Mysteel朝聞鋁市：鋁錠進口窗口打開 滬鋁反彈幅度造成壓制

行情簡評

Mysteel早報：加息預期壓制鋁價 佛山鋁錠預計升水維穩(wěn)

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在17370-17400元/噸，均價17385元/噸，較上個交易日跌85元/噸 早間倉儲自提貨報升水10-20元/噸為主，市場接貨情緒較好，均價至升水20元/噸可成交，期間持貨商上調報價至升水30-40元/噸，升水30元/噸也可成交。

行情簡評

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.21-7.27）

鋁價及氧化鋁價格受宏觀情緒驅動反彈，但現(xiàn)貨過剩（氧化鋁庫存新高、電解鋁累庫）和淡季消費下滑壓制上行空間短期關注點包括：國內穩(wěn)增長方案細節(jié)及供給側改革實際影響；低庫存支撐是否持續(xù)，尤其鋁錠社會庫存變化；美國關稅談判進展及LME庫存趨勢 2、銅市場 上周銅市場在宏觀預期和基本面弱平衡下震蕩偏強，價格小幅上漲但上行空間受限供給逐步恢復與需求淡季形成對峙，庫存去化放緩預示短期上行動力不足。

汽車

國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關注煤炭價格的反彈，或進一步抬升電解鋁生產成本 供需方面，鋁供應將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關稅政策負面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現(xiàn)累庫，消費淡季到來，關注庫存的動態(tài)變化整體而言，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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Mysteel月評：國內外需求預期分化 3月鋁價先揚后抑

熱點分析

國信期貨：預計滬鋁短期調整

周一夜間，倫鋁報收2652.5美元/噸，下跌0.86%，滬鋁報收20600元/噸，下跌0.65%宏觀方面，美元走強，對金屬價格形成壓制基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價帶來一定壓力，同時，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預計滬鋁短期調整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，可逐步逢低布局多單。

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中信建投期貨：短期鋁價偏弱運行

隔夜倫鋁繼續(xù)走弱，滬鋁小幅下跌基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，目前僅97.07萬噸，但倫鋁現(xiàn)貨升貼水仍處于低位，表明海外消費并未明顯改善國內供應端云南電解鋁復產基本結束，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產但在進口窗口關閉的情況下，5月凈進口量仍超15萬噸，供應壓力仍存 消費端當前處于消費淡季，鋁加工龍頭企業(yè)開工率小幅下滑，本周電解鋁及鋁棒庫存小幅去化，但鋁錠社會庫存仍處于三年高位，壓制鋁價反彈空間，短期鋁價偏弱運行。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯(lián)儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數(shù)跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現(xiàn)依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業(yè)pmi數(shù)據仍在擴張區(qū)，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空為主

隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁震蕩偏弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制 滬鋁08合約運行區(qū)間20000-20600元/噸，反彈沽空為主

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中信建投期貨：滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20600元/噸

隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁小幅下跌基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制 滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20600元/噸，區(qū)間操作為主

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間內高拋低吸

假期內倫鋁下跌1.14%，基本面看國內供應端云南地區(qū)電解鋁復產進度好于預期，預計5月云南復產30萬噸，同時內蒙古將增產17萬噸左右，供應壓力仍存節(jié)前鋁棒加工費處于歷史低位，廣西部分鋁棒加工企業(yè)減產，導致假期鑄錠量有所回升，節(jié)后預期鋁錠小幅累庫，對鋁價有所壓制，關注5月去庫節(jié)奏，鋁價高位震蕩為主滬鋁06合約波動區(qū)間20300-20700元/噸，區(qū)間內高拋低吸

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中信建投期貨：短期鋁價高位震蕩

隨著鋁價的大幅反彈，下游接貨情緒略有回落目前電解鋁供應端略微偏緊，華南地區(qū)保持升水，上期所倉單數(shù)量偏低，02合約持倉較高，考慮到節(jié)后歸來第一個工作日即面臨交割，盤面短期對多頭有利本周下游多數(shù)企業(yè)將開啟春節(jié)假期，預計開工率將逐步回落，鋁錠庫存拐點將近，壓制鋁價反彈空間短期鋁價高位震蕩 03合約波動區(qū)間19000-19500元/噸，逢高多單可部分減倉

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作

供給端云南減產對現(xiàn)貨端的影響仍存，北方惡劣天氣對鋁錠到貨有一定影響雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源增量有限同時受廢鋁供應緊張影響，出現(xiàn)部分電解鋁代替廢鋁的需求，現(xiàn)貨市場供應偏緊格局短期難以改變消費端整體表現(xiàn)偏弱，下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下滑在庫存偏低現(xiàn)貨偏緊的格局下，現(xiàn)貨升貼水有望維持偏強狀態(tài)但走高的鋁價亦會對需求有所壓制，短期鋁價高位震蕩 01合約波動區(qū)間18600-18900元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

