Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻(xiàn)主要漲幅

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年12月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16173元/噸，較上月上升135元/噸，漲幅稍有擴(kuò)大與上海鋼聯(lián)12月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18843元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2670元/噸成本上漲疊加鋁價(jià)下降，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下降，12月電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比下降259元/噸，環(huán)比降幅約7.4% 從本月電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，受冶煉廠成本核算周期影響，12月貢獻(xiàn)成本漲幅的主要是電力成本的提升，氧化鋁成本和陽(yáng)極成本環(huán)比稍有下降。

熱點(diǎn)分析

A00鋁錠現(xiàn)貨午評(píng)：現(xiàn)貨鋁價(jià)漲幅放緩 下游企業(yè)普遍畏高

【期貨市場(chǎng)】 隔夜倫鋁高位小幅上漲，再創(chuàng)近期新高至1856.5美元/噸，今日小幅低開(kāi)于1854.5美元/噸夜盤滬鋁主力合約小幅高開(kāi)，震蕩小漲收于14630元/噸今日早間滬鋁主力合約偏弱震蕩，至午市休盤收于14570元/噸，漲80元/噸，漲幅0.55% 【現(xiàn)貨市場(chǎng)】 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 華東市場(chǎng)鋁錠主流成交價(jià)在14940-14980元/噸，均價(jià)14960元/噸，對(duì)滬鋁10合約升水165-205元/噸， 今日無(wú)錫地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)均價(jià)附近，上海地區(qū)則報(bào)在貼20元/噸附近，市場(chǎng)近期貨源陸續(xù)增多，持貨商積極出貨，但絕對(duì)價(jià)格過(guò)高，終端廠家普遍畏高，接貨意愿較弱，有部分開(kāi)始轉(zhuǎn)售庫(kù)存鋁錠，整體現(xiàn)貨成交較疲軟。

行情簡(jiǎn)評(píng)

天山鋁業(yè)：預(yù)計(jì)2025年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46%

4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)同時(shí)，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn) 有色金屬多數(shù)收漲

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)和銷售量同比提升，以及生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)同時(shí)，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競(jìng)爭(zhēng)力 ◎【國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：一季度中國(guó)銅材產(chǎn)量526.7萬(wàn)噸，同比增1.8%】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國(guó)銅材產(chǎn)量212.5萬(wàn)噸，同比持平；1-3月累計(jì)產(chǎn)量526.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.8%。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結(jié)束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量747.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.3%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量2259.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.0%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時(shí)豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個(gè)月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國(guó)2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬(wàn)噸消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存87.10萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存30.41萬(wàn)噸，環(huán)比周一減少1.01萬(wàn)噸進(jìn)入3月，下游開(kāi)工率持續(xù)回升，庫(kù)存出庫(kù)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場(chǎng)交投有所改善。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行

周二夜間，滬鋁報(bào)收20230元/噸，下跌0.27%，倫鋁報(bào)收2573.5美元/噸，漲幅為0氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，電解鋁成本進(jìn)一步下滑，對(duì)價(jià)格支撐減弱鋁價(jià)反彈后，市場(chǎng)需求逐漸出現(xiàn)負(fù)反饋，目前仍處于消費(fèi)淡季，節(jié)前備貨積極性一般，鋁錠庫(kù)存雖然在本周初延續(xù)去庫(kù)，但考慮到下游企業(yè)放假，以及出口訂單的下滑，鋁錠預(yù)計(jì)也將迎來(lái)累庫(kù)基本面給予滬鋁上行動(dòng)力有限，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)于海外關(guān)稅政策變化以及通脹預(yù)期的炒作，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預(yù)期 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個(gè)月最大日漲幅，其中納指漲超2%商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行和消費(fèi)促進(jìn)司司長(zhǎng)李剛表示：各項(xiàng)擴(kuò)消費(fèi)政策措施持續(xù)顯效，預(yù)計(jì)消費(fèi)市場(chǎng)總體將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本面方面，近期氧化鋁價(jià)格跌速加快，現(xiàn)貨成交價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會(huì)庫(kù)存處于歷年低位，主流地區(qū)社庫(kù)呈現(xiàn)差異化，整體表現(xiàn)反復(fù)綜合來(lái)看，美CPI重燃降息預(yù)期，美股和美債狂飆三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個(gè)月最大日漲幅。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：市場(chǎng)對(duì)即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

