Mysteel解讀：新年度籽棉收購相對平靜 萬四關口面臨挑戰(zhàn)

2024年棉花生長情況較為良好，但受9月氣溫下降等因素對部分區(qū)域棉花單產造成一些影響，部分研究人員對下調增產幅度預期的觀點達成一致，因此對于盤面略有支撐傳統(tǒng)金九旺季不旺，下游需求斷斷續(xù)續(xù)，十一以來紗廠開工率穩(wěn)中有升，因而，近期內外盤面走勢略有分化 圖1 2022/23-2024/25年度中國棉花累計公檢數據統(tǒng)計 籽棉上市之前，結合市場各種因素分析，分析人士、軋花企業(yè)給出的預估價格皆不高，國慶節(jié)前期價持續(xù)上漲，預估價格雖有調整，但基本都以預期銷售價格計算成本上限，因而大部分棉農未出現較強的惜售心理而選擇順價銷售。

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Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業(yè)與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續(xù)移倉至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國內主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

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Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

2022/23年度籽棉銷售均價加國家補貼達到8元/公斤左右，但前些年基本只有7.5元/公斤，受不利天氣影響，較多區(qū)域棉花單產下降，種植戶較為擔心收益問題，包地種植戶或面臨虧損 目前新疆籽棉交售進入中后期，部分軋花廠反饋籽棉收購均價7.5-7.6元/公斤，加工成本接近17000元/噸，大部分市場棉籽價格已跌至2.9元/公斤左右，即便按平均毛衣分41%計算，成本基本在16500元/噸往上，而10月20日以來棉花期貨價格始終低于該價格。

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Mysteel解讀：棉花供應端故事未能發(fā)力，短期價格下探尋求支撐

根據目前新疆棉籽報價2.95-3.05元/公斤，機采棉折合皮棉成本在17500元/噸上下，軋花廠收購難以承受其價格虧損但從棉農角度來看，2023/24年度自有地棉花種植成本在至 1600-2000元/畝，流轉地棉花種植成本2600-2900元/畝，按照預估畝產320-360公斤/畝的籽棉單產，可預算出大體籽棉成本6.3-8.1元/公斤；本年度新疆棉花目標補貼510萬噸皮棉18600元/噸，因單產下降，棉農補貼收益及銷售收益當前價格來看不及預期。

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東興期貨：新棉陸續(xù)上市，棉價缺乏上攻動力

國慶假期后，新棉陸續(xù)上市，棉花價格出現較大幅度回調，儲備棉競拍成交率出現下滑7月31日至10月13日累計成交總量為745753.1噸，成交率為88.2%新作方面，新疆棉花陸續(xù)上市，機采籽棉價格在7.5—8元/公斤之間，較去年同期相比，籽棉價格有所提高，當前籽棉價格折算成本在17000—18000元/噸之間目前棉農和軋花廠仍處于博弈狀態(tài)，籽棉收購膠著，收購進度緩慢，軋花廠開工率偏低。

市場播報

Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

近期，Mysteel農產品實地調研北疆棉花產地，據反饋，北疆部分棉田單產預計400-450元/公斤，較2022/23年度棉花減產幅度有限 關于籽棉搶收預期，今年籽棉搶收情緒或降溫主要原因：一是皮棉交工成本偏高，收購風險較大根據當前棉花期現價格走勢，軋花廠預計籽棉開秤價格在7.5-8元/公斤，折算皮棉加工成本17500元/噸左右二是軋花廠相對理性，鑒于2021/22年度軋花廠加工成本高企，資金嚴重虧損情況，今年軋花廠收購心態(tài)偏謹慎。

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Mysteel解讀：棉花強預期邏輯未改， 純棉紗拐點仍需等待

2023年新疆棉花種植面積受“棉改糧”政策疊加出苗期低溫、冰雹等惡劣天氣影響，新年度產量預期較去年相比減產已成共識，而隨著近兩年軋花廠數量繼續(xù)增加，雖產能過剩依舊明顯，但相應的，多數軋花廠表示今年理性和穩(wěn)健操作才是更好的選擇，對籽棉預估開秤價為7.5-8元/公斤附近，折算皮棉加工成本17500元/噸左右，因此預計新年度搶收仍可能出現，但或沒有預期的那么強烈 紡企訂單改善遲緩 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企庫存情況 自8月下旬以來，棉花價格在回調后持續(xù)反彈，但向下傳導不暢，織造工廠難以接受高價原料，純棉紗市場交投表現平平，庫存壓力仍存，企業(yè)調漲乏力，虧損狀態(tài)持續(xù)。

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Mysteel解讀：種植收益好于預期，棉花產需或迎大幅調整

