[隆眾聚焦]：PVC 產(chǎn)業(yè)：出口困局、2025 供需失衡與價(jià)格 “N” 型波動(dòng)

2010年底政府加大對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度，此外歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，大宗商品受到拖累開始走低， 2011-2015年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放疊加地產(chǎn)需求走弱，同時(shí)國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行，PVC期貨價(jià)格持續(xù)探底第二輪在2016-2019年，2016年國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境偏寬松，房地產(chǎn)活躍度偏高；煤炭上漲推動(dòng)原料電石價(jià)格走高；此外供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，2016年底進(jìn)入高位寬幅震蕩階段，成本端支撐存在，下游剛需較為穩(wěn)定，社會(huì)庫存消耗速度加快，PVC進(jìn)入景氣周期，2019年進(jìn)口貨源造成一定程度的沖擊。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀： 2024年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)4.05億噸 四季度增量顯著

主要進(jìn)口來源國(guó)依次為印尼、澳大利亞、俄羅斯、蒙古國(guó)，除俄羅斯同比減量14%外，其余國(guó)家增量顯著首先，進(jìn)口印尼動(dòng)力煤達(dá)2.38億噸，占比58.7%；印尼方面在本國(guó)煤炭產(chǎn)量不斷提升背景下，出口亦明顯增量；中國(guó)沿海電廠青睞使用低卡印尼煤，在供應(yīng)充足及需求刺激下進(jìn)口量新高其次，全年進(jìn)口澳大利亞動(dòng)力煤7287.6萬噸，同比增長(zhǎng)48%，占比17.9%；澳煤重回中國(guó)市場(chǎng)后，對(duì)華南區(qū)域非電用戶來說是較高性價(jià)比的選擇；且在歐洲市場(chǎng)逐步擺脫煤炭依賴后，對(duì)澳煤需求下降，因此流向中國(guó)市場(chǎng)煤炭增加，進(jìn)口量已超過禁運(yùn)前水平。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：10月Mysteel中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比上升3.01%

從重點(diǎn)行業(yè)來看，逐步邁入需求淡季，而鋼鐵的產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，若沒有超預(yù)期的宏觀利好政策，則供應(yīng)壓力或?qū)?duì)鋼價(jià)形成向下拖拽此外，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)寬松格局，進(jìn)口庫存高位存在去庫壓力，加之鋼價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)利空煤炭市場(chǎng)國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期利好有色金屬、能源等行業(yè)價(jià)格走勢(shì)然而，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，尤其歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)表現(xiàn)持續(xù)低迷，特朗普的執(zhí)政思路或?qū)τ猩饘?、能源、化工等行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面反饋國(guó)內(nèi)方面，行業(yè)政策支持、資金面改善，以及化債政策逐步落地，為建筑和建材行業(yè)釋放了明顯的積極信號(hào)。

指數(shù)分析

Mysteel：印尼再提煤炭出口禁令 實(shí)施可能性較小

歐洲市場(chǎng)由于天然氣等能源價(jià)格回落，加之煤炭庫存也相對(duì)處于安全水平，冬儲(chǔ)預(yù)期落空，高卡煤價(jià)格小幅下跌印度市場(chǎng)，雖假期已過，但采購(gòu)節(jié)奏并未回升，加之電廠去庫速度緩慢，對(duì)市場(chǎng)支撐力不強(qiáng) 中國(guó)市場(chǎng)，在氣溫偏暖格局下，電廠日耗及庫存繼續(xù)增長(zhǎng)，且內(nèi)貿(mào)港口庫存回升至2500萬噸左右，呈現(xiàn)供大于需局面，市場(chǎng)看空情緒繼續(xù)發(fā)酵，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)穩(wěn)中下調(diào)進(jìn)口拿貨成本由于匯率及運(yùn)費(fèi)上漲而升高，但沿海電廠已開始招標(biāo)明年貨盤，此背景下投標(biāo)價(jià)上漲受限，多數(shù)以平穩(wěn)為主，且終端拿貨數(shù)量較少，難以推動(dòng)價(jià)格上漲。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀： 9月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤3602.1萬噸 單月進(jìn)口量創(chuàng)新高

印度市場(chǎng)電廠日耗進(jìn)入階段性下降周期，可用天數(shù)維持同比高位，且對(duì)結(jié)束接受度較低，暫未釋放批量補(bǔ)庫需求 綜上所述，進(jìn)入10月份，各國(guó)需求端表現(xiàn)低迷，但海外能源市場(chǎng)受多方因素干擾，對(duì)冬儲(chǔ)預(yù)期較高，煤價(jià)堅(jiān)挺且亦有上行趨勢(shì)但在中國(guó)沿海電廠需求較弱及看空預(yù)期下，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口量將環(huán)比減量后市需關(guān)注歐洲能源市場(chǎng)、各國(guó)煤炭采購(gòu)及中國(guó)電廠接貨價(jià)格變化 編者：薛丁翠、王越 。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：10月全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格或震蕩運(yùn)行

