Mysteel解讀：供強(qiáng)需弱 棉花價格匍匐前行

2023/24年度大部分時間內(nèi)棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024/25年度加工企業(yè)收購心態(tài)更為謹(jǐn)慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預(yù)估較低因此，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨和期貨價格重心逐漸下移，試探前低，9月9日鄭棉主連盤中最低價格13220元/噸，僅較前低高20元/噸Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，9月9日全國新疆機(jī)采棉標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格14502元/噸，年同比下跌19.74%，較前3年同期均值下跌17.27%，為2020年10月22日以來新低。

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Mysteel解讀：不破不立，鄭棉價格深度下沉后或迎來新生

圖2 2020/21-2023/24年度國內(nèi)籽棉價格走勢 其次，我們來看國內(nèi)棉價，隨著鄭棉價格連續(xù)下跌，籽棉價格也出現(xiàn)下調(diào)，從8.00元/公斤逐步降至7.40元/公斤左右。

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Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

如圖1所示，由于2023年棉花加工產(chǎn)能高于往年，日度最大加工量達(dá)到7.7萬噸，刷新歷史記錄；截至2023年11月3日，2023/24年度新疆棉花累計加工量為157.72萬噸，同比增加57.31萬噸，增幅57.08%；從圖2曲線走勢分析，加工量與2019、2020、2021年度同期差距逐漸縮小，預(yù)期11月底有望追平 圖3 2023年度新疆機(jī)采籽棉40%毛衣分收購價走勢 前事之不忘，后事之師，經(jīng)歷了2021年度加工大幅虧損，2023年軋花廠收購較為理性，如圖3所示，部分軋花廠前期通過保底價7.5元/公斤收購籽棉，棉農(nóng)惜售意愿強(qiáng)，一段時間內(nèi)，雙方基本處于僵持狀態(tài)。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機(jī)持續(xù)低迷

進(jìn)入12月中下旬，疆內(nèi)籽棉收購有所放緩，新疆機(jī)采棉收購價小幅下調(diào)，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機(jī)率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉單數(shù)量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 截至2022年12月23日，全國3128皮棉均價15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產(chǎn)增多

現(xiàn)階段疆內(nèi)籽棉收購價格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場淡季明顯，成交低迷，疊加國內(nèi)疫情反彈，紡企開機(jī)率持續(xù)下滑部分內(nèi)地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價、補(bǔ)庫的意愿偏低預(yù)計鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢 全國棉花商業(yè)庫存大幅增加 圖2 2020-2022年全國棉花商業(yè)庫存走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖2所示， 全國商業(yè)庫存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應(yīng)將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價穩(wěn)中有降，下游成品庫存積壓

進(jìn)入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當(dāng)前北疆籽棉采收工作基本結(jié)束，南疆大部棉區(qū)預(yù)計11月底采收結(jié)束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機(jī)不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價格逐漸向新棉價格靠攏鄭棉倉單數(shù)量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動 國內(nèi)棉花價格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 截至2022年11月25日，全國3128皮棉均價15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：近期鄭棉呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，原因幾何？

11月18日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲255元/噸，漲幅1.92%，收盤13555元/噸，盤中最高13590現(xiàn)貨方面，截止2022年11月18日，全國3128皮棉均價15308元/噸，周環(huán)比下跌0.14%近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)動性不強(qiáng)，現(xiàn)貨價格重心逐漸下移，而棉花期貨價格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，原因?yàn)楹危?一是棉花公檢進(jìn)度緩慢 圖1 2020-2022年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 由于近期疆內(nèi)疫情防控升級，人員流動受限，軋花廠不能跨區(qū)域收購籽棉，籽棉交售進(jìn)度緩慢。

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Mysteel解讀：供松需弱，棉價仍將承壓運(yùn)行

