硅鐵與錳硅價(jià)差有望再次轉(zhuǎn)負(fù)

最后，長(zhǎng)期來(lái)看，硅鐵和錳硅價(jià)差將再次轉(zhuǎn)負(fù)由于冶煉單噸硅鐵耗電約為錳硅的二倍，電價(jià)長(zhǎng)周期下行會(huì)導(dǎo)致硅鐵成本線下跌空間大于錳硅，當(dāng)電價(jià)下降到一定臨界值時(shí)，硅鐵的合理估值或?qū)⒃俅蔚陀?em class='keyword'>錳硅，長(zhǎng)期看，硅鐵和錳硅價(jià)差將再次轉(zhuǎn)負(fù)

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硅錳、硅鐵的價(jià)差演變邏輯

硅錳、硅鐵都是煉鋼行業(yè)中的原料，其用量及成本占比雖然不大，但在煉鋼中卻不可或缺同時(shí)，二者也均為鄭商所上市交易的期貨品種（注：硅錳在鄭商所中的交易品種名稱為錳硅），并且在鄭商所存在二者的價(jià)差套利指令由于市場(chǎng)格局發(fā)生改變，硅錳、硅鐵價(jià)格已由2021年前的硅錳高于硅鐵轉(zhuǎn)變?yōu)?em class='keyword'>硅錳低于硅鐵雖然市場(chǎng)上對(duì)鐵合金價(jià)格分析的文章較多，但對(duì)硅錳、硅鐵的價(jià)差進(jìn)行分析的文章較少本文擬對(duì)硅錳、硅鐵的價(jià)差及演變邏輯進(jìn)行分析，并對(duì)二者未來(lái)的價(jià)差運(yùn)行進(jìn)行展望。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)硅鐵市場(chǎng)仍有階段性反彈

二、走勢(shì) 1月硅鐵市場(chǎng)基本進(jìn)入盤整階段，前期市場(chǎng)在高供給以及鋼廠檢修增加的情況下，低位徘徊運(yùn)行，以寧夏為代表的產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)情況硅鐵期貨跟隨硅錳盤面上漲，疊加鋼招價(jià)格良好，硅鐵走出了反彈行情72硅鐵1月價(jià)格在6068.68元/噸，環(huán)比上漲0.96%，75硅鐵1月價(jià)格在6344元/噸，環(huán)比上漲0.55%，多數(shù)廠家開(kāi)始套保增加訂單 2月國(guó)內(nèi)硅鐵價(jià)格指數(shù)由6377元/噸震蕩跌至6347元/噸，價(jià)差僅為30元/噸，雖然2月為需求淡季，但隨著鋼廠春節(jié)庫(kù)存周期拉長(zhǎng)，硅鐵市場(chǎng)價(jià)格整體尚可。

研究報(bào)告

廣發(fā)期貨：短期硅鐵價(jià)格震蕩運(yùn)行

整體非鋼需求給予硅鐵一定支撐成本端，短期煤炭?jī)r(jià)格小幅探漲，成本端支撐漸強(qiáng)展望后市，短期錳硅情緒回落，硅鐵減倉(cāng)下行，雙硅價(jià)差大幅走擴(kuò)硅鐵自身供需關(guān)系持續(xù)改善，廠庫(kù)持續(xù)去化，但供需邊際均走弱節(jié)前驅(qū)動(dòng)不明顯，預(yù)計(jì)短期硅鐵價(jià)格震蕩運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

本周海外鐵合金熱點(diǎn)（2.3-2.7）

市場(chǎng)參與者認(rèn)為1月持續(xù)存在的買賣價(jià)差以及有限的需求可能是推動(dòng)價(jià)格下降的主要因素預(yù)計(jì)近期印度東北部的硅鐵賣家也會(huì)相應(yīng)地調(diào)整報(bào)價(jià) 進(jìn)口錳礦價(jià)格在2025年1月小幅上漲：南非錳礦（Mn37%）價(jià)格在2025年1月小幅上漲3%，至每月平均4.2美元/噸度，而2024年12月為4.07美元/噸度與此同時(shí)，澳大利亞（Mn46%）錳礦的價(jià)格從去年12月的4.48美元/噸度升至今年1月的4.55美元/噸度，漲幅為2%。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

