氧化鋁早評(píng)：國(guó)慶假期間市場(chǎng)產(chǎn)能利用率有所增加 電解鋁廠原料庫(kù)存小幅累庫(kù)

本周部分前期停爐檢修的氧化鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，隨著下游提貨速度的加快，氧化鋁廠基本無(wú)現(xiàn)貨庫(kù)存，庫(kù)存轉(zhuǎn)移至在途庫(kù)存另外，部分電解鋁廠節(jié)前剛需采購(gòu)已陸續(xù)到貨，而目前長(zhǎng)單執(zhí)行情況有所好轉(zhuǎn)，電解鋁廠原料庫(kù)存小幅累庫(kù) <3 目前廣西華昇200萬(wàn)氧化鋁建設(shè)，溶出二標(biāo)段項(xiàng)目進(jìn)展順利結(jié)構(gòu)屋頂封板工作已進(jìn)入尾聲，設(shè)備及工藝管道系統(tǒng)水試圓滿完成，F(xiàn)器、儀表設(shè)備也開(kāi)始進(jìn)入調(diào)試階段。

日?qǐng)?bào)

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

在8月合同月內(nèi)，氧化鋁月均價(jià)預(yù)計(jì)較7月上調(diào)約90–100元/噸，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格小幅下調(diào)10元/噸，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測(cè)算，電解鋁理論完全成本或上升約176元/噸但實(shí)際成本變化仍取決于各鋁廠原輔料采購(gòu)節(jié)奏及庫(kù)存水平

熱點(diǎn)分析

月評(píng)：供需兩端均有增量預(yù)期 7月氧化鋁價(jià)格溫和上漲

而伴隨海外氧化鋁供應(yīng)增加以及局部地區(qū)下游鋁廠采購(gòu)需求提升，后期進(jìn)口氧化鋁有望增加另外，據(jù)悉北方地區(qū)氧化鋁出口量有望進(jìn)一步上升 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 據(jù)Mysteel分析，7月份國(guó)內(nèi)氧化鋁需求小幅增長(zhǎng)，主要在于電解鋁剛需增加伴隨著西南地區(qū)的電解鋁復(fù)產(chǎn)及置換升級(jí)項(xiàng)目推進(jìn)，區(qū)域電解鋁產(chǎn)量小幅增加，推動(dòng)原料需求增長(zhǎng)而且當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鋁盈利可觀支撐行業(yè)企業(yè)保持高開(kāi)工運(yùn)行，鋁廠穩(wěn)產(chǎn)保供需求強(qiáng)勁，對(duì)長(zhǎng)單執(zhí)行效率要求提升。

月報(bào)

廣州期貨：氧化鋁短期或偏弱震蕩運(yùn)行

此外，電解鋁廠的氧化鋁庫(kù)存水平偏高，下游補(bǔ)庫(kù)壓力較小 氧化鋁需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量都處于近年同期高位水平，目前運(yùn)行產(chǎn)能在4400萬(wàn)噸左右，已非常接近4550萬(wàn)噸的產(chǎn)能“天花板”今年年內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投放，但產(chǎn)能和產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力不大電解鋁下游開(kāi)工率承壓，鋁桿、鋁型材開(kāi)工率下行電解鋁進(jìn)入累庫(kù)周期，新能源板塊支撐終端消費(fèi)，但淡季難有超預(yù)期表現(xiàn) 整體來(lái)看，氧化鋁成本支撐偏強(qiáng)，供應(yīng)較為寬松，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積，期貨倉(cāng)單庫(kù)存回暖但絕對(duì)值偏低，需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.2-8.8）

在這一局面下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存進(jìn)入階段性的累庫(kù)，后續(xù)進(jìn)口預(yù)期依然存在，因此短期的庫(kù)存或有小幅度的累庫(kù)表現(xiàn)，不過(guò)預(yù)計(jì)庫(kù)存積累相對(duì)有限一些，升水的下探空間也將有所收窄目前來(lái)看，銅精礦干擾和美元疲軟幫助銅止跌反彈，但是需求淡季疊加海內(nèi)外庫(kù)存累庫(kù)限制銅反彈空間，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78000-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9550-9780美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.35-4.53美元/磅；鋁價(jià)方面，上周滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，在20500-20800元/噸震蕩，電解鋁開(kāi)工率保持高位，鋁廠采購(gòu)需求相對(duì)穩(wěn)定，部分企業(yè)開(kāi)始入市采購(gòu)，市場(chǎng)成交氛圍略有好轉(zhuǎn)。

