[隆眾聚焦]：紅海地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢 國(guó)際油品市場(chǎng)進(jìn)入上行通道

以西北歐市場(chǎng)為例，12月20日，西北歐92#汽油及10ppm柴油價(jià)格升值89.7及110.1美元/桶，環(huán)比上周均增加8%本周恰逢歐美成品油傳統(tǒng)旺季圣誕節(jié)假期，預(yù)計(jì)直至12月底歐美汽柴油消費(fèi)量都將處于相對(duì)高位國(guó)際海運(yùn)效率低下或?qū)?dǎo)致供需錯(cuò)配，加劇國(guó)際成品油供應(yīng)緊張形勢(shì)疊加目前歐美成品油裂解價(jià)差處于本年度最低點(diǎn)，成品油支撐較強(qiáng)，價(jià)格上漲勢(shì)頭依然較強(qiáng) 圖4 近三月波紅航線運(yùn)價(jià)主力期貨指數(shù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Barchart 國(guó)內(nèi)成品油方面，由圖4可見(jiàn)，12月20日，芝加哥證券交易所TD3C運(yùn)價(jià)合約為14.7美元/手，環(huán)比上周跌1%，可見(jiàn)此輪紅海局勢(shì)未顯著推高我國(guó)原油進(jìn)口價(jià)格。

業(yè)內(nèi)人士：大宗商品價(jià)格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，未來(lái)料呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)

6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨指數(shù)漲幅超16%，多類(lèi)工業(yè)品期貨漲幅超40%，尤其是原油、銅、鐵礦石等化工、有色、鋼鐵上游原材料價(jià)格漲勢(shì)突出鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，上游品種期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超下游品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給剛性、投資者規(guī)避短期匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行為驅(qū)動(dòng)部分全球性定價(jià)較強(qiáng)的商品強(qiáng)勢(shì)上漲，隨著供給趨向?qū)捤?、人民幣匯率趨穩(wěn)，此類(lèi)原材料價(jià)格向上空間有限目前來(lái)看，大宗商品價(jià)格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，在需求復(fù)蘇預(yù)期下，未來(lái)料呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)。

大宗商品故事多，避險(xiǎn)工具慎選擇

數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤(pán)，文華工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)周內(nèi)漲幅大幅收斂，前期大漲的原油、有色金屬、油脂板塊紛紛調(diào)整，不過(guò)強(qiáng)勢(shì)格局仍較明顯 寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇表示，地緣局勢(shì)導(dǎo)致供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)加劇，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球通脹加劇的擔(dān)憂(yōu)，這是最近大宗商品價(jià)格上漲背后最主要的因素 中信期貨研究部資產(chǎn)配置組研究員姜婧對(duì)記者分析，原油供需錯(cuò)配，OPEC增產(chǎn)意愿、能力均不足，疊加供應(yīng)鏈沖擊和庫(kù)存處于歷史低位的客觀現(xiàn)實(shí)，供給極度缺乏彈性。

瀝青弱勢(shì)難扭轉(zhuǎn)

上周五，由于奧米克戎毒株的出現(xiàn)，加重了市場(chǎng)的恐慌情緒，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)領(lǐng)跌態(tài)勢(shì)，WTI原油期貨指數(shù)加權(quán)合約跌幅接近13%，為2020年4月以來(lái)的最大單日跌幅在國(guó)際油價(jià)大幅殺跌的帶動(dòng)下，瀝青本就弱勢(shì)的格局更顯雪上加霜，國(guó)內(nèi)瀝青盤(pán)面甚至出現(xiàn)了破位走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格雖然相對(duì)期貨價(jià)格稍微穩(wěn)定，但整體弱勢(shì)格局較前期更甚，單日回落幅度超過(guò)50元/噸 伴隨著國(guó)際油價(jià)的快速回落，瀝青成本端拉動(dòng)效應(yīng)再度弱化，國(guó)際油價(jià)的弱勢(shì)格局很容易對(duì)瀝青現(xiàn)貨走勢(shì)構(gòu)成壓制和情緒上的拖累。