本周海外鐵合金熱點(diǎn)（12.9-12.13）

其中出口至中國(guó)的錳礦10.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.38%，同比增加507.10%2024年1-11月巴西錳礦出口總量63.72萬(wàn)噸，同比減少50.46%；其中2024年1-11月出口到中國(guó)的數(shù)量44.22萬(wàn)噸，同比減少45.85% 印度市場(chǎng) 買賣雙方存在價(jià)差 印度硅鐵報(bào)價(jià)下調(diào)1200盧比/噸（14美元/噸） 與12月2日相比，本周印度70硅鐵價(jià)格周環(huán)比下跌1200盧比/噸（14美元/噸）。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（11月7日）

【高碳錳鐵】 高碳錳鐵價(jià)格暫穩(wěn)，錳礦價(jià)格調(diào)整，短期內(nèi)仍有上升趨勢(shì)錳系其他品種價(jià)格抬升暫未帶動(dòng)高錳價(jià)格部分廠家讓利出貨，底部?jī)r(jià)格下滑南方區(qū)域電價(jià)以及礦價(jià)帶來(lái)的成本差異，使近期高錳南北方價(jià)差拉大市場(chǎng)多關(guān)注11月鋼招情況中低碳錳鐵整體行情與高錳類似，成交下跌，報(bào)價(jià)持穩(wěn)，廠家讓利出貨，整體觀望為主綜合來(lái)看，錳鐵市場(chǎng)短期內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行，將持續(xù)關(guān)注鋼招情況 【硅鐵】 硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠6050-6100元/噸，75硅鐵價(jià)格報(bào)6700-6800元/噸。

日評(píng)

分析人士：警惕硅鐵供應(yīng)壓力重現(xiàn)

成本端，二季度以來(lái)，蘭炭跟隨煤價(jià)持續(xù)調(diào)漲，硅鐵成本緩步抬升 對(duì)于硅鐵和錳硅的后市，彭博涵認(rèn)為，硅鐵目前供需雙增，成本抬升，但高利潤(rùn)帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，后續(xù)若鐵水及成材產(chǎn)量增幅放緩，硅鐵仍面臨供過(guò)于求的累庫(kù)壓力預(yù)計(jì)硅鐵高位震蕩運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)可關(guān)注高位保值機(jī)會(huì)6月鋼招在即，建議關(guān)注主流大廠招標(biāo)量?jī)r(jià)表現(xiàn)，以及海外發(fā)運(yùn)及國(guó)內(nèi)港口去庫(kù)情況，短期錳硅的走勢(shì)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)跨品種方面，在澳礦發(fā)運(yùn)恢復(fù)之前，硅鐵與錳硅價(jià)差仍將跟隨錳硅走反套邏輯。

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分析人士：高庫(kù)存對(duì)雙硅盤面的壓力仍存

據(jù)估算，本次South32澳洲業(yè)務(wù)停產(chǎn)預(yù)期形成250萬(wàn)—350萬(wàn)噸的減量，但其余礦山將補(bǔ)發(fā)部分量，對(duì)沖South32的減量，結(jié)合全球錳礦發(fā)運(yùn)至中國(guó)比例，預(yù)計(jì)今年我國(guó)錳礦進(jìn)口將下滑3%—5%，短期錳礦價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持漲勢(shì)綜合來(lái)看，鐵合金或?qū)⒗^續(xù)跟隨黑色系其他品種維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，但向上的高度取決于煉鋼需求的恢復(fù)，由于錳礦的緣故，錳硅價(jià)格將較硅鐵表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，雙硅價(jià)差仍有走縮空間 “目前來(lái)看，生產(chǎn)成本仍是錳硅期貨價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)因素，短期在錳礦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的帶動(dòng)下，錳硅期貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)上行，但錳硅的高庫(kù)存對(duì)盤面壓力仍然存在，隨著價(jià)格持續(xù)上漲，盤面壓力也在聚積，預(yù)計(jì)5月份錳硅價(jià)格沖高回落，關(guān)注錳礦價(jià)格和化工焦價(jià)格變動(dòng)情況。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——鐵合金期權(quán)助力產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理”圓滿落幕

演講主要從以下三個(gè)方面展開(kāi)，首先從期權(quán)的歷史、期權(quán)的五大要素、期權(quán)方向的四個(gè)部位、期權(quán)與期貨的不同等方面講解了期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)然后從期權(quán)合約、硅鐵期權(quán)T型報(bào)價(jià)、錳硅期權(quán)T型報(bào)價(jià)、期權(quán)保證金、行權(quán)和履約、行權(quán)資金、期權(quán)結(jié)算、期權(quán)結(jié)算注意事項(xiàng)、期權(quán)開(kāi)戶方面講解了鐵合金期權(quán)，之后通過(guò)期權(quán)主要用途講解了幾個(gè)期權(quán)策略，其中包含：買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、牛市價(jià)差策略、熊市價(jià)差策略、波動(dòng)率策略、對(duì)沖策略等維度。