導(dǎo)語：近期鄭棉連續(xù)大跌，10月31日再次探底，最低觸及12270元/噸，刷新2020年8月以來的新低，市場情緒略顯悲觀11月份即將來到，棉市又將如何演繹？ 供應(yīng)壓力增加 紡企備貨謹(jǐn)慎 隨著時間的推移，新年度籽棉陸續(xù)交售，目前交售進(jìn)度約6成左右，新花上市量也開始逐漸增加，新疆軋花企業(yè)積極加工籽棉庫存，單日加工量也呈增長趨勢，30日單日加工量為4.83萬噸。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價格小幅下降，軋花廠預(yù)售積極，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎內(nèi)地市場新棉收購成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機(jī)狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫壓力大，企業(yè)對于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場供應(yīng)壓力增加，花紗價格延續(xù)弱勢下行格局 國內(nèi)花紗價格齊跌 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，截止2022年10月28日，全國3128皮棉均價15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰來解

時間已經(jīng)過去近八分之一，2022/23年度棉花上市平凡而又不平凡，陳棉庫存高企，新棉上市緩慢，下游需求表現(xiàn)欠佳，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎情緒難消 圖1 2020-2022年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 新疆籽棉陸續(xù)采收，各地籽棉開秤價格參差不齊，40%衣分機(jī)采籽棉低至5.1元/公斤，高一些的達(dá)到6.1元/公斤，皆大幅低于筆者國慶節(jié)前預(yù)期的6.5元/公斤。

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Mysteel解讀：棉價保持堅(jiān)挺，籽棉收價上揚(yáng)

進(jìn)入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購進(jìn)度緩慢局面仍未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前新疆棉交售進(jìn)度48.5%，同比下降35.9個%，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺，鄭棉期貨價格率先下行國內(nèi)紡織市場“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于預(yù)期，下游訂單同比明顯減少，市場只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國內(nèi)棉花價格保持堅(jiān)挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國3128皮棉均價16048元/噸，內(nèi)地市場棉花價格3128B新疆機(jī)采棉價格16000-16350元/噸，手采棉價格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：新棉緩緩上市，后市走向如何？

從當(dāng)前軋花企業(yè)公示的籽棉價格來看，結(jié)合當(dāng)前油廠預(yù)購新棉籽均價3元/公斤左右，預(yù)計加工成本約12000元/噸以內(nèi)，那么新棉加工成本與期貨價格價差約1400元/噸左右，軋花企業(yè)收購利潤空間尚可但是從新疆產(chǎn)能過剩的角度來看，利潤空間大概率會逐步壓縮，籽棉價格仍有可能被推高，重點(diǎn)關(guān)注鄭棉期價的走勢 現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺 短期仍有支撐 圖2 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 9月份以來，鄭棉期價重心下移，月度下跌1595元/噸，跌幅10.62%，但現(xiàn)貨價格表現(xiàn)卻相對堅(jiān)挺，截止2022年9月30日，全國3128皮棉均價15890元/噸，月環(huán)比下跌1.27%。

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Mysteel節(jié)后預(yù)測：棉花價格或?qū)⒗^續(xù)承壓運(yùn)行

2022年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機(jī)采棉收購價集中在5.1-5.5元/公斤（40%衣分、12%以內(nèi)水分、12%以內(nèi)雜質(zhì)），但與棉農(nóng)預(yù)期交售的價格落差較大，市場鮮有成交，現(xiàn)階段籽棉采摘后以蛋卷棉的形式存放，比散花耐存放，預(yù)計收購價格將經(jīng)歷一段時間的博弈 圖1 2020-2022年主流地區(qū)紡企棉花庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至9月23日，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為25.3天，月環(huán)比增幅11.9%，同比減幅51.3%。

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Mysteel解讀：新棉開稱在即，棉價上行空間較小

目前北疆部分棉區(qū)機(jī)采棉陸續(xù)采摘，由于疫情管控影響，軋花廠開機(jī)計劃延遲，籽棉尚未開稱近期棉花基本面消息表現(xiàn)平穩(wěn)，供松需弱格局維持，疊加宏觀外部環(huán)境不利因素影響，新年度棉花價格繼續(xù)承壓 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 進(jìn)入9月份，棉花現(xiàn)貨價格震蕩運(yùn)行。