周報(bào)

中信建投期貨：鋁價(jià)短期震蕩偏弱

美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來(lái)最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標(biāo)，另一方面，消費(fèi)和收入增長(zhǎng)已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國(guó)內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個(gè)百分點(diǎn)至73.8%本周國(guó)內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫(kù)存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)采買情緒不佳，升貼水偏弱運(yùn)行，鋁價(jià)短期震蕩偏弱。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場(chǎng)一周評(píng)述（7.28-8.1）

預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)分析 本周預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格小幅下行，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年8月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)較7月價(jià)格下調(diào)10元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格4739元/噸，承兌價(jià)格4763元/噸。

周報(bào)

廣州期貨：鋁價(jià)弱勢(shì)調(diào)整

氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能走增至9000萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增，電解鋁廠的氧化鋁庫(kù)存水平不低 廢鋁供應(yīng)不足，原料限制開(kāi)產(chǎn)，成本抬升推高鑄造鋁合金價(jià)格支撐位，行業(yè)開(kāi)工率來(lái)看，大廠生產(chǎn)穩(wěn)定，中小廠多有減停，再生鋁成品庫(kù)存下滑，鋁合金庫(kù)存持續(xù)累積，目前在傳統(tǒng)淡季需求周期，汽車等消費(fèi)板塊增速放緩 國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量保持月度高位，目前運(yùn)行產(chǎn)能在4400萬(wàn)噸上下，距離4550萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板非常接近，年內(nèi)即使有增量投放，產(chǎn)量增長(zhǎng)也相對(duì)有限。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋁市交投情緒趨弱

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在FOMC會(huì)上表示判斷9月降息為時(shí)過(guò)早，整體表態(tài)偏鷹派，美元指數(shù)大幅反彈，有色價(jià)格承壓運(yùn)行 氧化鋁期貨倉(cāng)單庫(kù)存增長(zhǎng)2千余噸，進(jìn)口礦CIF價(jià)小幅上行，成本端支撐仍存，氧化鋁理論利潤(rùn)修復(fù)，企業(yè)開(kāi)產(chǎn)積極，周度氧化鋁供需表現(xiàn)為供應(yīng)＞需求，5月下旬后一直保持供應(yīng)寬松狀態(tài)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能走增至9000萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累增，電解鋁廠的氧化鋁庫(kù)存水平不低，現(xiàn)貨市場(chǎng)平均報(bào)價(jià)上漲至3270元/噸，氧化鋁基本面拖累仍偏弱看待，建議高空布局。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.7.24）

而需求方面，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)處于較高水平，近期延續(xù)置換升級(jí)為主，整體運(yùn)行產(chǎn)能及產(chǎn)量變動(dòng)較小，部分長(zhǎng)單未簽滿鋁廠保持招標(biāo)節(jié)奏及剛需采購(gòu)為主短期來(lái)看，多數(shù)賣方惜售情緒仍存，預(yù)計(jì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)小幅上行調(diào)整，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3150-3350元/噸

日?qǐng)?bào)

[燒堿周評(píng)]檢修恢復(fù)后開(kāi)工增加，主產(chǎn)區(qū)液堿價(jià)格略有下行（20250718-20250724）

伴隨著價(jià)格持續(xù)上漲助力企業(yè)盈利能力提升，氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性增加，供應(yīng)增加預(yù)期升溫而需求方面，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)處于較高水平，近期延續(xù)置換升級(jí)為主，整體運(yùn)行產(chǎn)能及產(chǎn)量變動(dòng)較小，部分長(zhǎng)單未簽滿鋁廠保持招標(biāo)節(jié)奏及剛需采購(gòu)為主 粘膠短纖：本周粘膠短纖市場(chǎng)延續(xù)暫穩(wěn)的局面。

