Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場(chǎng)回顧 （一）2025上半年價(jià)格走勢(shì)回顧 1. 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)分析 2025年上半年鋁價(jià)整體呈“N”型走勢(shì)，宏觀情緒擾動(dòng)和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報(bào)

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，由于鋁水比例提升，令鑄錠量下降行業(yè)庫(kù)存保持低位去庫(kù)狀態(tài)近期鋁價(jià)保持堅(jiān)挺而原料氧化鋁走弱，令冶煉廠利潤(rùn)增加，其生產(chǎn)意愿仍有提升，但由于產(chǎn)能接近行業(yè)上限，預(yù)計(jì)增量?jī)H小幅，故國(guó)內(nèi)后續(xù)供給量將呈現(xiàn)穩(wěn)中小增的局面需求方面，由于消費(fèi)淡季的影響，加之鋁價(jià)較為堅(jiān)挺，下游加工企業(yè)訂單季節(jié)性疲弱，對(duì)高價(jià)鋁的承接能力亦較謹(jǐn)慎整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定，需求淡季收斂的局面。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，國(guó)際方面，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法在5月有所改善世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從4月的85.7大幅上升至98，高于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動(dòng)能行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，智能車載設(shè)備制造、智能無(wú)人飛行器制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)177.4%、167.9%。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)電解鋁供給相對(duì)穩(wěn)定

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常好，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜：將穆迪調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)作為制定政策的一般數(shù)據(jù)處理；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)考慮加強(qiáng)機(jī)制，以在市場(chǎng)出現(xiàn)壓力時(shí)更有效地防止貨幣市場(chǎng)利率飆升國(guó)內(nèi)方面，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%、全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.1%、70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比持平或略降，同比降幅均持續(xù)收窄。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約先漲后跌，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)與中國(guó)將在本周末就貿(mào)易問(wèn)題展開(kāi)實(shí)質(zhì)性談判并稱，目前對(duì)華加征的145%關(guān)稅已無(wú)上調(diào)空間，未來(lái)勢(shì)必下調(diào)特朗普稱會(huì)與中國(guó)建立良好的關(guān)系國(guó)內(nèi)方面，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確下一階段要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏報(bào)告有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

8月18日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)

[電解鋁]：中國(guó)電解鋁市場(chǎng)午評(píng)（20250818）

Mysteel午報(bào)：市場(chǎng)挺價(jià)氛圍濃 佛山鋁錠成交一般 鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在20640-20660元/噸，均價(jià)20650元/噸，較上個(gè)交易日跌50元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

Mysteel數(shù)據(jù)：中國(guó)主要地區(qū)電解鋁出庫(kù)量統(tǒng)計(jì)（8.10-8.17）

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)：中國(guó)主要地區(qū)電解鋁出庫(kù)量（2025/8/10-2025/8/17）約12.55萬(wàn)噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.6萬(wàn)噸，去年同期為14.6萬(wàn)噸分地區(qū)來(lái)看，佛山、鞏義、杭州、重慶地區(qū)出庫(kù)量小幅增加，天津、沈陽(yáng)、常州地區(qū)維持平穩(wěn)，上海、無(wú)錫地區(qū)出庫(kù)量小幅減少 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 。

出庫(kù)量

Mysteel數(shù)據(jù)：中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（2025.8.14-2025.8.18）

庫(kù)存

Mysteel電解鋁周報(bào)（8.11-8.15）

獲取完整版報(bào)告內(nèi)容請(qǐng)聯(lián)系021-26093912 。

周報(bào)

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

據(jù)Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研測(cè)算顯示，2025年7月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15932元/噸，環(huán)比減少233元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為20707元/噸，行業(yè)理論盈利升至4775元/噸，環(huán)比擴(kuò)大403元/噸成本下降疊加鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，共同驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)張 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 豐水期外購(gòu)電價(jià)下調(diào) 煤價(jià)上漲推高行業(yè)用電成本 7月，電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為0.382元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升0.003元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel: 河南省電解鋁廠產(chǎn)能置換趨勢(shì)及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路徑

河南曾是國(guó)內(nèi)重要的電解鋁生產(chǎn)大省，產(chǎn)業(yè)鏈配套完整，具備較好的鋁土礦資源基礎(chǔ)與冶煉能力然而，自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保政策收緊以來(lái)，河南電解鋁產(chǎn)能顯著收縮到2020年，全省僅剩5家電解鋁企業(yè)運(yùn)行，總產(chǎn)能約210萬(wàn)噸，占全國(guó)比重已大幅下降截至2025年7月，河南運(yùn)行產(chǎn)能約196萬(wàn)噸，產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的4.5%，較2017年下降2.8個(gè)百分點(diǎn) 2025年3月發(fā)布的《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》明確要求：提高能效達(dá)到標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能的比例；提升清潔能源使用占比，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)從火電向綠電轉(zhuǎn)型。

熱點(diǎn)分析

8月15日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)

[電解鋁]：中國(guó)電解鋁市場(chǎng)午評(píng)（20250815）

Mysteel午報(bào)：市場(chǎng)挺價(jià)氛圍濃 佛山鋁錠成交一般 鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在20640-20660元/噸，均價(jià)20650元/噸，較上個(gè)交易日跌50元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

Mysteel數(shù)據(jù)：中國(guó)電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（2025.8.14）

庫(kù)存

Mysteel數(shù)據(jù)：8月14日中國(guó)電解鋁產(chǎn)量庫(kù)存速遞

數(shù)據(jù)解讀

[電解鋁]：中國(guó)電解鋁市場(chǎng)午評(píng)（20250814）

Mysteel午報(bào)：市場(chǎng)挺價(jià)氛圍濃 佛山鋁錠成交一般 鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在20640-20660元/噸，均價(jià)20650元/噸，較上個(gè)交易日跌50元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

8月14日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)

Mysteel數(shù)據(jù)：中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（2025.8.11-2025.8.14）

庫(kù)存

8月13日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)