導(dǎo)語：PVC 上市歷經(jīng)三輪周期，出口受印度反傾銷稅影響，2025 年供大于求，價(jià)格或呈 “N” 型，全年均價(jià)低于 2024 年。

? 一、印度需求逐年增長，5年內(nèi)位居出口第一位。

圖一：2009年-2024年P(guān)VC市場變化

??數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

?從長周期看，PVC上市以來可以劃分為3輪周期，具體來看：第一輪2009-2015年，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松政策，原料電石價(jià)格漲幅明顯，多因素共同提振下，PVC期價(jià)快速拉升。2010年底政府加大對房地產(chǎn)的調(diào)控力度，此外歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，大宗商品受到拖累開始走低， 2011-2015年國內(nèi)產(chǎn)能投放疊加地產(chǎn)需求走弱，同時(shí)國際油價(jià)持續(xù)下行，PVC期貨價(jià)格持續(xù)探底。第二輪在2016-2019年，2016年國內(nèi)宏觀環(huán)境偏寬松，房地產(chǎn)活躍度偏高；煤炭上漲推動原料電石價(jià)格走高；此外供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能，2016年底進(jìn)入高位寬幅震蕩階段，成本端支撐存在，下游剛需較為穩(wěn)定，社會庫存消耗速度加快，PVC進(jìn)入景氣周期，2019年進(jìn)口貨源造成一定程度的沖擊。第三輪2020年至今，2020年年初受新冠疫情影響，油價(jià)大幅下跌，化工品隨之回落，隨后在宏觀寬松背景下，價(jià)格止跌回升，2021年春節(jié)假期海外大面積停產(chǎn)推動價(jià)格價(jià)格，而后能耗雙控政策執(zhí)行力度加強(qiáng)，電石成本支撐下PVC價(jià)格上行，10月隨著煤炭回落開始回調(diào)，2022年在海外加息及國內(nèi)地產(chǎn)走弱下，延續(xù)回落態(tài)勢，2022年底疫情解封，在弱現(xiàn)實(shí)和政策預(yù)期下，PVC進(jìn)入了近兩年的震蕩。

二、2025年國內(nèi)PVC出口數(shù)據(jù)預(yù)測。

圖二：?2024與2025年度中國PVC出口量對比圖

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)

?在全球范圍內(nèi)，印度、東南亞、南美、中東、中亞、非洲等國家或地區(qū)是PVC進(jìn)口依存度較高區(qū)域，隨著中國成為PVC生產(chǎn)大國及向出口大國轉(zhuǎn)變，中國的供需狀況將影響全球的資源流向。且當(dāng)前全球擴(kuò)能依舊集中在中國，因此中國的出口量預(yù)計(jì)仍會保持增加態(tài)勢。

三、2025年P(guān)VC國內(nèi)下游消費(fèi)量及出口總量預(yù)測。

表一：2024-2025年度PVC下游消費(fèi)量及出口總量預(yù)測圖

?數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年國內(nèi)PVC供求預(yù)期仍面臨供大于求的壓力，對外出口PVC仍存在較好的機(jī)會與出口量，預(yù)計(jì)2025年中國PVC消費(fèi)量變化依舊以國內(nèi)消費(fèi)變化為主。

總結(jié)下來，影響PVC價(jià)格變動的主要在于3個(gè)因素：宏觀政策、成本以及需求，其中如2009-2010年是宏觀寬松帶來上漲、2011-2015年是海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩以及國內(nèi)地產(chǎn)下行帶來需求減弱、2016以及2020-2021年是政策（雙控政策、經(jīng)濟(jì)寬松政策、地產(chǎn)政策刺激）及成本支撐，2022年至今則是地產(chǎn)下行帶來需求減弱。PVC作為相對成熟的行業(yè)以及國內(nèi)對高能耗品種的限制，近些年產(chǎn)能增速維持低位增長，而且未來多以乙烯法產(chǎn)能投放，此外PVC行業(yè)有產(chǎn)能區(qū)域集中度較高、企業(yè)集中度不高的特點(diǎn)，那么單個(gè)裝置的變動其實(shí)是難以造成行情的較大波動，因此短時(shí)波動更需要關(guān)注行業(yè)政策及成本端變動，長期影響則是看需求，其中影響最大的是地產(chǎn)行業(yè)。

2025年國內(nèi)PVC價(jià)格將從宏觀數(shù)據(jù)、價(jià)格周期、下游格局、原料價(jià)格以及季節(jié)性波動等特點(diǎn)分析，預(yù)計(jì)全年均價(jià)低于2024年，整體走勢呈現(xiàn)“N”型走勢，依然保持淡旺季預(yù)期與政策性帶動，預(yù)計(jì)華東市場SG-5波動于4800-5700元/噸區(qū)間，均價(jià)或在5383元/噸附近。