美債價(jià)格盤中漲幅擴(kuò)大，美股跌幅一度擴(kuò)大；國(guó)內(nèi)方面，債市對(duì)明年貨幣政策適度寬松預(yù)期存在過(guò)度透支，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)建議從重打擊資本市場(chǎng)“小作文”基本面方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時(shí)間，需警惕后期鑄錠比例上升全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存同比處于低位，去庫(kù)力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來(lái)看，海外天然氣價(jià)格飆升或帶來(lái)宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡(jiǎn)評(píng)

瑞達(dá)期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價(jià)漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個(gè)月新高；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個(gè)月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強(qiáng)或暗示整體需求水平不減，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年9月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19676元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價(jià)漲幅明顯，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高366元/噸，暫緩了連續(xù)三個(gè)月的跌勢(shì)從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，氧化鋁價(jià)格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽(yáng)極成本窄幅下降，帶動(dòng)9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早讀：住建部等五部委解讀地產(chǎn)“組合拳” 有色金屬多數(shù)收跌

預(yù)計(jì)Escondida礦山2025財(cái)年銅指導(dǎo)產(chǎn)量維持118-130萬(wàn)噸不變，品位將保持在0.90%以上 ◎【9月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增】對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年9月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19676元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價(jià)漲幅明顯，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高366元/噸，暫緩了連續(xù)三個(gè)月的跌勢(shì)。

有色聚焦

國(guó)信期貨：滬鋁震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報(bào)收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫(kù)速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤(rùn)明顯受到擠壓，成本對(duì)于鋁價(jià)的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價(jià)下方空間預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待 周一夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場(chǎng)前期累計(jì)較大漲幅，市場(chǎng)投資者應(yīng)客觀理性考慮市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)及投資者合理利用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)氧化鋁市場(chǎng)波動(dòng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，切勿追漲殺跌過(guò)度投機(jī)炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長(zhǎng)期回歸平衡的大趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁震蕩為主

周一夜間，滬鋁報(bào)收19830元/噸，下跌0.03%，倫鋁報(bào)收2486美元/噸，漲幅為0供應(yīng)端，近期貴州某鋁廠有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月出量，供應(yīng)端再有增量旺季需求逐漸兌現(xiàn)，鋁錠持續(xù)去庫(kù)，關(guān)注十一假期前備貨情況預(yù)計(jì)滬鋁短線或震蕩偏強(qiáng)，以偏多思路對(duì)待 周一夜間，氧化鋁報(bào)收4038元/噸，上漲0.55%近期氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)入市采購(gòu)增多，抬升現(xiàn)貨均價(jià)，氧化鋁期價(jià)獲得一定上漲動(dòng)力貴州某電解鋁廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，氧化鋁需求將再有增加，加劇現(xiàn)貨偏緊程度。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（8月30日-9月6日）

②當(dāng)前降息預(yù)期較強(qiáng)，宏觀環(huán)境對(duì)鋁價(jià)較為友好 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁價(jià)近期連續(xù)上漲，兩周時(shí)間漲幅超5%，鋁價(jià)短期漲幅過(guò)大，下周有回落的可能②從Mysteel統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，8月29日電解鋁社會(huì)庫(kù)存為80.8萬(wàn)噸，鋁錠社會(huì)庫(kù)存相較于8月26日增加1.3萬(wàn)噸，庫(kù)存大幅增加③近期鋁價(jià)上漲主要由需求端驅(qū)動(dòng)，鋁價(jià)的上漲再次對(duì)加工端形成抑制。

情緒指數(shù)

Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導(dǎo)海外資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的日元套息交易反轉(zhuǎn)及擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退等問(wèn)題帶來(lái)的恐慌情緒有所消退，有色金屬價(jià)格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現(xiàn)相對(duì)好于LME其他有色金屬品種，對(duì)7月倫鋁的相對(duì)較弱表現(xiàn)有所修補(bǔ)8月以來(lái)，滬鋁跟漲幅度相對(duì)有限，鋁錠進(jìn)口虧損幅度有所擴(kuò)大，符合預(yù)期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢(shì)如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價(jià)月均價(jià)環(huán)比波動(dòng)對(duì)比（單位：%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：上期所，Mysteel整理 據(jù)Mysteel了解，8-12月電解鋁產(chǎn)能凈增量非常有限，供應(yīng)端更多的變化是在鑄錠量方面。

熱點(diǎn)分析

國(guó)信期貨：氧化鋁夜間回調(diào)，鋁錠持續(xù)去庫(kù)利多鋁價(jià)

周一夜間，倫鋁上漲1.07%，報(bào)收2588美元/噸，滬鋁漲幅為0%，報(bào)收20635元/噸氧化鋁下跌1.45%，報(bào)收3730元/噸鋁方面，鋁錠連續(xù)去庫(kù)，利多鋁價(jià)云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)中，但需求端旺季接近尾聲，且高鋁價(jià)對(duì)需求仍有抑制，謹(jǐn)慎看待未來(lái)需求，防范預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)滬鋁高位震蕩，建議清倉(cāng)過(guò)節(jié) 氧化鋁方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，給予期價(jià)較強(qiáng)支撐氧化鋁供應(yīng)增量受礦石供應(yīng)偏緊限制，使得市場(chǎng)出現(xiàn)一定擔(dān)憂情緒。

期貨公司評(píng)論

王宏飛：用數(shù)據(jù)撥開(kāi)迷霧 多維度分析中國(guó)電解鋁市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

現(xiàn)貨貿(mào)易帶動(dòng)近年來(lái)鋁錠社會(huì)倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量較為穩(wěn)定，下游需求缺口由初級(jí)加工品及進(jìn)口進(jìn)行補(bǔ)充 再者，王宏飛提到政策紅利賦予電解鋁行業(yè)持續(xù)利潤(rùn)2017年至今中國(guó)電解鋁行業(yè)始終保持盈利，供給側(cè)改革紅利逐漸體現(xiàn)成本顯著提升的同時(shí)，鋁價(jià)上漲幅度更大，主要受益于供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)缺口全行業(yè)盈利水平接近100%，但能源優(yōu)勢(shì)仍是決定競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素而從各項(xiàng)成本來(lái)看，煤價(jià)波動(dòng)下降，電價(jià)波動(dòng)率隨之下降，主產(chǎn)區(qū)（除新疆）全年平均電價(jià)差異縮小。

會(huì)議報(bào)道

中信建投期貨：滬鋁逢低做多為主

美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，魯加一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，市場(chǎng)關(guān)于6月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所回落不過(guò)美國(guó)3月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)，在美油持續(xù)走高的背景下，關(guān)于通脹上行的交易仍在持續(xù)，假期倫鋁上漲3%國(guó)內(nèi)電解鋁供需兩端均有所改善，當(dāng)前供需矛盾并不突出，消費(fèi)端主要關(guān)注建筑板塊開(kāi)工后延對(duì)4月份建筑型材需求的影響節(jié)后鋁錠庫(kù)存或小幅累庫(kù)后再進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但漲幅或?qū)⒎啪?5合約波動(dòng)區(qū)間19900-20300元/噸，逢低做多為主。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：住建部回應(yīng)房地產(chǎn)發(fā)展，中天螺紋鋼最新調(diào)價(jià)

◎ 上周末，唐山遷安普方坯出廠價(jià)下調(diào)20報(bào)3440元/噸 ◎ Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年2月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16664元/噸，較上月上升279元/噸，漲幅略有擴(kuò)大與1月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18821元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2157元/噸。

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