Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續(xù)采摘交售，前期市場對籽棉價格有較高預期，不過今年疆內并未出現籽棉搶收情況機采籽棉收購價格由開秤時的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內地籽棉收購價亦有不同程度下調，收購數量有限當前鄭棉期價偏弱震蕩，棉花貿易企業(yè)積極銷售；國內下游交投清淡，棉紗價格偏弱運行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預期短期內棉價將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續(xù)下行，一方面由于下游消費低迷，雖然有減產預期，但儲備棉、進口棉以及下游的棉紗庫存填補了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價高開低走，目前已明顯低于棉農、合作社的預期，因此籽棉交售進度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續(xù)累積，紡企補庫意愿不強。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現貨方面，今日全國新疆棉3128B均價17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價格高開，成本支撐棉價 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機采棉為例，目前新疆機采籽棉均價在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel解讀：棉價高位震蕩，新棉價格預期偏高

進入9月下旬，新疆棉采收進入倒計時，新疆少數軋花廠雖提前預收手摘棉，報價9.2-9.3元/公斤，但尚未形成主流報價，內地籽棉價格也延續(xù)4.3-4.6元/斤區(qū)間價格波動下游棉紗交投氛圍一般，上下游結構性矛盾依然突出，紡企順價出貨，即期利潤持續(xù)為負 棉花價格震蕩整理 圖1 2021-2023年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格暫穩(wěn)，3128B新疆市場3128B新疆機采棉18100-18250元/噸，手采棉18300-18350元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機持續(xù)低迷

進入12月中下旬，疆內籽棉收購有所放緩，新疆機采棉收購價小幅下調，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉單數量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 截至2022年12月23日，全國3128皮棉均價15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產增多

現階段疆內籽棉收購價格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場淡季明顯，成交低迷，疊加國內疫情反彈，紡企開機率持續(xù)下滑部分內地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價、補庫的意愿偏低預計鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢 全國棉花商業(yè)庫存大幅增加 圖2 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存走勢圖 據Mysteel統計，如圖2所示， 全國商業(yè)庫存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價穩(wěn)中有降，下游成品庫存積壓

進入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當前北疆籽棉采收工作基本結束，南疆大部棉區(qū)預計11月底采收結束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價格逐漸向新棉價格靠攏鄭棉倉單數量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動 國內棉花價格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國內3128棉花價格走勢圖 截至2022年11月25日，全國3128皮棉均價15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價格小幅下降，軋花廠預售積極，貿易商采購謹慎內地市場新棉收購成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫壓力大，企業(yè)對于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場供應壓力增加，花紗價格延續(xù)弱勢下行格局 國內花紗價格齊跌 圖1 2020-2022年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel統計顯示，截止2022年10月28日，全國3128皮棉均價15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：棉價保持堅挺，籽棉收價上揚

進入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購進度緩慢局面仍未出現明顯改善，當前新疆棉交售進度48.5%，同比下降35.9個%，國內棉花現貨價格堅挺，鄭棉期貨價格率先下行國內紡織市場“金九銀十”傳統旺季表現低于預期，下游訂單同比明顯減少，市場只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國內棉花價格保持堅挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據Mysteel統計，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國3128皮棉均價16048元/噸，內地市場棉花價格3128B新疆機采棉價格16000-16350元/噸，手采棉價格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：新棉開稱在即，棉價上行空間較小

目前北疆部分棉區(qū)機采棉陸續(xù)采摘，由于疫情管控影響，軋花廠開機計劃延遲，籽棉尚未開稱近期棉花基本面消息表現平穩(wěn)，供松需弱格局維持，疊加宏觀外部環(huán)境不利因素影響，新年度棉花價格繼續(xù)承壓 圖1 2020-2022年國內3128棉花價格走勢圖 進入9月份，棉花現貨價格震蕩運行。

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Mysteel解讀：紡織傳統旺季表現一般，棉價階段性穩(wěn)定局面或打破

圖2 2017-2021年度新疆奎屯市場機采籽棉收購價走勢圖 9月15日，鄭棉期價大幅上漲，主力CF2301合約震蕩重心由14400元/噸上移至14800元/噸，現貨價格跟漲明顯，紡企即期利潤壓縮，高性價比棉花資源稀少，市場交投氛圍有所減弱，短期棉價仍缺乏上漲動力。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

