Mysteel早報(bào)：美豆供應(yīng)前景寬松 美豆期價再度下探（20250801）

二、外盤走勢 7月31日(周四)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四跌至4月以來的最低水平，分析師稱，由于美國作物天氣有利于豐收，且全球供應(yīng)充足，拖累大豆價格持續(xù)下滑CBOT 11月大豆期貨合約收盤下跌6-1/2美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳9.89-1/4美元，盤中一度跌至4月9日以來的最低價9.87-1/2美元。

市場提示

Mysteel解讀：豆油價格創(chuàng)年度新高-交易大豆進(jìn)口成本抬升邏輯

國際油脂市場風(fēng)起云涌之際，中國豆油躍然翻身，期價突破關(guān)鍵阻力位成本驅(qū)動邏輯正取代短期庫存壓力成為市場交易主線8月6日，大商所豆油主力合約收盤報(bào)價8406元/噸，較上周同期上漲166元/噸，漲幅達(dá)2%，這一價格已創(chuàng)本年度新高同時從本周走勢來看，豆油漲勢較為穩(wěn)健，下跌回撤較少，說明其背后運(yùn)行的底層邏輯較為夯實(shí) 交易主線1，成本抬升邏輯：驅(qū)動豆油走強(qiáng)的核心引擎 早在筆者上一篇文章《Mysteel解讀：豆油再出口-四季度中國豆油供需格局預(yù)判及價差結(jié)構(gòu)分析》中就有提到四季度豆油的利多可能點(diǎn)主要為進(jìn)口大豆成本的預(yù)期性上升和消費(fèi)季節(jié)性好轉(zhuǎn)（還儲、出口、食品）。

農(nóng)產(chǎn)品聚焦

Mysteel早報(bào)：美豆出口預(yù)期增加 大豆期價上漲（20250717）

南方產(chǎn)區(qū)大豆價格平穩(wěn)今日南方產(chǎn)區(qū)雜花豆，蛋白42-43%，安徽淮北百善報(bào)價2.78元/斤，較昨日平；河南周口報(bào)價2.70元/斤，較昨日平 銷區(qū)市場目前以隨用隨采為主，目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求當(dāng)前銷區(qū)廣東市場東北貨源39.5% 以上蛋白中粒塔糧、國標(biāo)三等質(zhì)量大豆主流意向裝車價格為2.35元/斤，較昨日平；四川市場同等貨源報(bào)價2.40元/斤，較昨日平 二、外盤走勢 7月16日(周三)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨收高，分析師表示，受助于對美國出口需求增加的希望。

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Mysteel早報(bào)：貿(mào)易擔(dān)憂持續(xù)施壓美豆期價 國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格平穩(wěn)（20250710）

二、外盤走勢 7月9日(周三)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨連續(xù)第三個交易日收盤走低，分析師表示，由于擔(dān)心關(guān)稅爭端可能損害對美國農(nóng)作物的需求交易商表示，基金拋售加劇了價格壓力CBOT 8月大豆期貨合約收跌12-1/4美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.09美元;交投最活躍的新作11月大豆合約收跌10-1/4美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.07-1/4美元。

市場提示

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位

第一章 2025年上半年大豆價格走勢分析 1.1進(jìn)口大豆期價走勢回顧 2025年上半年CBOT大豆期價整體呈現(xiàn)震蕩走勢，對比去年同期，期價中心明顯下移至990-1070美分/蒲之間，主要是2024/25年度美豆及全球大豆供需明顯呈現(xiàn)寬松格局但仔細(xì)來看上半年美豆期價仍可以分為三個階段來分析： 1.中美貿(mào)易摩擦頻發(fā)及巴西大豆收割進(jìn)程偏慢，美豆期價上漲 1-2月份美豆期價在供需均有利多消息推動下，價格從之前990美分/蒲左右回升至1000美分/蒲之上，并在2月4，美豆期價最高觸及1075美分/蒲但高點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年豆粕將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 全國豆粕市場均價走勢圖（元/噸） 2.國際價格走勢分析 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) CBOT大豆主力合約收盤價格走勢圖（美分/蒲式耳） 2025年上半年CBOT大豆期貨價格延續(xù)上年度偏弱行情，價格重心更是較2024年進(jìn)一步下移，從之前1000美分/蒲-1100美分/蒲的區(qū)間下移至1000美分/蒲附近震蕩。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年豆油價格重心預(yù)計(jì)抬升

