寶城期貨：原油回吐宏觀(guān)和地緣溢價(jià)

預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格或維持偏弱的走勢(shì)運(yùn)行（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：原油需求驅(qū)動(dòng)力量減弱

綜上來(lái)看，宏觀(guān)情緒有所改善，增強(qiáng)原油金融屬性，不過(guò)目前原油產(chǎn)業(yè)因子依然偏弱，OPEC+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)措施逐漸退出，供應(yīng)壓力回升而隨著北半球夏季用油旺季結(jié)束，9—10月份步入原油消費(fèi)淡季，需求驅(qū)動(dòng)力量減弱，疊加能源機(jī)構(gòu)不斷調(diào)降今明兩年原油需求預(yù)期，在油市多空因素分歧加劇的背景下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持震蕩筑底的走勢(shì)（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：地緣因素支撐仍在，原油高位震蕩

綜合來(lái)看，本輪原油價(jià)格上漲趨勢(shì)有望延續(xù)不過(guò)，隨著油價(jià)走強(qiáng)，未來(lái)繼續(xù)反彈的空間可能有限一方面，此前上漲消化了部分需求季節(jié)性回暖的利多因素；另一方面，高油價(jià)會(huì)抑制美國(guó)戰(zhàn)略原油補(bǔ)庫(kù)意愿預(yù)計(jì)后市內(nèi)外盤(pán)原油期貨價(jià)格或維持高位整理走勢(shì)，關(guān)注中東局勢(shì)以及美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：原油繼續(xù)承壓運(yùn)行

原油需求預(yù)期減弱，疊加OPEC產(chǎn)油國(guó)組織內(nèi)部存在分歧，未來(lái)繼續(xù)減產(chǎn)的意愿降低，這將使原油供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)有所緩解整體上，供需改善有限，原油繼續(xù)承壓運(yùn)行 近期，日本央行意外加息引發(fā)全球資本套息交易減弱，蝴蝶效應(yīng)擴(kuò)散導(dǎo)致海外金融市場(chǎng)波動(dòng)率顯著回升與此同時(shí)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)慘淡誘發(fā)“衰退交易”席卷原油期貨市場(chǎng)在宏觀(guān)因素轉(zhuǎn)空的背景下，供需結(jié)構(gòu)也維持弱勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)外原油期貨大幅回落。

寶城期貨：原油中期下跌步入尾聲

上周歐美央行12月議息會(huì)議繼續(xù)維持利率水平不變，暗示著加息周期步入尾聲，降息預(yù)期來(lái)臨，積極因素凸顯鼓舞能源市場(chǎng)做多熱情與此同時(shí)，冬季北半球取暖用油旺季臨近，煉廠(chǎng)開(kāi)工率企穩(wěn)回升，需求驅(qū)動(dòng)力量增強(qiáng)疊加紅海危機(jī)蔓延，原油地緣溢價(jià)凸顯在偏多氛圍支撐下，近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，其中國(guó)內(nèi)原油主力2402合約穩(wěn)步上漲至560元/桶一線(xiàn)，中期下跌趨勢(shì)或步入尾聲 增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，歐美央行存在降息預(yù)期 隨著歐美通脹水平持續(xù)回落，同時(shí)伴隨著歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，上周歐美央行雙雙釋放鴿派信號(hào)。

寶城期貨：原油維持箱體運(yùn)行

這意味著，原油等傳統(tǒng)能源需求占比將下滑，而可再生能源需求比重將抬升基于經(jīng)濟(jì)衰退和未來(lái)全球能源轉(zhuǎn)型的兩方面因素考慮，未來(lái)原油價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ) 綜合來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)多空分歧加劇，雖然短期宏觀(guān)情緒修復(fù)有助于提振油價(jià)，不過(guò)歐美經(jīng)濟(jì)衰退以及未來(lái)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不利影響也將顯著制約油價(jià)大幅上漲，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格將維持寬幅箱體區(qū)間振蕩模式（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：原油相對(duì)偏強(qiáng)運(yùn)行

步入6月下旬以來(lái)，受人民幣匯率貶值以及美聯(lián)儲(chǔ)休“息”一次的宏觀(guān)利多提振，疊加沙特和俄羅斯產(chǎn)油國(guó)額外增加減產(chǎn)規(guī)模，在偏多情緒驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)共同上漲、內(nèi)強(qiáng)外弱的特征國(guó)內(nèi)原油期貨主力2309合約自520元/桶一線(xiàn)穩(wěn)步上漲至588.6元/桶，累計(jì)最大漲幅達(dá)13.19%隨著潛在利空隱患消散，在原油供需存在缺口的背景下，預(yù)計(jì)后市油價(jià)有望維持振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì) 流動(dòng)性趨緊逼近極值 經(jīng)歷一年多持續(xù)超常規(guī)加息措施以后，歐美國(guó)家身處高利率環(huán)境之中。

寶城期貨：原油利多支持趨弱

綜合來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格依然面臨歐美經(jīng)濟(jì)體衰退所帶來(lái)的原油需求下降的困擾，同時(shí)OPEC+產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部對(duì)于減產(chǎn)措施兌現(xiàn)不佳，也將導(dǎo)致油市供應(yīng)偏緊預(yù)期減弱在油市供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱的背景下，預(yù)計(jì)后市原油期貨價(jià)格維持振蕩偏弱走勢(shì)（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：原油利空暫時(shí)出盡

總體來(lái)看，隨著宏觀(guān)利空風(fēng)險(xiǎn)落地，系統(tǒng)性危機(jī)暫時(shí)解除受益于原油短期供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)，原油市場(chǎng)凈多頭寸趨于增加，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)（作者單位：寶城期貨）

寶城期貨：原油短期弱勢(shì)運(yùn)行為主

在流動(dòng)性趨緊態(tài)勢(shì)升級(jí)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力與日俱增，包括原油在內(nèi)的大宗商品不僅需求受到?jīng)_擊，而且資產(chǎn)價(jià)格面臨重估 面對(duì)歐美國(guó)家持續(xù)高通脹的壓迫，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，原油需求前景受挫，令國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格在上周出現(xiàn)大幅回落走勢(shì)其中，美國(guó)WTI原油期貨單周累計(jì)重挫10.56%，布倫特原油期貨單周累計(jì)下挫6.47%，二者雙雙下行。