Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運行下游整體消費未有好轉(zhuǎn)跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（12月30日-1月3日）

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行 本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面新一輪長單初始，市場剛需接貨交單滬鋁主力在19500-20100元/噸區(qū)間弱勢震蕩，中間商做庫存賭單邊風險較大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：佛山鋁錠社會庫存為何逆市去庫？

從下圖可以看出：月度環(huán)比，云桂黔三省電解鋁產(chǎn)量均呈現(xiàn)出小幅下滑走勢，年度環(huán)比，除云南今年由于未發(fā)生負荷管控，產(chǎn)量增幅顯著外，廣西、貴州整體運行穩(wěn)定鋁水比例逐年呈現(xiàn)上升趨勢，鑄錠減少是大勢所趨進入十二月份，市場逐步過渡至淡季，隨著下游對鋁水需求減弱，鋁水比例環(huán)比上漲難度較大云桂黔三地鋁錠供應理論上應是增加的，今年電解鋁廠盈利顯著，目前滬鋁主力偏弱震蕩，庫存持續(xù)去化或與云桂黔三省鋁廠超額完成年度銷售，外發(fā)鋁錠節(jié)奏放緩有關。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強基本面上，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫隨著政策節(jié)點的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫放緩和高成本問題仍將制約鋁價運行走勢，加之消費逐漸由旺季向淡季過度，鋁價或有一定壓力。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經(jīng)濟或?qū)⒕S持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價跌幅0.29%宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預期48.90；服務業(yè)PMI初值57.00，高于預期55.00基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫。

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國信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價格震蕩的格局

周四夜間，滬鋁報收20725元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2626美元/噸，上漲0.42%部分地區(qū)鋁廠下調(diào)燒堿招標基準價，但由于氧化鋁價格仍在上升通道，電解鋁的成本壓力依然較為明顯，利潤的擠壓將限制鋁價的下方空間鋁錠延續(xù)去庫，旺季余溫猶在，對鋁價有支撐整體來看，滬鋁預計延續(xù)震蕩，關注宏觀情緒變化，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁主力合約報收4882元/噸，上漲0.72%現(xiàn)階段現(xiàn)貨市場供需偏緊的情況難有扭轉(zhuǎn)，且會有一定延續(xù)，現(xiàn)貨價格仍處于上漲通道，對近月合約價格的支撐較強。

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國信期貨：氧化鋁及滬鋁預計震蕩

周二夜間，滬鋁報收20795元/噸，上漲0.07%，倫鋁報收2660美元/噸，上漲0.32%關注宏觀情緒變化對鋁價的影響氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周二夜間，氧化鋁主力合約報收4991元/噸，上漲0.28%。

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國信期貨：滬鋁震蕩運行

周一夜間，滬鋁報收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤明顯受到擠壓，成本對于鋁價的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價下方空間預計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周一夜間，氧化鋁主力合約報收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計較大漲幅，市場投資者應客觀理性考慮市場價格波動潛在風險，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機構及投資者合理利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對氧化鋁市場波動做好風險管理，切勿追漲殺跌過度投機炒作，應理性看待氧化鋁市場短期風險和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

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Mysteel：美聯(lián)儲降息前 鋁價反彈趨勢能維持多久？

截止今日下午，滬鋁主力已較8月初的低位反彈5.3%左右，而倫鋁已反彈10%以上，在此期間，鋁錠進口虧損較8月初擴大了1000元/噸以上至1440元/噸左右從近期有色金屬價格走勢對比來看，LME有色金屬周度均價的環(huán)比漲跌趨勢基本一致，只是各品種基本面表現(xiàn)有所不同所以漲跌幅有所差異受新西蘭Tiwai Point電解鋁廠自8月初開始減產(chǎn)約12.7萬噸/年產(chǎn)能、疊加海外氧化鋁現(xiàn)貨價格逐步走高影響，倫鋁8月初以來的反彈幅度高于其他有色金屬，但預計在降息周期前后，倫鋁價格后續(xù)將在金融屬性的影響下、與有色金屬板塊維持一致趨勢。

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Mysteel：春節(jié)后鋁基本面或有超預期表現(xiàn)

