Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游開機小幅下滑

鄭棉期貨價格弱勢震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期鄭棉主連低位弱勢震蕩，周度下跌175元/噸，跌幅1.23%，收盤14070元/噸；當(dāng)前鄭棉期貨震蕩下跌，供應(yīng)格局延續(xù)寬松，宏觀情緒降溫，新棉采收進入高峰期，籽棉收購和加工快于去年，新棉開始集中大量上市，收購價格相對穩(wěn)定；下游棉紗市場平穩(wěn)運行，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，紡企繼續(xù)逢低補庫。

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Mysteel解讀：棉價弱勢震蕩，下游交投回暖

進入12月下旬，新疆皮棉加工進入尾聲，市場供應(yīng)逐步增加，南疆三大棉區(qū)籽棉收購進度已超過80%，新疆皮棉日加工量呈現(xiàn)快速下滑的勢頭，同時新疆棉汽運出庫量增長不大，隨著新疆、甘肅、河南等地相繼迎來降雪，棉花出庫、運輸?shù)仁艿捷^大影響，棉企移庫熱情低短期棉花價格或延續(xù)震蕩走勢 棉花價格弱勢震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格弱勢震蕩，國內(nèi)3128皮棉均價16370元/噸，周環(huán)比下跌0.74%。

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Mysteel解讀：棉價低位震蕩，下游謹慎觀望

進入11月下旬，新疆籽棉交售進入尾聲，因鄭棉期貨價格持續(xù)下跌影響，近幾日全疆籽棉收購價繼續(xù)下滑，籽棉價格維持在6.9-7.1元/公斤，部分棉區(qū)軋花企業(yè)出現(xiàn)減收、停收現(xiàn)象皮棉成本進一步下降，下游棉紗市場繼續(xù)走弱，紡企剛需補庫，生產(chǎn)積極性下滑短期棉花價格面臨承壓下行格局 棉花價格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格低位弱穩(wěn)，國內(nèi)3128皮棉均價16081元/噸，周環(huán)比下跌2.89%。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，下游消費疲軟

11月份以來 ，疆內(nèi)籽棉交售進入收尾階段，收購價格下調(diào)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示上月棉花進口量創(chuàng)年內(nèi)新高，給國內(nèi)新棉價格帶來更大壓力下游棉紗市場延續(xù)低迷狀態(tài)，價格承壓下行，訂單不足，紡紗利潤持續(xù)虧損，對于后期仍不樂觀短期價格弱勢難改，將延續(xù)弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年11月24日，鄭棉主連弱勢震蕩，暫收于15205元/噸；鄭棉期貨價格持續(xù)下行，一方面由于下游棉紗市場愈發(fā)低迷，紡織企業(yè)降價銷售以加快回籠資金，但效果并不理想；另一方面新棉加工進度加快，供應(yīng)端逐漸寬松。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續(xù)采摘交售，前期市場對籽棉價格有較高預(yù)期，不過今年疆內(nèi)并未出現(xiàn)籽棉搶收情況機采籽棉收購價格由開秤時的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內(nèi)地籽棉收購價亦有不同程度下調(diào)，收購數(shù)量有限當(dāng)前鄭棉期價偏弱震蕩，棉花貿(mào)易企業(yè)積極銷售；國內(nèi)下游交投清淡，棉紗價格偏弱運行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預(yù)期短期內(nèi)棉價將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續(xù)下行，一方面由于下游消費低迷，雖然有減產(chǎn)預(yù)期，但儲備棉、進口棉以及下游的棉紗庫存填補了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價高開低走，目前已明顯低于棉農(nóng)、合作社的預(yù)期，因此籽棉交售進度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續(xù)累積，紡企補庫意愿不強。

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Mysteel解讀：棉價低位震蕩，下游需求疲軟

進入10月下旬，新疆籽棉陸續(xù)大規(guī)模交售，而新疆籽棉收購市場的僵持局面也開始松動受新疆籽棉規(guī)模采摘、下游消費不斷轉(zhuǎn)弱等多重因素影響，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格進一步走低，軋花廠普遍下調(diào)收購報價同時國內(nèi)棉價下跌超出預(yù)期，令多數(shù)下游紡織企業(yè)措手不及，當(dāng)前棉紗銷售有所放緩，成品庫存累庫明顯 棉花價格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格低位弱穩(wěn)，國內(nèi)3128皮棉均價17166元/噸，周環(huán)比下跌1.55%。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國新疆棉3128B均價17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價格高開，成本支撐棉價 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機采棉為例，目前新疆機采籽棉均價在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游需求旺季不旺

