Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續(xù)采摘交售，前期市場對籽棉價(jià)格有較高預(yù)期，不過今年疆內(nèi)并未出現(xiàn)籽棉搶收情況機(jī)采籽棉收購價(jià)格由開秤時(shí)的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內(nèi)地籽棉收購價(jià)亦有不同程度下調(diào)，收購數(shù)量有限當(dāng)前鄭棉期價(jià)偏弱震蕩，棉花貿(mào)易企業(yè)積極銷售；國內(nèi)下游交投清淡，棉紗價(jià)格偏弱運(yùn)行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強(qiáng)弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續(xù)下行，一方面由于下游消費(fèi)低迷，雖然有減產(chǎn)預(yù)期，但儲(chǔ)備棉、進(jìn)口棉以及下游的棉紗庫存填補(bǔ)了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價(jià)高開低走，目前已明顯低于棉農(nóng)、合作社的預(yù)期，因此籽棉交售進(jìn)度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續(xù)累積，紡企補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價(jià)格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國新疆棉3128B均價(jià)17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價(jià)格高開，成本支撐棉價(jià) 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價(jià)在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel解讀：棉價(jià)高位震蕩，新棉價(jià)格預(yù)期偏高

進(jìn)入9月下旬，新疆棉采收進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，新疆少數(shù)軋花廠雖提前預(yù)收手摘棉，報(bào)價(jià)9.2-9.3元/公斤，但尚未形成主流報(bào)價(jià)，內(nèi)地籽棉價(jià)格也延續(xù)4.3-4.6元/斤區(qū)間價(jià)格波動(dòng)下游棉紗交投氛圍一般，上下游結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，紡企順價(jià)出貨，即期利潤持續(xù)為負(fù) 棉花價(jià)格震蕩整理 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價(jià)格暫穩(wěn)，3128B新疆市場3128B新疆機(jī)采棉18100-18250元/噸，手采棉18300-18350元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機(jī)持續(xù)低迷

進(jìn)入12月中下旬，疆內(nèi)籽棉收購有所放緩，新疆機(jī)采棉收購價(jià)小幅下調(diào)，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機(jī)率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉單數(shù)量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價(jià)格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 截至2022年12月23日，全國3128皮棉均價(jià)15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產(chǎn)增多

現(xiàn)階段疆內(nèi)籽棉收購價(jià)格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場淡季明顯，成交低迷，疊加國內(nèi)疫情反彈，紡企開機(jī)率持續(xù)下滑部分內(nèi)地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價(jià)、補(bǔ)庫的意愿偏低預(yù)計(jì)鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢 全國棉花商業(yè)庫存大幅增加 圖2 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，如圖2所示， 全國商業(yè)庫存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應(yīng)將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價(jià)穩(wěn)中有降，下游成品庫存積壓

進(jìn)入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當(dāng)前北疆籽棉采收工作基本結(jié)束，南疆大部棉區(qū)預(yù)計(jì)11月底采收結(jié)束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機(jī)不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價(jià)格逐漸向新棉價(jià)格靠攏鄭棉倉單數(shù)量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動(dòng) 國內(nèi)棉花價(jià)格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 截至2022年11月25日，全國3128皮棉均價(jià)15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價(jià)格小幅下降，軋花廠預(yù)售積極，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎內(nèi)地市場新棉收購成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機(jī)狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫壓力大，企業(yè)對于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場供應(yīng)壓力增加，花紗價(jià)格延續(xù)弱勢下行格局 國內(nèi)花紗價(jià)格齊跌 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，截止2022年10月28日，全國3128皮棉均價(jià)15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)保持堅(jiān)挺，籽棉收價(jià)上揚(yáng)

進(jìn)入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購進(jìn)度緩慢局面仍未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前新疆棉交售進(jìn)度48.5%，同比下降35.9個(gè)%，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，鄭棉期貨價(jià)格率先下行國內(nèi)紡織市場“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于預(yù)期，下游訂單同比明顯減少，市場只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國內(nèi)棉花價(jià)格保持堅(jiān)挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國3128皮棉均價(jià)16048元/噸，內(nèi)地市場棉花價(jià)格3128B新疆機(jī)采棉價(jià)格16000-16350元/噸，手采棉價(jià)格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：新棉開稱在即，棉價(jià)上行空間較小

目前北疆部分棉區(qū)機(jī)采棉陸續(xù)采摘，由于疫情管控影響，軋花廠開機(jī)計(jì)劃延遲，籽棉尚未開稱近期棉花基本面消息表現(xiàn)平穩(wěn)，供松需弱格局維持，疊加宏觀外部環(huán)境不利因素影響，新年度棉花價(jià)格繼續(xù)承壓 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 進(jìn)入9月份，棉花現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行。

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Mysteel解讀：紡織傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)一般，棉價(jià)階段性穩(wěn)定局面或打破