連續(xù)兩周上漲創(chuàng)新高 工業(yè)、農(nóng)業(yè)大宗商品聯(lián)袂走強(qiáng)

其中有色金屬中，鋁價(jià)漲勢(shì)最為強(qiáng)勁，到13日周五收盤(pán)，上海期貨交易所鋁期貨主力合約收?qǐng)?bào)每噸1.55萬(wàn)元，創(chuàng)下了將近4年來(lái)的新高，有色金屬龍頭品種銅期貨價(jià)格也連續(xù)兩周上漲，市場(chǎng)報(bào)價(jià)回到每噸5.2萬(wàn)元上方同時(shí)能源化工商品中原油期貨價(jià)格也較前一周大漲5.9%，創(chuàng)下了將近兩個(gè)月來(lái)的新高，帶動(dòng)跟蹤一籃子工業(yè)商品價(jià)格表現(xiàn)的工業(yè)期貨指數(shù)較前一周上漲約2% 此外，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也持續(xù)上行，主要農(nóng)產(chǎn)品中，僅飼料類(lèi)商品有所回調(diào)，包括油脂油料、谷物以及軟商品等類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品都整體上漲。

CIFI承壓下行

上周，受到風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化以及能源需求疲軟的影響，油價(jià)重挫下行，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心工業(yè)品期貨指數(shù)（CIFI）也承壓回落，再度測(cè)試前低截至上周五，CIFI報(bào)收于1186.24點(diǎn)，當(dāng)周最高上沖至1217.09點(diǎn)，最低下探至1178.78點(diǎn)，全周跌幅為1.86% 分品種看，工業(yè)品表現(xiàn)低迷，多數(shù)品種運(yùn)行重心回調(diào)需求乏力加之主力合約移倉(cāng)換月，原油價(jià)格下跌14.45%與原油相關(guān)性較強(qiáng)的化工品跌幅居前。

大豆貴金屬下半年有望強(qiáng)者恒強(qiáng)

數(shù)據(jù)顯示，年初至今，南華商品指數(shù)累計(jì)下跌7.35%分板塊來(lái)看，南華黃金、大豆、鐵礦石、動(dòng)力煤指數(shù)漲幅居前，半年漲幅分別為14.54%、33.59%、27.75%、12.77%；能化系品種跌幅居前，其中南華原油、燃料油、PTA期貨指數(shù)分別下跌51.09%、31.41%、29.80%，此外，南華甲醇、雞蛋、棕櫚油、瀝青、苯乙烯、20號(hào)膠期貨指數(shù)半年跌幅均超20% 那么，上述熱點(diǎn)品種下半年會(huì)否強(qiáng)者恒強(qiáng)？ 貴金屬方面，南華期貨研究員薛娜指出，當(dāng)前黃金價(jià)格處于較高位置，受新冠疫情影響，黃金實(shí)物需求低迷，并對(duì)價(jià)格形成一定拖累。

多個(gè)商品品種進(jìn)入技術(shù)牛市

具體來(lái)看，以2020年內(nèi)最低點(diǎn)反彈開(kāi)始計(jì)算，截至6月11日收盤(pán)，NYMEX原油期貨指數(shù)累計(jì)漲幅超113%，LPG、瀝青、鐵礦石期貨主力連續(xù)合約累計(jì)漲幅均超40%，滬銅、滬錫期貨主力連續(xù)合約漲幅均超30%，焦炭、塑料、熱卷、滬鋁期貨主力連續(xù)合約漲幅均超20%此外，COMEX黃金期貨指數(shù)累計(jì)漲幅亦超20% 值得一提的是，商品龍頭品種黃金、原油、銅期貨均列在內(nèi) “銅博士”作為重要工業(yè)原材料，其價(jià)格走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)正相關(guān)特征突出，被當(dāng)作經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”。