中信證券：重點(diǎn)關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機(jī)遇

中信證券研報(bào)指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領(lǐng)漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓當(dāng)前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對(duì)低位，行業(yè)估值修復(fù)值得期待此外，行業(yè)分紅回報(bào)延續(xù)提升態(tài)勢(shì)，部分個(gè)股股息率達(dá)到5%以上，股東回報(bào)能力持續(xù)提升展望2025年下半年，我們認(rèn)為貿(mào)易爭(zhēng)端背景下，隨著流動(dòng)性和財(cái)政政策漸進(jìn)落地，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機(jī)遇。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)家電投內(nèi)蒙古公司鋁業(yè)板塊工藝革新增利顯著

2025年，完成百億利潤(rùn)目標(biāo)是國(guó)家電投內(nèi)蒙古公司上下的頭等大事，開年即沖刺、起步即攻堅(jiān)，公司以“主動(dòng)資產(chǎn)管理”為核心，錨定成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，以“一分錢行動(dòng)”為抓手，向資產(chǎn)全生命周期要效益前兩月，公司營(yíng)業(yè)收入同比增加1.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降0.85個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)總額較年初增加19.14億元，為實(shí)現(xiàn)一季度“開門紅”奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 其中，鋁業(yè)板塊工藝革新增利顯著，優(yōu)化“4221”工藝技術(shù)路線，提高電解槽運(yùn)行穩(wěn)定性，降低電解槽工作電壓，1、2月份累計(jì)產(chǎn)量達(dá)21.63萬噸，較計(jì)劃增產(chǎn)0.26萬噸，噸鋁電耗降低49千瓦時(shí)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲(chǔ)明年降息幅度預(yù)測(cè)不及預(yù)期 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨有色板塊震蕩運(yùn)行

綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)雖如期再降息25基點(diǎn)，但明年降息次數(shù)砍半至兩次，國(guó)內(nèi)宏觀情緒有所回落成本端及原料供應(yīng)偏緊對(duì)電解鋁供應(yīng)端的影響仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨有色板塊震蕩運(yùn)行

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾打壓激進(jìn)降息預(yù)期 鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩

美元?jiǎng)?chuàng)一年最高，錄得五連漲歐元?jiǎng)?chuàng)一年最低，日元跌穿156有色金屬仍承壓基本面方面，貴州及四川部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能完成初期目標(biāo)，后續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)12月繼續(xù)推進(jìn)；河南及廣西個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)電解槽檢修情況西北運(yùn)輸邊際改善，鋁價(jià)下跌提振下游提貨積極性，鋁錠庫(kù)存轉(zhuǎn)降綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強(qiáng)的局面，有色金屬承壓運(yùn)行，鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美降息預(yù)期下降 鋁價(jià)隨板塊高位寬幅震蕩

重污染天氣再度來襲，預(yù)計(jì)對(duì)鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量及鋁材產(chǎn)量有短期影響，關(guān)注北方地區(qū)訂單向華東流轉(zhuǎn)的情況西北運(yùn)輸邊際改善，到貨預(yù)計(jì)維持增加綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強(qiáng)的局面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心回暖與降息預(yù)期下降對(duì)商品市場(chǎng)影響反復(fù)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊高位寬幅震蕩為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：有色金屬承壓運(yùn)行 鋁價(jià)隨板塊偏弱運(yùn)行

【要點(diǎn)小結(jié)】海外方面，美國(guó)10月CPI同比加速增長(zhǎng)至三個(gè)月高位，但符合預(yù)期時(shí)日維持12月降息預(yù)期，但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩美元?jiǎng)?chuàng)一年高位，有色金屬多數(shù)承壓下跌基本面方面，貴州及四川部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能完成初期目標(biāo)，后續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)12月繼續(xù)推進(jìn)；河南及廣西個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)電解槽檢修情況西北運(yùn)輸邊際改善，到貨預(yù)計(jì)維持增加，鋁價(jià)高企對(duì)下游消費(fèi)稍有抑制綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強(qiáng)的局面，有色金屬承壓運(yùn)行，鋁價(jià)隨板塊偏弱運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：基本面供需邊際略有轉(zhuǎn)強(qiáng) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊高位寬幅震蕩為主