圖2 2017-2021年度新疆奎屯市場機(jī)采籽棉收購價(jià)走勢圖 9月15日，鄭棉期價(jià)大幅上漲，主力CF2301合約震蕩重心由14400元/噸上移至14800元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲明顯，紡企即期利潤壓縮，高性價(jià)比棉花資源稀少，市場交投氛圍有所減弱，短期棉價(jià)仍缺乏上漲動(dòng)力。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至8月底，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷為55.8%，月環(huán)比增幅20.7%，同比減幅38.6%；廣東、江蘇、浙江等市場，布廠開工率達(dá)到6-7成紗線出貨好轉(zhuǎn)，棉價(jià)傳導(dǎo)相對順暢，棉花采購積極性提高 圖2 新疆棉花與籽棉市場價(jià)格走勢圖 如圖2所示，虛線為奎屯市場衣分40%的機(jī)采籽棉交售價(jià)格，2018-2021年9-11月，棉價(jià)與籽棉價(jià)格走勢呈現(xiàn)不同的關(guān)系。

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Mysteel解讀：棉市需求欠佳，棉價(jià)弱勢震蕩

4月份以來，國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨壓力，棉價(jià)持續(xù)高企、下游訂單遲緩、價(jià)格難以傳導(dǎo)以及部分地區(qū)疫情迫使企業(yè)降低生產(chǎn)，棉花整體消費(fèi)需求呈下降趨勢，原料采購受到很大限制在棉價(jià)高位運(yùn)行下，新年度植棉成本上漲對棉農(nóng)植棉積極性的影響較低；籽棉價(jià)格相較去年下行概率較大預(yù)計(jì)當(dāng)前棉花現(xiàn)貨市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情 國內(nèi)棉價(jià)維持弱勢震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128美好價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，如圖1所示，近半個(gè)月來，國內(nèi)棉價(jià)持續(xù)維持震蕩走弱，新疆市場棉花價(jià)格穩(wěn)中有降，下跌約100-200元/噸左右，3128B機(jī)采棉價(jià)格22300-22450元/噸，強(qiáng)力28手采棉22400-22700元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價(jià)高位震蕩

10月下旬以來，隨著國內(nèi)黑色系商品價(jià)格普跌，鄭棉追漲情緒降溫，國內(nèi)棉價(jià)高位震蕩鄭棉主力合約維持在21000-22000元/噸之間震蕩截止到2021年10月26日24點(diǎn)新疆棉花公證檢驗(yàn)量80.99萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期公檢數(shù)量，籽棉收購進(jìn)度緩慢，收購價(jià)亦穩(wěn)中有降受種植成本的增加的影響，棉農(nóng)惜售心理嚴(yán)重，部分地區(qū)仍處于軋花廠和棉農(nóng)僵持階段，當(dāng)前新棉市場成交寥寥，籽棉收購市場情緒有所降溫 國內(nèi)棉花價(jià)格高位震蕩 圖1 2019-2021年國內(nèi)3128美好價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，如圖1所示，進(jìn)入10月以來，新疆棉價(jià)格一路飆升且居高不下，現(xiàn)階段新疆地區(qū)棉花價(jià)格穩(wěn)中有升，3128B新疆機(jī)采棉23200-23500元/噸，手采棉23400-23800元/噸。

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Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應(yīng)及時(shí)落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來，但短短不到兩周時(shí)間，在下游紡織市場因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價(jià)到達(dá)22200，為2012年3月7日以來歷史高點(diǎn)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價(jià)走勢圖 如圖1所示，8月份之前，國內(nèi)紡織市場表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費(fèi)需求旺盛，棉價(jià)持續(xù)走高，使新棉價(jià)格的起點(diǎn)站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過剩，種植成本、棉籽價(jià)格高于去年同期，籽棉開秤價(jià)預(yù)期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達(dá)，籽棉最高收購價(jià)逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場；9月下旬，北疆機(jī)采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價(jià)8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀(jì)人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強(qiáng)，籽棉收購成本與期貨價(jià)格正反饋上升。

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Mysteel解讀：籽棉“水漲船高” 棉價(jià)能否順流直上

昨日，棉花期貨內(nèi)外盤延續(xù)上漲勢頭，鄭棉日盤創(chuàng)下七年半以來新高，夜盤繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)期市，最高觸及19945元/噸，創(chuàng)下近八年新高；美棉也再度刷新近十年高位，站穩(wěn)100美分/磅以上的位置（即1美元/磅）近期，國內(nèi)新棉逐漸上市，多頭情緒亦不斷升溫，新棉搶收大戰(zhàn)愈演愈烈，籽棉價(jià)格“水漲船高”，部分地區(qū)機(jī)采籽棉收購價(jià)高至9.8元/公斤在新棉成本和外盤的拉動(dòng)下，棉價(jià)能否順流直上？ 國內(nèi)新棉成本遠(yuǎn)高于同期 成本推動(dòng)價(jià)格 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢圖 受新棉生長進(jìn)度偏晚影響，今年籽棉采收時(shí)間推遲10天左右，9月26日前后北疆軋花企業(yè)陸續(xù)開秤收購機(jī)采籽棉，價(jià)格8.5-8.7元/公斤，衣分41%左右，較同期高出3元/公斤左右，成本合計(jì)17500-18000元/噸。

