1月14日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)現有成品庫存維持低位下游剛需采購，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-22000元/噸，滬鋁走強，未保值商戶積極出貨，市場整體交易氛圍一般，臨近春節(jié)，下游也陸續(xù)開始放假，整體成交一般 總結：廢鋁市場貨源緊缺，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，短期廢鋁市場貨源緊缺難以緩解，部分再生鋁廠因廢鋁緊缺開始采購A00鋁錠，精廢價差收窄促使原鋁替代廢鋁，電解鋁成本支撐顯現，同時也加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月17日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)采購壓力增加，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月16日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)采購壓力增加，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月13日Mysteel再生鋁晨會紀要

市場貨源依舊較為緊缺，鋁價上漲，廢鋁供貨商出貨情緒有所好轉，變現過年情緒較濃，合金錠企業(yè)積極采購，廢鋁庫存已小幅增加下游剛需采購，整體成交一般進口方面：周末寧波進口鋁合金錠現貨價格上調100元/噸，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-22000元/噸，滬鋁走強，未保值商戶積極出貨，下游逢低剛需采購為主，整體成交清淡 總結：廢鋁市場貨源緊缺，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，短期廢鋁市場貨源緊缺難以緩解，部分再生鋁廠因廢鋁緊缺開始采購A00鋁錠，精廢價差收窄促使原鋁替代廢鋁，電解鋁成本支撐顯現，同時也加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月15日Mysteel再生鋁晨會紀要

這對合金錠企業(yè)來說無疑增加了采購的壓力，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

瑞達期貨：鋁價回落部分地區(qū)需求走強

夜盤AL2402合約跌幅0.29%宏觀面，美國就業(yè)數據表現強勁，紐約聯儲主席言論偏鷹派，美元指數偏強運行 基本面，前期鋁土礦供應影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充 后市來看，電解鋁主流消費地區(qū)河南環(huán)保限產，加上部分地區(qū)鋁下游加工企業(yè)受環(huán)保管控及消費淡季，鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預期，拖累鋁價，不過當前庫存絕對值較低，加上鋁價回落部分地區(qū)需求走強，跌幅或有限。

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瑞達期貨：短期鋁錠或難有較大補充

夜盤AL2402合約漲幅0.26%宏觀面，美國12月非農就業(yè)人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁短期區(qū)間低買高賣

夜盤AL2402合約跌幅0.81%宏觀面，美國12月非農就業(yè)人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約漲幅0.03%宏觀面，美國12月非農就業(yè)人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業(yè)數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業(yè)采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素高位運行，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約跌幅0.56%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值為47.9，預期48.4，前值48.2；歐元區(qū)瀕臨衰退，制造業(yè)PMI第18個月處于收縮區(qū)間 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：鋁社會庫存后續(xù)有較大累庫預期

夜盤AL2402合約跌幅0.65%宏觀面，美聯儲12月會議記錄顯示，決策者認為通脹上行風險下降，2024年適合降息，但未提供何時降息的信號；與會決策者強調政策在一段時間內保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標下降 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁AL2402合約短期震蕩

外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，不過倫鋁漲0.82%宏觀面，CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3% 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充，而電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫。

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瑞達期貨：在低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約跌幅0.59%宏觀面，美聯儲12月會議記錄顯示，決策者認為通脹上行風險下降，2024年適合降息，但未提供何時降息的信號；與會決策者強調政策在一段時間內保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會的目標下降 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析12月華南鋁錠市場

供應端，云南減產后，去庫格局依然成立，目前社會庫存仍然較低，對鋁價有一定支撐成本端，由于幾內亞油庫發(fā)生爆炸引發(fā)鋁土礦供應擔憂，國內氧化鋁環(huán)保等原因減產，氧化鋁市場維持漲勢，電解鋁成本也進一步提升需求端，建筑用鋁及多版塊用鋁需求呈現季節(jié)性走弱態(tài)勢綜合來看，宏觀預期提振鋁價，成本方面驅動走強，低位庫存對價格有支撐，多重利好刺激鋁價近期呈現大幅反彈行情，但是長期來看，隨著元旦假期的臨近，鋁錠社會庫存有望逐步進入累庫狀態(tài)，1月份之后國內鑄錠總量也或將呈現環(huán)比走高的情況，入庫量將保持較為寬松，累庫壓力或將制約鋁價繼續(xù)上行。

熱點分析

瑞達期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2402合約漲幅0.29%宏觀面，第三季度美國國內生產總值(GDP)及上周美國初請失業(yè)金等數據表明，美國勞動力市場彰顯韌性，經濟在一定程度上保持活力 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期或震蕩

夜盤AL2402合約跌幅0.18%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI數據表明制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經濟或仍保持一定韌性，短期內美元指數在市場利率預期下調后或相對承壓，但經濟數據持續(xù)走強及美聯儲官員鷹派言論或使美元指數小幅修正 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期或以震蕩為主

夜盤AL2402合約跌幅0.05%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI數據表明制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經濟或仍保持一定韌性，短期內美元指數在市場利率預期下調后或相對承壓，但經濟數據持續(xù)走強及美聯儲官員鷹派言論或使美元指數小幅修正 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：夜盤AL2401合約漲幅0.93%

夜盤AL2401合約漲幅0.93%宏觀面，美聯儲貨幣政策會議加上鮑威爾發(fā)言，讓最新利率預測顯示，預計2024年將降息75個基點，近期美元指數下行基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，加上宏觀情緒較好，短期或以震蕩偏強為主。

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瑞達期貨：滬鋁區(qū)間震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.32%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI數據表明制造業(yè)活躍度持續(xù)回落，但服務業(yè)需求有所回暖，整體經濟或仍保持一定韌性，短期內美元指數在市場利率預期下調后或相對承壓，但經濟數據持續(xù)走強及美聯儲官員鷹派言論或使美元指數小幅修正 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.00%宏觀面，美國11月季調后非農就業(yè)人口增19.9萬人，高于預期及前值；失業(yè)率為3.7%，低于預期及前值，堅挺及略超預期的非農數據，降低市場的樂觀降息預期，報告公布后，互換合約顯示市場減少了美聯儲將在3月開始降息的押注 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現減停產，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐，或以弱震蕩為主。

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