隨著國內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨產(chǎn)能的提升，豆油產(chǎn)量供應(yīng)增加大于需求量，下游終端需求平緩且增幅有限，疊加國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格對比進(jìn)口價格倒掛，進(jìn)口份額逐步收窄，使得豆油出口量大幅增加 3.2進(jìn)口大豆壓榨利潤分析 首先是巴西大豆的盤面榨利，美豆期價的下跌及國內(nèi)波段性油粕副產(chǎn)品的走強(qiáng)都使得上半年度國內(nèi)整體盤面壓榨利潤好于去年同期但仍有階段性趨勢，如1-4月份，國內(nèi)油廠盤面毛利波動較大，主要因?yàn)楫?dāng)時美豆期價受國際形勢一下影響，整個1-2季度中美貿(mào)易關(guān)系及關(guān)稅走勢都在制約美豆價格走勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：美國生物柴油政策推漲美豆期價 國產(chǎn)大豆價格暫穩(wěn)（20250616）

南方產(chǎn)區(qū)大豆價格不變，優(yōu)質(zhì)糧源不低放今日南方產(chǎn)區(qū)雜花豆，蛋白42-43%，安徽淮北百善報(bào)價2.78元/斤，較昨日平；河南周口報(bào)價2.70元/斤，較昨日平 銷區(qū)市場目前以隨用隨采為主，目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求當(dāng)前銷區(qū)廣東市場東北貨源39.5% 以上蛋白中粒塔糧、國標(biāo)三等質(zhì)量大豆主流意向裝車價格為2.35元/斤，較昨日平；四川市場同等貨源報(bào)價2.60元/斤，較昨日平 二、外盤走勢 6月13日(周五)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五創(chuàng)下三周新高，豆油期貨急升3美分，觸發(fā)漲停，分析師表示，此前美國政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行業(yè)預(yù)期。

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Mysteel解讀：豆粕供應(yīng)緊平衡 市場短期震蕩心態(tài)為主

本周CBOT大豆期貨震蕩走勢，大豆市場回歸供需基本面美豆方面，新季美國大豆的種植和生長條件良好加快大豆播種，美豆預(yù)計(jì)后續(xù)逐步進(jìn)入美豆天氣炒作階段；南美方面，阿根廷大豆正處收割季，但洪水災(zāi)害引發(fā)市場對產(chǎn)量的擔(dān)憂，為美豆期價回升提供動力，但同時當(dāng)前創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的巴西大豆正值出口旺季，抑制美豆上漲幅度國內(nèi)連粕延續(xù)震蕩走勢，近期強(qiáng)勢反彈，但近月供應(yīng)壓力限制上行空間，本周全國油廠開機(jī)持續(xù)增加，周度壓榨預(yù)計(jì)200萬噸以上，豆粕供應(yīng)預(yù)期較強(qiáng)，但部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象，油廠豆粕始終維持低庫存或無庫存狀態(tài)，當(dāng)前油廠豆粕累庫節(jié)奏整體較慢，且市場購銷情緒尚可，本周全國油廠明年5-7月基差放量成交，國內(nèi)現(xiàn)貨價格止跌回升，在國內(nèi)開機(jī)居高不下的情況下現(xiàn)貨價格又當(dāng)如何？對此Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)展開了針對下周市場行情變化的綜合調(diào)查，調(diào)研樣本覆蓋17個省市的34家油廠、31家飼料企業(yè)、31家貿(mào)易商、14位投資機(jī)構(gòu)分析人士。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：美豆油需求或增帶漲美豆 國產(chǎn)大豆價格趨穩(wěn)（20250515）

需求方面，市場需求較為平淡，壓榨需求減少，食用需求未有大增，整體需求持穩(wěn) 二、外盤走勢 5月14日(周三)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格觸及近10個月新高，分析師表示，因預(yù)期出口需求和生物燃料使用將增加7月大豆期貨收盤上漲5-1/4美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.77-3/4美元。

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Mysteel解讀：大豆到港預(yù)期與壓榨滯后的矛盾 5月警惕寬松敘事

背景：2025年一季度至今，國內(nèi)豆系市場經(jīng)歷了一場“預(yù)期”與“現(xiàn)實(shí)”的激烈碰撞市場普遍預(yù)期大豆到港量偏低，但1季度在高利潤的驅(qū)動下壓榨量同比2024年出現(xiàn)小幅增幅，并未觸發(fā)“供應(yīng)危機(jī)”進(jìn)入二季度，高到港預(yù)期下4月壓榨卻下降明顯，且5月壓榨回升速度仍存不確定性這一矛盾背后，是供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的滯后效應(yīng)與市場主體的博弈邏輯本文結(jié)合最新數(shù)據(jù)與行業(yè)動態(tài)，探討高到港與高供應(yīng)的滯后性如何重塑大豆市場敘事，并分析5-6月價格走勢的關(guān)鍵變量。

