瑞達期貨：近日錫價回調(diào)，現(xiàn)貨升水下調(diào)至400元/噸

宏觀面，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)不增反降3.3萬，三年多來首次月度減少特朗普稱美越達成貿(mào)易協(xié)議，美對越南商品征關稅20%、轉(zhuǎn)運商品征40%，越對美“完全開放市場”基本面，緬甸佤邦錫礦復產(chǎn)進度存較大不確定性，并且泰國禁止緬甸借道運輸錫礦，限制錫礦進口供應；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復生產(chǎn)，目前錫礦加工費維持歷史低位冶煉端，云南產(chǎn)區(qū)原料短缺與成本壓力交織；江西產(chǎn)區(qū)廢料回收體系承壓，開工率保持在較低水平。

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期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

7月首個交易日，LME銅期貨3個月合約一度觸及10000美元／噸的整數(shù)關口，滬銅期貨主力合約也隨之上漲并站上80000元／噸關口 山金期貨投資咨詢部負責人王云飛認為，近期銅價回升有兩大原因：一是美國以外的市場低庫存狀態(tài)延續(xù)LME和國內(nèi)精銅社會庫存分別下降至9萬噸和12萬噸的歷史同期低位從季節(jié)性因素出發(fā)，全球銅市三季度不存在明顯的累庫期，在美國高溢價購銅的背景下，市場對非美市場庫存耗盡的擔憂增加。

國內(nèi)資訊

滬銅期貨主力合約再度站上8萬元/噸

滬銅期貨主力合約強勢上漲近2%，再度站上8萬元/噸，為4月初以來新高

國內(nèi)資訊

交子期貨：滬銅維持逢高空配，止損8萬元/噸

操作策略：美聯(lián)儲維持利率不變支撐美元國內(nèi)市場進入傳統(tǒng)消費淡季，供需基本面提振有限短期中東局勢緩和支撐滬銅高位震蕩，宏觀擾動持續(xù)，滬銅維持逢高空配，止損8萬元/噸

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廣州期貨：氧化鋁暫看2850-3100元/噸區(qū)間運行

進入6月后，海外鋁土礦發(fā)運量明顯下行，幾內(nèi)亞有礦權擾動和即將到來的雨季影響，后續(xù)海外礦源補充或有減少可能，目前在礦料充足的情況下，氧化鋁彈性開產(chǎn)，月產(chǎn)量明顯走增，周度供需趨于寬松，國內(nèi)氧化鋁庫存小幅拐入累庫，現(xiàn)貨報價明顯松動，期現(xiàn)基差收斂，下游電解鋁需求相對穩(wěn)定海外電解鋁生產(chǎn)有擾動因素，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)保持穩(wěn)定，交易所+社會庫存絕對水平拐入小幅累庫，現(xiàn)貨升水狀態(tài)維持，未鍛軋鋁及鋁材出口量走增，下游需求進入淡季，壓鑄企業(yè)開工率下行。

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中信建投期貨：氧化鋁09合約運行區(qū)間2800-3000元/噸

氧化鋁主力合約低位震蕩，國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交價小幅下跌本周一幾內(nèi)亞至中國Capesize型船運費漲至27美元/噸，續(xù)創(chuàng)2024年11月以來新高未來礦石成本多數(shù)預期在72-75美元左右，完全成本預計在3000左右，從估值角度考慮，目前期貨盤面多數(shù)合約已接近完全成本線的定價，氧化鋁繼續(xù)下跌空間有限供需情況來看，氧化鋁運行產(chǎn)能9265萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能4414.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.09，呈現(xiàn)靜態(tài)平衡向偏過剩轉(zhuǎn)化過程中。

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中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預期下Back結(jié)構將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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瑞達期貨：鍍錫板因食品飲料罐需求疲軟，現(xiàn)貨升水下調(diào)至700元/噸

宏觀面，美國5月零售銷售環(huán)比下降0.9%，創(chuàng)兩年來最大降幅；制造業(yè)前景愈發(fā)模糊，美國工業(yè)產(chǎn)出三個月內(nèi)第二次下滑中國5月社零同比增幅創(chuàng)2023年12月來最高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.8%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增3.7%、房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降10.7% 基本面，緬甸錫礦復產(chǎn)工作逐步推進，消息稱5月底緬甸第一批佤邦錫礦已經(jīng)獲得出口許可不過據(jù)了解目前繳費辦理采礦證的企業(yè)不多，多數(shù)頭部礦貿(mào)商都并未繳納管理費，預計實際復產(chǎn)進度不及市場預期；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復生產(chǎn)，預計6月下旬供應開始釋放；6月初錫礦加工費進一步下調(diào)。

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上期所：鑄造鋁合金期貨合約上市掛牌基準價為18365元/噸

上期所發(fā)布鑄造鋁合金期貨合約上市掛牌基準價：AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604、AD2605合約的掛牌基準價為18365元/噸 。

國內(nèi)資訊

國信期貨：氧化鋁主力合約下方支撐看向2800元/噸一線

周三夜間，氧化鋁報收2948元/噸，下跌1.9%，主力合約增倉9000余手愛擇咨詢調(diào)研了解，廣西某氧化鋁企業(yè)延遲月底復工操作，計劃延長檢修時間至6月13日左右，期間影響產(chǎn)量約1.6萬噸隨著貴州及廣西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，折合恢復運行產(chǎn)能240萬噸，供應端多空因素并存目前幾內(nèi)亞礦端干擾事件仍是市場博弈的焦點，對遠月合約給予較大壓制氧化鋁現(xiàn)貨價格仍在上漲，目前升水于期貨，關注現(xiàn)貨與期貨價差變化。