2022/23年度新疆籽棉交售價格較2021/22年度降幅明顯，然而，各項種植成本仍舊居高不下，包地種植戶對收益基本不抱期望隨著2023-2025年新疆棉花目標價格補貼政策落地，以及補貼標準陸續(xù)公布，種植大戶終于長舒一口氣 2023年4月，新疆棉花種植戶陸續(xù)收到第一批2022年度棉花目標價格補貼，金額為0.8元/公斤按照近幾年補貼發(fā)放情況推算，地方籽棉銷售均價與補貼金額合計7.5元/公斤左右，2022年度機采籽棉銷售均價約6元/公斤，除此之外，2022/23年度新疆棉花大豐產，總產量超過620萬噸，遠高于往年水平。

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Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

并且由于收購、加工、公檢進度緩慢，部分棉花加工廠預售資源尚未交貨，供應寬松壓力表現滯后，國內棉花價格陰跌但是下跌速度放緩11-12月，海外加息預期放緩，國內宏觀政策利好不斷提振預期，棉價觸底反彈，棉價重心緩慢上升 2023年展望 目前，2021/22年度棉花結轉庫存仍占商業(yè)庫存較大比重，持有成本不斷增加籽棉加工進度緩慢，棉籽銷售不暢，2022/23年度新疆機采棉加工成本粗略計算低于13000元/噸，低于2022年9-11月棉花現貨銷售價格。

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棉花向上動力不足

今年新疆天氣良好，新棉實現增產據國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查，預計2022/2023年度棉花總產量為603.2萬噸，同比增長4.0%今年棉花種植成本大幅提高，若按畝產400公斤籽棉計算，棉農的盈虧平衡點為7.5元/公斤，所以棉農的惜售情緒較重然而，軋花廠吸取上一年度的教訓，采購定價較為謹慎，整體開秤時間有所延后截至11月17日，全國新棉采摘進度為95.3%，交售率則為84.3%目前，雖然北疆新棉收購已經進入尾聲，但南疆新棉收購進度較慢。

市場播報

Mysteel日報：全國棉價承壓下行，下游需求仍弱

內地市場新疆棉價格穩(wěn)定，2021/22年度3128B機采棉價格16000-16350元/噸，手采棉價格16200-16650元/噸，強力28棉花期價低位震蕩，軋花企業(yè)收購籽棉價格弱穩(wěn)，機采籽棉交售價格5.6-6.1元/公斤當前新年度棉花出貨多以預售為主，價格14300-14800元/噸不等，公定結算，成交尚可地產棉方面，因收購成本高于新疆，且棉農惜售心理較強，目前廠家收購數量不大，皮棉價格15500-16400元/噸，毛重帶票。

日報

[純棉紗日評]：行情偏淡 純棉紗出貨靈活（20221018）

2）今日純棉紗市場暫無波動，繼續(xù)盤整 3）今日純棉紗C32S（環(huán)錠）現貨加工費7090；JC32S（環(huán)錠）現貨加工費7332；JC60S（緊密紡）現貨加工費9658（單位：元/噸）（備注：隆眾資訊統(tǒng)計按當日成本核算的現金流） 4.相關產品行情 1）棉花：今日國內棉花現貨報盤主穩(wěn)，新疆棉3128B級機采報盤參考15100元/噸附近，新疆庫，公定自提國慶假期歸來后，疆內籽棉收價重心不斷上移，當前折算成本再度與盤面倒掛，疊加后市需求端預期并不好，建議業(yè)者謹慎風險。

每日點評

Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰來解

Mysteel農產品調研了解，從軋花企業(yè)角度出發(fā)，經歷2021年度虧損行情，加工成本風險意識明顯提高，在宏觀利空背景下，盡可能控制收購價格，部分棉企期望在期貨市場有更好的套保機會；從棉農角度出發(fā)，國家繼續(xù)執(zhí)行18600元/噸目標價格補貼政策極大程度穩(wěn)定棉農種植收益，棉花種植成本逐年提高，即便單產有所提高，但當前籽棉價格無法覆蓋成本，擔憂籽棉價格出現沖高回落走勢，個人交售價格大幅低于國家補貼計算的籽棉均價，出現虧本或收益偏低。

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[純棉紗日評]：氣氛偏于觀望 純棉紗暫無明顯波動（20221008）