盡管俄羅斯煤炭出口受物流和制裁影響，出口量有一定減少，但印尼和澳大利亞等主要?jiǎng)恿γ撼隹趪?guó)供應(yīng)持續(xù)增加所以目前國(guó)際市場(chǎng)上動(dòng)力煤供應(yīng)較為充足然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng) 六、總結(jié) 展望后市，進(jìn)口方面，進(jìn)口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)終端對(duì)進(jìn)口煤的詢貨熱度仍然不減，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量將繼續(xù)維持高位；庫存方面，火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無法拉動(dòng)煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能。

月評(píng)

Mysteel：市場(chǎng)情緒向好 甲醇企業(yè)釋放部分補(bǔ)庫需求

國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出供大于求的狀態(tài)盡管俄羅斯煤炭出口受多重因素影響，出口量有一定減少，但印尼和澳大利亞等主要?jiǎng)恿γ撼隹趪?guó)供應(yīng)持續(xù)增加，所以目前國(guó)際市場(chǎng)上動(dòng)力煤供應(yīng)較為充足然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel2024陜西市場(chǎng)動(dòng)力煤研討會(huì)會(huì)議報(bào)道

張?chǎng)┫葘?duì)近兩年的化工煤價(jià)格走勢(shì)做了回顧，梳理了自去年6月出現(xiàn)港口價(jià)格最低點(diǎn)以來的歷次煤價(jià)波動(dòng)節(jié)點(diǎn)，并簡(jiǎn)要分析了原因接下來總結(jié)了今年供應(yīng)端的整體情況，2024年1-8月我國(guó)原煤產(chǎn)量累計(jì)值30.5億噸，同比下降0.3%，山西主產(chǎn)地產(chǎn)量下降明顯，疆煤占比持續(xù)提升；2024年1-8月進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)值3.4億噸，同比上升11.8%，考慮到澳煤通關(guān)的基數(shù)影響，2024上半年進(jìn)口同比增速預(yù)計(jì)較高，同時(shí)疊加考慮到歐洲2024年恢復(fù)煤炭正常采購(gòu)，印度等東南亞國(guó)家煤炭需求增量，預(yù)計(jì)我國(guó)24年進(jìn)口難以繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，整體維持穩(wěn)定。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2024首屆新疆地區(qū)蘭炭市場(chǎng)研討會(huì)圓滿落幕

然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng)最后對(duì)國(guó)慶節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)行展望，認(rèn)為節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)將小幅探漲后回歸弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)口量：國(guó)內(nèi)終端對(duì)進(jìn)口煤的詢貨熱度仍然不減，主要原因還是在于進(jìn)口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)社會(huì)庫存：從社會(huì)各環(huán)節(jié)庫存來看，火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無法拉動(dòng)煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能；即使受需求拉動(dòng)，煤價(jià)上漲持續(xù)時(shí)間也非常短，漲幅也不會(huì)太大，屬于波動(dòng)式反彈。

主編視角

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格支撐不足

【進(jìn)口煤炭】2日煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳洲遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR230.0美金/噸，日環(huán)比降低1美金/噸澳洲遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)歐洲某終端鋼廠轉(zhuǎn)賣峰景/BMA低揮發(fā)（Peak Downs/BMA PLV）一線煉焦煤資源成交價(jià)FOB215.00美金/噸，裝船期2024.9.6-2024.9.15，成交噸數(shù)36000噸俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，分煤種八月預(yù)期供應(yīng)量仍有下行趨勢(shì)，整體交投氛圍暫無明顯恢復(fù)，多保持觀望態(tài)度，后期需關(guān)注俄煤發(fā)運(yùn)量及到港量相關(guān)情況。

盤點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)概覽（7.29-8.2）

開工方面：本周整體開工率較上周相比小幅下降，本周獨(dú)立洗煤廠在市場(chǎng)下行情況下，延續(xù)了相對(duì)低位開工運(yùn)行，整體變化不大，主要是煤礦洗煤廠開工率有所下降，集中在山西，河南，安徽等地，少數(shù)煤礦生產(chǎn)不正常，導(dǎo)致開工率小幅下降，精煤日產(chǎn)總體也出現(xiàn)小幅下降 【進(jìn)口煤炭】煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳洲遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR230.0美金/噸，日環(huán)比降低1美金/噸澳洲遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)歐洲某終端鋼廠轉(zhuǎn)賣峰景/BMA低揮發(fā)（PeakDowns/BMAPLV）一線煉焦煤資源成交價(jià)FOB215.00美金/噸，裝船期2024.9.6-2024.9.15，成交噸數(shù)36000噸。