會(huì)議

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——宏觀經(jīng)濟(jì)演繹背景下期權(quán)服務(wù)鐵合金企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展”專場(chǎng)活動(dòng)圓滿落幕

接著對(duì)硅錳的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了講解，硅錳目前期現(xiàn)價(jià)差震蕩，基差出貨優(yōu)勢(shì)明顯，廠家受成本制約高價(jià)難以成交，低價(jià)虧損，盤面持續(xù)難尋套保機(jī)會(huì)，廠家出貨壓力較大接著又從硅錳成本利潤(rùn)、需求情況等方面進(jìn)行了講述，最后對(duì)2024年硅錳合金產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了展望 最后由上海鋼聯(lián)硅鐵分析師鄭艷姚女士作題為《硅鐵一季度數(shù)據(jù)解讀與市場(chǎng)預(yù)測(cè)》的精彩演講 上海鋼聯(lián)硅鐵分析師鄭艷姚女士 鄭艷姚女士首先從硅鐵價(jià)格優(yōu)勢(shì)、價(jià)差、主產(chǎn)區(qū)成本、開(kāi)工率等方面進(jìn)行了回顧，接著從原料端、政策、供需方面進(jìn)行了硅鐵行業(yè)2024年展望。

會(huì)議

摸底鐵合金市場(chǎng)現(xiàn)狀

”董雪珊說(shuō) 李嘯塵告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，陷入虧損的硅鐵和錳硅冶煉工廠，集中在成本相對(duì)較高的地區(qū)，根據(jù)日常跟蹤，以內(nèi)蒙古、寧夏、廣西為主具體的，錳硅生產(chǎn)虧損主要是寧夏和廣西的中小型工廠，硅鐵生產(chǎn)虧損主要在寧夏也即是，除了內(nèi)蒙古，基本都有虧損的情況存在，這背后是市場(chǎng)需求疲弱、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)較差，而更深層次的原因是內(nèi)蒙古和其他產(chǎn)區(qū)電價(jià)差異過(guò)大 董雪珊介紹，硅鐵冶煉虧損程度不及錳硅，代表性虧損產(chǎn)區(qū)為寧夏、青海、陜西。

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Mysteel：鐵合金全品種短期價(jià)格預(yù)測(cè)（10.25）

且近日進(jìn)口錳礦和硅錳市場(chǎng)表現(xiàn)也一般，一定程度上打壓了市場(chǎng)信心，短期內(nèi)富錳渣價(jià)格可能難有起色 【硅鐵】硅鐵市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，今日受宏觀消息影響，硅鐵盤面跟隨黑色上漲，但新貨價(jià)格基本持穩(wěn)運(yùn)行，部分企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)但成交跟進(jìn)較難，原料端目前對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)有限，廠家在本周陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與期現(xiàn)商報(bào)價(jià)價(jià)差縮小，同時(shí)下游鋼招在本周緩慢展開(kāi)，硅鐵市場(chǎng)多空因素互現(xiàn)，短期來(lái)看或維持窄幅震蕩運(yùn)行 【鈦】鈦材市場(chǎng)整體持穩(wěn)為主，原料價(jià)格有所松動(dòng)，下游需求量減弱，訂單量下滑，廠家持觀望態(tài)度。

日評(píng)

雙硅期價(jià)反彈，分析人士：建議產(chǎn)業(yè)結(jié)合期現(xiàn)基差把握保值節(jié)奏

鐵合金需求一直比較穩(wěn)定，變化不大錳硅供需整體偏寬松，硅鐵供需處于平衡狀態(tài)”卜咪咪說(shuō) 記者注意到，成本端，硅鐵方面，蘭炭小料在800元/噸附近形成強(qiáng)支撐，短期蘭炭連續(xù)上調(diào)50—80元/噸，氧化皮價(jià)格窄幅振蕩，電價(jià)也從低位小幅反彈，綜合成本反彈了80元/噸左右，因電價(jià)差別較大，西北產(chǎn)區(qū)成本在6430—6960元/噸；錳硅方面，錳礦維持弱勢(shì)振蕩，焦炭近期也出現(xiàn)兩連降，南北錳硅廠在電價(jià)差別較大的背景下成本在6180—6880元/噸區(qū)間。