2）今日純棉紗行情變動有限，整體氣氛偏于觀望 3）今日純棉紗C32S（環(huán)錠）現貨加工費7145；JC32S（環(huán)錠）現貨加工費7741；JC60S（緊密紡）現貨加工費10129（單位：元/噸）（備注：隆眾資訊統(tǒng)計按當日成本核算的現金流） 4.相關產品行情 1）棉花：今日國內棉花現貨報盤較節(jié)前變化不大，業(yè)者維持謹慎、觀望心態(tài)花廠籽棉收購價格較節(jié)前變化不大，收購報盤多在5.4-5.5元/公斤；南疆手摘棉報價在6.8-7.0元/公斤，個別新開秤企業(yè)報價低至6.5元/公斤以下。

每日點評

Mysteel解讀：各方勢力博弈，籽棉開稱價格成謎

新疆地區(qū)棉花落葉劑噴灑基本完成，2022/23年度棉花采摘即將拉開大幕，籽棉開稱價格備受各方關注當前新疆疫情管控，疊加軋花廠2021/22年度虧損嚴重，觀望和謹慎心態(tài)明顯，目前收購并未展開 對于2022/23年度機采籽棉，市場有消息稱北疆部分兵團公布意向收購價格5.1-5.5元/公斤，折皮棉成本11000-12000元/噸而據Mysteel農產品調研，市場預估機采棉開秤價格5.8-6.2元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸。

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Mysteel解讀：近期鄭棉跌破14000，原因幾何？

而今年，由于棉紡市場形勢轉弱，棉花期現價格大幅下跌，供需雙弱格局下，市場對2022/23年度棉花開秤價格預估偏低據Mysteel農產品調研，市場預估機采棉開秤價格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉為例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/噸2021年棉花收購成本在23000-24000元/噸，今年預估收購成本較2021年下跌47.8%左右經歷了去年資金虧損的情況，今年軋花廠搶收熱情大幅降低，加之今年棉花豐產預期偏強，市場對新年度棉花預估價格逐漸下移。

熱點分析

Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

從庫銷比數據來看，2022/23年度棉花庫存消費比97.12%，環(huán)比增加0.56%，同比增加3.85%，棉花庫存壓力仍較大，供應環(huán)境持續(xù)寬松 新年度籽棉預估價偏低，加工成本較同期收窄 表1新疆籽棉價格預估 2022/23年度新棉開秤臨近，市場關注焦點集中在新年度棉花收購成本，據Mysteel農產品調研，從以上2022/23年度籽棉價格預估情況可知，以衣分40%機采籽棉為例，市場預估價格大概在6-6.5元/公斤，折算新棉加工成本理論值在13500-14000元/噸，2021/22年度新疆棉加工成本在23000-24000元/噸，同比降幅41.6%左右。

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Mysteel解讀：紡織傳統(tǒng)旺季表現一般，棉價階段性穩(wěn)定局面或打破

根據棉花加工成本計算公式分析，籽棉價格相比棉籽對于成本的影響程度更大，據Mysteel農產品了解，部分軋花企業(yè)反映籽棉收購價格將根據棉花期貨價格調整如圖1所示，據Mysteel農產品統(tǒng)計，9月上半月國內棉價運行區(qū)間15478-16079元/噸，價格波動幅度較小，數值與2017年度、2018年度同期價格水平較為接近如圖2所示，2017年度奎屯市場40%衣分機采籽棉開秤價6.4元/公斤，2018年度為6元/公斤，結合當前棉花市場價格分析，2022年度機采籽棉開秤價格或為6.5元/公斤上下。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，棉市如何演繹

若棉花單產按400公斤/畝計算，籽棉出售價在7.5-8元/公斤農戶方能保本在2021年植棉收益大幅提升的情況下，交售價格低于同期，農戶惜售意愿或將高漲；而從軋花企業(yè)的處境來看，在棉花期價未給機會的前提下，企業(yè)或難提價收購，籽棉收購前期或成僵局 表 2022年新疆市場種植成本調研 棉籽價格持續(xù)高位 但存下行風險 籽棉價格預期雖不高，但從近一年棉籽價格來看，市場棉籽主流價格居高難下，其中山東市場新疆棉籽價格最高達4.6元/公斤左右，新疆市場新疆棉籽價格最高達4.06元/公斤左右。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

如圖3所示，假設新疆棉籽出廠價3元/公斤，加工機采棉損耗12%，曲線為衣分40%籽棉收購價格對應的機采棉加工成本，如軋花廠至少需要保留500元/噸左右的期現套保空間，或者說加工利潤，按照9月2日棉花現貨價格折算，2022年度機采籽棉開秤價格或低于6.5元/公斤 寫在最后，內外棉價差嚴重倒掛，由于外部政策因素等，新疆棉消費受到影響，高性價比的國產紡織品服裝出口市場受到抑制，商品價格并非越低越好，相信國家會有相應政策出臺穩(wěn)定市場價格。

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