(wàn)噸；上海2.7萬(wàn)噸，增0.1萬(wàn)噸。

日?qǐng)?bào)

【證券日?qǐng)?bào)】鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，云南鋁企正穩(wěn)步推升產(chǎn)能負(fù)荷

“從往年來(lái)看，5月份原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比持平是符合季節(jié)性表現(xiàn)的預(yù)計(jì)2024年第二季度鋁消費(fèi)仍維持較高水平，對(duì)鋁價(jià)基本面形成較強(qiáng)支撐，疊加宏觀驅(qū)動(dòng)不變，將帶動(dòng)第二季度鋁期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，有望步入21000元/噸以上區(qū)間”姚馨說(shuō) 對(duì)于鋁價(jià)的上漲，神火股份表示，鑒于國(guó)內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長(zhǎng)的供應(yīng)環(huán)境中，加之中國(guó)電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長(zhǎng)，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過(guò)剩，鋁錠低庫(kù)存格局仍將持續(xù)，綜合來(lái)看，未來(lái)鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

媒體報(bào)道

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（6月16日-6月23日）

②6月15日Mysteel光亮鋁線精廢差為531元/噸，廢鋁供應(yīng)商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，供應(yīng)商出貨困難，精廢差將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大③成本方面，Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18307元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2085元/噸電解鋁成本持續(xù)下降，鋁價(jià)下方空間較大 總結(jié)：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主。

情緒指數(shù)

Mysteel早讀：市場(chǎng)靜候美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議 金屬多收漲

據(jù)調(diào)研樣本企業(yè)計(jì)劃6月產(chǎn)量來(lái)看，6月國(guó)內(nèi)銅桿產(chǎn)量約為105.31萬(wàn)噸，環(huán)比減2.11% 據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)1837元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2085元/噸電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本微降，陽(yáng)極和電力成本貢獻(xiàn)絕大部分降幅鋁價(jià)、成本均環(huán)比下降，電解鋁5月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比窄幅下降19元/噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（6月9日-6月16日）

③成本方面，Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18307元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2085元/噸鋁價(jià)下方空間較大④鋁價(jià)已經(jīng)接近前期高點(diǎn)，目前在供應(yīng)云南復(fù)產(chǎn)確定性增加以及需求各消費(fèi)領(lǐng)域難有亮點(diǎn)背景下，市場(chǎng)做空情緒較高 總結(jié)：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主下周重點(diǎn)關(guān)注電解鋁庫(kù)存數(shù)據(jù)。

情緒指數(shù)

Mysteel：煤價(jià)下跌帶動(dòng)電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18307元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2085元/噸電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本微降，陽(yáng)極和電力成本貢獻(xiàn)絕大部分降幅鋁價(jià)、成本均環(huán)比下降，電解鋁5月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比窄幅下降19元/噸 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 動(dòng)力煤價(jià)格維持下跌 冶煉廠財(cái)務(wù)口徑自備電價(jià)反應(yīng)有所滯后 動(dòng)力煤價(jià)格維持大幅下降，據(jù)Mysteel5月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較4月底下降60-282元/噸，均值為環(huán)比下降160元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（4月28日-5月5日）

4月28日Mysteel廢鋁團(tuán)隊(duì)對(duì)下周（2023年4月28日-2023年5月5日）國(guó)內(nèi)部分廢鋁市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)查結(jié)果如下：由圖1和圖2可以看出，在調(diào)研的100家廢鋁供應(yīng)商中，41%持漲價(jià)觀點(diǎn)，30%持跌價(jià)觀點(diǎn)，29%持穩(wěn)價(jià)觀點(diǎn)；在調(diào)研的50家再生鋁廠中，36%持漲價(jià)觀點(diǎn)，33%持跌價(jià)觀點(diǎn)，31%持穩(wěn)價(jià)觀點(diǎn) 多方觀點(diǎn)匯總：①供應(yīng)端，云南省電力供應(yīng)持續(xù)偏緊，Mysteel預(yù)計(jì)云南省電解鋁產(chǎn)能在6月前復(fù)產(chǎn)的概率微乎其微，5月份鋁錠供應(yīng)也將偏緊。

情緒指數(shù)

王宏飛：“三種假設(shè)”分析2023年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)及價(jià)格走勢(shì)