據Mysteel農產品數據監(jiān)測，截至8月底，主流地區(qū)紡企開機負荷為55.8%，月環(huán)比增幅20.7%，同比減幅38.6%；廣東、江蘇、浙江等市場，布廠開工率達到6-7成紗線出貨好轉，棉價傳導相對順暢，棉花采購積極性提高 圖2 新疆棉花與籽棉市場價格走勢圖 如圖2所示，虛線為奎屯市場衣分40%的機采籽棉交售價格，2018-2021年9-11月，棉價與籽棉價格走勢呈現不同的關系。

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Mysteel解讀：棉市需求欠佳，棉價弱勢震蕩

4月份以來，國內棉紡產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨壓力，棉價持續(xù)高企、下游訂單遲緩、價格難以傳導以及部分地區(qū)疫情迫使企業(yè)降低生產，棉花整體消費需求呈下降趨勢，原料采購受到很大限制在棉價高位運行下，新年度植棉成本上漲對棉農植棉積極性的影響較低；籽棉價格相較去年下行概率較大預計當前棉花現貨市場或將延續(xù)震蕩行情 國內棉價維持弱勢震蕩 圖1 2020-2022年國內3128美好價格走勢圖 據Mysteel統計顯示，如圖1所示，近半個月來，國內棉價持續(xù)維持震蕩走弱，新疆市場棉花價格穩(wěn)中有降，下跌約100-200元/噸左右，3128B機采棉價格22300-22450元/噸，強力28手采棉22400-22700元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價高位震蕩

10月下旬以來，隨著國內黑色系商品價格普跌，鄭棉追漲情緒降溫，國內棉價高位震蕩鄭棉主力合約維持在21000-22000元/噸之間震蕩截止到2021年10月26日24點新疆棉花公證檢驗量80.99萬噸，遠低于去年同期公檢數量，籽棉收購進度緩慢，收購價亦穩(wěn)中有降受種植成本的增加的影響，棉農惜售心理嚴重，部分地區(qū)仍處于軋花廠和棉農僵持階段，當前新棉市場成交寥寥，籽棉收購市場情緒有所降溫 國內棉花價格高位震蕩 圖1 2019-2021年國內3128美好價格走勢圖 據Mysteel統計顯示，如圖1所示，進入10月以來，新疆棉價格一路飆升且居高不下，現階段新疆地區(qū)棉花價格穩(wěn)中有升，3128B新疆機采棉23200-23500元/噸，手采棉23400-23800元/噸。

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Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應及時落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來，但短短不到兩周時間，在下游紡織市場因訂單不佳、限電限產等處于一片沉寂的氛圍下，市場因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價到達22200，為2012年3月7日以來歷史高點經濟基礎決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價走勢圖 如圖1所示，8月份之前，國內紡織市場表現淡季不淡，棉花消費需求旺盛，棉價持續(xù)走高，使新棉價格的起點站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產能過剩，種植成本、棉籽價格高于去年同期，籽棉開秤價預期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達，籽棉最高收購價逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場；9月下旬，北疆機采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價8.5元/公斤左右，軋花廠、經紀人到地頭搶收，棉農惜售心理增強，籽棉收購成本與期貨價格正反饋上升。

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Mysteel解讀：籽棉“水漲船高” 棉價能否順流直上

昨日，棉花期貨內外盤延續(xù)上漲勢頭，鄭棉日盤創(chuàng)下七年半以來新高，夜盤繼續(xù)領漲國內期市，最高觸及19945元/噸，創(chuàng)下近八年新高；美棉也再度刷新近十年高位，站穩(wěn)100美分/磅以上的位置（即1美元/磅）近期，國內新棉逐漸上市，多頭情緒亦不斷升溫，新棉搶收大戰(zhàn)愈演愈烈，籽棉價格“水漲船高”，部分地區(qū)機采籽棉收購價高至9.8元/公斤在新棉成本和外盤的拉動下，棉價能否順流直上？ 國內新棉成本遠高于同期 成本推動價格 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢圖 受新棉生長進度偏晚影響，今年籽棉采收時間推遲10天左右，9月26日前后北疆軋花企業(yè)陸續(xù)開秤收購機采籽棉，價格8.5-8.7元/公斤，衣分41%左右，較同期高出3元/公斤左右，成本合計17500-18000元/噸。