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Mysteel解讀：搶收情緒高漲 棉價(jià)站上兩萬

9月中下旬以來，國內(nèi)大宗商品繼續(xù)上漲，棉價(jià)震蕩后再次大幅飆升，ICE期貨主力合約突破100美分/磅，鄭棉突破20000元/噸，下游棉紗價(jià)格走弱國內(nèi)新棉收購也已開啟，目前新棉逐漸開秤，北疆機(jī)采籽棉9.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.7元/公斤，南疆手采籽棉10.3元/公斤左右，較去年同比上漲3.6元/公斤，軋花廠陸續(xù)開始收購加工預(yù)計(jì)籽棉搶收期間鄭棉易漲難跌 國內(nèi)棉花價(jià)格大幅上揚(yáng) 圖1 2019-2021年國內(nèi)3128美好價(jià)格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，如圖1所示，自9月下旬以來，新疆棉價(jià)格一路飆升，現(xiàn)階段新疆3128B機(jī)采棉20500-21000元/噸。

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Mysteel解讀：棉價(jià)“高溫”持續(xù) 節(jié)后趨勢如何

近期，2021/22年度新疆棉陸續(xù)開秤，據(jù)Mysteel棉紡團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)跟蹤，目前北疆機(jī)采籽棉價(jià)格9.8元/公斤左右，較去年同比上漲4.0元/公斤，南疆手采籽棉價(jià)格在10.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.8元/公斤隨著籽棉價(jià)格高漲，國內(nèi)棉價(jià)也是持續(xù)“高溫”，國慶節(jié)后，棉市價(jià)格走勢如何，筆者就當(dāng)前棉市現(xiàn)狀做簡要分析 期現(xiàn)價(jià)格共振 創(chuàng)近7年新高 圖1 2019-2021年鄭棉主力合約收盤價(jià) 圖2 2019-2021年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖（元/噸） 本月末，鄭棉期貨行情呈現(xiàn)寬幅震蕩上行態(tài)勢，創(chuàng)近7年新高，截止到30日，鄭棉日盤收盤價(jià)20005元/噸，較上月漲2735元/噸，漲幅15.845,較去年同比上漲7210元/噸，漲幅36.04%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即 棉價(jià)能否突破新高？

去年由于疆內(nèi)生產(chǎn)線激增，棉市雖經(jīng)歷國際關(guān)系變動(dòng)和疫情沖擊，但新棉搶收局面仍愈演愈烈，其中機(jī)采籽棉、手采籽棉最高均價(jià)分別達(dá)6.83元/公斤、7.9元/公斤，成本推動(dòng)皮棉價(jià)格上漲國內(nèi)3128現(xiàn)貨價(jià)格國慶前后近乎直線拉升，節(jié)前12940元/噸，10月19日突破萬五達(dá)15057元/噸，漲幅2117元/噸受成本和下游訂單爆發(fā)支撐，12月31日國內(nèi)棉花價(jià)格觸及年內(nèi)最高價(jià)15433元/噸 圖2 2017-2021年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖 據(jù)了解，今年不少軋花廠設(shè)備改造，以及去年部分未投入生產(chǎn)的新廠開啟收購，疆內(nèi)軋花產(chǎn)能繼續(xù)增加，疊加產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減，籽棉“僧多粥少”現(xiàn)象或?qū)⑸?，市場對于新棉搶收的想法基本一致?/p>

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我的農(nóng)產(chǎn)品：下游需求尚可 后市棉價(jià)韌性偏強(qiáng)

如圖1所示，截止到11月30日，國內(nèi)新疆機(jī)采棉價(jià)格15000元/噸左右，較去年同比上漲15.3%，環(huán)比上漲0.6%盡管10月份棉花小牛行情基本冷卻，市場交投氛圍有所降溫，但受新年度高籽棉成本支撐下，棉花底部價(jià)格堅(jiān)挺，軋花廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)遠(yuǎn)高于期貨盤面價(jià)格 倉單壓力較小 數(shù)量同比下降 圖2 2019-2020年鄭棉倉單數(shù)量走勢圖 由于期貨價(jià)格區(qū)間盤整，期現(xiàn)價(jià)差懸殊，導(dǎo)致軋花廠套保操作難度較大，目前鄭棉倉單量相對偏少。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：籽棉購價(jià)高于同期 地產(chǎn)新花利潤壓縮

圖2 2019-2020年度山東籽棉收購走勢圖 目前內(nèi)地籽棉整體交售進(jìn)度不快，一方面是棉農(nóng)籽棉尚未完全采摘結(jié)束，軋花廠未開機(jī)數(shù)量較多，另一方面是近期鄭棉下跌，市場收購價(jià)格下滑，棉農(nóng)銷售情緒強(qiáng)烈。

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