Mysteel：電解鋁4月月評 型材需求邊際走弱 地產(chǎn)竣工預計環(huán)比下降

行情回顧 Mysteel鋁錠價格（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 宏觀方面，月初美國申請失業(yè)救濟人數(shù)高于預期，又添就業(yè)放緩信號，市場更擔心加息快要導致衰退，LME鋁價自月內(nèi)高點2434美元/噸回落至月中低位2290.5美元/噸。

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4月30日Mysteel再生鋁晨會紀要

據(jù)報道，周一寧波一家大型文具和辦公用品出口商收到沃爾瑪?shù)耐ㄖ謴蛯γ绹恼０l(fā)貨該公司表示，新進口關(guān)稅的成本將由美國客戶承擔；②特朗普周二簽署行政令，進口汽車和零部件將免于再被征收鋼鋁單獨關(guān)稅，以防止關(guān)稅重疊產(chǎn)生的累積效應(yīng)；③美國3月職位空缺數(shù)降至9月以來最低，4月消費者信心指數(shù)創(chuàng)近五年新低，就業(yè)擔憂進一步加劇” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

3月11日Mysteel再生鋁晨會紀要

③美國經(jīng)濟衰退擔憂籠罩華爾街，美股三大指數(shù)周一集體收跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數(shù)跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來最大單日跌幅，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%熱門中概股普跌，納斯達克中國金龍指數(shù)跌3.59% 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月10日電解鋁社會庫存為87.4萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月6日減少1萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：12月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

Mysteel月評：基本面支撐較強 2月鋁價震蕩上行

結(jié)合當前鋁市場情況，因農(nóng)歷新年因素，正月十五后，復工進度分化，大型鋁加工企業(yè)復工率快速回升，中小型加工廠復產(chǎn)延遲受訂單不足、資金壓力及工人返崗率低影響，復工滯后，導致需求分散釋放，以消耗庫存為主，表現(xiàn)疲弱但節(jié)后鋁水轉(zhuǎn)化率提升抑制鋁錠累庫，累庫有限為鋁價提供情緒支撐核算2月鋁表需環(huán)比降幅擴大3月隨著企業(yè)全面恢復生產(chǎn)，鋁水轉(zhuǎn)化率逐步回升，疊加3月傳統(tǒng)消費旺季臨近，預計或于3月中旬之前進入去庫周期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止2月28日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國電解鋁社會庫存總量為88.3萬噸，環(huán)比增加38.6萬噸，增幅明顯。

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Mysteel：2025年2月廣東廢鋁市場運行情況簡析

春節(jié)過后，鋁價波動較小，電解鋁價格穩(wěn)定在20500左右春節(jié)過后，社會鋁錠庫存數(shù)量有大幅增加，下游鋁加工企業(yè)完全正常生產(chǎn)需要時間 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 由上圖可知當前廣東廢鋁價格較為堅挺，熟鋁價格跟隨鋁價波動而波動，生鋁價格波動較小，二月份型材白料舊料最大價差為450元/噸，破碎生鋁（出水率93%-95%）最大價差為200元/噸，電解鋁價格最大價差為640元/噸，2月份破碎生鋁價格與型材白料舊料的價差有所縮小，進一步表明當前市場破碎生鋁貨源緊缺現(xiàn)象有所緩解。

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Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關(guān)鍵

以現(xiàn)金成本進行測算同樣全部盈利但隨著氧化鋁價格的持續(xù)上漲，從Mysteel成本模型的預測的理論值來看，假定11月鋁均價為21000元/噸，則11月中國電解鋁行業(yè)完全成本盈利比重下降至80%，而按照現(xiàn)金成本計，全行業(yè)現(xiàn)金成本盈利比重依舊為100%，但約有200萬噸產(chǎn)能處于現(xiàn)金成本虧損的邊緣 但從當前市場情況看，氧化鋁供應(yīng)緊張的背景下，現(xiàn)貨價格下跌仍需時日，電價冬季上升也符合季節(jié)性特點，因此鋁價走勢至關(guān)重要，四季度是鋁的傳統(tǒng)消費旺季，Mysteel對鋁下游市場進行高頻調(diào)研，發(fā)現(xiàn)光伏、汽車、家電、傳統(tǒng)電力、出口等消費領(lǐng)域均保持較好的需求態(tài)勢，預計11-12月鋁錠仍將呈現(xiàn)去庫的趨勢，對鋁價行成支撐。

