Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

2022年回顧 圖1 2018-2022年國內(nèi)籽棉價格趨勢圖 22022/23年度籽棉價格整體呈穩(wěn)中上揚趨勢。

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Mysteel解讀：新棉成本基本定型，棉市壓力逐步凸顯

截至11月25日，新疆棉花加工量為232.51萬噸，同比下降27.4%，降幅有所收窄新棉上市加速，其加工成本也逐步定型 圖 （2018-2022年）國內(nèi)籽棉價格趨勢圖 由于2021/22年度籽棉搶收氛圍濃烈，推動籽棉收購價格創(chuàng)下近五年新高，但高額的收購成本和低迷的紡織行情，使得軋花行業(yè)基本處于全面虧損的狀態(tài)，因此對于2022/23年度的新花，軋花企業(yè)收購心態(tài)謹慎。

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Mysteel解讀：棉花上市加速度，價格下行暫未轉(zhuǎn)向

棉花出疆發(fā)運受限，隨著棉花持續(xù)上市，前期區(qū)域供需錯配形成的內(nèi)地市場棉價堅挺局面逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是相對低價新棉對陳棉市場的沖擊影響逐漸放大，從而使得市場成交價格逐步下調(diào) 圖2 2018-2022年度新疆棉日度加工量 目前，新疆籽棉采收進入收尾階段，北疆市場、東疆市場籽棉交售接近結束。

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Mysteel解讀：紡織傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)一般，棉價階段性穩(wěn)定局面或打破

根據(jù)棉花加工成本計算公式分析，籽棉價格相比棉籽對于成本的影響程度更大，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，部分軋花企業(yè)反映籽棉收購價格將根據(jù)棉花期貨價格調(diào)整如圖1所示，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，9月上半月國內(nèi)棉價運行區(qū)間15478-16079元/噸，價格波動幅度較小，數(shù)值與2017年度、2018年度同期價格水平較為接近如圖2所示，2017年度奎屯市場40%衣分機采籽棉開秤價6.4元/公斤，2018年度為6元/公斤，結合當前棉花市場價格分析，2022年度機采籽棉開秤價格或為6.5元/公斤上下。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

在此期間內(nèi)，2018年度籽棉價格高開低走，區(qū)間5.8-6.1元/公斤；2019年度籽棉價格持續(xù)上漲，區(qū)間4.7-5.3元/公斤；2020年度籽棉價格逐漸沖高后略有回落，區(qū)間5.6-6.8元/公斤；2021年度籽棉價格高開，急速拉升后略有回落，區(qū)間8.5-11.4元/公斤 圖3 新疆籽棉與棉花加工成本對照圖 棉籽市場青黃不接，油廠開工率較低，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，當前新疆棉籽疆內(nèi)到廠價3.4元/公斤上下，隨著籽棉即將大量上市，棉籽價格或出現(xiàn)跌幅。

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Mysteel解讀：站上新的起點 棉市居高思危

產(chǎn)能增加，疊加產(chǎn)量預期下降，2021/22年度新疆籽棉價格高開高走，軋花廠籽棉收購加工成本處于近十年高位 圖2 2020/21、2021/22年度新疆棉加工量統(tǒng)計 2021年中央儲備棉輪出、投放連續(xù)進行，如圖3所示，7月5日至9月29日輪出累計成交63.08萬噸，成交率100%，10月8日至11月9日第一批投放累計成交39.56萬噸，成交率61.19%，11月10日開始第二批投放，計劃上市總量60萬噸，其中包含2019年度新疆棉、2018-2020年度進口棉。

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Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應及時落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來，但短短不到兩周時間，在下游紡織市場因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價到達22200，為2012年3月7日以來歷史高點經(jīng)濟基礎決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價走勢圖 如圖1所示，8月份之前，國內(nèi)紡織市場表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費需求旺盛，棉價持續(xù)走高，使新棉價格的起點站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過剩，種植成本、棉籽價格高于去年同期，籽棉開秤價預期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達，籽棉最高收購價逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場；9月下旬，北疆機采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強，籽棉收購成本與期貨價格正反饋上升。

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Mysteel解讀：新棉上市在即 棉價能否突破新高？

2020/21棉花年度即將結束，新棉上市的腳步也越來越近受惡劣天氣影響，今年棉花收獲時節(jié)或推遲7-10天，預計9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來籽棉交售的高峰期在今年產(chǎn)量調(diào)減和搶收愈演愈烈的預期下，棉價是否突破新高？ 歷年籽棉、皮棉價格走勢 圖1 近五年籽棉價格走勢圖 從圖中可以看出2020/21年度籽棉價格呈現(xiàn)高開高走的趨勢，收購均價最高達7.08元/公斤左右，收購中后期均價高于2018/19年度，基本恢復至歷年收購價水平。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：長假將至 棉價仍有下跌空間？