但如缺電情況沒(méi)有惡化，云南減產(chǎn)沒(méi)有擴(kuò)大，其他省區(qū)投復(fù)產(chǎn)正常推進(jìn)，則預(yù)計(jì)全年電解鋁產(chǎn)量同比增加1.7%，鋁錠進(jìn)口則處于中性水平，則全年供需平衡表現(xiàn)為短缺31萬(wàn)噸如豐水期云南電力緊張緩解，云南前期減產(chǎn)產(chǎn)能自5月起快速?gòu)?fù)產(chǎn)，其他地區(qū)投復(fù)正常推進(jìn)，則預(yù)計(jì)全年電解鋁產(chǎn)量同比增加4%；供需轉(zhuǎn)為過(guò)剩將施壓價(jià)格并影響鋁錠進(jìn)口量處于偏低水平，全年約65萬(wàn)噸，推演后全年供需平衡為過(guò)剩55萬(wàn)噸 成本方面，2023年2月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：6月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)收窄 電力差異拉大決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2022年6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17298元/噸，較5月小幅上升4元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19978元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2680元/噸5月各成本項(xiàng)漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價(jià)格及電價(jià)小幅下降，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格延續(xù)上漲6月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比下降480元/噸海外通脹高企，主要經(jīng)濟(jì)體加息以應(yīng)對(duì)通脹問(wèn)題全球市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)逐步步入淡季，新增訂單表現(xiàn)不佳，鋁錠維持進(jìn)口，6月現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比下跌476元/噸，拖累電解鋁利潤(rùn)環(huán)比下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁型材2022年上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

6月份以后，市場(chǎng)工業(yè)鋁型材需求量逐漸恢復(fù)，光伏型材和新能源汽車(chē)型材增量明顯，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，1-5月份，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成207.1萬(wàn)輛和200.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.1倍，已經(jīng)雙雙超過(guò)200萬(wàn)輛 2022年下半年市場(chǎng)展望 價(jià)格方面：國(guó)內(nèi)鋁型材市場(chǎng)價(jià)格變化主要依托鋁錠基價(jià)走勢(shì)變化，而鋁型材加工費(fèi)長(zhǎng)時(shí)間保持不變，因此需重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)鋁錠基價(jià)變化，而下半年鋁錠基價(jià)走勢(shì)，參考《Mysteel：電解鋁2022上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望》一文，對(duì)此我們預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋁型材價(jià)格先跌后漲，粉末噴涂及氧化的鋁型材市場(chǎng)含稅價(jià)格始終保持20000-28000元/噸的區(qū)間。

年報(bào)

Mysteel朝聞鋁市：鋁價(jià)跌至十五個(gè)月新低 需求難改疲軟之態(tài)

3.美國(guó)財(cái)政部官員：限制俄油價(jià)格是避免再遭價(jià)格沖擊的關(guān)鍵 4.意大利電價(jià)上周上漲9.2% 三、行業(yè)追蹤： 據(jù)Mysteel測(cè)算，2022年6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17298元/噸，較5月小幅上升4元/噸與當(dāng)月Mysteel鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19978元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2680元/噸 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止7月1日全國(guó)147家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2173.4萬(wàn)噸，日耗114.8萬(wàn)噸，可用天數(shù)189天。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：5月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)收窄 部分產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2022年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17294元/噸，較4月上升142元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20454元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利3160元/噸5月各成本項(xiàng)漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價(jià)格小幅上漲，電價(jià)整體有所下降，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格延續(xù)大漲走勢(shì)5月行業(yè)平均利潤(rùn)較4月下降1257元/噸 5月初各地疫情仍維持多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢(shì)，政府重申清零政策不變，工業(yè)品價(jià)格受市場(chǎng)對(duì)全年的經(jīng)濟(jì)增速擔(dān)憂情緒影響有所回調(diào)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5-6月仍將有一定規(guī)模的原鋁進(jìn)口至國(guó)內(nèi)

從貿(mào)易方式來(lái)看，今年出口的原鋁中，保稅區(qū)倉(cāng)儲(chǔ)轉(zhuǎn)口貨物達(dá)10.2萬(wàn)噸，占比97.4%由此可以看出，今年海外電解鋁現(xiàn)貨的高升水吸引了保稅區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)銷(xiāo)歐洲 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至目前，5月原鋁進(jìn)口平均虧損2331元/噸，環(huán)比縮窄945元/噸近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然不是海外原鋁出口的最佳選擇，但從電解鋁冶煉廠成本角度考慮，部分海外冶煉廠成本在2000美元/噸以?xún)?nèi)，若運(yùn)至國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，無(wú)論按LME鋁價(jià)或是按國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)作為基價(jià)，利潤(rùn)水平雖不及歐洲等地但仍很可觀。

熱點(diǎn)分析