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Mysteel月評：5月宏觀推動鋁價上漲 6月展望如何？

價格波動較大，廢鋁持貨商以快進快出為主、少做庫存再生鋁企業(yè)新增訂單偏弱、疊加“反向開票”政策導致市場觀望情緒較濃，廢鋁價格漲價無力，精廢差再度走擴 Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求情況 從Mysteel鋁型材150家樣本周度調(diào)研數(shù)據(jù)可以看到，5月上旬電解鋁價基本平穩(wěn)運行，鋁型材加工廠產(chǎn)能利用率及設(shè)備開工率有說回暖，但下半月鋁價接連沖高，價格波動幅度較大，對加工廠在手訂單量有一定影響。

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[隆眾聚焦]：聚氨酯復合材料賦能 聚合MDI消費領(lǐng)域再添新動力

光伏復合材料邊框替代鋁邊框優(yōu)勢在于組件廠降本需求、玻纖價格“降出”性價比；單套光伏邊框由鋁錠替換為玻纖復合材可降本約29%；無電偶腐蝕在海上光伏場景優(yōu)勢突出；電解鋁是典型的高耗能產(chǎn)業(yè)，而玻纖可顯著降低碳排放 目前國內(nèi)生產(chǎn)復合邊框的企業(yè)主要以玻璃纖維、聚氨酯為原材料，生產(chǎn)廠商主要有德毅隆、沃萊新材、博菲電氣、振石、福膜科技等絕緣復合材料生產(chǎn)企業(yè)，及中材科技等建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，均已通過行業(yè)權(quán)威的TüV萊茵認證，產(chǎn)品均處于第三方認證及客戶導入階段。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析11月華南鋁錠市場

11月份出庫量呈現(xiàn)上升趨勢，但整體出庫數(shù)量較上期有所下降主要在云南減產(chǎn)消息面的支撐下，后續(xù)華南地區(qū)有流通貨源收緊和庫存下降的預期，現(xiàn)貨交投較活躍，出貨量有所回暖但鋁價偏弱震蕩疊加年底項目趕工，建筑型材產(chǎn)量連續(xù)幾周出現(xiàn)小幅反彈，但光伏組件需求偏弱帶動工業(yè)型材產(chǎn)量持續(xù)偏弱，拖累型材整體訂單表現(xiàn)偏弱 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，云南減產(chǎn)完成后產(chǎn)量下降明顯，疊加電解鋁廠鋁水比例維持高位，鋁錠供應(yīng)下降，但由于接下來佛山還會有部分北方和進口貨源補充，云南可能也有最后的偏多到貨，佛山鋁錠去庫仍有待觀察，短期到貨和庫存均偏多的壓力可能還是存在，然而云南減產(chǎn)以及鋁價回調(diào)或有支撐，預計廣東升水將下行企穩(wěn)。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析7月華南鋁錠市場

7月出庫量環(huán)比呈現(xiàn)大幅下滑，主要受市場季節(jié)性淡季拖累，建筑型材企業(yè)新增訂單少，備貨意愿差云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)復產(chǎn)增幅較大情況下，市場對后期市場鋁錠供應(yīng)量較為樂觀，疊加鋁價高位震蕩運行，下游終端企業(yè)囤原料庫存意愿差，也是導致鋁錠庫存出庫環(huán)比下滑明顯原因 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，目前佛山地區(qū)到貨不及預期對基差仍有支撐，但隨著云南復產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定的進行，云南新增鋁錠將在8月中下旬逐漸進入華南市場，對華南市場鋁錠供應(yīng)形成壓力。

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Mysteel：鋁型材2023上半年市場回顧及下半年展望

