Mysteel半年報(bào)：2025年下半年豆粕將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 全國豆粕市場(chǎng)均價(jià)走勢(shì)圖（元/噸） 2.國際價(jià)格走勢(shì)分析 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) CBOT大豆主力合約收盤價(jià)格走勢(shì)圖（美分/蒲式耳） 2025年上半年CBOT大豆期貨價(jià)格延續(xù)上年度偏弱行情，價(jià)格重心更是較2024年進(jìn)一步下移，從之前1000美分/蒲-1100美分/蒲的區(qū)間下移至1000美分/蒲附近震蕩。

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Mysteel解讀：棉粕2023年市場(chǎng)回顧及2024年展望

一、棉粕價(jià)格回顧 圖一：2023年46%蛋白棉粕主產(chǎn)區(qū)均價(jià)走勢(shì)圖 2023年上半年棉粕價(jià)格整體呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)，1月中旬需求端下游年前備貨早已完成，2份月開始棉粕價(jià)格維持偏弱運(yùn)行，終端飼企多以消化前期棉粕庫存為主，后期采買節(jié)奏逐漸放緩，疊加當(dāng)時(shí)豆粕價(jià)格下跌未止，很大程度利空了棉粕行情，則棉粕價(jià)格洼地就出現(xiàn)在4月初，“供大于求”局面浮現(xiàn)，棉粕供應(yīng)充足，但下游需求不及之前，市場(chǎng)走貨壓力增大，棉粕價(jià)格承壓下行。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉及纖維7月行情回顧及展望

玉米蛋白粉與豆粕價(jià)差對(duì)比（山東地區(qū)），截至發(fā)稿日以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉價(jià)格為102元/蛋白，豆粕價(jià)格為101.2元/蛋白，單蛋白價(jià)差+0.8，比值1.41，價(jià)差相較6月底的-0.2現(xiàn)為+0.8，本月玉米蛋白粉與豆粕都漲價(jià)幅度較大，雖單蛋白在合理價(jià)差內(nèi)，但高位下玉米蛋白粉性價(jià)比暫無明顯優(yōu)勢(shì) 圖三：玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 綜上，本月的玉米副產(chǎn)品行情變化，多圍繞豆粕價(jià)格波動(dòng)調(diào)整，那么目前從自身供需角度來說，供應(yīng)月環(huán)比有小幅提升但仍有部分廠家處于停機(jī)檢修當(dāng)中，加上8月份之后出口訂單逐漸增量，不少出口訂單居多企業(yè)仍是保持高位堅(jiān)挺的報(bào)價(jià)心態(tài)，內(nèi)貿(mào)為主的企業(yè)則根據(jù)庫存情況偏弱調(diào)整報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)8月份玉米副產(chǎn)品報(bào)價(jià)在自身供需外，仍集中圍繞豆粕的價(jià)格重心波動(dòng)為主。

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Mysteel解讀：2023上半年玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)行情回顧及下半年展望

【概述】縱觀上半年的玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)，有短短月余玉米蛋白粉就出現(xiàn)近1000元/噸的大跌，也有在一周內(nèi)就超600元/噸的大漲，上半年的行情變化如此之快，其中豆粕的行情走勢(shì)和下游需求的疲軟表現(xiàn)以及淀粉行業(yè)利潤的深度虧損等都對(duì)其價(jià)格起到了一定程度的助推或抑制作用 一、價(jià)格回顧 圖一：2023年全國玉米蛋白粉及纖維均價(jià)走勢(shì)圖 2023上半年玉米蛋白粉及纖維整體價(jià)格呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)，從22年的高位上不斷回撤，上半年價(jià)格洼地出現(xiàn)在3月末，隨后玉米蛋白粉及纖維開始不同程度的震蕩上行，其中玉米纖維在5月中到達(dá)一次小高峰后，隨后又陷入疲軟局面，一直到上半年尾也就是6月末兩者價(jià)格再次強(qiáng)勢(shì)上漲，截止到發(fā)稿當(dāng)日，玉米蛋白粉全國主流均價(jià)6075元/噸，較年初下跌270元/噸；噴漿玉米纖維全國主流均價(jià)1927.5元/噸，較年初下跌15元/噸。