滬鋁主力在春節(jié)前最后一個交易日收于18905元/噸，漲0.05%從基本面角度，Mysteel認為春節(jié)后尤其正月十五后，鋁基本面或有超預期表現(xiàn) 從庫存角度來看，截至2月8日，Mysteel統(tǒng)計鋁錠社會庫存為47.5萬噸，較周一增加2.2萬噸，春節(jié)前累庫幅度不及往年同期；電解鋁廠庫為13.2，較上周四增加6.5萬噸，基本符合往年季節(jié)性規(guī)律從絕對值來看，今年節(jié)前鋁錠社會庫存及廠庫均顯著少于去年同期。

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Mysteel：鋁價高位轉(zhuǎn)跌 原因幾何？

海外鋁價反彈疊加國內(nèi)需求有超預期表現(xiàn)、帶動滬鋁主力反彈至19000元/噸附近，但期間滬鋁跟漲相對有限，鋁錠進口盈虧由盈利轉(zhuǎn)為虧損 庫存持續(xù)下降：12月19-21日，倫鋁反彈至震蕩區(qū)間高位后窄幅回調(diào)，而滬鋁在國內(nèi)基本面支撐下偏強震蕩在寒流天氣影響下、鋁錠運輸節(jié)奏放緩帶動現(xiàn)貨庫存整周去庫幅度達3.8萬噸但此時基本面的邊際走弱跡象已有積累：一方面，發(fā)運問題導致電解鋁廠庫存周環(huán)比增加0.8萬噸；另一方面，自月中開始，鞏義對無錫的升水逐步走弱，且自12月21日開始，現(xiàn)貨三大主流消費地價格對期貨接連轉(zhuǎn)為貼水，現(xiàn)貨跨地區(qū)轉(zhuǎn)運需求下降也導致鋁錠出庫量環(huán)比顯示下降。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

受進口貨源持續(xù)補充，電解鋁社庫環(huán)比有所增加，但一方面庫存絕對值仍處于偏低水平，另一方面部分進口貨為大錠，需要有較大熔鑄爐的鋁加工企業(yè)才能使用，對鋁錠市場沖擊一般、對鋁棒鋁鑄軋卷等加工市場稍有影響截至9月底，現(xiàn)貨及主力合約仍顯示明顯進口利潤，預計帶動進口貨源持續(xù)流入；而需求方面，后續(xù)關注竣工端需求提振政策對用鋁量的影響，目前已有部分加工企業(yè)表示家裝訂單有所好轉(zhuǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價格變動分析 9月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格上漲明顯，據(jù)Mysteel樣本數(shù)據(jù)，截至9月22日，陜西14家樣本煤礦坑口價較8月底環(huán)比上漲40-255元/噸，均值為環(huán)比上漲183.6元/噸。

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Mysteel：鋁錠進口利潤大增的后市影響

而歐洲地區(qū)供應方面，當?shù)仉娊怃X產(chǎn)能因能源危機減產(chǎn)后、至今僅有微量復產(chǎn)，且后續(xù)除個別企業(yè)預計在2024年年初復產(chǎn)以外，其他歐洲已減產(chǎn)企業(yè)暫無復產(chǎn)計劃；需求方面，歐洲PMI持續(xù)偏弱、鋁錠現(xiàn)貨升水低于去年同期且較今年二季度也稍有走弱，預計俄鋁對歐洲鋁產(chǎn)業(yè)鏈供應下降后還是需要其他地區(qū)對歐洲地區(qū)需求進行一定補充，這也是近期國內(nèi)自8月初就開始有進口利潤但進口增量并不及市場預期的原因之一從主力合約進口窗口打開的時間疊加運輸周期來看，后續(xù)進口量有擴大的預期。

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Mysteel：鋁價大漲簡評

在經(jīng)歷上周五的低位大幅反彈后，本周鋁價震蕩企穩(wěn)后大幅上漲，滬鋁主力合約周五收于18480元/噸，環(huán)比上漲1.6%對于鋁價近期大幅反彈的原因，Mysteel認為有以下幾點： 1.庫存及倉單均處于低位 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，電解鋁社會庫存樣本數(shù)據(jù)自3月初開始連續(xù)13周快速去庫，截至6月1日，鋁錠社會庫存已至55.3萬噸這一近七年低位水平從庫存與電解鋁冶煉利潤對比來看，庫存低于60萬噸的情況下，電解鋁利潤有走擴的動力。