熱點(diǎn)分析

【證券時報(bào)】關(guān)稅風(fēng)波未改豆粕低位震蕩局面，生豬市場受影響或不大

漲幅最為明顯的集中在華北及東北地區(qū)，華南地區(qū)漲幅最弱”豆粕分析師王汝文表示，從工廠庫存數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)重點(diǎn)油廠原料大豆庫存止跌回升，成品豆粕庫存明顯回落原料大豆及成品豆粕相互銜接過渡，使得市場并未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)缺口因此，關(guān)稅變化預(yù)期下，國內(nèi)豆粕市場自身供需面對現(xiàn)貨價格漲幅進(jìn)一步修正，節(jié)后價格呈現(xiàn)出先漲后跌走勢 我的鋼鐵網(wǎng)分析師方平則表示，從進(jìn)口總量來看，近幾年中國進(jìn)口大豆總量仍呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，但從美國進(jìn)口的大豆量逐年下滑。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：市場預(yù)期供強(qiáng)需弱 下周心態(tài)偏弱盤整

豆粕現(xiàn)貨市場購銷情緒冷清，下游飼料企業(yè)多以剛需滾動補(bǔ)庫為主，雖然當(dāng)前油廠斷豆停機(jī)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，全國油廠開機(jī)率處于較低水平，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)缺豆不缺粕，疊加二季度大豆大量到港，市場看空情緒較濃，當(dāng)前更多取決于后續(xù)港口通關(guān)節(jié)奏，持續(xù)下挫令豆粕現(xiàn)貨價格已處于較低水平，下游飼料需求有所回升，油廠豆粕庫存將實(shí)現(xiàn)去庫預(yù)計(jì)連粕M05延續(xù)底部震蕩走勢，現(xiàn)貨價格偏弱運(yùn)行 調(diào)查說明： 1、本調(diào)查是Mysteel農(nóng)產(chǎn)品每周四對下周市場行情變化所作的一種綜合調(diào)查分析。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：豆粕價格期現(xiàn)分化 大豆進(jìn)口與下游需求誰在“主導(dǎo)風(fēng)向”

近期豆粕市場行情受到多重因素影響，呈現(xiàn)出期貨與現(xiàn)貨價格走勢分化的特點(diǎn)國內(nèi)各個地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格漲跌不一，北方補(bǔ)跌維持下滑態(tài)勢，南方呈現(xiàn)企穩(wěn)，但由于下游需求疲軟，拖累豆粕現(xiàn)貨價格，豆粕現(xiàn)貨市場因供需基本面影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性低點(diǎn)而期貨市場受中加貿(mào)易政策升級預(yù)期提振，價格出現(xiàn)上漲；本文將從大豆進(jìn)口及壓榨、豆粕市場供應(yīng)、下游需求、期貨與現(xiàn)貨價格差異以及后市行情等方面進(jìn)行分析 后期大豆進(jìn)口量增加 由于1月買船成本較高，企業(yè)大豆采購量偏少，使得1-2月大豆發(fā)船量降低，因此3月大豆到港預(yù)計(jì)將在530萬噸左右，預(yù)計(jì)同比下降16.5%，環(huán)比下降5.05%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：豆粕供應(yīng)緊張程度存疑 下周市場心態(tài)盤整為主

預(yù)計(jì)三月進(jìn)口大豆到港量偏低，港口通關(guān)問題持續(xù)，仍將為豆粕現(xiàn)貨價格提供強(qiáng)力支撐，短期現(xiàn)貨基差延續(xù)高位震蕩走勢 Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)展開了針對下周市場行情變化的綜合調(diào)查，調(diào)研樣本覆蓋17個省市的34家油廠、31家飼料企業(yè)、31家貿(mào)易商、14位投資機(jī)構(gòu)分析人士具體結(jié)果如下： 圖1 總體對豆粕后市看法 據(jù)Mysteel市場調(diào)研，整體來看，全樣本中對下周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場看震蕩占比為44%，較上周增加14%；看漲占比為36%，看跌占比為20%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：豆油市場起起落落，關(guān)鍵因素全解析