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Mysteel解讀：5月份玉米蛋白粉及纖維行情回顧及展望

從豆粕與玉米蛋白粉價(jià)差來看，截至發(fā)稿日以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉價(jià)格為85元/蛋白，豆粕價(jià)格為83元/蛋白，單蛋白已經(jīng)為+2，比值1.43，價(jià)差相較4月底的-14.1縮進(jìn)了16.1，本月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌明顯，玉米蛋白粉則受淀粉廠利潤虧損影響跌幅不大，所以目前的價(jià)差已經(jīng)轉(zhuǎn)為+2，玉米蛋白粉性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不高，豆粕行情對(duì)其利空明顯 圖3:玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 綜合來看，玉米蛋白粉及纖維近期市場(chǎng)利空云集，其中需求疲軟和豆粕下跌對(duì)其影響較大，短期內(nèi)價(jià)格難有抬頭之勢(shì)，但從深加工角度來說，利潤一味虧損很大可能出現(xiàn)停機(jī)減產(chǎn)等計(jì)劃影響產(chǎn)品供應(yīng)，而6月份開始需求也將有所回暖，6月份玉米副產(chǎn)品行情或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)也未可知。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉高位回落 漸不明朗的市場(chǎng)何時(shí)迎來浪潮

圖三：山東地區(qū)玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 那么最后小編認(rèn)為，玉米蛋白粉前幾年價(jià)格一直不斷突破高位，目前的回落也屬市場(chǎng)規(guī)律，建議大家放平心態(tài)，勿過于悲觀，需求端會(huì)逐漸回升，在行情趨弱時(shí)尋求機(jī)遇，勤加關(guān)注市場(chǎng)變化，潮起潮落終有時(shí)，現(xiàn)階段供需雙弱的格局下，建議市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注上游生產(chǎn)情況及下游需求的恢復(fù)進(jìn)度。

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Mysteel解讀：4月強(qiáng)勢(shì)走位的玉米蛋白粉及纖維 五一后能否維持高位運(yùn)行

月內(nèi)豆粕與玉米蛋白粉單蛋白價(jià)差最大出現(xiàn)在4月18日，當(dāng)日兩者價(jià)差達(dá)17.3，隨后在蛋白粉不斷追漲下，截至4月28日，山東市場(chǎng)為例，玉米蛋白粉85元/蛋白，豆粕99.1元/蛋白，價(jià)差14.1，雖然價(jià)差有所拉近，但對(duì)比下玉米蛋白粉在蛋白原料中性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍比較明顯 圖4：玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 那么后期行情能否延續(xù)上周態(tài)勢(shì)呢，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)成交情況調(diào)查顯示，月末開始市場(chǎng)交投氛圍明顯轉(zhuǎn)淡，企業(yè)多執(zhí)行前期訂單為主，價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，但庫存有壓力的企業(yè)成交出現(xiàn)暗降的情況。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉供應(yīng)壓力凸顯 價(jià)格連連下跌

現(xiàn)貨方面，24日油廠豆粕報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，其中沿海區(qū)域油廠主流報(bào)價(jià)在4340-4440元/噸，廣東4340元/噸跌10元/噸，江蘇4380元/噸跌10元/噸，山東4390元/噸跌20元/噸，天津4440元/噸跌10元/噸各地區(qū)依舊呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，油廠雖然開機(jī)有所下調(diào)，但豆粕庫存繼續(xù)增加，反映出下游需求疲弱，中下游飼料企業(yè)采購積極性不足，現(xiàn)貨繼續(xù)走跌 圖四：國內(nèi)沿海區(qū)域豆粕主流出廠價(jià)走勢(shì)圖 綜上，玉米蛋白粉市場(chǎng)目前供需兩端利空云集，供應(yīng)上淀粉廠開機(jī)逐漸穩(wěn)定維持50%-55%，產(chǎn)品供應(yīng)充足，需求上飼料廠飼料銷量下滑，終端養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性一般，采買節(jié)奏放緩需求平淡，豆粕也對(duì)其行情支撐不足，短期內(nèi)預(yù)計(jì)價(jià)格仍有下跌空間。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉及纖維12月跌跌不休 后市行情將如何演繹