鄭棉主連近日屢次跌破萬五關口，今日05主力合約收盤14855元/噸，較昨日跌250，跌幅1.66%，打破盤面價格完全覆蓋疆內(nèi)新棉綜合成本的局面，市場看漲熱情有所消退春節(jié)小長假來臨之際，棉價是否仍有下跌可能？ 成本支撐下 期價回歸歷年水平 圖1 近四年籽棉收購價格走勢圖 圖2 2018-2021年鄭棉主連價格走勢圖 受疫情影響，今年疆內(nèi)籽棉開秤時間稍有延遲，但整體收購速度超出預期，耗時少于同期，原因顯而易見，主要是今年疆內(nèi)棉花產(chǎn)能激增，生產(chǎn)線增加數(shù)十余條，也進而造成了籽棉搶收現(xiàn)象較往年更加嚴峻。

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印度棉花補貼綜述

印度最低支持價格政策的執(zhí)行前提是市場價格低于MSP，通過CCI的直接收購來實現(xiàn)CCI會將收購的棉花賣給紡織廠或者出口商，有時是虧本銷售，由政府統(tǒng)一買單 2018/19年度，印度S-6的MSP（籽棉價格）從4270盧比/公擔大幅上調(diào)至5400盧比/公擔2018/19年度，CCI收購了18.19萬噸籽棉2018/19年度的銷售導致CCI損失4600萬美元，全部由印度政府負責。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：籽棉收購收尾 鄭棉震蕩上行

在進入11月下旬后，新疆籽棉收購工作接近尾聲，隨著喀什地區(qū)疫情風險等級下調(diào)，棉花采收工作逐漸恢復正常新疆籽棉收購價格略有上漲加之國內(nèi)主要經(jīng)濟指標繼續(xù)向好，棉紡織行業(yè)亦逐步回暖；同時國外受疫情影響，下游訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移進一步放大國內(nèi)需求，鄭棉期價呈震蕩上行態(tài)勢 倉單緩慢增加 同比去年大幅下滑 圖1 2018-2020年鄭棉倉單數(shù)量走勢圖 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截止11月27日，從倉單積累數(shù)量看，倉單數(shù)量總計6602張，有效預報2331張，兩者累計量折皮棉為35.73萬噸。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：鄭棉期貨成本區(qū)間震蕩 蘊藏看漲動機

11月起截至目前，江浙粵閩等地區(qū)的紡織品報價大穩(wěn)小調(diào)；從庫存周期看，當前市場開機較高但成品紗庫存進入年度低位，十月被動去庫存讓企業(yè)壓力明顯得到緩解且后期仍有春節(jié)訂單、金三銀四訂單，去庫存化的速度或?qū)⒓涌?，庫存及生產(chǎn)的刺激可以啟動價格的抬升 棉花成本抬升、倉單遲遲未上量或?qū)⒅γ迌r抬升 圖四 2018年-2020年鄭棉主力、美棉花主合約走勢 圖五 2019年度-2020年度新疆籽棉價格走勢 2019年度，新疆機采棉收購成本區(qū)間基本在9400-11650元/噸，持有成本區(qū)間為10311-12850元/噸；而在2019棉花年度內(nèi)鄭棉主連最高價格16930元/噸，最低價格9935元/噸，即使在疫情爆發(fā)后，2020年4月鄭棉主力合約最高也探至16225元/噸。

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Myagric：“金九”即將來臨 棉價上漲難度依舊不減

從上面數(shù)據(jù)得出結論，棉區(qū)產(chǎn)量下降空間不大，不會影響整體大局，后期市場炒作產(chǎn)量數(shù)據(jù)空間基本消失在供給基本持穩(wěn)的情況下，籽棉開稱價格形象因素就靠成本及后期市場需求影響而2018年度因天氣炒作減產(chǎn)籽棉價格高開；2019年度因天氣良好、市場需求恢復，籽棉價格低開高走；本年度新疆天氣依舊問題不大，市場需求暫不確定，故籽棉開稱價格有待預估 圖四 國內(nèi)年度籽棉開稱價格走勢圖 出口市場難以打開 內(nèi)需市場有限 下游采購啟動未知 市場上漲速度放緩 受疫情影響，2020年度我國棉紡出口市場基本對半夭折。

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Myagric：棉花生產(chǎn)線大增 棉價不宜盲目看多

如圖2所示，2019年度棉花平均價格遠低于2017-2018年度水平，當前棉價低于成本價格，價格處于低估狀態(tài)，具有較大的上漲空間，籽棉搶收、新疆棉輪入預期都將成為棉價上漲的動力 圖1 鄭棉主連價格走勢 圖2 2017-2020年3128B新疆棉價格走勢圖 筆者觀點 儲備棉輪換政策在于優(yōu)化儲備結構、提高儲備質(zhì)量，通過輪出、輪入工作起到穩(wěn)定市場價格的作用，2020年度輪入時間、數(shù)量暫不確認，指標要求、價格計算方式也無法完全參照上一年度情況。

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