周評(píng)

Mysteel: 6月電解鋁利潤(rùn)創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

山東某大型電解鋁廠6月預(yù)焙陽(yáng)極招標(biāo)價(jià)環(huán)比持平，現(xiàn)匯4939元/噸、承兌4967元/噸原料市場(chǎng)震蕩走弱而陽(yáng)極價(jià)格止跌，價(jià)差修復(fù)令生產(chǎn)企業(yè)盈利短暫改善當(dāng)月多數(shù)陽(yáng)極企業(yè)產(chǎn)銷平穩(wěn)，新投及技改產(chǎn)能繼續(xù)釋放；下游電解鋁在西南復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)下產(chǎn)量小幅抬升，陽(yáng)極供需維持平衡 上海鋼聯(lián)主流地區(qū)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年7月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)較6月價(jià)格下調(diào)190元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格4749元/噸，承兌價(jià)格4776元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場(chǎng)一周評(píng)述（6.30-7.4）

預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)分析 本周預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格小幅下跌，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年7月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)較6月價(jià)格下調(diào)190元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格4749元/噸，承兌價(jià)格4776元/噸。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：電解鋁鑄錠量提升

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國(guó)家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國(guó)家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國(guó)家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢高拋空

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基差走強(qiáng)基本面供給端，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國(guó)家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面供給端，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能大體穩(wěn)定，因云南部分鋁廠進(jìn)行產(chǎn)能置換而略有回落，此外受到淡季影響，下游訂單情況走弱，令電解鋁鑄錠量提升，鋁水比例走低，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅積累需求方面，受季節(jié)性變化影響，疊加近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游對(duì)高價(jià)鋁的接受度驟降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較為謹(jǐn)慎消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)及國(guó)家補(bǔ)貼政策力度仍強(qiáng)，令消費(fèi)預(yù)期仍然偏暖整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)穩(wěn)定、需求季節(jié)性回落，庫(kù)存增加的局面，由于宏觀環(huán)境的托底，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

中州期貨：滬鋁震蕩偏強(qiáng)

LME鋁漲0.48%收于2614.5美元/噸美國(guó)小非農(nóng)ADP就業(yè)人數(shù)意外走低，數(shù)據(jù)公布后兩年期美債收益率刷新日低，貝森特也表示美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月或更早降息美越達(dá)成關(guān)稅協(xié)定，標(biāo)普500創(chuàng)下新高，市場(chǎng)情緒總體積極 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，受反內(nèi)卷交易影響期貨價(jià)格異動(dòng)反彈4%以上，成本端對(duì)鋁價(jià)拖累緩和部分地區(qū)電解鋁廠鑄錠量增多，消費(fèi)端淡季氛圍濃厚，下游加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比走低，高鋁價(jià)對(duì)消費(fèi)亦有抑制，棒錠庫(kù)存積累，現(xiàn)貨升水重心下移。

期貨公司評(píng)論

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

淡季過(guò)渡階段（6月）：盡管市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，區(qū)域間庫(kù)存去化節(jié)奏出現(xiàn)一定分化，但整體庫(kù)存仍穩(wěn)步下降，市場(chǎng)需求表現(xiàn)出明顯的韌性，呈現(xiàn)“淡季不淡”特征去庫(kù)趨勢(shì)持續(xù)至6月末，庫(kù)存才逐步企穩(wěn)并小幅回升整體來(lái)看，上半年鋁水直供比例持續(xù)攀升導(dǎo)致鋁錠鑄造及入庫(kù)量減少，疊加終端需求持續(xù)強(qiáng)勁，支撐了社會(huì)庫(kù)存的快速去化，整體庫(kù)存波動(dòng)節(jié)奏明顯好于往年同期 鋁錠社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性對(duì)比（萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內(nèi)庫(kù)存分析 截止6月26日，中國(guó)電解鋁廠廠內(nèi)庫(kù)存總量為4.5萬(wàn)噸，較今年廠庫(kù)峰值減少19.6萬(wàn)噸；與去年同期相比減少5.4萬(wàn)噸，降幅為54.5%。

年報(bào)