周評(píng)

Mysteel半年報(bào)：2024下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢(shì)

五一過后，隨著傳統(tǒng)旺季臨近，煤價(jià)也開始加速的上漲，秦皇島港 Q5500 動(dòng)力煤價(jià)格上漲至880元/噸左右，而后煤價(jià)開始進(jìn)入窄幅震蕩階段，上下調(diào)整5-10元/噸不等 1.3進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì) 進(jìn)口方面，外貿(mào)煤價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于國(guó)產(chǎn)煤價(jià)，進(jìn)口煤價(jià)在1-2月份走勢(shì)強(qiáng)勁，受俄羅斯新一輪制裁影響，個(gè)別煤炭生產(chǎn)商出口受限，部分市場(chǎng)參與者擔(dān)憂高卡煤供應(yīng)減量，拉動(dòng)澳洲、歐洲高卡煤價(jià)快速上行，但隨著內(nèi)貿(mào)價(jià)格持續(xù)加速下跌，且進(jìn)口貿(mào)易商對(duì)后市預(yù)期整體看空，投標(biāo)價(jià)隨之下調(diào)，至3月上旬階段性見頂。

月評(píng)

[隆眾聚焦]：2024年美國(guó)LNG出口有望蟬聯(lián)第一，出口流向發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變

而以往美國(guó)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手澳大利亞以及卡塔爾暫未有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，美國(guó)仍是液化終端產(chǎn)能最大的國(guó)家 此外，受益于環(huán)境政策的推動(dòng)，許多國(guó)家正在逐步減少對(duì)石油和煤炭的依賴，更加青睞更清潔的液化天然氣，全球LNG需求將持續(xù)增長(zhǎng)主消費(fèi)地歐洲以及以中國(guó)為主的亞洲等地區(qū)2024年將陸續(xù)有LNG進(jìn)口接收站投產(chǎn)，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸完善，進(jìn)口能力將進(jìn)一步增強(qiáng)綜合來看，美國(guó)有望蟬聯(lián)對(duì)外LNG出口第一寶座，但全球LNG產(chǎn)能增速或?qū)⒊^需求增速，造成供應(yīng)過剩局面，美國(guó)2024年出口增速或?qū)⒎啪彙?/p>

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：4月動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⑷鮿?shì)震蕩運(yùn)行

回顧1-2月份，在春節(jié)前后市場(chǎng)煤價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，下游用戶補(bǔ)庫需求釋放對(duì)煤價(jià)形成有力支撐；然正月十五過后，需求端開工率恢復(fù)緩慢，且由于利潤(rùn)空間擠占，生產(chǎn)積極性下降，故煤價(jià)延續(xù)下跌國(guó)際方面，受俄羅斯新一輪制裁影響，個(gè)別煤炭生產(chǎn)商出口受限，部分市場(chǎng)參與者擔(dān)憂高卡煤供應(yīng)減量，拉動(dòng)澳洲、歐洲高卡煤價(jià)快速上行，但在實(shí)際采購(gòu)需求疲軟下，煤價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌因此在進(jìn)口煤價(jià)格空間優(yōu)勢(shì)存在下，終端電廠采購(gòu)量保持增長(zhǎng)在進(jìn)口低卡煤價(jià)有一定價(jià)差下，終端用戶或?qū)⒗^續(xù)采購(gòu)進(jìn)口煤，因此預(yù)計(jì)3月份進(jìn)口動(dòng)力煤量或呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

月評(píng)

Mysteel解讀：2024年1-2月進(jìn)口動(dòng)力煤5489.4萬噸 同比增長(zhǎng)23.3%

詳細(xì)來看，澳大利亞同比去年增幅最高，主要是由于去年同期中國(guó)還未恢復(fù)澳煤進(jìn)口，因此同比去年增幅顯著其次哥倫比亞煤炭流向中國(guó)數(shù)量增長(zhǎng)，在歐洲市場(chǎng)對(duì)煤炭需求下降后，海外高卡煤價(jià)開始下跌，低價(jià)轉(zhuǎn)賣中國(guó)市場(chǎng)，從而出口至中國(guó)數(shù)量有所增加印尼及蒙古國(guó)動(dòng)力煤同比去年分別增長(zhǎng)5.6%、7.9%，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤需求恢復(fù)緩慢，且煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行下，進(jìn)口煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，因此進(jìn)口增量并不顯著 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 三、進(jìn)口價(jià)差仍存，預(yù)計(jì)3月份進(jìn)口量或繼續(xù)增長(zhǎng) 供應(yīng)面，俄羅斯由于不可抗力因素，及煤炭出口稅影響，后續(xù)出口或有減量趨勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：進(jìn)口煤炭觀察-稅率篇