圖三：2021-2022年玉米淀粉區(qū)域利潤走勢(shì)圖 綜上，蛋白粉及纖維供強(qiáng)需弱的格局是價(jià)格承壓的主要原因，其次豆粕為代表的飼料原料一直偏空表現(xiàn)，對(duì)其價(jià)格支撐不足，短期內(nèi)行情預(yù)計(jì)仍趨弱運(yùn)行為主。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉市場(chǎng)現(xiàn)貨難求 企業(yè)報(bào)價(jià)屢破新高

圖三：國內(nèi)沿海區(qū)域豆粕主流出廠價(jià)走勢(shì)圖 綜上，玉米蛋白粉近期價(jià)格不斷的突破歷史高位，其主要的利好在于一方面供應(yīng)緊張，主產(chǎn)品淀粉行情不好廠家開機(jī)率處于低水平，導(dǎo)致玉米蛋白粉產(chǎn)量少，企業(yè)庫存較低；另一方面蛋白原料中的豆粕價(jià)格持續(xù)表現(xiàn)為高基差、高現(xiàn)貨的局勢(shì)，大大提振了同為蛋白原料的玉米蛋白粉，使得下游客戶拿貨積極。

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Mysteel解讀：蛋白粉及纖維8月行情強(qiáng)勢(shì)上行 9月價(jià)格易漲難跌

圖3 2018-2022年玉米副產(chǎn)品產(chǎn)量走勢(shì)圖 反芻備貨潮來襲，豆粕玉米雙雙行情提振，蛋白粉及纖維需求上量 首先北方自8月入秋，反芻料就在當(dāng)?shù)剡M(jìn)入備貨期，彼時(shí)北方價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)反超山東河北，其次，月內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上行帶動(dòng)蛋白粉行情，緊接著玉米又以山東為主大面積上漲帶動(dòng)噴漿玉米皮行情，由此拉開了蛋白粉及纖維大幅上行的局面。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉5月行情回顧

主要還是月內(nèi)豆粕價(jià)格有所下調(diào)，蛋白粉由于貨源緊張價(jià)格一直偏強(qiáng)，中長期來看，豆粕放支撐不足價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行，對(duì)蛋白粉方面支撐不足 圖三：玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 綜上，蛋白粉價(jià)格五月一直偏強(qiáng)運(yùn)行，目前行情下蛋白粉已處于高位，豆粕端玉米端支撐不足，行情上主要支撐還是在供應(yīng)端，淀粉廠開機(jī)率中等偏上水平，且據(jù)了解企業(yè)蛋白粉庫存均不高，簽單尚可的情況下銷售無壓力企業(yè)積極挺價(jià)，下游需求方面，月內(nèi)生豬行情有所利好，但體現(xiàn)在拿貨方面還是蛋白粉較好，噴漿皮表現(xiàn)一般，禽料方面還是不溫不火沒有大幅度的上量；市場(chǎng)心態(tài)上，不少企業(yè)貿(mào)易商等積極看好6月中旬后的行情，目前等待觀望居多，且高位下上行空間有待考量。

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Mysteel解讀：企業(yè)積極挺價(jià)未果 玉米副產(chǎn)品又迎來豆粕大跌

對(duì)于深加工企業(yè)來說，成本端玉米的價(jià)格高企，那么產(chǎn)品價(jià)格必然有所支撐 圖三：2020-2022全國玉米均價(jià)走勢(shì)圖 四、豆粕對(duì)其影響幾何，玉米副產(chǎn)品能否走出自己的行情 昨日豆粕期貨價(jià)格暴跌，截止25日收盤，主力合約M09報(bào)收于3956，跌141，跌幅3.44%，持倉131.6萬手，日減倉7萬手，而現(xiàn)貨也是同樣下跌為主，25日全國主要地區(qū)油廠豆粕均價(jià)4385元/噸，跌73，跌幅1.6%。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉及纖維蓄勢(shì)已久，五一后行情或?qū)⒂瓉砩蠞q

