廣州期貨：國內(nèi)錫錠庫存持續(xù)累增

錫：維持高位震蕩 特朗普的全面新關(guān)稅于周四正式生效，全球綜合關(guān)稅提升的背景下，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟進(jìn)一步強(qiáng)化了衰退壓力的增加，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)仍偏緊加工費(fèi)維持低位，及LME錫錠庫存低位支撐價(jià)格，但緬甸錫礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏加快預(yù)期及需求疲弱承接高價(jià)有限，國內(nèi)錫錠庫存持續(xù)累增，短期價(jià)格反彈動(dòng)力有限SN2509合約波動(dòng)參考26-27萬。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增

錫：短期上下空間均有限 宏觀面，特朗普總統(tǒng)周二明確表示不會(huì)推遲7月9日恢復(fù)更高關(guān)稅的最后期限，并對(duì)與日本能否達(dá)成協(xié)議表示懷疑鮑威爾未排除7月降息可能，稱若非關(guān)稅已降息，關(guān)稅料將對(duì)通脹有影響貿(mào)易政策的不確定性對(duì)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有壓制，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)提振有色產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)現(xiàn)實(shí)偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存已至低位，均對(duì)錫價(jià)形成支撐，但價(jià)格反彈至偏高位置后負(fù)反饋效應(yīng)顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增，關(guān)注緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動(dòng)參考26.5-27.5萬。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過印尼出口供應(yīng)放慢

宏觀面，美國1月核心CPI上升 0.4%預(yù)期均為上升0.3%，但市場(chǎng)認(rèn)為不太可能預(yù)示著更大的物價(jià)上漲趨勢(shì)，美元指數(shù)震蕩基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長，需求前景偏樂觀。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲(chǔ)至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計(jì)劃本周宣布對(duì)許多國家征收對(duì)等關(guān)稅，美元指數(shù)走強(qiáng)基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長，需求前景偏樂觀。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候的政策會(huì)議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游按需采購為主，但庫存仍維持下降趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)；疊加特朗普就任時(shí)間臨近，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩預(yù)計(jì)短線錫價(jià)區(qū)間震蕩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25基點(diǎn)概率較大，但美國強(qiáng)勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，市場(chǎng)謹(jǐn)慎關(guān)注基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)同時(shí)隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，近期下游采購氛圍明顯改善，國內(nèi)錫庫存延續(xù)下降趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：9月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期漲跌空間或不大

2025年9月份，六大基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲，其中銅價(jià)漲幅最大國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年9月末價(jià)格79370元/噸，8月末價(jià)格79370元/噸；A00電解鋁2025年9月末價(jià)格20730元/噸，8月末價(jià)格20730元/噸；1#鉛錠2025年9月末價(jià)格16725元/噸，8月末價(jià)格16725元/噸；0#鋅錠2025年9月末價(jià)格22030元/噸，8月末價(jià)格22030元/噸；1#錫錠2025年9月末價(jià)格272500元/噸，8月末價(jià)格272500元/噸；1#電解鎳2025年9月末價(jià)格123520元/噸，8月末價(jià)格123520元/噸。

指數(shù)分析

廣州期貨：滬錫2511合約主波動(dòng)區(qū)間參考27-27.6萬

錫：關(guān)注價(jià)格反彈中下游承接力度，謹(jǐn)慎偏多看待 錫礦進(jìn)口量持續(xù)低迷，原料供應(yīng)偏緊持續(xù)施壓冶煉端，疊加季節(jié)性檢修影響，國內(nèi)錫錠庫存延續(xù)去化，但需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨升水承壓，價(jià)格絕對(duì)高低依舊影響需求彈性，關(guān)注價(jià)格反彈過程中下游承接力度，滬錫2511合約主波動(dòng)區(qū)間參考27-27.6萬操作上，建議多單節(jié)前逢高止盈，輕倉或觀望為主

期貨公司評(píng)論

Mysteel午評(píng)：節(jié)前錫價(jià)大幅拉漲 錫錠現(xiàn)貨成交表現(xiàn)冷清

成交：昨日夜盤受市場(chǎng)情緒影響，錫價(jià)大幅拉漲至28萬元/噸上方，突破前期高點(diǎn)，今日早盤錫價(jià)延續(xù)高位后小幅回調(diào)大部分礦貿(mào)商點(diǎn)價(jià)情緒較好，市場(chǎng)實(shí)際礦端點(diǎn)價(jià)較多冶煉廠出貨意愿一般，實(shí)際成交有限貿(mào)易商方面反饋臨近國慶假期，大部分下游前期價(jià)格下行時(shí)已入市接貨補(bǔ)充庫存，且部分貿(mào)易商手中貨源消化殆盡，今日早盤價(jià)格較高幾無成交，早盤市場(chǎng)整體交投較為冷清 情緒：近期印尼非法打擊采礦事件引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但對(duì)于國內(nèi)錫錠進(jìn)口供應(yīng)影響有限。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：印尼排查非法采礦 四季度錫價(jià)后市如何運(yùn)行