近期國內(nèi)豆油市場呈現(xiàn)波動調(diào)整態(tài)勢，價格在供需博弈中震蕩運(yùn)行受國際大豆成本支撐、國內(nèi)庫存變化及終端需求年后回暖等多重因素影響，豆油行情表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，但上行空間亦受制于階段性供應(yīng)壓力以下將從期現(xiàn)貨價格走勢、大豆供應(yīng)等影響因素等來展開分析 節(jié)前節(jié)后現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強(qiáng)勁 截止到2月28日全國一級豆油均價8537元/噸，環(huán)比上月上漲337元/噸（漲幅4.11%），多地現(xiàn)貨價格也普遍走強(qiáng)，分區(qū)域看，國內(nèi)一級豆油主流報(bào)價集中在8350-8510元/噸之間，其中東北地區(qū)價格漲勢明顯高于其他地區(qū)，春節(jié)前因東北一級豆油價格偏低，各地區(qū)價差擴(kuò)大，外發(fā)南方市場增多，疊加春節(jié)期間本地終端備貨和油廠停機(jī)影響，供小于求下，引發(fā)東北市場一級豆油基差和現(xiàn)貨價格大幅上漲，而春節(jié)后歸來，油廠開機(jī)延遲，云霄節(jié)后才陸續(xù)恢復(fù)市場供應(yīng)，又因2-3月油廠停機(jī)計(jì)劃較多，市場對未來供應(yīng)的擔(dān)憂，使得東北一級豆油價格持續(xù)堅(jiān)挺運(yùn)行，維持全國高價狀態(tài)，而像周邊華北地區(qū)一級豆油有一定價格優(yōu)勢流入東北市場，同時帶動?xùn)|北其他油脂品類消費(fèi)替代增加。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日報(bào)：國產(chǎn)大豆價格底部抬升

今日東北產(chǎn)區(qū)低蛋白大豆價格上調(diào)，而南方產(chǎn)區(qū)常規(guī)大豆價格也出現(xiàn)0.02-0.04元/斤上漲，產(chǎn)區(qū)價格上漲主意市場庫存不足，疊加國儲、省儲及集團(tuán)大豆雙向購銷，溢價也較好，短期市場大豆走貨恢復(fù) 二、期貨分析 2.1 國內(nèi)連豆一走勢 國內(nèi)大連商品交易所黃豆一號2505收盤價4020元/噸，漲10元/噸，幅度0.25%，最高價4032元/噸，最低價4004元/噸，持倉171779手。

日評

Mysteel日報(bào)：國產(chǎn)大豆市場氛圍逐步樂觀

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收跌，分析師稱，阿根廷產(chǎn)區(qū)的干燥天氣有所改善，給市場帶來壓力CBOT3月大豆合約收低11美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.49-1/2美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲，主要因節(jié)后剛性補(bǔ)庫需求以及油廠開機(jī)尚未完全恢復(fù)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，大豆到港減少導(dǎo)致供應(yīng)趨緊，部分地區(qū)工廠存在較長時間斷豆停機(jī)計(jì)劃，促使緊張情緒進(jìn)一步發(fā)酵，支撐豆粕現(xiàn)貨基差強(qiáng)勢走高。

日評

Mysteel日報(bào)：國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中待漲氛圍明顯

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所CBOT大豆期貨周一各合約均大致收平但美國將對進(jìn)口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口可能遭到報(bào)復(fù)的擔(dān)憂3月大豆合約持平，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.49-1/2美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國內(nèi)大豆到港驟減使得豆粕供應(yīng)趨緊，且港口通關(guān)審批嚴(yán)格，部分工廠存在斷豆停機(jī)計(jì)劃，進(jìn)一步推動豆粕現(xiàn)貨基差價格走強(qiáng)，面對高價豆粕，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)抵觸情緒。

日評

Mysteel日報(bào)：國產(chǎn)大豆儲備糧競價銷售開啟

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三收跌，此前一天美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示美國大豆庫存預(yù)估高于預(yù)期，加上市場持續(xù)擔(dān)憂中國對美國大豆需求疲軟CBOT 3月大豆合約收跌15-3/4美分，結(jié)算價報(bào)每蒲式耳10.27-3/4美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國內(nèi)連粕主力M05繼續(xù)走低回補(bǔ)前期缺口，豆粕市場現(xiàn)貨價格大幅下挫超200元/噸，貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌情緒一方面前期采購的2-3基差合同成本較低，當(dāng)下即便豆粕現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，仍有約300元/噸以上的利潤，因此積極調(diào)價來鎖定利潤，另外高基差追高企業(yè)著急出貨，下游飼料企業(yè)已經(jīng)適量補(bǔ)庫，大多持觀望態(tài)度為主，使得豆粕現(xiàn)貨形成踩踏行情。

日評