目前全國疫情防控形勢(shì)良好，尤其是玉米主產(chǎn)區(qū)購銷活動(dòng)逐漸恢復(fù)，疫情對(duì)玉米市場(chǎng)的影響持續(xù)減弱最近玉米上量明顯增加，玉米價(jià)格也持續(xù)走強(qiáng)展望五一之后玉米行情，玉米期現(xiàn)價(jià)差較大，期貨升水較多，支撐市場(chǎng)看漲情緒，同時(shí)，在多方利好因素共振下，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)后續(xù)仍有上漲空間 圖二：2020-2022年全國玉米均價(jià)走勢(shì)圖 豆粕高位震蕩，豆粕與蛋白粉單蛋白價(jià)差明顯 4 月連粕整體呈上漲趨勢(shì)，29日連粕小幅收漲，截止收盤主力合約M2209報(bào)收于4073元/噸，漲43元/噸，漲幅1.07%。

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Mysteel解讀：4月玉米副產(chǎn)品多空交集 行情不容樂觀

雖然價(jià)差大幅增加，但根據(jù)飼料廠性價(jià)比原則來說，60 蛋白含量的蛋白粉比 43 蛋白含量豆粕比不超過 1.4 時(shí)，蛋白粉性價(jià)比較高，此時(shí)蛋白粉比豆粕在 1.31，數(shù)據(jù)來看蛋白粉仍有一定性價(jià)比，但豆粕仍在大幅下行，豆蛋比數(shù)值也在不斷增加，對(duì)于蛋白粉來說是一大利空 圖四：2022 年 3 月山東地區(qū)豆粕與蛋白粉價(jià)格對(duì)比走勢(shì)圖 四、4月份行情展望 綜上，整個(gè)3月內(nèi)蛋白粉及纖維行情整體偏強(qiáng)，但至本月低豆粕行情急下，使得整個(gè)蛋白原料市場(chǎng)的下游采購都比較謹(jǐn)慎，而且第一季度下游的飼料需求也是一直不溫不火，目前雖進(jìn)入第二季度，但 4 月份來說下游的養(yǎng)殖以及飼料的上量還需要一定時(shí)間，進(jìn)入4月豆粕價(jià)格仍在大幅回調(diào)，蛋白粉與豆粕價(jià)差逐漸拉大，蛋白粉逐漸喪失性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，需求表現(xiàn)疲軟，物流的影響也在逐步減小，多空交集的情況下，4月份蛋白粉及纖維行情不容樂觀，中長期建議市場(chǎng)多關(guān)注深加工企業(yè)的開機(jī)情況以及下游養(yǎng)殖復(fù)蘇。

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Mysteel解讀：剖析近期蛋白粉及纖維成交疲軟背后的主要原因

從跌幅來看，其實(shí)從行情轉(zhuǎn)弱以來，蛋白粉及纖維價(jià)格并未下滑多少，尤其是相對(duì)同為蛋白原料的豆粕來說，跌幅非常有限當(dāng)然這也確實(shí)與山東近來疫情的影響，物流的管制有不可或缺的的關(guān)系，山東自三月中下旬開始從濱州逐漸到多地陸續(xù)出現(xiàn)疫情，導(dǎo)致山東市場(chǎng)不少廠家產(chǎn)品發(fā)貨困難，一定程度上延緩了價(jià)格的下行 圖一：2022年山東市場(chǎng)蛋白粉及纖維價(jià)格走勢(shì)圖 那么隨著山東大部分地區(qū)疫情在社會(huì)面清零，國家對(duì)物流的管控，蛋白粉及纖維的價(jià)格還是在不斷下行，究其根本，我們還是從供需來詳細(xì)分析。

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Mysteel解讀：豆粕高位回調(diào)下 蛋白粉及纖維將何去何從