西北運(yùn)輸邊際改善，到貨增加后關(guān)注社庫(kù)去庫(kù)速度綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強(qiáng)的局面，貿(mào)易商或集中在明年上半年“搶出口”美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心回暖與降息預(yù)期下降對(duì)商品市場(chǎng)影響反復(fù)，海外鋁價(jià)大幅波動(dòng)，本周主要關(guān)注國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、金融等數(shù)據(jù)，基基本面供需邊際略有轉(zhuǎn)強(qiáng)，成本端供應(yīng)鏈脆弱、氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊高位寬幅震蕩為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊寬幅震蕩運(yùn)行為主

廢鋁進(jìn)口新政預(yù)計(jì)后續(xù)帶動(dòng)部分進(jìn)口增量綜合來看、海外情緒反復(fù)，LME金屬漲跌不一；國(guó)內(nèi)鋁基本面支撐仍在，成本持續(xù)上行，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊寬幅震蕩運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

國(guó)內(nèi)方面，昨日國(guó)內(nèi)LPR下調(diào)25BP，為歷史單次最大降幅基本面方面，近期預(yù)計(jì)西北鐵路運(yùn)力將逐步恢復(fù)，疊加企業(yè)積極增加汽車運(yùn)輸，后續(xù)預(yù)計(jì)鋁錠入庫(kù)量逐漸增加，對(duì)去庫(kù)速度帶來壓力供應(yīng)端，西北及西南地區(qū)產(chǎn)能增量逐步啟動(dòng)，需求端各終端板塊仍維持邊際回暖態(tài)勢(shì)綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)、海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)政策逐步落地中，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)漲勢(shì)暫緩 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

供應(yīng)端，西北及西南地區(qū)產(chǎn)能增量逐步啟動(dòng)，需求方面、各終端板塊仍維持回暖態(tài)勢(shì)綜合來看海外情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)政策與前期預(yù)期存在一定差異，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)連續(xù)上漲 有色金屬表現(xiàn)分化 鋁價(jià)隨板塊震蕩

本周部分歐美央行官員呼吁謹(jǐn)慎降息，美元指數(shù)維持漲勢(shì)，有色金屬漲跌不一，倫鋁相對(duì)偏強(qiáng)基本面方面，近期西北鐵路運(yùn)力逐步恢復(fù)，同時(shí)企業(yè)積極增加汽車運(yùn)輸，預(yù)計(jì)后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預(yù)警，目前對(duì)鋁加工廠開工率影響仍相對(duì)有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預(yù)警級(jí)別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應(yīng)端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動(dòng)綜合來看海外情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振政策逐步落地但對(duì)鋁需求的傳導(dǎo)仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注今日將公布的海外主要經(jīng)濟(jì)體10月制造業(yè)PMI初值及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大選預(yù)期變化。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：IMF下調(diào)明年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

需求端，昨日河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預(yù)警，目前對(duì)鋁加工廠開工率影響仍相對(duì)有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預(yù)警級(jí)別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應(yīng)端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動(dòng)綜合來看海外情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振政策逐步落地中但對(duì)鋁需求的傳導(dǎo)仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注明日將公布的海外主要經(jīng)濟(jì)體10月制造業(yè)PMI初值及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大選預(yù)期變化

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：國(guó)內(nèi)政策陸續(xù)落地 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

基本面方面，四季度電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)以穩(wěn)步窄幅提升為主，國(guó)慶假期后鋁水就地轉(zhuǎn)化率預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至節(jié)前比例并維持提升態(tài)勢(shì)，鑄錠量偏低疊加西北運(yùn)力偏緊對(duì)庫(kù)存的影響仍將持續(xù)，從供需預(yù)期來看、預(yù)計(jì)四季度庫(kù)存維持季節(jié)性顯著去庫(kù)為主綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)政策陸續(xù)落地且基本面支撐仍在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)降息預(yù)期迅速降溫 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)9月新增人民幣貸款和新增社融顯著提升回升，M1貨幣供應(yīng)繼續(xù)回落，M1-M2增速負(fù)剪刀差有所擴(kuò)大基本面方面，四季度電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)以穩(wěn)步提升為主，國(guó)慶假期后鋁水就地轉(zhuǎn)化率預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至節(jié)前比例并維持提升態(tài)勢(shì)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，南北方價(jià)差打開預(yù)計(jì)持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨套利流通目前對(duì)庫(kù)存變動(dòng)影響更大的仍然是在入庫(kù)端，整體預(yù)計(jì)四季度庫(kù)存維持季節(jié)性顯著去庫(kù)為主綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩運(yùn)行為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：國(guó)內(nèi)外宏觀預(yù)期反復(fù) 鋁價(jià)整體隨板塊窄幅回調(diào)為主