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Mysteel解讀：搶收情緒高漲 棉價站上兩萬

9月中下旬以來，國內大宗商品繼續(xù)上漲，棉價震蕩后再次大幅飆升，ICE期貨主力合約突破100美分/磅，鄭棉突破20000元/噸，下游棉紗價格走弱國內新棉收購也已開啟，目前新棉逐漸開秤，北疆機采籽棉9.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.7元/公斤，南疆手采籽棉10.3元/公斤左右，較去年同比上漲3.6元/公斤，軋花廠陸續(xù)開始收購加工預計籽棉搶收期間鄭棉易漲難跌 國內棉花價格大幅上揚 圖1 2019-2021年國內3128美好價格走勢圖 據Mysteel統計顯示，如圖1所示，自9月下旬以來，新疆棉價格一路飆升，現階段新疆3128B機采棉20500-21000元/噸。

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Mysteel解讀：棉價“高溫”持續(xù) 節(jié)后趨勢如何

近期，2021/22年度新疆棉陸續(xù)開秤，據Mysteel棉紡團隊數據跟蹤，目前北疆機采籽棉價格9.8元/公斤左右，較去年同比上漲4.0元/公斤，南疆手采籽棉價格在10.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.8元/公斤隨著籽棉價格高漲，國內棉價也是持續(xù)“高溫”，國慶節(jié)后，棉市價格走勢如何，筆者就當前棉市現狀做簡要分析 期現價格共振 創(chuàng)近7年新高 圖1 2019-2021年鄭棉主力合約收盤價 圖2 2019-2021年國內3128棉花價格走勢圖（元/噸） 本月末，鄭棉期貨行情呈現寬幅震蕩上行態(tài)勢，創(chuàng)近7年新高，截止到30日，鄭棉日盤收盤價20005元/噸，較上月漲2735元/噸，漲幅15.845,較去年同比上漲7210元/噸，漲幅36.04%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即 棉價能否突破新高？

去年由于疆內生產線激增，棉市雖經歷國際關系變動和疫情沖擊，但新棉搶收局面仍愈演愈烈，其中機采籽棉、手采籽棉最高均價分別達6.83元/公斤、7.9元/公斤，成本推動皮棉價格上漲國內3128現貨價格國慶前后近乎直線拉升，節(jié)前12940元/噸，10月19日突破萬五達15057元/噸，漲幅2117元/噸受成本和下游訂單爆發(fā)支撐，12月31日國內棉花價格觸及年內最高價15433元/噸 圖2 2017-2021年國內3128棉花價格走勢圖 據了解，今年不少軋花廠設備改造，以及去年部分未投入生產的新廠開啟收購，疆內軋花產能繼續(xù)增加，疊加產量預期調減，籽棉“僧多粥少”現象或將升級，市場對于新棉搶收的想法基本一致。

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我的農產品：下游需求尚可 后市棉價韌性偏強

如圖1所示，截止到11月30日，國內新疆機采棉價格15000元/噸左右，較去年同比上漲15.3%，環(huán)比上漲0.6%盡管10月份棉花小牛行情基本冷卻，市場交投氛圍有所降溫，但受新年度高籽棉成本支撐下，棉花底部價格堅挺，軋花廠現貨報價遠高于期貨盤面價格 倉單壓力較小 數量同比下降 圖2 2019-2020年鄭棉倉單數量走勢圖 由于期貨價格區(qū)間盤整，期現價差懸殊，導致軋花廠套保操作難度較大，目前鄭棉倉單量相對偏少。

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我的農產品：籽棉購價高于同期 地產新花利潤壓縮

圖2 2019-2020年度山東籽棉收購走勢圖 目前內地籽棉整體交售進度不快，一方面是棉農籽棉尚未完全采摘結束，軋花廠未開機數量較多，另一方面是近期鄭棉下跌，市場收購價格下滑，棉農銷售情緒強烈。

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