今年上半年光伏型材和汽車型材產(chǎn)量相比去年同期都有所增加，但由于部分企業(yè)擴產(chǎn)，和原本做建筑型材的企業(yè)轉(zhuǎn)型向工業(yè)型材發(fā)展，供大于求，多數(shù)做工業(yè)型材的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況也并不理想 2023年下半年市場展望 價格方面：國內(nèi)鋁型材市場價格變化主要依托鋁錠基價走勢變化，而鋁型材加工費長時間保持不變，因此需重點關(guān)注市場鋁錠基價變化，而下半年鋁錠基價走勢，參考《Mysteel：電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望》一文。

年報

Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫存帶來沖擊

在這期間，鋁棒產(chǎn)量提升速度大于型材產(chǎn)量提升速度，鋁棒加工費持續(xù)偏低運行隨著競爭加劇、需求轉(zhuǎn)弱，鋁棒廠的壓力逐漸增加，但外購鋁水的加工廠為了保障鋁水協(xié)議的執(zhí)行，產(chǎn)量并未出現(xiàn)較大變動，僅部分有多品種生產(chǎn)線的冶煉廠或加工廠出現(xiàn)在不同產(chǎn)品間調(diào)配鋁水用量的情況，疊加仍有新投產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，5月鋁棒日均產(chǎn)量僅環(huán)比下降0.1萬噸/天 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel Mysteel在調(diào)研中了解，部分電解鋁企業(yè)在6月下旬仍存在調(diào)減鋁水直供比例的計劃，一方面因為需求原因、下游加工品壓力較大，另一方面，鋁錠庫存維持低位、現(xiàn)貨表現(xiàn)好于鋁加工品。

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Mysteel：汽車原材料周報（5.29-6.2）

基本面方面，南方漸入季節(jié)性用電高峰，云南電解鋁產(chǎn)能變動節(jié)奏仍需等待更多電力方面指引Mysteel調(diào)研鋁棒產(chǎn)量周度環(huán)比轉(zhuǎn)為上升，鋁水直供的加工企預計對鋁水比例的季節(jié)業(yè)近兩個月仍有待投產(chǎn)產(chǎn)能，鑄錠量維持偏低水平帶動鋁錠社會庫存持續(xù)去庫但從需求端來看，型材、板帶相關(guān)加工品表現(xiàn)仍偏弱，中間加工品環(huán)節(jié)的競爭將持續(xù)加綜合來看，宏觀情緒改善疊加鋁錠庫存持續(xù)處于低位倉單下降帶動鋁價隨有色板塊反彈，后續(xù)關(guān)注鋁價反彈后現(xiàn)貨情緒的配合情況。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（5.29-6.2）

基本面方面，南方漸入季節(jié)性用電高峰，云南電解鋁產(chǎn)能變動節(jié)奏仍需等待更多電力方面指引Mysteel調(diào)研鋁棒產(chǎn)量周度環(huán)比轉(zhuǎn)為上升，鋁水直供的加工企預計對鋁水比例的季節(jié)業(yè)近兩個月仍有待投產(chǎn)產(chǎn)能，鑄錠量維持偏低水平帶動鋁錠社會庫存持續(xù)去庫但從需求端來看，型材、板帶相關(guān)加工品表現(xiàn)仍偏弱，中間加工品環(huán)節(jié)的競爭將持續(xù)加綜合來看，宏觀情緒改善疊加鋁錠庫存持續(xù)處于低位倉單下降帶動鋁價隨有色板塊反彈，后續(xù)關(guān)注鋁價反彈后現(xiàn)貨情緒的配合情況。

家電

Mysteel：鋁錠庫存已降至近7年同期最低水平 后市如何？

根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，3月鋁型材訂單天數(shù)持續(xù)回升截至3月31日，型材訂單天數(shù)18.52 天，較2月24日數(shù)據(jù)增加2.86天，較去年3月25日數(shù)據(jù)增加0.16天而型材企業(yè)產(chǎn)能利用率已穩(wěn)定于63%-65%間的全年偏高水平，預計后續(xù)環(huán)比企穩(wěn)為主 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)終端 二、后續(xù)庫存情況預期 Mysteel認為4-6月鋁錠入庫量將維持同比偏低水平，一方面4月電解鋁產(chǎn)量有望低于去年同期水平至330萬噸左右;另一方面，部分鋁液直供企業(yè)開工率仍在上升中，且2023年依舊存有一定量的鋁液直供新項目規(guī)劃在3月份已然有零星的落地體現(xiàn)，預計電解鋁廠鋁水比例仍有上升的空間。