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弘業(yè)期貨：鐵合金盤面走勢(shì)分化

7月河鋼招標(biāo)價(jià)格7250元/噸，環(huán)比下降50元/噸盤面可做多錳硅-硅鐵價(jià)差

機(jī)構(gòu)

方正中期期貨 ：原料價(jià)格助推，鐵合金企穩(wěn)回升

期貨成交方面，7月錳硅、硅鐵日均成交量環(huán)比增加持倉(cāng)方面，7月末錳硅、硅鐵的持倉(cāng)增幅均較為明顯整體而言，7月份錳硅、硅鐵期貨市場(chǎng)活躍度回升，盤面賣保操作增多 7月份鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，錳硅現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低主要是下游需求偏弱，市場(chǎng)交易平淡，廠家生產(chǎn)多以鋼廠訂單和盤面交貨為主，7月末錳硅絕對(duì)價(jià)格指數(shù)較月初回升0.6%硅鐵絕對(duì)價(jià)格指數(shù)較月初下降1.8%，錳硅與硅鐵價(jià)差縮窄。

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鐵合金價(jià)格已探底，七八月份將以企穩(wěn)回升為主

硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格亦有所回落，上半年硅鐵現(xiàn)貨產(chǎn)地價(jià)格從8000元/噸下跌至6800元/噸期貨市場(chǎng)硅鐵持倉(cāng)量攀升至歷史新高，2023年上半年硅鐵基差基本以正為主，偶有接近負(fù)值，但與以往相比基差振幅明顯縮小以往年份期貨升水較多，主因之一在于硅鐵出口與期貨共同決定現(xiàn)貨可流通貨源，但2023年硅鐵出口明顯回落，內(nèi)外價(jià)差縮窄，海外能源價(jià)格回落，多數(shù)時(shí)間硅鐵期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格或與其持平 2023年上半年錳硅期貨價(jià)格延續(xù)回落走勢(shì)。

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福能期貨：硅鐵廠家減產(chǎn)意愿較強(qiáng)

隨著旺季來(lái)臨，成材已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)，鋼材產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)攀升，硅鐵基本面有望出現(xiàn)改善，可考慮在生產(chǎn)成本附近提前輕倉(cāng)試多另外，考慮到目前硅鐵基本面要強(qiáng)于硅錳，現(xiàn)在二者主力合約價(jià)差442，低于近年價(jià)差中樞600元左右，可關(guān)注價(jià)差跌至400以下后的套利機(jī)會(huì)（作者單位：福能期貨）

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中原期貨：鐵合金寬幅振蕩為主

焦炭方面，春節(jié)后鋼廠和焦化廠博弈加劇，價(jià)格漲跌不一，但春節(jié)期間鋼廠庫(kù)存消耗較快，焦炭仍有補(bǔ)庫(kù)需求，短期支撐價(jià)格 綜合來(lái)看，春節(jié)后基本面弱勢(shì)占據(jù)上風(fēng)，盤面高估值修復(fù)，硅鐵由于利潤(rùn)高于錳硅，價(jià)格跌幅更大，二者價(jià)差持續(xù)收窄展望后市，在沒(méi)有限產(chǎn)的約束下，全年來(lái)看鐵合金將維持供過(guò)于求格局但聚焦一季度，隨著2月中下旬需求啟動(dòng)，鐵合金基本面向好修復(fù)，周度供需數(shù)據(jù)也在環(huán)比改善此外，在今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，宏觀面將決定商品價(jià)格的運(yùn)行方向，鐵合金將受到一定的提振，因此鐵合金跌破成本線的概率不大，目前仍以寬幅振蕩對(duì)待。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：上海建筑鋼材價(jià)格盤整運(yùn)行

上海市場(chǎng)與東北區(qū)域價(jià)差日環(huán)比持平，價(jià)差為-30元/噸上海市場(chǎng)與華南區(qū)域價(jià)差日環(huán)比小幅增漲，價(jià)差為-330元/噸上海市場(chǎng)與華中區(qū)域價(jià)差日環(huán)比小幅上漲，價(jià)差為-140元/噸 【行業(yè)聚焦】 【國(guó)內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲 雙焦?jié)q幅居前】國(guó)內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲，焦煤、焦炭漲超3%，硅鐵、不銹鋼、花生漲超2%，錳硅、滬銀、國(guó)際銅、尿素、滬銅、LPG、滬鋅漲超1%；紙漿、鐵礦石跌超2%，菜油、低硫燃油、棕櫚油跌超1%。

晚評(píng)