10月8日，天山鋁業(yè)發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為30.74億元，比上年同期增長(zhǎng)88%公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是自產(chǎn)鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)同比上升約6%，氧化鋁對(duì)外銷售均價(jià)同比上升約30%，氧化鋁產(chǎn)量同比增加約6%，而電解鋁和氧化鋁的生產(chǎn)成本保持相對(duì)穩(wěn)定，推動(dòng)了公司電解鋁板塊和氧化鋁板塊的利潤(rùn)同比顯著提升 10月8日，立中集團(tuán)公告，子公司新泰車輪、墨西哥立中和保定立中近日分別收到客戶1和客戶2的鋁合金車輪項(xiàng)目定點(diǎn)合同。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏強(qiáng)運(yùn)行為主

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，南北方價(jià)差打開預(yù)計(jì)持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨套利流通目前對(duì)庫(kù)存變動(dòng)影響更大的仍然是在入庫(kù)端，整體預(yù)計(jì)四季度庫(kù)存維持季節(jié)性顯著去庫(kù)為主綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏強(qiáng)運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美CPI六連降但超預(yù)期 預(yù)計(jì)鋁價(jià)整體隨板塊震蕩為主

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，近期山東價(jià)對(duì)無錫表現(xiàn)升水，主要是需求回暖所致目前對(duì)庫(kù)存變動(dòng)影響更大的仍然是在入庫(kù)端，整體預(yù)計(jì)四季度庫(kù)存維持季節(jié)性顯著去庫(kù)為主綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩同時(shí)，鋁錠進(jìn)口虧損由收窄空間

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在 鋁價(jià)整體隨板塊震蕩為主

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，近期山東價(jià)對(duì)無錫表現(xiàn)升水，主要是需求回暖所致目前對(duì)庫(kù)存變動(dòng)影響更大的仍然是在入庫(kù)端，整體預(yù)計(jì)四季度庫(kù)存維持季節(jié)性顯著去庫(kù)為主綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)基本面支撐仍在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊震蕩同時(shí)，鋁錠進(jìn)口虧損由收窄空間

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：海外宏觀情緒反復(fù) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩為主

歐洲央行降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，德法雙雙加速萎縮市場(chǎng)認(rèn)為大降息顯示美聯(lián)儲(chǔ)愿意比其他央行更大膽地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，海外宏觀情緒反復(fù)基本面方面，供應(yīng)端鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量增速放緩，中秋假期后廠庫(kù)有所積累，預(yù)計(jì)在國(guó)慶節(jié)前后廠庫(kù)變動(dòng)仍將有所反復(fù)需求端逐步回暖，企業(yè)在手訂單有所增加，鋁價(jià)高企疊加國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，關(guān)注加工企業(yè)備貨情緒綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)對(duì)利率及地產(chǎn)政策仍有期待，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：市場(chǎng)預(yù)期反復(fù)擺動(dòng) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩為主

本周關(guān)注中國(guó)9月MLF利率、美國(guó)8月PCE物價(jià)指數(shù)、鮑威爾等多位美聯(lián)儲(chǔ)高官發(fā)表講話等基本面方面，供應(yīng)端鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量增速放緩，中秋假期后廠庫(kù)有所積累，預(yù)計(jì)在國(guó)慶節(jié)前后廠庫(kù)變動(dòng)仍將有所反復(fù)需求端逐步回暖，企業(yè)在手訂單有所增加，鋁價(jià)高企疊加國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，關(guān)注加工企業(yè)備貨情緒綜合來看，海外宏觀情緒反復(fù)，國(guó)內(nèi)對(duì)利率及地產(chǎn)政策仍有期待，預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊偏弱震蕩為主

行情簡(jiǎn)評(píng)