熱點分析

Mysteel日報：鋁價延續(xù)上漲 現(xiàn)貨市場交投基本停滯

二、今日價格1月18日無錫市場A00鋁錠現(xiàn)貨價格18620元/噸，漲120元/噸；佛山鋁錠現(xiàn)貨成交價18670元/噸，較上個交易日漲100元/噸；鞏義市場電解鋁現(xiàn)貨成交價18460元/噸，漲100元/噸期貨市場，滬鋁主力合約2303截止收盤報19010，漲390元/噸，漲幅2.09% 三、總結綜述宏觀面，歐洲央行官員稱歐央行3月或加息放緩至25個基點，歐股轉(zhuǎn)漲至九個月最高，美元探低回升，原油及銅價大漲帶動鋁價維持漲勢；股市方面，北向資金1月累計凈買入接近2022全年，中國經(jīng)濟復蘇的邏輯仍在繼續(xù)。

日報

Mysteel日報：低庫存支撐仍存 短期鋁價震蕩偏強

期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18685元/噸，漲100元/噸，漲幅0.54% 三、總結綜述 宏觀面，美聯(lián)儲9月議息會議如市場預期加息75個基點，但由于前期市場對加息已有預期，所以對有色金屬整體影響有限供應端，云南減產(chǎn)規(guī)模擴大未有確切消息，對鋁價的刺激力度減弱，但在四川、云南地區(qū)接連減產(chǎn)的影響下，供應壓力明顯減弱庫存方面，截止9月22日據(jù)Mysteel統(tǒng)計，中國主要地區(qū)電解鋁社會庫存總量為66.6萬噸，較上期數(shù)據(jù)（9月19日）減少1.6萬噸，鋁錠社庫持續(xù)降庫，對價格起到支撐作用。

日報

Mysteel日報：鋁價跌幅縮窄 現(xiàn)貨交投偏弱

貿(mào)易商看好后市華南現(xiàn)貨升貼水，捂貨惜售，導致今日市場流通貨源偏緊下游終端依舊剛需采購，佛山鋁錠現(xiàn)貨主流成交價在貼水10元/噸至均價，現(xiàn)貨市場整體成交一般 二、今日價格 8月31日無錫市場電解鋁現(xiàn)貨價格18420元/噸，跌120元/噸；佛山市場電解鋁現(xiàn)貨價格18300元/噸，跌100元/噸；鞏義市場電解鋁現(xiàn)貨成交價18370元/噸，跌110元/噸期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18410元/噸，跌125元/噸，跌幅0.67%。

日報

Mysteel日報：鋁價高位盤整 下游按需采購

期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18675元/噸，跌120元/噸，跌幅0.64% 三、總結綜述 宏觀方面，美聯(lián)儲上周五晚鷹派發(fā)言打壓工業(yè)品價格，國內(nèi)方面四川某電解鋁廠待新投產(chǎn)能已經(jīng)通電，預計9月中旬完成投產(chǎn)7萬噸左右產(chǎn)能，四川供電恢復后電解鋁投產(chǎn)速度超預期社會庫存受上周華南轉(zhuǎn)運至華東的鋁錠開始入庫影響，出現(xiàn)小幅壘庫上周價格震蕩走高，Mysteel統(tǒng)計上周電解鋁出庫量約14.8萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，但仍高于去年同期。

日報

Mysteel日報：鋁價高位盤整 下游畏高少有采購

期貨市場，滬鋁主力合約2209截止收盤報收18910元/噸，漲5元/噸，漲幅0.03% 三、總結綜述 海外能源價格持續(xù)走高，但歐洲方面Sunndal鋁廠的勞資糾紛已達成接近方案，罷工行動將立即結束并恢復正常運行四川地區(qū)電解鋁的減產(chǎn)預計短期難以恢復，社會庫存受滬粵價差較大、華南地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)運至華東影響，短期表現(xiàn)為去庫，料一周后華東地區(qū)入庫會有增加國內(nèi)多地疫情管控升級，鋁產(chǎn)品汽運影響較大，而需求端型材訂單天數(shù)環(huán)比有所增加，供需情況邊際有所改善，原材料價格基本穩(wěn)定，預計短期鋁價偏強震蕩。

日報