據(jù)了解非法采礦的占比大概在20%左右，盡管數(shù)量占比較多，但印尼國內(nèi)的打擊非法采礦政策，對(duì)于印尼本土來說是有比較正向的影響對(duì)于錫錠出口來說，并不會(huì)受到打擊非法采礦的影響，整體影響有限從錫的供需格局來說，四季度緬甸佤邦錫礦產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，需求端處于季節(jié)性旺季，處于供需雙增的階段關(guān)注這段時(shí)間內(nèi)供需矛盾的變化對(duì)于錫市后續(xù)影響

主編視角

Mysteel：2025年9月29日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策上，短期宏觀向上驅(qū)動(dòng)有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實(shí)施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測(cè)錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會(huì)庫存大幅減少，上周錫價(jià)下跌后，錫下游拿貨較多，大部分都補(bǔ)充了庫存，預(yù)計(jì)本周錫錠社會(huì)庫存或?qū)⒕S持高位短期錫價(jià)維持區(qū)間震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel：2025年9月30日錫產(chǎn)業(yè)早讀

基本面方面：國內(nèi)大廠檢修基本接近尾聲，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測(cè)錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會(huì)庫存大幅減少，上周錫價(jià)下跌后，錫下游拿貨較多，大部分都補(bǔ)充了庫存，預(yù)計(jì)本周錫錠社會(huì)庫存或?qū)⒕S持高位海外假期前突發(fā)狀況，導(dǎo)致錫價(jià)快速上漲，短期內(nèi)錫價(jià)或易漲難跌，建議維持謹(jǐn)慎觀望

主編視角

Mysteel解讀：8月錫礦進(jìn)口環(huán)比降4.68% 錫錠進(jìn)口環(huán)比驟減40.17%

2025年1-8月累計(jì)凈出口精錫113噸 圖八：中國精煉錫進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 表二：2025年8月中國精錫進(jìn)出口細(xì)分（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、Mysteel 中國錫錠現(xiàn)貨進(jìn)口窗口于4月下旬后逐步開啟出，5月上旬間或開啟后，從5月中旬后窗口逐步關(guān)閉，部分貿(mào)易商當(dāng)前的進(jìn)口錫錠都是通過前期的鎖定比價(jià)，調(diào)整到港船期逐步運(yùn)輸?shù)?em class='keyword'>國內(nèi)。

主編視角

廣州期貨：錫錠庫存明顯下降

錫：錫錠庫存明顯下降，支撐錫價(jià)高位區(qū)間內(nèi)回升 近期錫市場(chǎng)表現(xiàn)來看，高錫價(jià)對(duì)于需求的壓制依然存在，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致原料供應(yīng)持續(xù)緊張，疊加冶煉端季節(jié)性檢修，周內(nèi)錫錠庫存大幅下降，錫價(jià)回調(diào)也刺激了一部分補(bǔ)庫需求，疊加10月國內(nèi)重要會(huì)議前政策預(yù)期形成支撐，滬錫或呈現(xiàn)高位區(qū)間內(nèi)回升，主波動(dòng)區(qū)間參考26.8-27.5萬，操作上依舊保持逢低買入思路

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年9月26日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策上，短期宏觀向上驅(qū)動(dòng)有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實(shí)施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測(cè)錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會(huì)庫存大幅減少，上周錫價(jià)下跌后，錫下游拿貨較多，大部分都補(bǔ)充了庫存，預(yù)計(jì)本周錫錠社會(huì)庫存或?qū)⒕S持高位短期錫價(jià)維持區(qū)間震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel：2025年9月25日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策上，短期宏觀向上驅(qū)動(dòng)有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實(shí)施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測(cè)錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會(huì)庫存大幅減少，上周錫價(jià)下跌后，錫下游拿貨較多，大部分都補(bǔ)充了庫存，預(yù)計(jì)本周錫錠社會(huì)庫存或?qū)⒕S持高位短期錫價(jià)維持區(qū)間震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

廣州期貨：緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致原料供應(yīng)持續(xù)緊張

錫：震蕩偏強(qiáng) 近期錫市場(chǎng)表現(xiàn)來看，高錫價(jià)對(duì)于需求的壓制依然存在，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢導(dǎo)致原料供應(yīng)持續(xù)緊張，疊加冶煉端季節(jié)性檢修，近期錫錠庫存大幅下降，錫價(jià)回調(diào)也刺激了一部分補(bǔ)庫需求，疊加10月國內(nèi)重要會(huì)議前政策預(yù)期形成支撐，滬錫或呈現(xiàn)高位區(qū)間內(nèi)回升，主波動(dòng)區(qū)間參考26.8-27.5萬，操作上依舊保持逢低買入思路

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年9月24日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策上，短期宏觀向上驅(qū)動(dòng)有所減弱；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實(shí)施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測(cè)錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會(huì)庫存大幅減少，上周錫價(jià)下跌后，錫下游拿貨較多，大部分都補(bǔ)充了庫存，預(yù)計(jì)本周錫錠社會(huì)庫存或?qū)⒕S持高位短期錫價(jià)維持區(qū)間震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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