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Mysteel解讀：金九旺季，棉市仍不具備大漲動力

另一方面，去年加工成本高企，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，軋花廠資金嚴(yán)重虧損，受消極情緒影響，今年軋花廠搶收棉花心態(tài)將大打折扣，謹(jǐn)慎避險心理偏強(qiáng)，籽棉價格或?qū)⒊尸F(xiàn)高開低走態(tài)勢由于今年加工成本逐漸明朗化，市場預(yù)期值大幅下降，進(jìn)一步制約未來棉價上行 圖2 2020-2022年紡織品服裝出口金額 從下游紡織情況來看，受國內(nèi)外新冠疫情、新疆棉溯源問題等因素影響，8月份紡織品服裝出口增速有所放緩。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

在此期間內(nèi)，2018年度籽棉價格高開低走，區(qū)間5.8-6.1元/公斤；2019年度籽棉價格持續(xù)上漲，區(qū)間4.7-5.3元/公斤；2020年度籽棉價格逐漸沖高后略有回落，區(qū)間5.6-6.8元/公斤；2021年度籽棉價格高開，急速拉升后略有回落，區(qū)間8.5-11.4元/公斤 圖3 新疆籽棉與棉花加工成本對照圖 棉籽市場青黃不接，油廠開工率較低，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，當(dāng)前新疆棉籽疆內(nèi)到廠價3.4元/公斤上下，隨著籽棉即將大量上市，棉籽價格或出現(xiàn)跌幅。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩偏強(qiáng)，棉花去庫存難提速

8月中下旬以來，國內(nèi)紡織市場部分訂單略有增加，下游企業(yè)對于原料詢價積極性提高，但迫于整體消費(fèi)黯淡局面和供應(yīng)壓力，國內(nèi)棉價呈微幅抬升走勢，棉花期貨均價穩(wěn)中有漲隨著2022年度新疆南疆手摘棉采收時間臨近，部分軋花廠計劃于9月中旬前試開秤，考慮到上年度搶收的教訓(xùn)，多數(shù)軋花廠或先以觀望為主預(yù)計新年度籽棉開秤價格或低于預(yù)期 鄭棉主連價格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2020-2022年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，如圖1所示，鄭棉主力合約進(jìn)入8月后開始逐步反彈，最近跟隨市場情緒維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢。

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巴西：2021/22年度馬托格洛索州棉花種植面積增加，單產(chǎn)下降

馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所 (Imea) 數(shù)據(jù)顯示，馬托格羅索州 2021/22 年度棉花種植面積估計為 118 萬公頃，較2020/21年度增長 22.43%；但其棉花單產(chǎn)下降，預(yù)計為 265.29 公斤/公頃，與上次預(yù)測和同期收成相比分別下降 1.13% 和 4.46% 預(yù)計籽棉產(chǎn)量為469萬噸，比上期預(yù)估下降1.14% 。

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Mysteel解讀：棉花2022上半年市場回顧及下半年展望

一、2022上半年市場回顧 （一）2022上半年價格情況回顧 1、國內(nèi)價格走勢分析 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128B棉花價格走勢圖 2021年四季度以來，受籽棉收購價高開且大幅高走影響，國內(nèi)棉花價格也呈持續(xù)攀高態(tài)勢，2021年年內(nèi)最高點(diǎn)達(dá)23593元/噸，較年內(nèi)最低點(diǎn)上漲53.22%。

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Mysteel解讀：棉市需求欠佳，棉價弱勢震蕩

4月份以來，國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨壓力，棉價持續(xù)高企、下游訂單遲緩、價格難以傳導(dǎo)以及部分地區(qū)疫情迫使企業(yè)降低生產(chǎn)，棉花整體消費(fèi)需求呈下降趨勢，原料采購受到很大限制在棉價高位運(yùn)行下，新年度植棉成本上漲對棉農(nóng)植棉積極性的影響較低；籽棉價格相較去年下行概率較大預(yù)計當(dāng)前棉花現(xiàn)貨市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情 國內(nèi)棉價維持弱勢震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128美好價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，近半個月來，國內(nèi)棉價持續(xù)維持震蕩走弱，新疆市場棉花價格穩(wěn)中有降，下跌約100-200元/噸左右，3128B機(jī)采棉價格22300-22450元/噸，強(qiáng)力28手采棉22400-22700元/噸。

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