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Mysteel：廢鋁緊缺緩解，電解鋁與復化錠價差有望進一步擴大

行情回顧 3月份鋁價先跌后漲，整體呈V字型走勢3月中上旬鋁價受“銀行事件”影響大幅下跌隨著瑞信瑞銀完成合并，市場緊張氛圍有所緩解，疊加電解鋁不斷去庫，鋁價探底回升進口復化錠價格受成本影響，相對電解鋁價格波動較小以廣西進口96復化錠價格為例，3月份價格在17200-17450之間維持震蕩走勢 核心觀點：電解鋁與復化錠價差有望進一步擴大 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 電解鋁價格從3月22日開始大幅反彈，由于復化錠價格反彈速度較慢，電解鋁與復化錠價差不斷擴大，MysteelA00鋁錠與廣西復化錠市場價差已經(jīng)從3月22日的910元/噸擴大至擴大至4月4日的1180元/噸，復化錠的經(jīng)濟性逐漸凸顯。

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Mysteel：2月月評 減產(chǎn)落地需求改善 精廢價差大幅收窄 3月鋁價重心有望上移

由于春節(jié)前廢鋁回收商放假較早，春節(jié)后廢鋁需求的恢復快于供應(yīng)，導致節(jié)后廢鋁供應(yīng)持續(xù)處于偏緊水平，疊加部分廢鋁回收商的持貨成本偏高，現(xiàn)貨可流通貨源有限，至2月底精廢價差已收窄至200元/噸左右鋁錠對廢鋁的替代作用持續(xù)體現(xiàn) Mysteel電解鋁與廢鋁間精廢價差（元/噸，不含稅） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel廢鋁組 需求情況 根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，2月鋁型材訂單天數(shù)持續(xù)回暖。

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貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目、民生工程三大領(lǐng)域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預備項目四個類型。

基建

Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

2022年電解鋁供需平衡受出口、疫情及電力供應(yīng)影響顯著一季度市場對消費仍有所期待，疊加出口預期，供需平衡表現(xiàn)好于往年水平；二季度受華東地區(qū)疫情影響，疊加海外宏觀衰退預期，消費表現(xiàn)不及往年；年中倉庫事件后，冶煉廠及貿(mào)易商貨源直供下游加工廠的比例增加；三季度受散發(fā)疫情及地產(chǎn)表現(xiàn)仍偏弱影響，消費表現(xiàn)偏弱，9月份在疫情影響運輸情況有所緩解后，存在補庫情況；而四季度預計整體表現(xiàn)去庫為主，三季度電解鋁減產(chǎn)基本減在鑄錠上而保留直供鋁液，疊加直供下游貨源增加、疫情影響發(fā)運等因素供應(yīng)作用下，鋁錠到貨有限，鋁錠入庫減少是庫存表現(xiàn)去庫的主要原因，目前從Mysteel調(diào)研的型材企業(yè)訂單天數(shù)來看，10月份訂單天數(shù)有所反彈但11月隨著疫情擴散程度加大，企業(yè)訂單天數(shù)減少，需求暫無回暖跡象。

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Mysteel：鋁價大跌解讀——需求走弱庫存積累 鋁價新年首個交易日大跌

從鋁棒周度產(chǎn)量調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，鋁棒產(chǎn)量已連續(xù)五周下降，Mysteel預計12月鋁水比例將有所下降，而鑄錠量的提升疊加發(fā)運效率較慢也導致冶煉廠廠庫有所上升Mysteel調(diào)研，12月中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存環(huán)比增加4.5萬噸，去年12月以來最大單月增幅 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel數(shù)據(jù)庫 電解鋁成本方面，12月山東大型電解鋁企業(yè)預焙陽極采購基準價格環(huán)比下調(diào)220元/噸，1月環(huán)比下調(diào)400元/噸；氧化鋁價格自11月下旬開始反彈，至12月下旬基本企穩(wěn)，12月成本核算周期內(nèi)各地區(qū)價格漲幅在75-175元/噸之間；動力煤價格以內(nèi)蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸。

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