開機(jī)率為58.21%，較上周下降2.49%開機(jī)是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的，且蛋白粉本身產(chǎn)出比例不多，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?，?em class='keyword'>行情轉(zhuǎn)折的時(shí)候往往觀望為先， 這一點(diǎn)在噴漿玉米皮方面也得到了反應(yīng)驗(yàn)，與蛋白粉同時(shí)產(chǎn)出但它的產(chǎn)量是蛋白粉的一倍，廠家?guī)齑鎵毫Υ?em class='keyword'>行情轉(zhuǎn)弱的時(shí)候往往價(jià)格落得比較快，故當(dāng)前噴漿皮的跌幅更大一些，當(dāng)然除了供應(yīng)壓力需求扼制也是一大原因 圖二：全國69家玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率走勢(shì)圖 其次玉米蛋白粉與豆粕的單蛋白比來看，以山東為例，豆粕今日山東市場(chǎng)主流價(jià)格4650元/噸，玉米蛋白粉主流價(jià)格6000元/噸，蛋白粉與豆粕價(jià)差1350元/噸，較高位時(shí)期價(jià)差增加不少，但蛋白粉與豆粕比來看，目前是在1.29，飼料廠來說蛋白粉與豆粕比在1.4以下都是比較有優(yōu)勢(shì)的，所以當(dāng)前蛋白粉與豆粕相比而言，仍占據(jù)性價(jià)比。

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Mysteel解讀：豬市迷霧重重 二季度豬價(jià)或先抑后揚(yáng)

未曾想疫情“倒春寒”再度席卷全國，也未曾想豆粕、玉米價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，更未曾想短短兩年豬價(jià)已跌去三分之二2022年一季度轉(zhuǎn)瞬將逝，養(yǎng)豬人又熬過了一個(gè)季節(jié)，二季度是否又是一個(gè)煎熬階段？目前市場(chǎng)人士對(duì)二季度行情存疑較大，市場(chǎng)迷霧重重，豬價(jià)到底如何演變？ 供需大背景利空 4月豬價(jià)難漲 圖1 2021年4月-2022年1月能繁母豬存欄量同環(huán)比走勢(shì)圖 目前，市場(chǎng)多數(shù)人士對(duì)于二季度行情變化節(jié)點(diǎn)的判斷，多基于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于2021年7月發(fā)布的能繁母豬存欄量環(huán)比首次轉(zhuǎn)負(fù)數(shù)據(jù)。

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Mysteel解讀：生豬市場(chǎng)短、中、長期行情關(guān)注點(diǎn)淺析

不過，還是那句話，現(xiàn)階段市場(chǎng)并不缺豬，規(guī)模場(chǎng)出欄節(jié)奏的變化對(duì)短期行情影響十分有限 4、原料價(jià)格瘋漲對(duì)養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏的影響 圖3 2020-2022年玉米、豆粕均價(jià)走勢(shì)圖 從去年年底開始，飼料原料價(jià)格便持續(xù)瘋漲，截止3月9日，43%蛋白豆粕均價(jià)為4964元/噸，廣州港玉米均價(jià)為2900元/噸，較節(jié)前，乃至較2020年均有大幅上漲，疊加部分地區(qū)地緣緊張局勢(shì)助推漲價(jià)行情。

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全國生豬日評(píng)：收儲(chǔ)提振市場(chǎng)，豬價(jià)小幅上漲(20210720）

屠宰生豬采購價(jià)較昨日上漲0.6元/公斤，主流15.0-15.4元/公斤前期規(guī)模場(chǎng)積極出欄300斤以上大豬，大豬存欄大量減少，利于支撐市場(chǎng)行情，豬價(jià)上漲市場(chǎng)標(biāo)豬豬源充足，供大于求，標(biāo)豬價(jià)格低于肥豬預(yù)計(jì)明日豬價(jià)繼續(xù)小漲云貴屠宰企業(yè)收購難度加大，壓欄情緒小幅走強(qiáng)，白條消費(fèi)開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)后市價(jià)格上漲 三、今日相關(guān)指標(biāo)情況： 圖3： 2021年國內(nèi)生豬期現(xiàn)及基差走勢(shì)圖 圖4： 自繁自養(yǎng)利潤 圖5：外購仔豬利潤 四、今日相關(guān)產(chǎn)品情況： 圖6：全國玉米均價(jià)走勢(shì)圖 圖7：國內(nèi)沿海豆粕主流出廠價(jià) 豆粕：20日連粕震蕩下行，截止收盤主力合約M09報(bào)收于3704，跌18，跌幅0.48%，持倉111萬手，日減倉1.1萬手。

日評(píng)