進入9月底，新棉上市在即，市場對于籽棉價格仍有較高預(yù)期，新棉搶收預(yù)期驅(qū)動棉價抬升，疆內(nèi)個別地區(qū)零星開秤，未出現(xiàn)搶收態(tài)勢，市場表現(xiàn)謹慎 內(nèi)地軋花企業(yè)謹慎收購，收購數(shù)量有限國內(nèi)下游需求有所轉(zhuǎn)淡，鄭棉期價偏強震蕩，貿(mào)易企業(yè)積極銷售，下游新增訂單不足，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，紡企按需采購預(yù)期短期內(nèi)棉價將維持偏強震蕩格局 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年9月27日，鄭棉主連偏強震蕩上行，暫收于17430元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉市對于籽棉價格仍有較高預(yù)期，新棉搶收預(yù)期驅(qū)動棉價抬升，鄭棉期貨重心上移，貿(mào)易商積極對外出貨，棉花現(xiàn)貨價格堅挺；不過隨著儲備棉陸續(xù)輪出和滑準稅進口配額下達緩解供應(yīng)端壓力，下游旺季預(yù)期落空，市場多空因素交織，下游紡織訂單不及預(yù)期，國內(nèi)棉價承壓運行。

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Mysteel解讀：棉價高位震蕩，新棉價格預(yù)期偏高

進入9月下旬，新疆棉采收進入倒計時，新疆少數(shù)軋花廠雖提前預(yù)收手摘棉，報價9.2-9.3元/公斤，但尚未形成主流報價，內(nèi)地籽棉價格也延續(xù)4.3-4.6元/斤區(qū)間價格波動下游棉紗交投氛圍一般，上下游結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，紡企順價出貨，即期利潤持續(xù)為負 棉花價格震蕩整理 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格暫穩(wěn)，3128B新疆市場3128B新疆機采棉18100-18250元/噸，手采棉18300-18350元/噸。

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Mysteel解讀：棉花強預(yù)期邏輯未改， 純棉紗拐點仍需等待

導(dǎo)語：眼下2022/23棉花年度即將結(jié)束，新棉上市的腳步也愈發(fā)臨近受前期極端天氣影響，今年主產(chǎn)區(qū)棉花收獲時節(jié)或推遲7-10天，預(yù)計9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來籽棉交售的高峰期在今年種植面積和產(chǎn)量雙減及搶收預(yù)期背景下，新年度籽棉開秤價能否大幅沖高？“金九”將至棉紡市場又將如何運行？現(xiàn)筆者分析如下： 歷年籽棉價格走勢 圖1 近五年籽棉價格走勢圖 由上圖可知，除2021/22年度以外（收價最高達11.5元/公斤左右），近幾年此籽棉價格雖偶有高開，但整體趨勢基本保持大致平穩(wěn)，收購價多在5.5-7元/公斤水平波動。

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Mysteel解讀：近期鄭棉上漲原因分析及后市預(yù)測

隨著新花即將上市，搶收預(yù)期對盤面影響有所增強，截至8月31日，全國3128新疆棉價格18492元/噸，同比上漲14.89% 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 棉花青黃不接 短期棉花供應(yīng)偏緊 受播種前期低溫影響，目前棉花生長進度依舊慢于同期約7-10天，據(jù)市場反饋，預(yù)計籽棉上市時間或?qū)⑼七t到十一國慶節(jié)期間，新棉入庫公檢進度也將往后推遲。

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Mysteel解讀：棉花輪出政策落地，勿盲目看漲

靴子落地，2023年中央儲備棉銷售工作將于7月下旬正式開展，具體時間和數(shù)量暫未發(fā)布，7月18日鄭棉夜盤小幅回落，仍處于高位區(qū)間震蕩由此可見，在商業(yè)庫存低于去年同期水平，以及新年度籽棉搶收預(yù)期下，多頭資金信心未受到較大影響 圖1 2023年中國棉花與棉紗價格走勢圖 2023年3月以來，國內(nèi)棉花、棉紗價格基本呈上漲走勢，棉花價格表現(xiàn)更為強勢，花紗價差逐漸收窄。

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Mysteel半年報：2023下半年國內(nèi)棉花市場行情展望