具體細(xì)則是當(dāng)印尼高卡煤處于特定美元價(jià)格區(qū)間時(shí)，適用不同的采礦稅率 表:印尼高卡煤指導(dǎo)價(jià)適用稅率區(qū)間 印尼HBA標(biāo)桿價(jià)走勢(shì)與國(guó)際煤炭走勢(shì)大致相同，自俄烏沖突以及歐洲誤判冷冬氣象嚴(yán)重程度造成的短暫能源危機(jī)助推，站上330.97美元?dú)v史高位，隨后步入下行通道，但當(dāng)下稅率區(qū)間仍處于頂格的28%，雖然貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)有所影響，但印尼煤埋藏淺，開采條件優(yōu)越，成本較低，從適用稅率區(qū)間可知，即使印尼當(dāng)?shù)孛簝r(jià)繼續(xù)下探，礦方仍存有一定的利潤(rùn)區(qū)間。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨海運(yùn)煉焦煤現(xiàn)狀與2024上半年展望

受制于國(guó)際局勢(shì)的動(dòng)蕩，從2021年起，俄羅斯焦煤供給方向從歐洲、日韓等國(guó)逐漸將重心轉(zhuǎn)向了我國(guó)截至2023年底，我國(guó)俄羅斯煉焦煤2623.61萬噸，占比25.70%，同比增加523.56萬噸，漲幅24.93%2024年1月份，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在150萬噸，相對(duì)同期比重有所波動(dòng)下降 根據(jù)圖6可以看出，2023年第四季度，俄羅斯政府因匯率問題，開始加征出口關(guān)稅，致使整體煤炭出口量波動(dòng)下行，而隨后又取消了出口關(guān)稅，以保證煤炭出口量的穩(wěn)定。

Mysteel參考

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（2.26-3.1）

受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓影響，國(guó)內(nèi)鋼材需求有限推動(dòng)2023年鋼材海運(yùn)出口量同比上漲36%；國(guó)內(nèi)成品油出口配額增加拉動(dòng)成品油出口同比增長(zhǎng)22%中國(guó)汽車出口再創(chuàng)新高，受歐洲市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)汽車需求旺盛的支撐，2023年全年中國(guó)海運(yùn)汽車出口量同比激增66%至443萬輛 在2023年中國(guó)海運(yùn)貿(mào)易強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，克拉克森研究初步預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)海運(yùn)進(jìn)口量同比將保持穩(wěn)定其中受需求放緩、國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加及陸運(yùn)進(jìn)口增長(zhǎng)的影響，煤炭海運(yùn)進(jìn)口量將同比下降, 但原油、成品油、糧食、LNG及LPG均有望繼續(xù)增長(zhǎng),鐵礦石則將保持穩(wěn)定。

船舶

Mysteel：2023年俄羅斯煤炭市場(chǎng)情況分析

2022年歐盟制裁下，俄煤西向受阻，加上日本宣布禁止俄煤進(jìn)口，歐盟地區(qū)以及日本進(jìn)口俄羅斯煤炭量開始下降2021年俄羅斯煤炭出口歐盟的數(shù)量從2020年的3060萬噸增加到3880萬噸，同比增長(zhǎng)26.8%；但2022年俄羅斯對(duì)歐洲的出口量降到了1940萬噸，同比下降了39.0%2022年開始俄羅斯向中國(guó)煤炭供應(yīng)量大幅提升，中國(guó)占比由2022年32%提升至48%，2023年俄羅斯煤炭出口中國(guó)量達(dá)到1億噸；流向韓國(guó)、土耳其比例也有所提升。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：2023年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤累計(jì)1.02億噸 同比增長(zhǎng)59.93%

三、24年一季度煉焦煤進(jìn)口量展望 隨著我國(guó)進(jìn)口煉焦煤格局的穩(wěn)定，根據(jù)基本面變化推斷24年一季度煉焦煤進(jìn)口量將分國(guó)別呈現(xiàn)以下特點(diǎn)，俄蒙進(jìn)口量仍占主導(dǎo)，短期格局難以改變且存在邊際增量預(yù)期，美國(guó)焦煤方面，因國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭產(chǎn)量下降且美煉焦煤在我國(guó)焦煤市場(chǎng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不顯，同時(shí)歐洲作為美煉焦煤主要進(jìn)口國(guó)，擠占進(jìn)入我國(guó)的銷售渠道并呈現(xiàn)出小幅下降的態(tài)勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)