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國信期貨：氧化鋁預計在3000-3500元/噸區(qū)間震蕩

周五夜間，氧化鋁報收3103元/噸，下跌2.42%，主力合約增倉6000余手幾內(nèi)亞礦端干擾事件出現(xiàn)緩解跡象后，空頭主動加倉于主力2509合約，當下礦端干擾事件的發(fā)展對氧化鋁期貨價格的影響更為主導，持續(xù)關注事態(tài)發(fā)展對于氧化鋁價格的影響另一方面，氧化鋁供應過剩的預期也暫時難以證偽，多空交織下，氧化鋁預計在3000-3500元/噸區(qū)間震蕩，以震蕩思路對待

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Mysteel：大商所豆一期貨價格收盤跌61元/噸(20250425）

2025年4月25日，今日國內(nèi)大連商品交易豆一主力合約開盤4290元/噸，最高4320元/噸，最低4216元/噸，收盤4237元/噸，跌61元/噸，跌幅1.42%，成交量30.8萬手，減少42090手，持倉量18.1萬手，減少6387手。

期市分析

瑞達期貨：建議滬鉛主力合約2506在17150元/噸附近輕倉做空

滬鉛主力合約夜盤下跌0.74%宏觀面：美聯(lián)儲-卡什卡利：①關稅會導致通脹預期失控，不再有貿(mào)易逆差意味著美國不再是最佳投資地②美國聯(lián)邦基金期貨回落，12月合約下跌9個點，暗示美聯(lián)儲年底前將降息80個基點后續(xù)主要關鍵看川總能否降低關稅，壓制通脹基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)昨日1#鉛價格較昨日持平，報16850元/噸，廢電瓶價格調(diào)整20-100元/噸。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內(nèi)消費基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會被壓縮，鋁價的定價中樞應有所下移，滬鋁遠期合約價格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

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瑞達期貨：滬鉛主力合約2505在16700元/噸附近輕倉做空

滬鉛夜盤下跌0.33%宏觀面：美國海關與邊境保護局重申各國具體稅率將于4月9日凌晨12:01（北京時間4月9日中午12:01）生效，加拿大對美征收的25%汽車關稅亦生效基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)需求端：今日1#鉛價跌225元/噸，今日廢電瓶價格整體保持昨日低價且隨著 4 月傳統(tǒng)淡季臨近，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略綜合來說，供應端來看產(chǎn)量提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時國外庫存高位，壓制鉛價上行，操作上建議，滬鉛主力合約2505在16700元/噸附近輕倉做空，止損16900元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2780-2900元/噸

氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨成交價格跌幅收窄4月3日西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格330美元/噸，理論測算到中國進口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進口窗口或打開以當前實時價格測算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預計4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價跌至2966附近，折盤面價略高于05合約，貿(mào)易商接倉單的意愿有所提升。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅收跌美國3月ISM制造業(yè)PMI頭49，不及預期，今年首次萎縮其中價格指數(shù)連續(xù)第二個月大漲，工廠訂單和就業(yè)均低迷2月J0LTS職位空缺不及預期，美國勞動力市場溫和放緩，宏觀情緒整體偏空基本面看進口鋁錠同比下滑明顯，國內(nèi)供應壓力減弱需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升，周二日度鋁社會庫存錄得66.24萬噸，下降0.8噸隨著鋁價回落，部分保值單貨源低價流出，對現(xiàn)貨市場略有沖擊，下游逢低剛需買入，基本面有所支撐，后續(xù)繼續(xù)關注美國對等關稅的落地情況。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美國3月制造業(yè)PMI初值意外重回萎縮，服務業(yè)PMI優(yōu)于預期但前景信心低迷、關稅導致材料成本飆漲不過特朗普關稅立場有所軟化，美元小幅走強，美債收益率小幅回升基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢偏強，進口窗口持續(xù)關閉，1-2月進口鋁錠同比下滑25%，國內(nèi)供給壓力有所緩解周一國內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存保持去化，下游企業(yè)采購情緒尚可現(xiàn)貨端持貨商挺價出售，市場均價到小升水成交，短期基本面仍給與鋁價支撐。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價格小幅下跌目前海外氧化鋁價格最新成交價格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關閉按目前成交價算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強烈截至上周五，全國氧化鋁運行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應偏寬松階段。

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中信建投期貨：滬鋁運行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美聯(lián)儲公布利率決議，如期維持利率不變，仍預計今明年各兩次25個基點降息，4月1日開始放慢縮表節(jié)奏美聯(lián)儲表示美國經(jīng)濟面臨的不確定性加重，下調(diào)2025年增長預期，上調(diào)通脹預期美聯(lián)儲發(fā)言偏鴿，但是市場對美國經(jīng)濟前景存在擔憂基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國內(nèi)本周鋁錠及鋁棒社會庫存總量保持下滑狀態(tài)，去庫略有放緩近期鋁價重心下移后，下游剛需采購略有增加，但大幅補庫意愿不強。

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