此外，2023—2025年，在新疆繼續(xù)實施棉花目標價格政策，目標價格水平為每噸18600元 九、2023年下半年價格預(yù)測 圖21 2022-2023年新疆棉價格走勢圖 從供應(yīng)端來看，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存持續(xù)消化且低于去年同期，對棉價具有支撐作用，國家或出臺增加市場供應(yīng)的相關(guān)政策；2023年我國棉花種植面積減少，新疆棉單產(chǎn)預(yù)估下降，新疆軋花生產(chǎn)線產(chǎn)能過剩，出現(xiàn)籽棉搶收現(xiàn)象的預(yù)期偏強，或拉升棉花期現(xiàn)價格。

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Mysteel解讀：鄭棉企穩(wěn)震蕩，市場供應(yīng)壓力略緩

近期，新疆軋花企業(yè)籽棉收購基本結(jié)束，疆內(nèi)皮棉的銷售工作正穩(wěn)步推進，但效果一般，同比去年銷售進度有所下滑20%左右現(xiàn)貨維持弱勢成交，下游棉紗交投一般，成交價格平穩(wěn)，內(nèi)銷訂單相對較好，新增訂單不多，企業(yè)多謹慎觀望整體看，棉花供應(yīng)充足，下游季節(jié)性補庫仍存在， 市場對于后市行情回暖預(yù)期需待驗證 鄭棉期貨價格震蕩企穩(wěn) 圖1 2021-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年2月28日，鄭棉主連高位回落后逐漸企穩(wěn)，月度下跌735元/噸，跌幅4.87%，收盤14365元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機持續(xù)低迷

進入12月中下旬，疆內(nèi)籽棉收購有所放緩，新疆機采棉收購價小幅下調(diào)，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉單數(shù)量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 截至2022年12月23日，全國3128皮棉均價15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產(chǎn)增多

現(xiàn)階段疆內(nèi)籽棉收購價格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場淡季明顯，成交低迷，疊加國內(nèi)疫情反彈，紡企開機率持續(xù)下滑部分內(nèi)地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價、補庫的意愿偏低預(yù)計鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢 全國棉花商業(yè)庫存大幅增加 圖2 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖2所示， 全國商業(yè)庫存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應(yīng)將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價穩(wěn)中有降，下游成品庫存積壓

進入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當(dāng)前北疆籽棉采收工作基本結(jié)束，南疆大部棉區(qū)預(yù)計11月底采收結(jié)束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價格逐漸向新棉價格靠攏鄭棉倉單數(shù)量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動 國內(nèi)棉花價格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 截至2022年11月25日，全國3128皮棉均價15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價格小幅下降，軋花廠預(yù)售積極，貿(mào)易商采購謹慎內(nèi)地市場新棉收購成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫壓力大，企業(yè)對于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場供應(yīng)壓力增加，花紗價格延續(xù)弱勢下行格局 國內(nèi)花紗價格齊跌 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，截止2022年10月28日，全國3128皮棉均價15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：棉價保持堅挺，籽棉收價上揚

進入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購進度緩慢局面仍未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前新疆棉交售進度48.5%，同比下降35.9個%，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格堅挺，鄭棉期貨價格率先下行國內(nèi)紡織市場“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于預(yù)期，下游訂單同比明顯減少，市場只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國內(nèi)棉花價格保持堅挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國3128皮棉均價16048元/噸，內(nèi)地市場棉花價格3128B新疆機采棉價格16000-16350元/噸，手采棉價格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：新棉緩緩上市，后市走向如何？

從當(dāng)前軋花企業(yè)公示的籽棉價格來看，結(jié)合當(dāng)前油廠預(yù)購新棉籽均價3元/公斤左右，預(yù)計加工成本約12000元/噸以內(nèi)，那么新棉加工成本與期貨價格價差約1400元/噸左右，軋花企業(yè)收購利潤空間尚可但是從新疆產(chǎn)能過剩的角度來看，利潤空間大概率會逐步壓縮，籽棉價格仍有可能被推高，重點關(guān)注鄭棉期價的走勢 現(xiàn)貨價格堅挺 短期仍有支撐 圖2 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 9月份以來，鄭棉期價重心下移，月度下跌1595元/噸，跌幅10.62%，但現(xiàn)貨價格表現(xiàn)卻相對堅挺，截止2022年9月30日，全國3128皮棉均價15890元/噸，月環(huán)比下跌1.27%。

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