目前供應端仍有增量釋放，云南地區(qū)投產結束，內蒙20萬噸產能開始投產，進口窗口打開后，10月上旬鋁錠進口增量明顯，供應出現(xiàn)改善消費端表現(xiàn)一般，加工企業(yè)開工率同比小幅回落，終端有光伏企業(yè)表示四季度訂單同比弱于預期近期現(xiàn)貨交投表現(xiàn)一般，升貼水小幅回落電解鋁庫存增幅較大，對鋁價有所壓制后續(xù)關注累庫持續(xù)性，短期鋁價震蕩偏弱概率較大 滬鋁11合約運行區(qū)間18900-19200元/噸，操作上建議反彈沽空為主。

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Mysteel節(jié)后預測：ADC12價格或先揚后抑

據Mysteel統(tǒng)計，截至發(fā)稿前，Mysteel華東ADC12價格為19200元/噸，Mysteel華南ADC12價格為19300元/噸，Mysteel西南ADC12價格為19300元/噸從與原鋁的價差來看，8月至9月初，兩者基本無價差但由于原鋁現(xiàn)貨庫存較低，價格上漲動力較強；ADC12僅有成本支撐現(xiàn)而沒有終端需求支持，顯得跟漲乏力考慮到假期間也有進口鋁錠貨源入庫，預計電解鋁累庫會對價格形成壓制；現(xiàn)階段ADC12低于原鋁價格400元/噸左右，但兩者價格的驅動力不同，預計節(jié)后ADC12價格先保持強勢，縮小與原鋁的價差，隨后因成本下降而表現(xiàn)震蕩下跌。

熱點分析

Mysteel月評：宏觀與基本面共振帶動8月鋁價上漲

市場展望 展望9月，宏觀方面，海外對9月議息會議決議的預期預計將帶動海外宏觀情緒波動，而國內市場中需求提振政策預計仍將繼續(xù)落地，提高市場需求預期從供需角度來看，國內電解鋁后續(xù)供應增量有限、且9-12月隨著鋁水比例同比提升，雖然電解鋁產量同比提高但鑄錠量卻反而顯著下降，供需維持短缺格局疊加低庫存預計帶動內外價差及月差持續(xù)走擴而進口利潤窗口持續(xù)打開也導致進口鋁錠近期持續(xù)流入市場，一方面直接發(fā)到終端對出庫量有所拖累，另一方面入庫后對基差有所壓制。

熱點分析

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（8月18日-8月25日）

與上海鋼聯(lián)7月鋁錠現(xiàn)貨均價18354元/噸對比，全行業(yè)盈利2727元/噸成本不斷下移可能會帶動鋁價下跌②當?shù)貢r間周三（8月16日），美聯(lián)儲公布了聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）7月25日至26日的貨幣政策會議紀要會議紀要寫道，大多數(shù)與會者繼續(xù)認為，通脹存在顯著的上行風險，可能需要央行進一步收緊貨幣政策美元仍有反彈可能性或將壓制有色表現(xiàn)持續(xù)性③近期由于電解鋁升水幅度不斷擴大導致A00現(xiàn)貨價格上漲，合約價差也在不斷擴大，均已偏離正常水平，若下周恢復正常，鋁價可能會有所回落。

情緒指數(shù)

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（8月11日-8月18日）

與上海鋼聯(lián)6月鋁錠現(xiàn)貨均價18557元/噸對比，全行業(yè)盈利2682元/噸電解鋁成本維持低位，鋁價下方空間較大②美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，美國7月CPI年率錄得3.2%，結束連續(xù)12個月的放緩美聯(lián)儲官員表示“雖然在抗擊通脹方面取得了進展，但并不意味著抗通脹取得勝利，央行在努力讓通脹率回到2%的目標”美元仍有反彈可能性或將壓制有色表現(xiàn)持續(xù)性③云南產能恢復速度較快，且下游鋁加工廠訂單并沒有明顯好轉，耐心等待電解鋁庫存累庫。

情緒指數(shù)

國信期貨：基本面未出現(xiàn)新矛盾，鋁及氧化鋁震蕩運行

目前仍處于消費淡季，鋁錠面臨庫存壓力，基本面偏弱 氧化鋁方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2023年6月中國氧化鋁產量709.0萬噸，同比下降2.3%；1-6月累計產量4059.8萬噸，同比增長1.5%，上半年氧化鋁呈現(xiàn)出過剩狀態(tài)，一度壓制現(xiàn)貨價格電解鋁復產下，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅上漲，四川用電的干擾因素弱化，近幾日氧化鋁期貨反彈，目前基本面沒有新的矛盾 總體來說，鋁及氧化鋁預計震蕩運行，建議震蕩思路對待。

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